多晶硅连续跌价 永祥股份借壳遭遇盈利考验
多晶硅价格从二季度末的32万元/吨跌至最近的25万元/吨。对于拟借壳*ST远东的永祥股份来说，这将令它面临两个问题：未来赢利预测遭遇挑战；赢利堪忧之下能不能过重组委审核这一关。
永祥股份借壳*ST远东的预案显示，*ST远东此次拟通过向永祥股份全体股东发行股份的方式吸收合并永祥股份。永祥股份经审计的净资产账面价值为19.87亿元，按成本法和收益法评估值分别为22.8亿元和39.54亿元，最终以收益法作为评估结果，增值率98.96%。永祥股份全体股东可获得*ST远东11.87亿股股份。
永祥股份主营多晶硅，旗下有三家公司涉及此业务。评估机构预测，2011年下半年、2012年和2013年多晶硅每吨销售单价分别为34.62万元、32.54万元和31.56万元，且2016年之前一直保持31万元/吨的价格，并基于上述价格预测三公司多晶硅利润。其中，永祥多晶硅今年下半年及未来两年综合毛利率预测分别为36.4%、35.5%和32.1%；净利润预测分别为9724.27万元、26364.19万元和22309.07万元。
对于永祥股份全体股东来说，上述预测是公司资产评估近乎翻倍的基石，并以此换取更多的*ST远东股票。但是，现在看来，这一基石却并不牢靠。
截至目前，多晶硅年内最高价出现在三月份，从四月份开始，受光伏主要市场欧洲调整补贴政策的影响，多晶硅价格一路下跌。其中，5月的价格从每吨50万元降到35万元；进入9月份以来又加速下跌并跌穿历史最低点，目前价格约为每吨25万元。一位长期跟踪光伏行业的分析人士表示，欧债危机是本轮下跌的元凶，而欧债危机至今仍未解决；近期组件和硅片跌得很多，而多晶硅跌速不快，后期多晶硅仍会补跌。目前，中国千吨级小企业大多数出现亏损。
永祥股份现有多晶硅产能为1000吨/年，另有年产3000吨的多晶硅生产线已建成，正处于试生产阶段，未来还将投建6000吨产能。据预案，永祥股份最低生产成本低于25万元/吨，但未来一年中多晶硅价格若持续下跌，永祥股份赢利堪忧。而监管部门要求拟借壳资产有持续赢利能力，因此，永祥股份借壳上市能否过监管部门这一关，让人生疑。
此外，永祥股份如果通过上市审核，但标的资产实际净利润达不到赢利承诺，则其股东通威集团、巨星集团、双良科技则需向上市公司以现金方式补偿。预案显示的赢利承诺为：2011年度实现的净利润不低于15273.55万元；2011年度与2012年度累计实现的净利润不低于56015.20万元；2011年度、2012年度和2013年度累计实现的净利润不低于116892.44万元。
