宝钛股份:高端钛材产能将释放,市场需求回升有潜力
宝钛股份是我国最大的钛合金及钛材生产企业。目前,公司已经形成了从海绵钛生产到钛材的一体化生产体系,拥有海绵钛产能10000吨,钛锭产能2万吨,钛材加工能力1万多吨。2013年公司实现钛产品销售量16658.29吨,其中钛材8112.07吨。钛材的国内市场占有率约为20%,在航天军工领域的市场占有率尤其高。
宝钛股份一体化优势突出,高端技术与产品优势得到强化。公司顺应了全球钛企一体化发展趋势,收购宝钛华神后,获得了海绵钛、钛材一体化生产优势,公司海绵钛自给率在50%以上,有效地降低了海绵钛价格波动的影响,同时也提升了公司海绵钛原料供应的稳定性和及时性,这也使华神宝钛在海绵钛行业全行业亏损的困境下仍能盈利,在海绵钛行业中一枝独秀。伴随着宝钛股份钛加工能力的扩张,公司对高端钛材和先进技术的投入也在提升,公司在国内率先引进了钛熔铸EB炉,钛带生产线、万吨自由锻和焊管,拟参股3D打印公司。目前EB炉已稳定生产,焊管业务已突破核电冷凝器用焊管市场,钛带生产线、万吨自由锻已试运行,特别是钛带生产线即将完成调试。这些项目的实施与投产,将为公司进一步打开航空、航天、电力和海洋工程等高端钛材市场创造了有利条件。
钛价持续低迷,但需求回升有潜力。自2006年以来,由于海绵钛产能快速投放,而需求增速回落,钛价持续低迷,目前已低至4.4万,海绵钛行业已陷于全行业亏损境地。但从前景来看,在世界航空订单复苏、交付量上升及单机用钛量上升、军工用钛稳步提升及工业钛材性价比提升的推动下,钛材需求的回升有较大潜力。
业绩预测。预计,公司2014年、2015年的业绩分别为0.04和0.11元。对应当前股价的估值水平分别为390倍和129倍。但我们认为,海绵钛需求和钛价将回升,同时公司已为高端钛材市场的突破做了精心准备,因此,给予公司“增持”评级。
风险提示:钛价持续下跌;钛行业竞争加剧;公司项目投产时间和产能利用率不及预期。
