CRU:11月中国铬铁现货价格下滑 欧洲供应量增加

现货报价进一步下滑

由于欧洲铬铁供应量大幅上涨，而市场需求情况依然疲软，因此，全球范围内铬铁价格继续走低。在中国国内不锈钢市场还是不景气，且铬铁库存充足的情况下，中国铬铁现货价格会下滑也不奇怪。11月份，中国高碳铬铁现货价格下降了250美元/吨，至6900-7100元/吨（完税后交货），宝钢和太钢的招标价格分别下调至7100元/吨和6900元/吨。与此同时，铬矿价格大体上仍保持稳定。兰特兑美元升值，很多矿主的报价已经接近成本线，因此，南非矿价已经停止下滑，而土耳其高品位块矿的价格甚至上涨了10美元/吨，达到270美元/吨CIF中国。

其他区域市场的情形和中国一样，由于现货市场交易甚少，11月，欧洲高碳铬铁报价继续下滑，其现货价格下跌了3美分/磅，11月份的平均值为88美分/磅（完税后交货），印度产品的交易价格略低于平均值，而较高品位俄罗斯产品的销售价格增至92美分/磅（完税后交货）。低碳铬铁（C0.1%）价格也有所下滑，降幅达5美分/磅，11月份平均值为184美分/磅。美国市场也是如此，由于当地贸易活动稀少，本月，高碳铬铁报价下跌了0.5美分/磅，至90.5美分/磅。

从供应短缺到供应过剩

由于起初过分高估四季度合同价格的涨幅，因此，近几个月，各地区现货价格均有所下滑，临近年终，需求减少，而供应飙升。我们统计的供需平衡表显示，今年前三季度市场处于赤字状态，库存越来越少。年初时，供应大幅下滑，随后仅仅是缓慢上涨，而需求增长很快。相比之下，四季度的供应量或将显著提高，与此同时，预计铬铁消费量会环比下滑，导致四季度供应过剩。

受需求基本面疲软的影响，四季度合同价格未能如生产商最初预计增长20-30美分/磅，而仅增加了14美分/磅。预计四季度全球合同销售量将环比下滑20%左右。近期，中国作为主要消费商已经减少了消耗量，四季度环比下滑约20-25%。

早在今年第一季度，中国已经开始重新积累铬铁库存，目前已经完成囤货，由于国内不锈钢产量下滑，因此，四季度铬铁采购量减少。事实上，按照中国的消费需求，目前铬铁供应量还很充裕：第二季度，中国高碳铬铁进口量环比翻了一番，从那时至今进口量一直处于高位，九月份，进口量上涨了81%。三季度，中国铬矿进口量环比增加63%，九月份进口量甚至接近100万吨，创历史新高。因此，目前，据我们估计，中国铬铁库存量约为40-50万吨，而铬矿库存量超过300万吨。同时，中国铬铁需求随着不锈钢产量的减少而下滑，与三季度相比，钢厂减产约15-20%。在铬铁和铬矿库存量如此高的情况下，近几个月，中国似乎不需要大肆进口高碳铬铁。其他国家向中国出口不锈钢的机会减少，因此，不锈钢产量受限，铬铁消费量也随之下滑。预计四季度欧洲铬铁合同采购量将环比下滑20-25%。

事实上，由于订单量增长的缘故，欧洲钢厂在三季度开始重新积累铬铁库存，进入四季度，大多数钢厂似乎已经补足库存至目标水平，由于服务中心缩减储量，且向中国出口货物数量减少，因此，欧洲不锈钢产量减少。同样地，四季度美国铬铁量也将大幅下滑，日本采购量仍维持较低水平。相比之下，似乎只有台湾地区四季度的采购量延续了三季度的坚挺而略有上扬。

铬铁需求下滑的时候，供应却在攀升。总体而言，预计四季度全球产量将环比上涨12%，南非产量将增加15%。受南非冬季电价上调的影响，三季度，当地很多冶炼厂实施了限产，目前，他们已经停止减产，并重新启动电炉。例如，三季度，斯特拉塔公司（Xstrata）的开工率为62%，四季度提至85%左右，国际铁金属公司（IFM）也将产能提高到90%。同样地，九月份，Hernic公司将四电炉中的剩余两台投入生产，实际开工率从54%提高到80-90%，而阿斯芒公司（Assmang）八月份的产能仅为13%，目前，达到60%左右。

ASA金属公司新增了两台电炉，年产能从16万吨增至40万吨。八月初，该公司原有两台电炉的开工率为60%，当月下旬，三号电炉启动生产，十月下旬，四号电炉投产，目前仍在提产。但是，十一月初，ASA公司关闭了年产能5万吨的一号电炉，估计该公司目前的开工率约为扩建后全产能的63%。与此相反，萨曼科公司（Samancor）将实际开工率从60%降至40-45%。该公司又关闭了三台电炉，目前16台电炉中有10台电炉处于生产状态。日前，国际矿产资源公司（IMR）已经收购了Kermas手中Samancor公司34.5%的股份，IMR公司持有的Samancor股份增至67%。

除南非以外，十月初，芬兰不锈钢厂奥托昆普（Outokumpu）重启年产能26万吨的Tornio铬铁冶炼厂，旗下Kemi矿山的生产也已经恢复。同时，由于矿产稀少，铬铁供应受限，估计目前印度的总产能约为50-55%。印度主要铬矿供应商奥里萨邦公司（OMC）旗下两座矿山中的一座已被政府关闭，因此，无法履行全部合同。事实上，据我们了解，目前，OMC公司仅能供应总合同量的50-60%，迫使那些无法开采铬矿的印度生产商不得不缩减铬铁产量，而有自供能力的冶炼厂的实际开工率仍能达到60-90%。

价格会略微下调，但受高成本限制，降幅不会太大

预计近几个月价格会下滑，欧洲价格的降幅或将达到5美分/磅。目前，钢厂基本停止重新囤货，需求疲软，供应量明显上升。价格下滑的幅度取决于生产商的减产力度：预计多数冶炼厂会依据订单减产。然而，由于多数生产商仍需要补充库存，因此，产量能比销售量多一些。尽管价格很可能会下滑，但降幅不会太大。首先，中国国内生产成本接近当前市场价格，生产商的盈利很少。

目前，中国高成本生产商的冶炼成本约为6800-6900元/吨（完税后交货），而低成本冶炼厂约为6300-6400元/吨。因此，即便中国价格仅仅略微减少，其产量都会大幅下滑，使得市场供应吃紧。

第二，如果铬矿价格下降，铬铁成本就会触底。近六个月，兰特大升美元10%，因此，南非矿商无法下调其产品的美元价格，目前，他们的产品价格已经接近成本线。同时，受冬天冰雪天气的影响，土耳其和阿尔巴尼亚等国矿山开采受阻，矿的供应将变得紧张。

第三，印度国内铬矿供应中断，预计明年上半年当地铬铁产量将受到限制，这避免了印度生产商以低价供应原料。因此，预计下个月铬铁价格会走低，但受成本限制，降幅不会太大。如果价格低于成本，减产将使供应吃紧。