中国央行实施差别准备金 显示数量调控基调不改

中国央行对六家主要商业银行实施为期两月的差别准备金率,虽令人意外,但并不意味央行货币政策基调已转向全面紧缩,对冲银行体系过多流动性等仍是主因.

分析人士指出,这一政策表明在全球经济仍存在较大不确定情况下,中国央行仍倾向于运用数量工具来调整市场,也在一定程度上纾缓了因通胀抬头而引发日渐灼热的市场加息预期.

他们估计该政策冻结资金仅2,000亿元人民币左右,对中国银行体系的资金面冲击较为有限,银行的正常贷款投放和全年业绩几乎不受此影响.

国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松就称,央行对六家银行施行差别准备金率,表明央行仍决定通过数量工具来微调市场,而暂时不用价格工具.

"特别是日本、美国等主要国家央行采取'零利率'政策,延迟了中国央行可能采取的加息动作."他强调.

中国农业银行金融市场研究主管李刚还称,本次差别准备金率政策为期两个月,如果届时外汇占款增加依然较多,央行回收流动性难度较大,不排除延续这一政策或采取其他政策.

消息人士周一透露,中国四家国有商业银行及两家股份制银行被实施差别存款准备金率,上调0.5个百分点,料与9月新增贷款超预期及新增外汇占款连续回升有一定关系.

这六家银行是工商银行、建设银行、中国银行、农业银行及招商银行、民生银行.

**升息预期降温**

分析人士并认为,在当前人民币面临较大升值压力下,若再加息,势必更加吸引热钱流入,因而更加减弱了短期升息的可能.

"在当前人民币升值的情况下,如果再加息,会使得热钱流入过多,...一般情况是,升值预期越强,热钱流入就越多,这是成正比的."李刚称.

中国外汇管理局周二就指出,受利差和汇差双重收益诱导,中国境内市场主体的跨境美元套利交易规模开始扩张,加剧了中国外汇收支的波动.

李刚还强调,在全球主要央行仍然维持"零利率"政策之时,中国央行如果贸然加息,不考虑全球政策协调,也不大可取.

美国公债价格周二在亚洲市场上扬,此前美国公布的非农就业数据弱于预期,增强对美国联邦储备理事会(美联储,FED)下个月可能进一步放松货币政策的预期.

日本央行发布的8月30日会议记录也称,一些委员认为利率仍有进一步下降的空间.

大成基金在报告就强调,差别存款准备金率至少表明央行对近期通胀势头产生了警惕,未来如果通胀加剧,很可能进一步采取措施,但这货币政策的微调恰好降低了近期加息的预期,暗示目前政策的整体方向依然是适度宽松.

本周二,中国央行发行的220亿元一年期央票,中标收益率继续持平于2.0929%,维持四个月来稳势.

**资金面影响有限**

本次中国六家主要商业银行虽被上调0.5个百分点存款准备金率,但对整个中国银行体系的资金面影响并不大,对中国银行间债市的冲击也较为有限.

"估计这将冻结银行体系内2,000亿左右资金."中国平安证券固定收益部执行副总经理石磊称.

路透统计显示,中国央行公开市场10月份央票和正回购到期量就高达5,720亿元人民币,其中本周到期规模为2,950亿元.而本周二,央行公开市场也仅通过发行一年期央票回笼资金220亿元.

此外,境外资金也在加速流入.石磊称,"估计9月份外汇占款可能达到3,000亿至3,500亿的高水平,这加大了央行公开市场对冲的压力."

中国金融机构8月新增外汇占款达2,430亿元,连续第二个月反弹,并创出四个月来的新高.该数据并大于当月外贸顺差及外商直接投资(FDI)之和,显示热钱在连续数月的外流後,已于当月再度重返中国市场.

受差别存款准备金率消息,中国银行间债市10年期国债周一尾盘走升5-7个基点(bp),但周二早盘则止涨趋稳,因影响暂时消退.[ID:nCN1354069]短期货币市场利率指标--七天期质押式回购加权平均利率等品种维持在低位,周二午盘报1.9075%,还较上日1.9548%略有下跌.

**无碍银行股业绩**

对于差别存款准备金率之举对银行盈利将产生多大压力,分析人士认为,政策实施期限仅暂定为两个月,因此对相关银行的业绩影响甚微.

周二银行板块虽然低开,但随後即逐步回升.六家相关上市银行A股中,除中行周二收平于上日之外,其他五家收市跌幅均在1%以内.同时六家银行H股的表现,跌幅最大为工行和农行,也仅在1%左右,招行H股还逆市上涨0.71%.

齐鲁证券银行业研究员程娇翼表示,根据今年中期六家银行存款馀额估算,将冻结资金约2,000亿元,但不会影响这些商业银行的正常贷款投放,预计三季度银行利润保持平稳,故全年业绩几乎不受此影响.

交银国际也预测,此次上调存准率对银行年化盈利的影响幅度在0.5个百分点以内,两个月时效的上调对银行盈利影响更加微.四大国有银行存贷比较低的,此举不会影响其全年放贷进程.招行和民生虽然存贷比高一些,但下半年存贷比压力也有所减轻.

"差别准备金率的实施,降低了近期加息的可能性,政策的心理冲击远大于实际影响,银行股近期利空出的差不多了,估值又低,我们开始看好金融股."一位北京的基金经理对路透表示.(完)