2020硅锰行业上半年关键词：价格波动宽幅及迅速、海外锰矿供给影响加剧、企业盈利及操作难度增加。
概述：从上半年整体运行情况看，由于全球疫情的出现，使得今年的走势与往年发生了较大的转变，虽然二季度后中国对于疫情控制卓有成效，使得疫后经济发力，各方运行回归正途，但由于海外锰矿主供国疫情的反复波动，使得国内锰系行业同样出现了上下宽幅震荡走势，叠加期货锰硅走势对于现货影响加深，部分操作较好的企业与商家上半年盈利不错，但由于海外矿山高昂的报价同样给不少企业带来了较大的危机，下半年钢企需求能否维持旺盛的态势，生产企业如何把控锰矿等原料成本，国家对于环境保护及淘汰落后产能会否加严，上半年未投产的新增产能下半年的投产轨迹，海外锰矿山对华的销售策略等均影响着下半年的硅锰走势。上半年的获利的商家能否在下半年守住胜果，抑或上半年颗粒无收的商家是否在下半年迎来转机，如下，我们就此进行探讨。
一、上游：锰矿供应回落 价格波动加剧
1、锰矿供应总量：截止2020年1-5月中国进口锰矿总量1063.46万吨，同比2019年累积值减少22.2%，基本与2018年同期持平，首次打破了历年锰矿进口量增幅20%以上的格局，如此格局下，国内锰矿价格的确出现了相应的涨幅，但为何在5月后就出现了价格滞涨的格局，那就要从分品种锰矿缺失量来看。
2、矿种供应趋势：据数据反馈，2020年1-5月进口中国的锰矿缺失量主要来自于：加纳（-88%）、马来西亚（-22%）、南非（-15%）三国，加纳矿进口量缺212万吨，马来西亚缺13万，南非缺81万，而增幅则以加蓬（29.3%）及巴西（8.6%）、科特迪瓦（8.5%）为主，所以可以看出，虽进口总量虽然出现了较大的下降，但主因加纳矿（非硅锰主用矿）端出现了缺失，叠加部分南非矿缺失（缺失量不如预期严重），而澳矿的供应稳定及加蓬矿供应的增量，降低了5-6月国内对于锰矿进口紧张程度的预期，而海外矿山全球供应的减量，加大了对华锰矿的供应，导致7月后期货报价的持续下滑。
3、价格：从Mysteel锰矿价格（MTMSI）南非半碳酸指数可见，2020年1-6月均值42.4，同比下降12.5%，表现基本与2019年同期（降11.5%）相符，呈现逐年递减的态势运行。可见二季度由于南非疫情的发生影响了市场对于供应缺失的预期，导致锰矿提前出现了较大幅度的上涨，但由于二季度末锰矿供应的恢复，锰矿价格难有支撑，导致了价格提前出现了下滑，不少接手高价期货锰矿的商家与厂家将承受一定的亏损。
4、锰矿库存：2020年上半年国内库存总量呈现持续走低态势，但降幅并未达到各方预期，天津港库存仍维持280万高位，钦州港持续在120万吨高位运行，从天津港上半年历史库存均值来看2018年（189万吨）、2019（233万吨），同比仍处于高位，且由于曹妃甸等港口同样有零散锰矿的库存，对于锰矿价格仍有较大压力。
二、硅锰：原料波动 利润难把握
1、供应：
（1）硅锰产量&利润：
由Mysteel统计产量与利润来看，2020年上半年走势整体呈现上下波动的态势运行。硅锰上半年累积产量479.6万吨，较之去年同比减0.64%，而半年利润均值为119元/吨，同比降314元/吨。一季度受疫情影响，部分企业开工不稳，叠加南方高电费，抑制了南方部分中小企业的复工，而矿价在二季度初大幅走高，同样抑制了中小企业复产的步伐，但进入二季度后，随着成本的推升，硅锰市场给出了一定的利润，叠加南方进入枯水期，厂家开工增加，导致较多企业不惜订购高价锰矿生产，而二季度末随着硅锰供大于求现象以及锰矿价格的回落，不少企业进入了新一轮的亏损，减停现象有所增加。
（2）开工率：
国内四大产区开工率来看，2020年上半年北方产区整体呈现冲高回落之势，而南方产区二季度由于电费的变化以及国产矿等优势，开工有所增加，整体全国综合开工率53.7%同比下降6.87%，2020年新增量投放较少，主因一季度受疫情影响，二季度受矿价大幅波动影响，新增产能均未有很好的投入市场，且不少企业也趁着混乱的市场检修炉子及改造炉型，侧面给予下半年供应给予较大的压力。
2、价格：从Mysteel全国硅锰指数可以看出，截止2020上半年，硅锰（FeMn65Si17）均值为6678，较之去年同比下降12.1%，价格区间以6000-7000元/吨一线展开，价格区间整体较之去年同期下降，从走势看，有几个节点：春节后由于疫情影响各地运输，导致部分节后出现明显的供需错配，价格受运输影响上冲，而后则随着缓解而正常回落，3月后则受南非封国影响，锰矿价格上冲，导致硅锰价格同样随而走高至7500一线，而进入二季度中后旬，随着海外疫情的稳定，以及发运逐步恢复，国内心态发生转变，叠加海外矿山端由于全球疫情的发生，较多锰矿只能发往中国，导致期货报盘持续下调，使得各方对于硅锰合金价格预期走低，整体二季度末呈现冲高回落之势。
三、下游：华南区域需求增多
1、粗钢表现：
（1）2020年1-5月累积生产粗钢41175.1万吨，同比增长1.9%；钢材48819.1万吨，同比增长1.2%。其中，钢筋产量9847.1万吨，同比增长1.3%；2020年1-5月份华北地区粗钢产量1.45亿吨，同比增长0.6%；华东地区粗钢产量1.25万吨，同比下降1.5%；华南地区粗钢产量2551.8万吨，同比增长28.4%；西南地区粗钢产量2424.9万吨，同比下降1.0%；西北地区粗钢产量1567万吨，同比增长2.1%
（2）据测算，6月底长流程钢厂螺纹钢吨钢毛利（成本不包含三项费用、折旧等）200多元/吨。尽管6月份钢厂盈利收缩，但处于传统生产旺季，整体上半年钢厂生产整体呈现走高之势，但对于下半年各方从下游需求、季节性因素等来看，各方对于钢厂持续的高开工率仍有担忧，虽华南区域增量较多，但整体占比较小，北方区域三季度后是否还会面对环保及采暖季影响，各方仍持谨慎的态度。
2、钢厂采价&采量变化：据Mysteel跟踪河钢集团1-7月硅锰采量累积值171390吨（二季度唐山中厚板不计入采量内），2020月均采量为24484吨，同比减1.8%；1-7月采价均值6814元/吨，同比降13.1%；2020年河钢集团采购时间点有所变化，原本一般均在当月末采购下个月合金（2019年12月25日招标2020年1月合金）进入2020年后，前几月拖延至当月初期采购当月合金（3月10日招标3月合金、4月8日招标4月合金），4月开始又恢复至月末采购（4月24日招标5月合金），5月19日展开6月硅锰合金招标，而从采购量也可以看出，由于3-4月硅锰价格出现攀升，河钢集团采用拖延减量招标来应对，而5月由于前期累积采量较少，库存有所吃紧，导致提前较多时间采购，但从采价来看，今年除了受疫情影响几月采价有所波动，其他采价均贴合厂家生产成本，给予市场供应方较大的压力。
3、钢厂合金库存天数变化：据Mysteel跟踪国内60家有代表性的钢厂硅锰库存来看，2020上半年南北钢厂库存均值为20.9天，同比降7.48%。一季度由于疫情的影响，导致钢厂需求及硅锰生产产生了错配，硅锰价格的上涨同样也使得钢厂备货相对略多，但随着疫情缓解，以及硅锰价格出现松动，厂家送货积极，钢厂消耗降低，钢厂库存的走高，使得钢厂在采购中再次掌握较强话语权，对于合金价格压价较为严格。
四、下半年面临问题
- 原料：
（1）海外供应：国外矿山报价及供应量：South32公布其2020财年运营成本澳矿1.6（FOB），南非矿（FOB）2.44(美元/干吨度)；康密劳2020一季度产量130万吨（↑28%）由于物流运输的改善，锰矿运输量（↑25%），2020年目标产量超出500万吨；淡水河谷1季度锰矿销售量达到21.9万吨，环比上季度下降61.6%，同比2019年1季度下降13.1%，且其阿苏尔（Azul）锰矿山位于巴西帕拉州，疫情较为严重，略受影响，但今年巴西其他中小锰矿山开采及发运仍较多；Tshipi2019年底锰矿山的扩建完成了一项概念研究，可行性研究将会致力于增加经济效益，从每年330万吨的生产水平增加到每年450万吨的生产水平，预计2020后三季度缺口282万吨，季均94万吨。由此来看，由于上半年较多矿山发运的缺失，不排除下半年海外矿山端积极发运，弥补上半年缺量，海外其他锰矿需求区域仍受疫情影响未恢复，中国仍为全球锰矿最大需求方，不排除锰矿期货报价仍有降价空间出现。
（2）港口库存：由于三季度国内企业持矿成本较高，且由于海外矿山对华7-8月期货锰矿报盘下滑严重，导致各方对于硅锰价格降幅提前体现，较多合金企业陷入亏损，7-8月有减产预期，对于锰矿消耗下滑，叠加到港现货较多，港口库存仍有累积风险存在，对于现货价格仍将形成一定的压力。而据Mysteel监测海外发运数据，南非、加蓬、加纳等区域发运仍维持高位，包括进入6月后，中国进口锰矿量也将环比增加，对于港口现货价格仍将有所冲击。
2、硅锰供需：
（1）需求：由于2020年二季度国内钢材产量呈现加大幅度的上升，螺纹等周产一度冲至400万吨/周的高位，叠加其他钢种的大量生产，由五大钢种对于硅锰的需求同样冲至年内高位，而由下图2019年下半年统计的硅锰需求趋势来看，下半年河北区域钢厂等仍有采暖季限产影响等问题存在，在上半年粗钢2%增量下，下半年能否继续保持钢材生产的高增长也略有疑问，但从区域需求来看，南方及华东区域由于有新增钢铁产能的出现，对于合金需求仍较为旺盛，但北方区域由于体量较大，如钢材生产不稳定，对于下半年北方硅锰需求仍维持谨慎的看法。
（2）减产保价：由于6月合金价格出现较大幅度的下滑，铁合金协会呼吁从6月份开始，业内35家重点生产企业调整生产规模，硅锰合金总体作业率力争降低40%，减产目标为30—40万吨/月，虽据统计6月全国综合开工率为52.1%，较之5月减少1.2%，减产力度不及市场预期，但进入7月后，由于高价期货锰矿的进入，国内中大型厂家成本处于高位，加之7月钢招下调幅度较大，会加快国内企业主动进入减产区间，预计进入7月后，市场开工率会有进一步收窄，但从下半年整体趋势来看，由于不少企业上半年受疫情影响，新增产能并未如期投产，而计划纷纷定在了下半年，且由于较多厂家环保措施的完善，受环保影响生产的因素逐步减小。
（2）新增产能：目前来看，由于矿价的大幅下滑，部分有新投产意愿的企业后期持矿成本与现存企业对比，将是一个较大的优势，据统计，全国新增区域仍以内蒙古、重庆、贵州、广西、宁夏、陕西等产区为主。
内蒙古区域为部分现存企业新增炉子为主，炉数10台左右，而重庆企业与内蒙古某企业的租赁合作，南方企业进军北方区域，同样可能打破内蒙古区域现有格局。
重庆与贵州区域上半年开工建设的50万吨体量合金项目预计下半年暂不会全面投产，但对于年末乃至2021年南方市场的供应仍有不小的影响。
宁夏及广西区域同样有现存企业新建炉型存在，但部分为生产高硅硅锰合金及现存炉型的淘汰改造升级为主，而宁夏某大型电解锰生产企业由铬铁炉改造硅锰炉，是选择生产高硅硅锰还是选择生产普通硅锰，其体量也不可小觑。
硅锰产业产能较为充裕，而后期新增产量在目前矿价下行的格局下将握有一定的优势，且能在目前微利的情况下仍选择进入硅锰市场，侧面也说明该企业握有一定的特殊优势，所以下半年硅锰合金存量市场仍将受新增量的冲击及影响。
（3）价格区间：由于7-8月海外矿山锰矿报价下跌幅度较大，几乎接近3月年内低位，而单纯的数据推测来看，下半年不排除硅锰合金价格再次探底至上半年低位运行，但由于锰矿价格的同步下滑，部分把握成本较好的企业仍会握有盈利，但连续生产企业且订购高价期货锰矿企业会承受几个月的亏损，而由于今年海外锰矿需求国同样处于低位，不排除海外矿山对华供应增加，大概率打价格战，如海外锰矿进一步的下跌，也会减轻国内企业的经营成本，但经营锰矿商家仍将承受一定的亏损冲击。
（4）金融属性：由于今年上半年硅锰期货走势凌厉，出现几轮大行情，市场关注度急速提升，且不少生产企业及锰矿商同样可以利用盘面进行套期保值，避开了上半年的亏损风险，而郑州商品交易所同样积极拓宽厂库及引入做市商，使得原本1/5/9合约的锰硅期货逐步形成了连续合约的趋势，投机资金的加入同样消耗了不少过剩的供应，市场出现不少套利良机，且对于现货趋势指引愈发强烈，引领硅锰现货市场朝着更健康的方向发展壮大。
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