从不锈钢角度看镍应该“跌”多少
镍做为不锈钢特别是高镍奥氏体不锈钢材料的主要原料之一，其占据的成本比重一直居高不下。以304/2B不锈钢卷举例，市场30000元/吨的钢卷价格，其中仅镍的原料成本就为19000元左右，所占比重高达63％！因此，不锈钢业界的人士几乎没有人不关注镍价的走势。
看镍价，首先必然会看伦敦金属交易所——这一目前扮演着全球“镍定价机构”角色的交易所每个交易日的镍收盘价都倍受关注，作为“不锈钢的风向标”，LME镍自始至终都牵动着不锈钢的行情动向。
图1给出了2003年1月以来伦敦金属交易市场LME3月期镍的月均价格走势，其中今年5月的均价计算方式为截至到22日收盘价的月平均价格。从图1中，我们可以看出LME镍价自2006年就开始加快上涨步伐，至2007年5月份，LME镍价曾上涨到最高位51600美元/吨，之后开始回落，并处于长期的振荡下跌状态。
图1 2003年至今的LME期镍月均价走势图
图2为5月以来LME镍的收盘价格走势，从图中，我们能够更清晰的看出它持续下跌的明显趋势。LME期镍昨日跌破25000美元/吨的支撑价格以23650美元/吨的价格收跌，单日下跌幅度达到1400美元。
而根据INCO、Norilsk等镍生产商和其他分析机构的分析结果显示，业内对今年第三季度和第四季度的镍价均不看好！除了新增镍产能将从2008年底开始陆续释放外，全球经济放缓也是主要原因，而美国次级贷风波则是引发镍价走跌的导火索之一，炒作镍的基金开始放弃头寸。
图2 2008年5月份LME期镍价格走势图
从供需平衡方面来看，不锈钢行业是镍的使用大户，目前不锈钢行业消费的镍占据了电解镍总产量的50％以上。我们从2002年开始算起，全球的不锈钢产量随着社会经济的发展持续增长，而镍价也随之快速上涨。图3给出了自2002年后的全球不锈钢粗钢产量和LME镍价走势。从图3，我们可以看出，镍价的上涨速度要快于不锈钢的产量增长，其中LME基金炒作成分不容忽视。
图3 2002-2007年LME年均价和全球不锈钢产量走势
2008年随着全球经济增长速度放缓等不利因素的出现，过去的镍炒作基金开始放弃镍头寸，或者直接退出基本金属期货市场，LME镍价开始回落。那到底要回落到多少才算“到底”了呢？
首先，如果以不锈钢消费的镍原料来说，镍铁或者基料可以替代电解镍板用于不锈钢冶炼，去年中国用于不锈钢的镍铁或者基料大约为96000吨镍当量。按照从菲律宾或者印尼进口的红土镍矿采矿费用、转运费、海运费、中国国内运费以及冶炼成本等，镍基料的盈亏临界价格在20000－22000美元/吨左右，因此从替代原料来预计，LME镍应该是维持在20000－22000美元/吨的价格范围内波动。其次，如果是以电解镍新增产能和产量来说，包括国内的金川集团将在“十一五”阶段完成新增产量50％、INCO将在2012年产量翻番等计划，足可以使镍价炒作的泡沫完全破灭。第三，如果以成本来计算，考虑到不同企业的镍矿开采成本不一，加上镍矿开产过程中铂、铑等高附加值副产品的伴生，我们估算吨镍成本不会超过15000美金。最后，08年的不锈钢消费增长明显低于07年，市场成交的实质回落预示了不锈钢市场的低迷，这也将引起不锈钢行业对镍消费增长速度的放缓。
总的来说，从目前的相关因素分析来看，08年镍的跌势基本难以逆转，镍价下跌过程的支撑位基本分为22000、20000、18000美元/吨等。
