过剩五指山压制钢价 现货低迷传染期市

产能过剩，对变幻莫测的期货市场来说是老问题，这在钢材(3478,19.00,0.55%)、电解铝、玻璃(1434,45.00,3.24%)等相关商品期货价格走势上表现的尤为突出。以螺纹钢期货为例，主力1310合约自春节后连跌四个月，至6月4日收盘价每吨3478元，当前期货与现货价格已经出现倒挂。

分析人士称，产能过剩对期货价格影响明显，在下游消费需求不振的情况下，行情往往跌势汹汹；而在反弹或上涨时，市场只是暂时忽视产能过剩的问题，而更多地关注一些刺激概念。

产能过剩压制钢价

钢铁业是产能典型过剩行业，因为它是周期性行业，行业发展与经济周期显著相关，经济不景气时，全行业面临亏损。首先，受到原材料环节制约，导致生产成本居高不下，像钢材原材料多年来严重依赖铁矿石进口；其次，产品受到需求用户的制约，基本没有什么定价权；此外，缺乏规模效应，行业自律欠佳，缺少在行业寒冬中抱团取暖的凝聚力。

自2006年开始，国内粗钢年度产量均高出同期粗钢的实际需求，而最近两年来供需矛盾不断恶化的局面与“四万亿”计划实施后钢铁新增产能大幅增长有直接关系。

自螺纹钢期货2009年3月上市以来，价格基本处于下行通道中，产能过剩的问题在中长期内左右了螺纹期价的下跌趋势。而就更短的周期而言，价格的波动受到各方面因素的共同影响，包括宏观经济运行状况、重大行业政策以及需求变化预期等。

以春节前的一波上涨行情为例，在2012年11月至2013年2月的价格上涨过程中，“城镇化”概念对钢市需求预期形成提振，从而成为了此轮上涨的主要催化剂，而产能过剩问题的影响则大幅降低。

产能过剩就像一座“五指山”压制着钢价。金瑞期货分析师周挺表示，由于钢市产能过剩问题长期存在，市场对其早有预期，因而其对钢价的影响通常并非是决定性因素，而是一种长期压制作用。然而在某一时期市场缺乏主导因素的情况下，市场的关注点将更多回归到产能过剩问题，在一定程度上扩大了该影响因素的作用。

上游原材料也是一样。焦炭(1495,21.00,1.42%)期货自2011年4月15日上市以来，一直处于熊市下跌之中。根据期现价差对比发现，扣除上市初期期现价格偏离较大的情况，焦炭期现价差相对稳定在每吨-100元至200元区间，焦炭期货价格整体上先行于现货价格。

现货低迷“传染”期市

期价低迷的深层次原因，则还要回归到真实供需上面来。产能过剩，即需求跟不上供应，低迷的现货市场同样“传染”了期市。

目前国内电解铝行业也处于产能严重过剩状态。上海中期期货分析师蒋海辉表示，过剩的基本面也带动了期铝(14860,-15.00,-0.10%)的成交量越发低迷，日内波动变小，市场参与积极性明显降低。这种现状在1-2年内并无改善的迹象。

蒋海辉说，尽管中东部地区的电解铝企业亏损经营，部分中小型的高成本铝企业也已陆续减产，但由于西北部地区的煤价电价较中东部地区低出很多，导致西北部地区的电解铝成本算上运输费用后，仍有利可图，在这种背景下，西部产能仍在不断释放。

供应过剩的基本面主导了期铝价格的趋势性下跌，自2011年8月开始一直阴跌不止，自每吨18500元附近一路跌至15000元下方，同时每次反弹过程中，现货企业均会在期货市场上进行卖出套期保值操作，打压期价。因此相比其他金属品种，期铝每次反弹都显得动能不足。业内人士称，除非大面积减产以及政策面设置门槛限制总量，否则对期铝价格会产生进一步打压。