进口镍铁吹响市场再平衡的集结号

9月伊始，北京迎来了今年夏天最后一场透雨，潮湿闷热的“桑拿天”估计只有明年再见了。浏览铁合金网站的市场信息，镍矿价格从今年5月下旬开始一直蹒跚下行，高镍铁价格自3月以来再度单边下挫，最新的到厂价格创出了1150元/Ni的新低，彻底击碎了1200元/Ni的市场心理底部预期。尽管国内镍铁厂家从去年秋天开始经常释放出因亏损而停产的大量讯息，镍矿与镍铁的市场行情却出现了明显的趋势性差异，不免让人好生疑惑。

一、进口镍铁逆势放量。

中高镍铁价格从2011年3月开始再次踏上了单边振荡下行之路，只在8月和2012年3月出现了两次力度很小的短暂反弹。高镍铁价格曾在去年3月初摸高至1800元/Ni，11月末开始就跌回了1250元/Ni的年内新低，并由此形成了全年的价格底部。2012年的中高镍铁价格继续惨淡地探寻市场新底，今年8月末跌到1150元/Ni，彻底跌回了2009年4、5月的原形。

与国内价格走势完全相反，镍铁进口却从2011年11月以来持续放量增长。2011年11月进口19330吨，环比10月的9602吨增长了一倍多。2012年7月进口19340.94吨，同比2011年7月11261吨增长71.8%。2011年11月至今年7月的9个月间的月均进口量上升到18521吨，比2010年的月均进口量11439吨增长61.9%，也比2011年1-10月的月均进口量10100吨增长83%。

二、镍铁进口来源增多

2012年1-7月的10个主要镍铁进口来源国排序为：哥伦比亚38205.55吨、日本27082吨、塞尔维亚25988.55吨、巴西17611.43吨、多米尼加16679.56吨、新喀里多尼亚15878.44吨、马其顿15136.46吨、委内瑞拉5965.78吨、希腊1522.53吨、菲律宾3172吨。比2011年的8个主要来源国多出2个。

其中，巴西增长迅猛，今年前7个月的进口数量是2011全年4781.58吨的3.68倍。菲律宾是首次进入中国进口镍铁来源国的行列，供应中国绝大多数高镍矿的印度尼西亚暂时还没有位列其中。

三、印尼镍铁潜力可期

印尼与菲律宾酝酿多年的限制原矿出口政策正在发挥效应，不少镍铁项目已经开始在两国相继开建。印尼从今年5月初正式实行了限制镍等原矿出口的强制政策，对镍铁冶炼项目的建设速度形成了强力推动。AnekaTambang在Sulawesi岛东南部的镍铁厂正在进行第三期工程，此项新的扩建完工后,该厂的生产能力由8000t/a扩大到2.6万t/a。中国大丰港30万吨镍铁项目等许多中国资本已经陆续进入印尼的镍铁冶炼领域。

印尼的煤炭资源丰富达365亿吨，已探明储量52.2亿吨。正在发展的电力项目将逐步改变镍铁等冶炼项目因电受限的局面。印尼国有电力公司(PTPLN)总裁努尔•巴穆齐在8月中旬表示，正在寻求向23家冶炼厂提供电力供应服务，将全力支持爪哇、巴厘或苏拉威西发展镍矿冶炼工业。包括中国华电集团在内的中资企业已经在印尼建设燃煤电厂，中国政府和相关金融机构已累计向印尼提供了超过70多亿美元的资金用于电力和基础设施建设。

一旦电力瓶颈得到有效突破，印尼的大量镍矿将主要转化为镍铁和纯镍投放市场，近便的地理优势将帮助印尼镍铁成为供应中国市场的主要力量。

四、国外镍铁优势扩大

生产镍铁的主要原料是红土镍矿，红土镍矿的产地主要集中在赤道附近的印尼、菲律宾、新喀里多尼亚、巴西、哥伦比亚等国。红土镍矿的镍含量一般都在2%以下，含水量却高达30-40%左右。在红土镍矿资源地发展镍铁冶炼的优势明显，不仅有就近取材的资源保障，而且比其它依赖进口原矿的国家节省了庞大的运费开支和较长的运输时间。据测算，仅海运费一项，含镍20%左右的高镍铁就占有至少300美元/吨即15美元/Ni的直接成本比较优势。

巴西、哥伦比亚等国的镍铁冶炼企业在一定程度上吸取了中国镍铁产业的经验，起点较高，设备先进，环保措施同步到位，生产出售的镍铁含镍量高，部分高达35%以上。印尼、菲律宾等国正在建设的镍铁项目，不仅受到了更加严格的环保约束，也大多采用最新最先进的技术设备，其中不少就是中国最新研制生产的成套设备。这些后发优势显然有利于保证生产的稳定和效率，避免因为环保等相关因素而导致关关停停的不正常现象，以及由于生产不稳定所带来的额外成本增加。

五、镍铁需求增长放缓

全球不锈钢产量在1950-2011年的50年间大致保持了年均5.8%的增速，2001-2011年的12年间，中国不锈钢产量保持了每年20%以上的增速，成为全球不锈钢增产的最大动力。全球纯镍产量的增长速度一度难以满足中国不锈钢高速增长的巨大需求，促使镍铁产业自2005年在中国获得了蓬勃发展，高、中、低镍铁的实物产量在2010年越过400万吨。

2011年下半年开始，中国不锈钢产业已经疲态尽现。国际不锈钢论坛(ISSF)6月在布鲁塞尔发布的基本数据显示，2012年1季度的中国不锈钢粗钢产量343.3万吨，环比下降5.0%，比2011年同期的347.6万吨下降1.2%。由此导致2012年前3个月的全球不锈钢粗钢产量较上年同期缩减2.8%，仅860万吨。根据中国特钢协会不锈钢分会数据，2012年1-6月的中国不锈钢粗钢产量仅增长5.25%，低于2011年11.9%的年度增速，远低于前12年的年均增速。不锈钢产量出现滞涨，镍的需求量也同步减速。

六、纯镍争夺市场空间

去年夏天，尽管纯镍(精炼镍)价格大幅度下挫，由于中国镍铁厂误判形势而坚持保价策略，促使已经习惯使用镍铁的中国不锈钢企业转而加大了纯镍的使用量，原本预计全球可能出现的6万吨富余被基本消耗干净，LME在2011年也因此最终呈现出了镍价与库存大致同步下行的特殊态势。

全球精炼镍产量一直保持增长态势。英美资源(AngloAmerican’snickel)2012上半年的镍产量22900吨，较2011年同期增长65%，预计未来几年将继续上升。INSG预计2012年增长5.6%达到169万吨，而全球镍市消费量仅增长4.5%为164万吨，还将出现5万吨左右的富余。据日本产经省数据显示，今年上半年的日本镍金属消费量因不锈钢减产同比下降7.3%，为2.17万吨。

2012年的LME市场走向与2011年完全相反。价格再度不断下行，最近一直徘徊在15000-16000美元。LME库存在8月31日上升到118908吨，为2011年4月19日以来的最高水平。毫无疑问，不断增加的纯镍产量必将再度寻找释放空间，最终会争夺被镍铁占据的市场份额。

七、进口镍铁加剧竞争

2012年乃至未来的不锈钢产量增长放缓已经不容怀疑，不锈钢是消耗镍的主力，镍的消费量也必然很难再度出现快速增长。与之相反，不论精炼镍还是镍铁的产能和产量却仍然保持着较高的增长速度。除精炼镍外，中国的镍铁产能仍在不断扩大，巴西等国的镍铁产量开始明显增长，菲律宾、印尼的镍铁产能已经崭露头角。镍铁的供需态势已经失衡，依据现有的有关数据分析，供大于求的态势将在2013年以及未来进一步加剧。

中国镍铁产业受到运距、环保等多重限制，通货膨胀导致的人力成本快速上涨已经严重削弱了难得的比较优势。在进口镍铁大量涌入前，中国镍铁市场因为出口关税限制形成了一个比较封闭的内循环，厂家间的成本相似性抵制了价格竞争的激烈程度。

进口镍铁逆势放量彻底打破了中国市场的内部平衡，中国镍铁市场将迎来国产与进口的优势较量，甚至包括市场策略的竞争，毕竟中国是全球最大也最有增长潜力的消费市场。尽管每月20000吨左右的进口量暂时还不足以影响国产镍铁的绝对市场份额，供应大格局还将继续长期倚重国产镍铁，鉴于主要不锈钢企业已经明显加大了进口镍铁的采购量，这个日益增长的因素无疑会成为敲打国产镍铁的价格希望的有力工具。

八、镍矿价值加速重估

中国快速发展的镍铁产业推高了全球镍矿主要是与中国最近的菲律宾和印度尼西亚的镍矿价格，过去长期高速增长的中国不锈钢产量消化了镍矿高价传递的镍铁高价，使中国的镍铁产业在高成本下依然获得了快速发展。

笔者在很多行业会议及《出口关税上涨不是镍矿价格调整的拦路虎》等文章中都讲过，若非中国镍铁产业的大发展带动，很多东南亚荒岛荒山上的红土镍矿就毫无价值。镍矿山附近的镍铁厂几乎可以控制其附近的镍矿不再流入原矿市场，很显然，这些镍矿的价值因此就被就近的镍铁厂进行了重估。

进口镍铁放量增长无疑会打破中国一直维持多年的高价镍矿与高价镍铁的产业链高位平衡。镍矿山附近的镍铁企冶炼具有得天独厚的比较优势，在全球镍铁产能高速增长而需求增速减缓的大背景下，缺乏比较优势的镍铁企业难逃关停并转的厄运，从而拖累镍矿需求量以及国际贸易量的增长。即便不考虑低镍高铁原矿因为铁矿供大于求已经出现需求及贸易明显下降的因素，也必然加速镍矿海运费以及中高品位镍原矿的价值进行重估，从而传递到中国进口的镍矿最终价值的全面重估。

九、镍市场面临再平衡

进口镍铁逆势放量事实上已经打破了中国镍铁产业建立在高成本上的脆弱平衡，国外不断加大的镍铁产能和产量也终将打破镍矿产业链的价值平衡。没有任何一个产业链可以长期强制某一环节始终亏损的局面，进口镍铁的逆势放量客观上吹响了镍铁产业链各环节的价值以及市场再平衡的集结号。

已经占据全球不锈钢粗钢产量40%的中国不锈钢产能尽管有预计到2015年上升至2900万吨，产量增速下降已经是不争的事实，产业的内外环境十分清晰可见，估计也没有理智的分析人士可以再度预期今后能够重现曾经有过的高速增长。国内不锈钢巨头不断调低销售价格的举动就已经清楚表明，不锈钢的价值也正在接受市场的再评估。

镍铁价格已经被动追随不锈钢价格变化，镍铁的作用正在被重新定位，镍铁的价值必然被市场重新估量。全球绝大部分精炼镍产自于镍矿资源地，背井离乡的红土镍矿在中国镍铁产业领域获得了高度重视，因为社会变迁带来的政策性变化，镍铁产业或将带上中国的经验加速回归镍矿故里。

镍铁产业回归矿山的过程无疑不会一帆风顺，毕竟已经起步。这个趋势也将引发镍铁价值的回归性重估，未来的市场价格很可能更接近于矿山附近冶炼企业的生产成本。镍的终端需求减缓已经导致价格下行，纯镍、镍铁与镍矿产业乃至企业，都必将各自重新寻找适者生存的最佳位置，镍铁产业链各环节的细分市场也将因此经历一个产业变迁而带来的漫长再平衡过程。（Mysteel.com资讯部组稿 请勿转载）

作者：李强