近期锰矿价格走势或仍盘整为主

5月份，河钢硅锰6517招标价格继续下跌150元/吨，至此硅锰招标价格已经连续下跌4个月下跌，累计跌幅5.4%，即将跌破12年10月份6900元/吨的历史低位。

下游硅锰市场一片萧条，锰矿市场也呈现低迷态势。自今年三月以来，锰矿现货市场就开始呈现出成交僵持的局面，锰矿需求量受合金价格下跌影响不断萎缩。而事实上，造成锰矿贸易商对市场担忧的并非是简单的需求量萎缩，而是目前矿价将降未降的行情。更重要的是和去年同期相比锰矿仍处于高位，而合金价格却远低于去年同期。12年5月中旬前后，Mn44澳块在天津港价格为41元/吨度，而目前却高达45元/吨度，而硅锰6517去年同期河钢招标价格为7900元/吨，将近高出当前1000元/吨，目前河钢硅锰招标价格仅为6950元/吨，且还有下跌趋势。

图一：硅锰合金价格与锰矿价格走势对比图

面对这种情况，任何一个市场参与者心中都会有疑问：矿价还能维持稳定吗？是不是会在6月份一路下跌？对此，笔者在做了综合分析之后认为锰矿矿价格在6月份很大可能仍将会维持当前一个盘整的走势，并不会出现大幅下跌的情况。支撑笔者做出上述判断的依据主要是下述三个方面：

1、 BHP锰矿7月份期货报价仍将持平，矿价有底部支撑。

2、 港口进口锰矿实际并没有出现严重的供应过剩的情况。

3、 锰矿需求量继续萎缩的幅度不大，供需关系在短期内不会发生大的改变。

在下游需求日渐萎缩的情况下，会对锰矿价格形成影响的一个重要因素自然是锰矿的成本状态，当前矿价能够维持在45元/吨度很大程度上是由于BHP澳块成本价就在45元/吨度上下，在这个点对矿价有一个有力的底部支撑。BHP锰矿价格如何调整将直接影响到现货市场价格走势（因为BHP在锰矿市场尤其是澳洲锰矿市场有着寡头垄断地位）。简单来讲就是如果BHP如果后续期货报价下调，那么现货价格失去底部支撑也将开始下行。

图二：澳块期货报价走势图

而现货价格年内一路下行，市场参与者都在担心此时BHP会下调7月份锰矿期货价格。对于这个问题笔者认为，与其考虑BHP锰矿期货价格是否会下调，不如考虑BHP期货价格是否有下调的必要。从走势图中我们发现，虽然锰矿现货价格从今年3月份开始就进入了盘整下行的通道，但是BHP 3、4、5月份的期货报价却在连续上涨，这里面有一个很重要的因素就是为了给钢厂施压（通过期货价格上涨给弱势的硅锰合金带来支撑，打乱钢厂压制硅锰价格的节奏），且当时现货价格也允许期货价格小幅上涨。在4月中旬之后，现货价格开始出现倒挂，市场一度预计BHP可能会因此下调期货价格，但是BHP仍旧没有下调，一方面是先前提到的给钢厂施压的目的，另一方面则是现货价格当时的倒挂程度仍在部分BHP下游客户的承受范围内，而BHP方面也认为在市场需求减弱的情况下出货量相对放缓是一个可以接受的事实，因为很明显的，需求放缓之后想要稳定价格只能是减少供应量。而目前，锰矿现货价格水平及基本面与4月底（此时BHP公布6月份锰矿期货价格的时间）相比变化不大，由于BHP在锰矿市场的寡头垄断地位，BHP也不必担忧会因为一时价格偏高而在市场上失去竞争优势。所以此时BHP并没有必要下调7月份的锰矿期货报价。

而在进口锰矿供应量方面，随着BHP期货价格的持平，贸易商方面订购期货的积极性就会减弱。这样带来的结果就是国内锰矿进口量将下降。虽然下游需求连续放缓，但是我们可以来看这几个月的港口锰矿库存量情况。库存量已经从3月中旬的260万吨减少到了目前的240万吨以下。在需求放缓的情况下库存量仍能有效减少，原因就是在于锰矿的进口量也在减少。

图三：锰矿港口库存量走势图

当然，锰矿进口量和港口库存量减少并不足以说明锰矿实际并没有出现严重的供应过剩的情况。从上文图一锰矿现货价格的走势中我们可以看到，在1-2月份，港口锰矿价格是上涨的。而当时的库存量是在240万吨以上接近250万吨。此外我们分析3月份国内锰矿进口量发现，进口量排名前十的公司锰矿进口量之和占3月份锰矿进口总量的44.3%。而这一数据在2月份的时候是44.8%，1月份的时候是40.8%。国内进口锰矿市场已经很明显的呈现出了寡头垄断的特点。而这些寡头又基本上都是国企，就保证了短期内不会出现严重的资金问题，避免了市场因为资金链而出现大量现货被抛出的情况发生。在这种情况下，虽然锰矿需求量下降，但是几家寡头企业联合就能有效的控制锰矿的供应量。其他贸易商也不会选择在库存量没有出现明显增加的情况下盲目抛货，这点也就保证了锰矿市场在近期不会出现严重的供应过剩的情况。

最后在锰矿需求量上，市场参与者担心合金价格下跌会影响到锰矿价格的唯一原因无非就是在于担心合金价格下跌会导致工厂开工率减少，进而锰矿需求量减少，矿价下跌。但是目前的事实是，该停产的硅锰合金厂在4月份钢厂第三次打压合金的时候就基本都停产了。目前在开工的合金厂中大都是由于各种因素（政府压力、维持客户关系、银行因素等等）而还在开工的。当前北方硅锰主产区开工率大概在50%，而南方硅锰主产区开工率大概在20%，该停产的、能停产的都基本停产了，工厂每次的采购量也已经由之前的1000-2000吨缩减到了现在的200-500吨，需求量还能减少多少？

因此从上述三个角度综合考虑，笔者认为锰矿贸易商无须太过悲观。虽然矿价上涨短期内不太现实，但是矿价在6月份也不会出现大幅下跌的情况，矿价还是维持盘整的趋势为主。信心趋弱可能会导致矿价做小幅下行的，幅度并不会很大。跌幅在6月份预计在0.5-1元/吨度之间，市场风险可期。

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