缺乏下游需求支撑 螺纹钢跌势难逆转

一、行情回顾

　　逢国内中秋假期，上周仅四个交易日。螺纹钢期货先抑后扬，周线继续收阴。上周二1501合约跳空低开低走，尾盘收在2768元/吨的历史最低。周二，早盘低开于2760元/吨后出现跳水，下探2725元/吨后部分空头离场价格迅速被拉起，冲高至2812元/吨后回落至2770-2780元/吨内小幅波动。周四，早盘平稳，午后价格跳水，收盘在2757元/吨再次刷新低。周五，日内震荡上行为主，尾盘涨势加速。8月宏观数据陆续发布，投资消费等增速纷纷回落，信贷数据好转但仍不及预期，经济整体不改弱势形态。统计局数据显示8月粗钢产量仍在上升。基本面矛盾依旧，政策面真空，仅是技术性修复和资金面的角逐下，价格难现大幅持续上涨。

　　上周五螺纹钢主力1501合约报收2790元/吨，较前一周五结算价下跌85元/吨，周跌幅达2.97%。上周成交量增加155.6万手，持仓减少34512万手。

　　二、 基本面分析

　　投资消费增速纷纷回落 信贷数据不及预期

　　今年7月以来，微刺激政策的效果逐渐弱化，发电量、信贷等数据纷纷跳水，备受关注的8月的宏观数据并未带来任何亮点，或令市场再次陷入悲观预期。2014年8月份，规模以上工业增加值同比增长6.9%，比7月份回落 2.1个百分点，创下2008年12月以来的最低增速。1-8月份，全国固定资产投资累计同比增长16.5%，是2001年12月以来的最低水平，比1-7月份回落0.5个百分点。8月份，社会消费品零售总额同比名义增长11.9%，较上个月回落0.32个百分点；实际增长10.6%，较上个月回升0.1个百分点。8月份，全国发电量同比下降2.2%，上月为增长3.3%。此前发布的8月出口同比增速也出现回落，经济内生动力不足，下行风险进一步加大。8月信贷数据在7月急剧下滑后回到了正常轨道，但仍不及预期,主要受到M2快速回落至12.8%影响。7、8两月融资总量不佳，实体经济的资金链压力和债务风险恐难缓解。

　　8月粗钢产量高位运行 钢厂继续高负荷开工

　　国家统计局发布的最新数据显示，8月我国粗钢产量6891万吨，同比增长1%，为近两年来的最低增速，日均产量达到222.3万吨，较上个月的220万吨有所回升。8月我国生铁产量6033万吨，同比增长0.2%，7月同比增速-2.6%。从开工率来看，9月12日当周，全国钢厂高炉开工率91.44%，其中唐山钢厂的开工率上升至94.16%。钢厂近满负荷的开工生产，粗钢产量一直保持在高位。李克强总理在近日达沃斯论坛上再次向污染宣战，他强调未来要完善治理污染的法规体系，加大执法力度。环保治理的问题多年来成为中央和地方政府的重要议题，通过对钢厂进行行政性规制手段来设法解决严重过剩的产能危机，但一直以来实施效果不佳，对钢材产量影响不大，每次整改完后甚至会出现产能恢复扩张的情况。

商品房投资销售增速双降 下游需求支撑力度较弱

　　2014年1-8月份，全国房地产开发投资同比名义增长13.2%，增速比1-7月份回落0.5个百分点，同时创下2009年8月以来最低增速；房屋新开工面积累计同比下降10.5%，降幅收窄2.3个百分点，新开工面积今年来一直负增长，但降幅不断收窄。以往一味打压房地产需求的调控方式似乎并不符合市场化的资源配置方式，推进供应端的释放是今年房地产市场调控的新思路，但在销售不佳和房企资金链紧张的情况下，新开工较去年仍大幅缩减。1-8月份，商品房销售面积同比下降8.3%，为近两年来最差表现，降幅比1-7月份扩大0.7个百分点；商品房销售额下降8.9%，降幅比1-7月份也扩大0.7个百分点。

　　进入了房地产市场的九月旺季，在成交量上涨的预期下，各地出现了集中的开盘小高峰，但备受期待的火热成交现象却未出现。以往在传统中秋假期楼市会现销售小高峰，但今年异常偏冷。据统计，中秋节期间，全国66座城市成交面积较去年同期下跌41.82%。尽管出现限购松绑、让利促销等一系列拉动销售量的措施，但限贷问题仍未现松动迹象，限制了购房需求的释放。整体看来，楼市进入去库存化，价格存下调压力，对螺纹钢市场需求支撑较弱。

　　宝钢平盘三个月后价格首降

　　中国最大的钢铁企业之一的宝钢出台了10月份钢材产品调价政策，其中，除了电工钢出厂价有所上调外，其他主流钢材产品均出现下调。这是宝钢连续三个月平盘以来首度大幅下调钢材产品价格。后期武钢、鞍钢等大型钢厂跟随下调价格的可能性较大，金九预期落空。虽然在主要原材料铁矿石价格持续下跌给钢厂的盈利状况出现好转，但销售压力依然较大，钢厂以下调出厂价促销的方式也是无奈之举。

　　三、技术面和资金面分析

　　从螺纹钢期货1501的日k线图来看，周五价格强势反弹，一举突破布林通道下轨线，并在尾盘发力，试探挑战五日均线的压力，但目前均线系统尚未摆脱空头排列，技术性修复反弹后重回跌势的概率仍较大。

　　整体来看，宏观面的提振作用有限，粗钢产量继续高企，金九旺季效应落空概率大，目前盘面的反弹更多的是资金面的角逐和技术面的修复需求，但在空头资金占据优势的大氛围中，空头似乎不会轻易缴械投降，多头的反抗为逢高沽空再次带来时机。