科力远：完善产业链布局 打造全球镍氢行业领跑者

2010年公司将继续完善在镍产业链上布局：整合泡沫镍领域、做强做大镍氢二次电池领域、突破镍氢动力电池订单。通过产业链各环节布局，打造全球镍氢电池企业的行业领跑者。

泡沫镍领域整合提升毛利率水平

公司是世界最大的泡沫镍生产厂家，产能约为500万平方米，而公司最大的竞争对手英可产能约为300万平方米。随着公司诉讼英可侵权公司泡沫镍生产工艺专利案二审结束（一、二审均由长沙市中级人民法院审理，一审公司已胜诉），公司有望加快泡沫镍领域整合，提高泡沫镍毛利率。

镍氢二次电池做大做强提高市场占有率

公司与贵州（兰州）金川集团（金川生产国内60%以上的镍矿）合资成立金川科力远[14.902.41%]电池有限公司，从事镍氢二次电池研发、生产和销售。金川科力远产能规划为200万Ah/日，是公司目前产能的近3倍。利用金川集团在国内镍矿垄断优势和公司在全球泡沫镍龙头地位，以金川科力远为合作平台，迅速做大做强二次电池领域，提高市场占有率。

镍氢动力电池突破引领公司快速发展

公司与香港超霸集团（超霸于2002年起开始研究动力电池技术）合资成立科霸汽车动力电池有限责任公司，从事镍氢动力电池研发、生产和销售，目前产能为3000套/年，到2012年规划产能20000套/年。镍氢动力电池市场容量巨大，公司目

前正在长安、吉利等生产的混合动力轿车上做运行测试，有望拿到订单。

给予公司“强烈推荐”评级随着国内经济回稳及内需扩大、公司在产业链上布局完善和销售渠道转变及投入方面做的努力，2010年公司业绩将好转。预计公司2010～2012年，对应摊薄EPS为：0.2元/0.5元/0.96元，对应的PE为：80/29/15。

近期股价催化剂：5月底前出台的新能源汽车推广实施细则；公司首笔动力电池订单。

风险提示：国内经济二次探底；公司动力电池订单低于预期。