大旱电荒双至 通胀预期仍不乐观

    今年4月份以来，我国长江中下游地区出现了60年罕见的旱情，不仅给粮食生产带来较大影响，也使电荒提前到来。分析认为，如果后期降水持续偏少，出现“春旱”连“伏旱”，进而将对秋粮生产带来负面影响；另一方面，目前电力供应紧张的局面使市场预期未来管理层可能提高电价，企业利润的降低，将影响到宏观经济的运行，因此下半年通胀形势仍不容乐观。而面对大旱与电荒，二级市场的资金更愿意介入那些具备抗通胀与抗旱的题材股。

　　今年4月份以来，中国南方大部分地区及长江中下游出现干旱情况。湖南、湖北、广西、广东、江西等粮食主产区降水量仅为正常值的40-60%不等。湖北50 年一遇的大旱，受灾农田面积1838.2 万亩，其中在田作物受旱803 万亩（重旱105.3 万亩）、水田缺水720 万亩，其他南方各省也均受到不同程度的旱灾影响，国家统计局数据显示，全国各主要城市的食品价格变动出现分化。大白菜、油菜、芹菜出现大幅上涨；大米、面粉价格保持稳定；土豆、豆角价格出现了明显下降。

　　就此，天相投顾分析师李衡表示，旱情的延续，或将继续推高CPI，预计6月份CPI涨幅达到年内高点，经济下行将抑制物价的继续上涨，下半年CPI将平稳回落。

　　货币政策边走边看

　　海通证券(600837,股吧)分析师李明亮表示， 2011年5月份、6月份CPI同比涨幅将创出年内新高，而且由于干旱等因素带来的通胀压力仍未缓解，预计央行将于今年6月－7月份加息一次。

　　李明亮的理由如下：第一，在旱情等因素的推动下，大米、小麦等食用农产品价格将继续上涨。2011年稻谷最低收购价提高支撑大米价格，预计近期国内大米价格将继续小幅上涨。第二，因为猪肉消费在整个居民的消费当中所占的份额比较大，猪肉价格持续上涨会给CPI带来压力。据新华社全国农副产品和农资价格行情系统最新的一次监测显示，受生猪供应偏紧影响，“五一”过后猪肉价格不但没有回落，反而加速上涨，这与往年同期猪肉价格的走势完全不同。第三，通胀压力有从食品向非食品领域转移的迹象。国内有关生产资料、劳动力成本、原材料价格上涨的趋势短期内难以得到根本扭转。PPI通胀率保持在约7%的水平上已经超过4个月，其对非食品CPI的传导效应也不可小觑，未来两至三个月，这样的传导压力仍将在较长的时间内存在。第四，来自于国外的输入性的通胀压力仍然比较大。第五，翘尾因素对CPI同比影响比较大。据测算2011年5月份、6月份翘尾因素对CPI同比涨幅贡献分别为3.3个百分点、3.7个百分点。

　　而湘财证券首席宏观策略分析师徐广福表示，考虑到通胀的翘尾效应与大宗商品价格传递的时滞，加息在六月发生的概率较大。

　　电荒再拉经济“下水”

　　实际上，与农业相比较，部分分析人士更加担忧由于电荒而导致的国内企业开工率不足，从而影响到宏观经济增长速度。

　　山西证券(002500,股吧)分析师杜亮表示，造成电荒的主要原因有两方面，一是电力企业由于连年亏损，新增机组规模跟不上经济发展速度，电力行业的节能减排压力也造成发电小时的下降；另一方面则是因为南方地区旱情严重，江西等地出现了百年一遇的旱灾，部分湖泊水位大幅下降，部分河流出现断流。就影响而言，杜亮认为， 短期电荒事件则对经济造成负面冲击，虽然用电高峰的来临，更多的工业用电将被削减，未来几个月的工业增速将环比下滑。电荒推高通胀预期，对于通胀管理无异于雪上加霜，其判断市场将对此作出明确的负面反映。

　　东兴证券策略分析师陆俊龙则算了一笔电荒账：中性情景下，今年3000万千瓦的工业用电缺口将拖累工业增加值3.6个百分点，拖累全年GDP约0.4个百分点。如果3000万千瓦用电缺口全部由工业类企业来承担，则将对工业增加值带来3.03-6.85%的拖累。中性情景下，如果限电在所有工业类企业中平均分摊的话，则工业增加值将因此而受到3.6个百分点的拖累。假设这一用电缺口维持3个月（6-8 月份），则上述中性情景下6-8 月期间GDP增速将受到1.6个百分点的拖累，全年GDP受到0.4个百分点的拖累。

　　值得一提的是，尽管有分析师认为电荒将影响到未来经济运行的趋势，但中金公司分析师彭文生却表达了不同看法。彭文生认为：“市场关心电力短缺在多大程度上会影响到今年的经济增长。目前的电力短缺是制造业、特别是高耗能产业用电反弹的需求因素，和由新增发电能力不足、以及煤电价格失衡导致现有发电能力未能充分发挥的供给因素，共同作用于今年开局几个月的集中反映。 随着限制发电的短期因素的逐渐消失和政府保障电力供应的政策措施的到位，今年内出现大范围缺电的危险正在减轻。但由于煤电价格失衡因素继续存在、以及电力供需的周期性波动，电力紧张在"十二五"期间可能将成为一个常态现象。”

　　“用电荒也是总需求旺盛的一个标志”，彭文生表示，“在煤电油运尚未出现全面紧张的局面下，企业尚有足够的能力保障生产，缺电不会是今年经济增长下滑的主要因素。但电力短缺对于局部地区和部分产业链条的不利影响则应引起关注。”