复苏希望和供给忧虑推升镍价,然要站稳脚跟仍盼需求跟进

路透伦敦8月7日电

伦敦金属交易所(LME)三个月期镍MNI3本周重新站上每吨2万美元的水准,为2008年9月以来首见.该期约周三结算价报每吨20,450美元,比年初水准高出75%.

与其他基本金属一样,这股飙涨的行情,大部分也是得益于"复苏"的乐观气氛.

除了投资者的热情高涨,镍价亦从淡水河谷位于加拿大工厂的两起罢工行动中获得额外提振.

但是单单供应面的担忧不足以令镍价守住这样高的水准,还需要需求面也出现令人信服的复苏.

**罢工带来供给忧虑**

淡水河谷位于加拿大的Sudbury工厂于7月13日开始罢工.该工厂正好在进行两个月的维修保养,所以罢工最初对市场影响微弱.

不过维修保养已经于7月27日结束,现在罢工带来的可就是"新的损失".

另外一处罢工的工厂是Voisey'sBay,同样位于加拿大境内,始于8月3日.

这两处工厂去年为淡水河谷贡献了16.28万吨的成品镍产量.据国际镍业研究组织(INSG)的数据,去年全球原生镍产量不过139万吨.所以那可不是个小数字.

在过去的24小时又有新的情况出现.市场传言称淡水河谷宣布镍出货遭受不可抗力的问题.

对此还没有公司方面的确认.不过鉴于罢工工厂的工会和管理层均在谈判中持强硬立场,看来罢工可能会旷日持久,不可抗力也就只是早晚的问题.

而其他西方生产商似乎仍信守着始于2008年底/2009年初价格低谷时开始的减产原则,这样一来淡水河谷的两处罢工可能不仅足以将市场拉回供需平衡,甚至会导致出现供应短缺.

所以镍市的多头一方趁机推升镍价,并短暂升逾2万美元水准.

**冲击遭到抵销?**

就算加拿大罢工事件一如预期延长,这样供需均衡的状况可能不会维持太久.

这是因为两项互不相关的供给增加因素正在蓄积动能.

首先,中国重新启动含镍生铁(nickelpigiron,NPI)生产.虽然这部份的供给极不明朗,但从中国进口镍矿骤升的状况来看,近期价格上涨已经激励NPI业者重启閒置厂房.

从印尼及菲律宾进口镍矿时在6月分别触及67.5万吨及95.7万吨的数月高点.

麦格里银行甫大举调高今年中国NPI产出,从4.5万吨调升至10.0万吨.

第二项刺激供给增加的因素,是中国以外地区新设的产镍计画.许多这类计画在2008年底因为价格崩盘而推迟,但当中有许多现正开始行动,或者是准备有所作为.

今年有四大主要新设产能开工,对于全球供给而言,这些新增的产能抵消旧矿关闭还有剩.

这些计画分别为芬兰的Talvivaara提高产出,巴西SantaRita开始产出,新喀里多尼亚(NewCaledonia)的Goro矿将自第三季投产,而巴布亚新几内亚的Ramu则将于第四季投产.

这些业者合计将带来14.0万吨的镍产出,不过生产初期总会面临一些状况,而Goro矿长达三年的产能提升计画更意味着今年恐怕不会有如此规模的产出,甚至明年也是如此.

但到了2010年又将迎来许多新的计画.特别需要注意的是马达加斯加年产6.0万吨的Ambatovy计划.根据持有该计划40%股权的SherrittInternational说法,该计划预计在2010下半年完成设厂.

供给面的考量可能带动镍价上冲至每吨20,000美元,但目前有许多产能閒置,且有太多的新产能及旧有产能将开工,因此除非需求回升,否则镍价可能会长时间呈现停滞.

**库存下滑是真是假?**

但也有些令人振奋的迹象,特别是LME镍库存的发展.

在交易所注册的镍库存似乎已经触顶回落.在4月28日达到114,426吨的循环高点之後,可以见到存货持续下滑,而过去数周更是略为加速走低.

在5-7月间,LME库存下滑了8,000吨,就下列图表来看,降幅较往年同期间来得多.(here)

但问题在于可以看到的库存可能无法描述整体的状况.

几乎可以确定的是,中国民间库存增加超过数万吨.

中国今年进口爆增,前六个月就进口了12万吨,超越2007全年水准.

不锈钢产出增加及商业库存回补转强,并无法完全解释上述现象,而且很明显地有好一段时间可以见到销往中国的矿石,有很大一部份在统计数据黑洞中消失.

镍显然是今年中国买家的最爱,企业及民间投机客纷纷买进实体金属,因镍在中国并未有交易所可供交易.

当价格高到足以吸引持有实体金属者了结获利时,这些金属最终也有可能在某个阶段在中国进行实际利用.

然而把这与NPI产出放在一起看,无论中国不锈钢厂的需求有多麽强劲,预期此间对于进口镍需求中期将会转淡.

**真的步入复苏吗?**

这意味着额外的需求必须来自于中国以外的地区,特别是不锈钢产业,因其占整体镍使用量约六成.

在这方面也有些振奋人心的迹象.欧洲两大不锈钢业者--芬兰的Outokumpu(OUT1V.HE:行情)及西班牙的Acerinox(ACX.MC:行情)在第二季的财报中坚定表示,降低库存的循环现已告一段落.

这与钢铁产业所出现的整体讯号相呼应.全球各地钢铁制造商均正拉高产能利用率,而铁矿石及钼等各种钢品原物料均已感受到此冲击.

但就中国以外地区来看,此"复苏"很大程度只有单一面向;引用Outokumpu的声明来看,"需求回升是降低库存告终的效应,末端用户对于不锈钢的基本需求并未有明显改善."

这也是镍价挟景气回升题材而大涨的致命伤.

不论加拿大方面的罢工会维持多久,镍价来到每吨20,000美元所反映的利多,已经超过了库存操作由降低转为回补的因素.

该价格也反映了末端用量迅速回升.令人忧心的是,能够就近观察需求是否回升的不锈钢业者尚未见到需求复苏.(完)