10月镍矿需求低迷 上涨缺乏动力

回顾与概述：8月份镍矿市场仍然弱势，累计下调30元/吨。天津港8月份1.8%高镍矿现货跌至780元/吨，菲律宾1.8%镍矿资源CIF报价为105-106美元/公吨。菲律宾1.5%中镍矿期货资源CIF报价为66-68美元/公吨，连云港1.5%镍矿现货资源价格为520元/吨，下跌40元/吨。镍0.9-1.1%、铁49%的低镍高铁矿现货资源至300-320元/吨，较之前下降40元/吨。菲律宾资源CIF价格为37-38美元/公吨，下跌5美元/公吨。高镍铁目前1180-1190元/镍下跌110元/镍，中镍铁1190-1200元/镍下跌115元/镍。镍铁市场之前的惜售、囤货现象完全消失，市场涌出大量可流动镍铁，钢厂采购主动性完全发挥。主要是在钢厂采购之际，LME镍连续深跌，预示着镍铁行业“暴风雨”来临，引起市场恐慌，供应意向陡增。低镍铁主流价格在2550-2580元/吨下跌50元/吨，镍铁整体采购水平下降，需求量减少，低镍铁高涨的热情冷却，价格下跌。

一、镍矿市场概述

1、高镍矿9月份价格小幅下滑

面临传统“金九银十”，本该上涨的预期却迟迟未出现，从图表看，往年的9月份价格表现确实有上涨迹象，但今年至今镍矿的走势波动较大，上一轮镍矿价格涨势过于凶猛，目前市场正回吐前期涨幅。镍矿供应充足，市场信心受挫，价格下行。

图1：2010-2014年镍矿价格走势（数据来源：云终端）

1.8%-2.0%品位的高镍矿于本月走势基本稳定，目前天津港1.8%镍矿现货价格为760元/吨，下跌20元/吨；2.0%镍现货价格为880元/吨，下跌20元/吨。现货价格稳后继续下行，高镍矿期货价格持稳放涨，至今1.8%菲律宾期货价格仍坚持在105-106美元/公吨。市场需求因镍铁厂开工率有所提高而稍有好转，询盘较之前有所改观，但目前又回归低迷困局，工厂多以消耗工厂自身库存为主，市场提货动作甚少。1.9%菲律宾期货资源在115-117美元/公吨徘徊，市场多以117美元/公吨的价格成交。

近期LME镍、镍铁价格大跌对矿商心态造成极大的打击，多数企业难以抗击如此的心理高压，暂时放弃全部封盘惜售思想，逐渐展现出货意向与动作。坚持“金九银十”的“毅力”被资金紧张与市场深跌抑制。

中品位镍矿市场本月走势堪忧，成交不温不火，价格弱势，工厂需求未提振，进口量仍处高位。随着钢厂采购镍铁价格出台，市场心态发生明显变化。预期稳中有涨的镍铁价格因意外的钢厂采购低价戛然而止，逆其道而行的高镍铁采购价格致使市场信心受挫，中镍矿期货近期或有下调的趋势，成交又陷入困难时期。

低品位镍矿因前期供应过多，低镍铁市场需求反而下降，这是低镍矿（低镍高铁）价格下降的主要的原因，期货资源成交价格一跌再跌。现在镍0.9-1.1%、铁49%的镍矿期货到岸价格为34-35美元/公吨，较之前下调5-6美元/公吨，现货价格已下调20元/吨至300-320元/吨（日照港）。部分矿商应对期货滞销的策略要么落地做现货等待、要么低价亏损出售，目前没有为之有效的方法。后期市场依然不乐观，在菲律宾进入雨季之前，低镍矿（低镍高铁矿）出现好转十分困难。

2、镍矿港口库存消耗仍慢

据统计，截止9月28日，国内12个港口镍矿库存2140万吨，其中连云港600万吨、日照港150万吨、岚山港210万吨、董家口100万吨、天津港400万吨、岚桥港160万吨。

2014年9月底库存2140万吨，较8月份（2115）增加25万吨，同比（1860）增加280万吨。

其中，印尼镍矿库存850万吨，较上月（925）减少75万吨，同比（975）减少125万吨。菲律宾镍矿库存1290万吨，较上月（1190）增加100万吨，同比（885）增加408万吨。

图2：2010-2014年镍矿库存量走势图（数据来源：云终端）

各港口镍矿库存一月变化如下：

港口	9月库存总量	8月库存总量
天津港	400	370
连云港	600	575
营口港	130	135
日照港	150	175
岚山港	210	180
铁山港	120	130
防城港	30	35
京唐港	130	130
曹妃甸	75	55
大丰港	35	40
董家口	100	115
岚桥港	160	170
总计	2140	2115

内蒙地区镍铁厂经历6月份开工低潮后，开始逐渐恢复，天津港的到港水平有所上升，中品位镍矿陆续抵达天津港，库存有所上升。关于之前提到天津港港外货场加快提货速度的政策，就目前而言，进行的效果并不明显，工厂提货速度仍然较慢。连云港近期库存连续增加，一是因为到港镍矿船只数量不少，二是因为镍铁市场预期不佳，提货速度放缓。日照港近期过于低迷，9月份共到达镍矿船只0船，创最低记录，董家口更是“清闲”的3个月0到港。岚山港到港量约为30万吨，库存量较上月增加30万吨，疏港量基本为零。整体的镍矿消耗速度仍然较慢。

3、镍矿8月进口量增加34万吨（干吨）

据海关统计，8月份镍矿进口总量为542万干吨，比上月增加34万吨，保持3个月连续增长。同比减少128万吨。1-8月累计进口量为3360万吨，平均月进口量为420万吨，较去年同期的平均进口量（550）减少130万吨。

其中，8月份从菲律宾进口量为533万吨，比上月增加33万吨，同比增加197万吨；1-8月累计进口量为2261万吨，平均月进口量为282万吨，较去年同期的平均进口量（222）增加60万吨。

8月份从印尼进口量为3.8万吨，比上月增加0.3万吨，同比减少306万吨；1-8月累计进口量为1057万吨平均进口量为132万吨，较去年同期的平均进口量（310）减少178万吨。

图3：2010-2014年镍矿进口量走势图（数据来源：云终端）

4、镍矿8月份表观消费量环比增加44万湿吨

据我网不完全统计数据显示，8月份镍矿表观消费量为794万湿吨，较7月（750）增加44万湿吨，790万吨镍矿的消耗量，预计能生产11.9万吨镍金属量，较上月高出0.6万吨镍金属量。镍金属供应量仍宽松。

图4：2011-2014年镍矿月表观消费量走势图（数据来源：云终端）

综上所述，库存消耗速度慢，进口量无明显减少，镍矿自身的压力抑制其价格上涨，短期堪忧。下面看看镍矿下游——镍铁的市场情况。

二、镍铁市场概述

1、镍铁市场背离预期深跌

高镍铁目前1180-1190元/镍下跌110元/镍，中镍铁1190-1200元/镍下跌115元/镍。镍铁市场之前的惜售、囤货现象完全消失，市场涌出大量可流动镍铁，钢厂采购主动性完全发挥。主要是在钢厂采购之际，LME镍连续深跌，预示着镍铁行业“暴风雨”来临，引起市场恐慌，供应意向陡增。

低镍铁主流价格在2550-2580元/吨下跌50元/吨，镍铁整体采购水平下降，需求量减少，低镍铁高涨的热情冷却，价格下跌。

面临传统“金九银十”，本该上涨的预期却迟迟未出现，从表格上看，往年的9月份价格表现确实有上涨迹象，但今年至今镍铁的走势波动较大，上一轮镍铁价格涨势过于凶猛，目前市场正回吐前期涨幅。

图5：2012-2014年镍铁价格走势图（数据来源：云终端）

2、镍铁主要产区开工率提高有限

内蒙地区9月份镍铁生产相关企业整体开工率约为40%，较8月份37%提高3%，产量约9万吨，工厂镍矿库存消耗尚可，但港口提货速度不佳。

江苏地区9月份镍铁生产相关企业平均产能利用率约为48%左右，较上月持平，提供高镍铁产量约为10万吨。同样，港口提货速度未到预期，港口镍矿现货供应态度有所缓和，却无奈赶上镍铁价格深跌时期。该地区几大规模镍铁厂开工率提高，意味着镍铁供应量增加，加之之前托盘的镍铁资源，预计江苏地区本次可供镍铁总量约15万吨。

山东地区9月份矿热炉开工率基本维持不变，综合下来，山东地区整体开工率约为65%，某高镍工厂镍矿港口库存基本消耗完毕，似有采购计划。山东大型镍铁厂加快高镍铁库存消耗速度，增加镍铁供应量，可以看出囤货的计划或被取消。

总结来说，目前镍铁生产情况尚可，但提货速度放缓，供应速度加快，进入镍铁去库存化阶段。后期市场镍铁供应暂时不会出现明显的短缺，镍铁价格与镍矿价格仍不会有所表现。

3、钢厂大幅打压高镍铁价格

再看钢厂的采购情况，钢厂10月份采购高镍铁情况如下（月度定价）：

钢厂	10月份高镍铁采购价	涨跌
江苏钢厂	1200元/镍现款到厂	下跌80元/镍
华东钢厂	本月不采购	-
北方钢厂	1180元/镍现款到厂	下跌95元/镍
四川钢厂	1220-1230元/镍现款到厂	下跌90元/镍
青山集团	1180-1200元/镍现款到厂	下跌100元/镍
西北钢厂	1230元/镍（全承兑到厂）	下跌120元/镍（半承兑）

从表格看出，本轮钢厂采购高镍铁以深跌为主。了解下来，得知钢厂采购镍铁意向不强，或者说明显低于市场预期。采购数量较少，采购价格大幅下滑，一是因为钢厂采购数量不理想，二是因为钢厂不锈钢、原料库存较多，三是因为镍铁市场供应量较之前有所增加。三方面因素决定镍铁市场承压下行。但是如此深跌超出市场预期，分析来看，主要是在钢厂采购之际，LME镍连续深跌，预示着镍铁行业“暴风雨”来临，引起市场恐慌，供应意向陡增。

传统“金九银十”是看好市场走势的依据，但是今年的行情似乎比较特殊，前一波大涨让市场多数盲目乐观，至今仍有不少高价原料未被消耗，LME镍在弱势区间徘徊导致不锈钢价格与需求表现低迷。后期市场预期依旧回归理性低迷。

图6：2011-2014年高镍铁采购价格走势图（数据来源：Mysteel）

4、镍铁进口量同比增加64.7%

8月份镍铁进口1.34万吨，环比减少5300吨，减幅28.34%，同比减少2200吨，减幅19.7%。

1-8月份累计进口17.14万吨，比去年同期相比增加（9.12）增加8.02万吨，增幅88%。

数据显示，8月份镍铁共出口约1233吨。

图7：2011-2014年镍铁进口量走势图（数据来源：Mysteel）

镍铁进口量不论是同比还是环比，都有明显的减少，之前因镍铁、镍矿上涨热浪影响增加采购量的现象已消失，表现为“双刃剑”的另一面。增加进口量，是因为市场预期上涨，而今年9月份镍铁价格不但没有上涨，反而出现阴跌，这种意料之外的行情决定了镍铁进口量将逐渐减少。近两年来，“金九银十”为市场提供的利好因素逐渐减少，影响力明显减弱，去库存化与终端实际需求决定了目前的市场走势。如今，镍铁价格深跌，反而引发市场多数的库存镍铁开始流通，加之镍铁产量尚足，造就了价格越低镍铁供应量越多的矛盾局面，当然资金短缺也是其中一个重要的因素。后期镍铁厂减产、停产、转产的现象可能要增加。

三、不锈钢价格回调

不锈钢价格走低，需求不旺。无锡市场304/2B、2.0mm平板本月价格从17400元/吨跌至17000元/吨，累计下跌400元/吨，跌幅2.29%，比2009年最低点（13900）高3100元/吨。

无锡市场304/No.1、4-5mm平板价格从16700元/吨跌至16300元/吨，下调400元/吨，跌幅2.39%。比2009年最低点（12700）高3600元/吨。

不锈钢产品	地区	8月底价格	9月底价格	8月均价	9月均价
304/2B、2.0mm	无锡	17400	17000	17228	17366
304/No.1、4-5mm	无锡	16700	16300	16352	16747

9月份单月走势小幅下滑，较8月份由所上涨，LEM镍在月底大跌对不锈钢利空影响。

四、LME镍市场概述

1、LME镍价格深跌库存陡增

8月份伦镍电3收盘价从18730下跌至16659，下跌2171美元/公吨，跌幅11.59%。伦镍电3平均收盘价为18198美元/公吨，较上月（18700）下降502，降幅2.76%。

8月份伦镍电3结算价从18660下跌至16510，下跌2150美元/公吨，跌幅11.52%。伦镍电3平均结算价为18154美元/公吨，较上月（18578）下降424，降幅2.28%。

指标	8月底	9月底	8月平均值	9月平均值
LME镍收盘价	18730	16659	18700	18198
LME镍结算价	18660	16510	18578	18154
LME镍库存量	328860	353340	322358	336841

2、未锻轧镍出口增加 进口锐减

8月份未锻轧镍进口0.96万吨，环比减少8129吨，同比减少2372。1-8月份累计进口10.33万吨，平均月进口量为1.29万吨。进口量从2011年的1.8万吨/月下降至目前的1.29万吨/月，侧面反应国内镍金属产量逐渐提高。

8月份未锻轧镍出口1.79万吨，环比增加256吨，同比增加14960，增幅高达507.3%。1-8月累计出口8.08万吨，平均月出口量为1万吨。出口量从2011年的2933吨/月陡增至目前的1吨/月，验证了国内镍产量增加从而考虑大量出口。

图8：2011-2014年中国未锻轧镍进出口走势图（数据来源：云终端）

从整个趋势来看，进口量整体水平下降，而出口量整体水平有所增加，上述数据也能反应出来。不锈钢产量在增加，意味着对镍的需求量也有所增加，是不是代表国内镍市场会好转？其实不然，不锈钢产量是在增加，但是国内对不锈钢的需求增速却缓慢，同时大量进口的镍铁、未锻轧镍替代了多数国内镍资源。国内的镍铁、镍板产量仍处高位，从出口量陡增可以看出，出口或许是后期国内镍板主要考虑的方向。

五、后期市场预测

不锈钢方面：不锈钢产量同比增加16.18%，虽然无锡库存有所减少但仍处于高位，而国内需求低迷，导致不锈钢市场处于类寒冬期。国内不锈钢厂产销两淡居然发生再”希望之月”——金九银十，钢厂镍铁、废不锈原料充足，市场采购镍铁计划明显减少，甚至宝钢不锈本月未开盘，制造寒冬氛围。太钢不锈表示本次供应超量，内蒙地区工厂报量积极，数量庞大。青山也减少了从市场采购高镍铁的力度，自身新增翌川镍铁项目为其月供1万吨高镍铁。其他钢厂镍原料库存充足、资金相对紧张，所以采购情况也不乐观，侧面反应销售状况亦不乐观。

镍铁方面：从镍铁工厂提高开工率情况看，后期镍铁供应量短期不会出现紧缺局面，不锈钢厂较低的采购意向决定了镍铁短期内价格难有突破。多数镍铁企业前期托盘的镍铁资源流入市场，镍铁供应量充足，抑制价格上涨。同时，镍矿现货资源价格阴跌降低镍铁理论生产成本。8月份有镍铁进口量增加，国内镍铁供应量充足，无疑对国内镍铁造成冲击，这些因素决定了镍铁市场难以迎来“金九银十”。

镍矿方面：目前镍矿现货价格处于下滑通道，港口库存仍处高位，8月份进口量再次大增至500万吨水平，矿商心态悲观，整体市场低迷，仍有下调空间。国内现货资源供应过剩明显，中、低品位镍矿资源滞销，价格承压阴跌。中镍期货近期似有松动迹象，工厂采购意向转弱。高镍矿市场仍是坚挺为主，菲律宾高镍矿期货资源进口数量仍然较少。上月能流通的高镍矿现货资源成交不错，后期能流通的高镍矿资源已少之又少，但是天津港现货资源因特殊原因仍有部分供应。低镍矿最大的影响因素是进口量居于高位，而需求短期内未见好转，后期仍要下跌。总之，镍矿市场进入“金九银十”的希望或被延期。（Mysteel.com镍系组编辑，请勿转载）

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