消费转淡钢价年底走弱成定局

11月份钢价总体上呈现冲高回落态势。11月中上旬受宝钢、武钢上调出厂价以及股市持稳的影响,钢价总体上呈现振荡盘升走势,但受股市大幅下挫和迪拜事件影响,上周期钢见顶回落,一度跌停。从盘面上看,螺纹钢1005合约成交量大幅增加,持仓量也大幅增加,已取代1002合约成为主力合约。从目前钢铁行业基本面来看,高产量、高库存和弱需求的行业现状没有改变,预计年底前钢价仍将弱势运行。

从供给方面,高产能和高产量压力依然显着。10月份我国钢铁产量仍维持高位,粗钢产量已经连续3月站在5000万吨/月的高点之上。10月粗钢、钢材产量同比增速分别为42.4%、41.6%,较9月份分别多13.66和10.15个百分点,同比数据表现出高速增长态势。从趋势上看,钢铁产量及增长已达到近3年来的高点,供给压力非常明显。在钢厂不断上调出厂价的影响下,钢铁行业盈利持续回升,因此这种高产量将继续维持,钢铁生产持续高增长是影响钢材价格稳定回升的重要因素。

钢厂方面,近期钢铁企业集中上调出厂价。11月26日,河北钢铁集团出台2009年12月份价格政策,在“11月份价格”基础上,线材出厂价格上调150元/吨,螺纹钢出厂价格上调100元/吨。11月11日,宝钢和武钢纷纷也上调了12月份钢材出厂价格。我们认为,原材料价格上涨是钢价上涨的主要原因。前期在全球经济复苏较为明确的预期下,BDI指数持续上涨,拉动外矿报价走高。加上入冬后北方大雪突袭,加剧了煤炭、天然气的供需矛盾,导致了近期国内原材料价格明显上涨。而引爆钢企上调出厂价格的直接导火索则是,近期发改委调高了非居民用电,每千瓦时(度)上涨2.8分。尽管2.8分/每千瓦时(度)上涨幅度对钢企成本影响并不大,但是仍然给钢铁企业提供涨价借口。钢厂上调出厂价对钢企的直接影响就是提高企业盈利,寄望钢企减产以缓解供求矛盾只能是一厢情愿。

从国内需求来看,固定资产投资见顶回落,基础设施建设对钢材需求的边际贡献逐步下降,目前市场普遍比较关心房地产是否能够接力基建成为拉动钢材需求的主体。固定资产投资方面,从施工和新开工项目情况看,1—10月份,施工项目计划总投资375859亿元,同比增长36.6%;新开工项目计划总投资124610亿元,同比增长81.1%,同比增速已经见顶。市场目前较为关心私营部门的房地产行业能否接力基建投资成为拉动经济的主力。1—10月房屋新开工面积8.14亿平方米,同比增长3.3%,增速自年初以来首次实现由负转正。房地产利好数据的释放,是近期钢价反弹的重要因素。我们认为房地产在明年一季度末会进入新的快速增长期,因此看好明年的行情,但对于今年剩余时期内钢价是比较谨慎的。主要由于目前北方天气原因致使工地停工,由于季节性因素本身导致的施工淡季都将对钢材消费带来短期影响,因此我们谨慎看淡今年接下来的时间来自房地产方面的需求,这将导致钢价在低位振荡。

外需方面,我们认为短期内出口对需求的边际贡献较为有限。10月份出口钢材270万吨,环比增长24万吨,出口形势继续好转;10月份进口钢材148万吨,环比下降43万吨,为今年以来最低水平;10月份钢材出口攀升源于国外需求有所恢复,以及国内钢价快速下跌使得国内外钢材价差变大。随着欧美国家钢材消费淡季的到来,以及国内价格钢材价格不断上涨导致国内外价差的逐步缩小,未来两月钢材出口可能会受到影响,因此短期内我们认为出口的改善对行业的正面作用较为有限。

库存依然是市场关注的最为重要的数据,11月最后一周全国钢材总体社会库存在经历了连续6周的下降之后出现反弹。细分品种中螺纹钢产品库存大幅增长,较前周增加12万吨,环比增幅高达3.13%。从历史数据来看,螺纹钢库存一般会在11月中下旬开始出现堆积,并一直持续至年底,直至开春才出现较为明显的去库存现象。这与季节特点息息相关,由于需求淡季及贸易商补库共同作用的结果。而冷轧板材库存已经连续4周下降,去库存化还在进行之中。总体来说,高库存状态还将持续。目前钢材库存仍保持较高水平,给钢材市场价格的稳定回升带来较大压力。

目前建筑钢材需求进入淡季,对市场价格或产生不利影响。我们判断房地产、基建等方面的需求将于明年开春开始集中释放,拉动长材消费,钢价还处于上升通道中。由于钢企开工率仍处于高位,资源供应充足。高库存加消费淡季决定了12月至明年1月钢市仍将弱势运行,去库存化的任务依然十分艰巨。（来源：期货日报）