概述：二月份国内铁合金市场高位盘整。普通合金方面，宁夏地区经过一个月的环保检查终于在1号重新开炉生产，使得大家对后市的预判上又降低了预期。十二月停产期间其他产区开工率都处于高位水平，且有不少转炉生产硅铁的企业存在，不仅补足了部分宁夏地区缺失的市场缺口，更是为需求较弱的后市埋下走弱的种子。1月国内硅锰合金高位盘整，价格理性回归，港口锰矿冲高盘整，国外矿山报价上调，厂家成本高涨，贸易商参与度一般，观望气氛浓，钢厂1月补库到货较多，2月采购价格略低于预期，硅锰受成本支撑暂未出现大幅下滑，维持盘整态势运行。一月锰矿整体震荡上行态势运行。前半月锰矿现货市场主要依附于下游硅锰合金走势，受下游合金走弱的影响，锰矿成本抬升现货却弱势盘整，合金厂家原料库存尚充足，对锰矿采购积极性不高，锰矿现货报价弱势持稳有小幅松动。
一、进出口方面
12月份国内铁合金进口量为28.34万吨，环比减少19.21%，进口总金额为66936万美元。12月份铁合金出口量为13.94万吨，环比增加6.36%，出口总额为26523万美元。
出口市场具体表现：
据海关数据显示，12月硅铁si>55%出口数量41529吨，同比增加196.74%，全年出口373319吨，同比增长93.67%;硅铁<55%出口3176吨，同比增长2.02%，全年出口35341吨，同比减少1.65%；12月出口硅铁4.4万、进口硅铁铁3475吨，全年出口硅铁40.8万，进口硅铁3.7万。硅铁出口依然强势，预期较好。12月国内五氧化二钒出口480.7吨，环比减少16.585%，出口韩国280吨；出口日本60吨；12月钒铁出口458.1吨，环比减少33.454%，出口荷兰180吨，出口日本120吨；12月钒氮出口32.145吨，环比减少41.086%，出口美国18.144吨。
进口市场具体表现：
据海关数据显示，12月份锰矿进口总计168.32万吨，环比上月减24%；2017年全年进口2125.66万吨，同比去年增加24.6%。其中澳矿进口36.5万吨，环比上月减2.5%（↓）；加蓬矿6.96万吨，环比减58.57%（↓）；巴西矿27万吨，环比上月基本持平（—）；南非矿63.79万吨，环比上月减30.9%（↓）；12月主流矿进口量环比均有减量，加蓬与南非减量明显。
图1：国内铁合金产品进出口量走势图（来源：钢联数据（MysteelData））
二、下游钢材市场走势
截止26日，1月钢价走出先继续回落后企稳反弹的态势，钢材综合价格指数月环比下跌6.66%，分品种看，长材价格指数下跌8.17%，扁平材价格指数下跌4.78%。铁矿石综合价格指数月环比上涨6.97%，其中进口矿价格指数上涨12.61%，国产矿价格指数上涨0.42%，基本符合预期。展望2月钢铁市场，有望迎来新一轮反弹。
回顾2017年，是略超预期的一年。然而，对那些因加强金融监管、加大力度去杠杆、继续实施房地产调控以及加大力度预防大气污染而担心中国经济的人士而言，则是大超预期的一年。根据统计局初步核算，全年GDP达到827122亿元，实现了6.9%的增长。全国工业产能利用率从2016年1季度创新低以来，持续回升至2017年4季度的78%的两年来高位水平。更令人可喜的是，全国规模以上工业企业实现利润总额75187.1亿元，比2016年增长21%，增速比2016年加快12.5个百分点。这预示着中国经济增长的动能有望持续显现。
展望2018年，这是十九大的开局之年，是“十三五”承上启下的关键一年，是改革开放40周年。中共中央政治局委员、中央财经领导小组办公室主任刘鹤在第48届世界经济论坛上就“中国经济政策”作特别致辞时强调，推动高质量发展、共同促进全球经济繁荣稳定。相信全中国人，尤其是各界政府将继续撸起袖子加油干，为此，我们要坚定地相信党和政府的经济、社会发展目标一定能实现，这也将为2018年的钢铁市场打下坚实的基础。
2月份的钢铁市场，交易的时间，也就月初、月末各一周左右的时间，其余时间即使交易，也是有价无市。2月上中旬市场压力主要来自于：
冷冬导致实际需求相对于春节时点提前大幅下降且时间拉长。自1月下旬以来，全国大部分地区开启雨雪天气，对交通、工地施工都带来较大影响。1月下旬以来的建筑材成交由中旬的日均169461吨回落到114241吨，如此的成交回落，相对于往年春节时点而言，比过去年份要早2周左右。预计2月初成交即使有望回升，也会很快再次进一步的回落。
钢厂库存周转的资金压力加大抑制价格。截至1月26日，虽然铁矿石和主焦煤价格同比分别下降了9.4%和3.1%，但钢材综合价格指数同比上涨了14.4%，焦炭价格同比涨了13.5%，一方面是成材的库存资金占用明显上升且将逐步上升，二是节前的原燃材料补库带来的资金占用也将随着产出的同比增加以及因天气等因素而增加的库存天数延长而增加。在这种资金周转的压力下，钢厂是不敢逆市场提价，只能顺势降库存套现。所以，有些钢厂也出台了促销的冬储政策,比如任意选择时点结算、遇跌则跌、遇涨则涨一半等等。
2月份也有一些支撑价格的因素，比如短期供给有望进一步回落。1月下旬钢联调查5大品种周产量下降14.29万吨，据不完全统计，1月份，14家钢厂共计18条产线检修影响120.2万吨产量。19家钢厂30座高炉也开展了检修，日均影响铁水产量9.65万吨。2月份，一些钢厂鉴于资金周转的压力，有望加入减产、检修的行列。因此，有些钢厂2月销售的资源打折力度逐步加大，比如永钢2-1、2-2、2-3期螺销售折扣分别为8折、5折和5折。当然，这里也不排除有外需转好以及对后市看好而显得资源紧张的因素。从同比的角度看，由于2017年1-2月仍有一些中频炉在产，当下的限产还没有解除，因此如果把表内和表外产量加起来看，同比可能有所下降。特别是要密切关注，在此前不久发现的一些违规不执行减产或停产的企业，后续的操作以及带来的对整个供给的影响。贸易商补库积极性提高。由于部分品种价格下跌幅度很大，钢厂给出的冬储政策有一定诱惑力，有贸易商已经开始补库。2月也有望出现阶段性原燃料市场补库现象，有利于支撑原燃料价格企稳甚至走强。而2月底需求面临三期叠加，理论上钢价必将迎来新一轮反弹。
总之，2月钢铁市场，由于冷冬以及春节假期因素对需求造成较大影响，钢价仍有震荡筑底的诉求，但随着补库以及节后需求的启动，有望迎来新一轮反弹，积极逢低做多建材。
三、一月份国内铁合金市场走势回顾
硅铁市场：宁夏地区经过一个月的环保检查终于在1号重新开炉生产，使得大家对后市的预判上又降低了预期。十二月停产期间其他产区开工率都处于高位水平，且有不少转炉生产硅铁的企业存在，不仅补足了部分宁夏地区缺失的市场缺口，更是为需求较弱的后市埋下走弱的种子。国内粗钢月产量连续走低，金属镁方面山西地区大面积停产，陕西地区部分企业也将停产检修的计划提上日程，宁夏地区只有一家太阳镁业仍在开工，后市金属镁需求进一步萎缩，随着春节将至，整体市场需求走弱，宁夏地区回复开工无疑更是雪上加霜。宁夏地区复产趋势逐渐明朗，报价已经有松动，下游因后市预期不佳对接目前的市场价格接受度不高，询价与实际成交出入较大。大厂与中小厂报价两极分化明显，但大厂排单较满，后期也以完成钢厂订单为主，所以报价并对市场影响力减弱，报价虽处于高位但实际成交也有一定幅度的下滑。中小厂主流报价72铁已经逐渐在7000左右徘徊。一月钢厂招标基本结束，下游需求短期内不会有明显改善，加之宁夏产区大面积复产，都影响了硅铁后续的稳定动力，在这种情况下下游心态将急转直下，以观望和按需采购为主，贸易商也不敢轻易入市，硅铁现货弱势运行。实际成交方面，72铁青海地区最低承兑成交在6800元左右，陕西地区更低，随着库存的累积，厂家心态较为不稳，低价出货意愿增强，后期随着钢厂补库的增加及贸易商低价采购的增多。宁夏中卫地区因受环保影响，超开的炉子又重新停掉，据统计涉及炉子共8台，基本都是25500KVA矿热炉，可影响产量约1.5万吨。上半月宁夏复产影响报价已有松动，逐渐出现底部成交，但随着宁夏环保的进一步加深，市场价格从滑落态势逐渐稳定下来，随着低价货逐渐扫空，市场又有稳中偏强的态势出现，报价较乱，且两极分化较为明显，区域之间和厂家之间因自身情况不同报价差距略大，另外钢招即将展开，年前补库将带动需求端，年前市场盼涨心态浓。紧接着宁夏某硅铁厂上调硅铁报价，72硅铁售价上调为7800元/吨，75硅铁售价上调为8000元/吨；由于下游订单已排至2月中下旬以后，无法满足客户近期交货需求，内蒙某某硅铁大厂上调72硅铁售价，出厂含税合格块报价至7900元/吨。钢招前夕报价拉涨也给予多方以部分信心支撑。金属镁方面，受硅铁前期大幅度提价影响，金属镁企业成本高企，神府地区有镁厂仍旧处于一个停产检修的状态，而镁价同样也处于一个下滑的阶段，观望心态较浓，对于采购方面的积极性仍旧不高，随着硅铁价格的回落，镁厂开工尚可，但目前的镁价不容乐观，比较看重硅铁未来的价格表现。钢厂方面，河钢2月份硅铁招标价7500，采购数量4100吨；马钢2月硅铁采购价格7350元/吨，采购数量1200吨；湘钢2月硅铁采购价格7320元/吨，采购数量1800吨；鞍钢联众2月硅铁采购价格7900元/吨，采购数量2500吨。
硅锰市场：1月国内硅锰合金高位盘整，价格理性回归，港口锰矿冲高盘整，国外矿山报价上调，厂家成本高涨，贸易商参与度一般，观望气氛浓，钢厂1月补库到货较多，2月采购价格略低于预期，硅锰受成本支撑暂未出现大幅下滑，维持盘整态势运行。国内硅锰北方出厂价格集中在8200－8500元/吨，南方出厂价在8100－8400元/吨，东三省报价在8450（现款）8550元/吨，FeMn60Si14市场带票报价在6800-7000元/吨。从上游方面来看，由于国内硅锰合金厂开工较好，且随着宁夏产区恢复生产，港口锰矿成交较好，较多厂家也在外盘价格上涨前提前预定锰矿现货，锁定后期利润，而锰矿需求的旺盛，导致国外矿山对华报价难有下调，维持高位运行，港口运输较为顺畅，虽到港船只同样较多，12月锰矿进口168.32万吨，环比上月减24%，也使得1月较多锰矿商家有了上调价格的底气，港口库存同样处于中等偏低位运行。钢厂方面来看，1月较多钢厂由于12月定价偏低，到货一般，1月大量补招，使得1月自身硅锰库存相对处于高位，但由于钢材价格仍有一定利润，钢厂方面需求仍维持高位，暂未出现明显变化，但在采价方面较之最高价有所下调。合金方面来看，宁夏环保停产影响逐步消散，虽当地产量暂未恢复到最高峰，但对于市场各方的心理冲击仍存在，虽有锰矿成本的支撑，但不少企业也在8500元/吨一线获利了结，钢厂采购难度降低，厂家方面订单均较好，表示暂未有大量现货供应零售市场，但贸易商方面仍做背靠背交易，难有囤货之举出现，综合来看，1月硅锰走势呈现冲高回落盘整运行。
图2：国内普通合金市场价格走势图（数据来源：钢联数据（MysteelData））
锰矿市场：一月锰矿整体震荡上行态势运行。前半月锰矿现货市场主要依附于下游硅锰合金走势，受下游合金走弱的影响，锰矿成本抬升现货却弱势盘整，合金厂家原料库存尚充足，对锰矿采购积极性不高，锰矿现货报价弱势持稳有小幅松动；下半月，锰矿现货市场开始震荡走高，最直接传导因素是由于下游硅锰需求窗口打开，市场对下游需求预期较好，且港口库存长期低位运行，市场低价资源逐渐减少，矿商挺价心态增，报价不断探涨；月底锰矿现货市场恢复平静，由于下游钢厂招标逐渐明朗，厂家采购备库基本完成，市场成交转淡，报价回调企稳。外盘方面，康密劳2月份对华锰矿装船报价为Mn44.5%加蓬块报7美元/吨度，Mn43%加蓬籽矿报6.8美元/吨度，环比上月均上调0.3美元/吨度；South32对华锰矿报价保持平盘，其中Mn45.5%澳块报7.15美元/吨度，Mn49%澳籽报6.88美元/吨度，Mn37.5%南非块报6.5美元/吨度；而一月也有部分南非矿山公布三月对华锰矿报价，其中UMK南非半碳酸块报7美元/吨度,环比上个月上调0.3美元/吨度，Tshipi南非半碳酸块报6.5美元/吨度。国外矿山整体报价稳中小幅上调，侧面对锰矿后期现货市场形成成本支撑。本月下游硅锰合金同样盘整运行。上半月硅锰主要受宁夏工厂复产预期影响市场整体震荡走弱，加上市场参与者对后市信心不足，价格随市下行；下半月，由于原材料锰矿强势拉涨，硅锰成本线被抬高，但面对新一轮钢招采购展开但钢招采价及采量均有减少，硅锰现货市场整体以盘整向好态势运行。整体来看，供应方面锰矿期货外盘高居不下，现货成本高位运行，且港口库存逐渐走低，市场随机流动性减弱，锰矿现货下行空间有限，但就需求而言，节前市场各环节需求均有所降低，下游厂家均完成节前备货，市场需求转淡，锰矿提振无力，节前市场观望静待情绪浓，多空博弈下短期锰矿整体以盘整持稳态势运行为主，节前难出现大幅波动行情。
锰铁市场：一月份锰铁市场整体走势稳中偏弱，价格稳步小幅下调。高锰方面：月初主要是一月份钢招集中，但是钢招价格也出现明显的下调迹象，价格从前期的8500元/吨下调到有7790元/吨，市场报价也不似前期坚挺，随着月中的临近，钢招基本收尾，需求释放结束，市场回归平静，询盘及成交都较为清淡，部分供应钢厂的客户表示无现货可售，但也有部分客户库存还在中高位运行，出货不畅，成交受阻，且随着硅锰价格的波动运行，短期内在锰矿的带动下价格有短暂的提振作用，但是进入下旬价格还是回归平稳。中低锰方面：月初中低锰钢招价格大幅上调，但是现货市场成交一般，虽然钢招价格可观，实际成交还未跟上，北方少量的小炉子由于前期环保现已陆续恢复生产，南方企业表示目前成本还处在高位，也是在承压生产，现货偏少，部分区域产量受到明显的影响，北方厂家目前也表示现货偏紧，基本无库存，部分大厂对外零售也比较谨慎，厂家挺价的意愿还是比较强烈。锰矿方面：一月锰矿整体震荡上行态势运行，前半月锰矿现货市场主要依附于下游硅锰合金走势，受下游合金走弱的影响，下半月由于硅锰需求向好，且随着港口锰矿库存的持续在低位运行，贸易商挺价心态较浓，对锰矿的采购的积极性增强，后期随着钢厂2月份的采购价格落地，锰矿价格出现回调。
图3：国内普通合金市场价格走势图（数据来源：钢联数据（MysteelData））
钨钼市场：1月1日45%左右含量钼精矿价格报1450-1460元/吨，月底45%左右含量钼精矿报1600-1630元/吨，1日钼含量大于51%氧化钼报1550-1560元/吨，月底钼含量大于51%氧化钼1700-1720元/吨，1日60钼铁报101000-104000元/吨，月底钼铁报110000-113000元/吨。30号美国MW国际氧化钼价格11.8-11.9美元/磅钼；欧洲钼铁价格29.9-30.1美元/千克钼。本月国际价格持续上涨，较月初上涨明显，月末询盘成交有所滞缓，出现松动，预计震荡调整幅度有限。本月受雨雪天气、环保减停、安全检修等影响，较多钼矿山方面库存现货稀缺，导致钼精矿价格大涨，钼铁市场在原料价格上涨成本增长下，持续跟涨。但随着国内钢厂招标出价低于预期，春节假期临近钼铁零售市场成交逐步趋少，加上国际钼价小幅回调，影响部分人士心态，钼价承压。在本月中钼化工及钼制品在成本支撑下纷纷上涨，多数企业表示仍在交付前期订单，现货有限，惜售心态凸显。据我网不完全统计，本月主流钢厂招标钼铁量在7500吨左右，钼铁企业报价高低不一，临近春节市场略显僵持，暂无高价成交，钢厂的成交较前期再度小幅回调，矿山钼精矿价格整体稳定，成本支撑下，钼铁价格难有大幅跳涨。钼市交投减少，逐步进入假期模式。2017年海关数据：2017年我国出口钼铁7197吨，同比增长61.3%；出口氧化钼5141吨，同比增长28.0%；出口钼精矿3309吨，同比增长53.1%。2017年进口氧化钼8918吨，同比增长24.1%；进口钼精矿19461吨，同比增长34.4%。
1月1日70#钨铁报17.2-17.3万元/吨，月底70#钨铁报17.2-17.5万元/吨；1日80#钨铁报17.5-17.8万元/吨，月底80#钨铁报17.5-17.8万元/吨；1日钨精矿报11.1-11.4万元/吨，月底钨精矿报10.9-11.0万元/吨；1日APT报17.2-17.4万元/吨，月底APT报17.0-17.2万元/吨。本月钨市在月初钨协机构及大型钨企指导价格调涨幅度低于预期，下游终端需求释放较为缓慢，年底行业资金链相对紧张各种因素下价格出现小幅回调。在钨原料价格不断走弱，APT市场也较为低迷，钨铁市场总体销售走货订单较为平稳，大部分厂家表示下游客户基本为长期合作关系，从而销售数量和价格方面暂未出现明显波动。随着春节的临近，大部分生产厂商已经开始停工检修，下游终端买方跟进依旧较为不足，节前大量采购及备货现象并未出现，供需双方依旧处于僵持和博弈状况，市场观望氛围相对较为浓厚，钨市整体市场保持稳定，但钨产品方面价格还是有一定小幅回升迹象。受环保因素、天气因素、运输因素及节日因素等多方影响，接下来市场将陆续进入休市阶段，市场整体调整空间有限，总体趋势以稳为主。2017年海关数据：2017年我国钨精矿进口3945.34吨，同比下降3.28%；仲钨酸铵进口87.56吨，同比增长59.02%；钨粉进口176.03吨，同比增长41.5%。2017年仲钨酸铵出口5426.55吨，同比增长53.09%；偏钨酸铵出口1731.06吨，同比增长54.98%。碳化钨出口5484.76吨，同比增长19.2%。
钒市场：12月钒系价格前期持稳运行，后半月受供需失衡影响，价格暴涨，1月稍显滞后的大厂片钒报价跟近，钒铁、钒氮价格持续上调后，在月末出现小幅震荡盘整趋势。截止31日，片钒报价含税18-19万元/吨，上涨3.5万元/吨，钒铁报价含税18.5-19.5万元/吨，上涨1.5万元/吨，钒氮合金报价含税28.5-29.5万元/吨，上涨3万元/吨。国际市场，月底欧洲钒氮报58-60.2美元/千克钒，五氧化二钒报价13-13.5美元/磅钒氧。本月圣诞后市场复苏，成交情况良好，市场价格紧跟国内市场，国内外基差收窄。
1月钒系市场延续涨势，片钒方面，以攀钢为首的大厂控价联盟体系维持艰难，原料端的供应在市场的高需求下略显单薄，大厂一度由12月的14万元/吨，上调至18.2万元/吨，小厂报价依然在19万元/吨的价格难以下行，各地区小厂开工上升，特别是攀钢代加工片钒企业开工状态良好；虹京方面，本月中旬开始报价走货，1月整体出货量一般年前订单稍显饱和。整体而言，片钒市场供应情况好转。
钒铁方面，锦州地区小厂由于市场需求面较好，且原料市场价格略显稳定，存在一定的利润空间开工率略有上升，但多为订单生产为主，市场流通钒铁数量较少；攀钢方面，本月钒铁产量略有上升，80钒铁产量依旧不减，50钒铁对市场供应力度较强，加之锦州地区整体产量较为可观，在后半月，市场已少有货源难以满足的情况出现，加之攀钢对钒铁价格控制力度较强，前期拔高的高位成交价格在月末出现了小幅收窄，回归平稳的迹象，截止月末钢厂成交价格稳定在18.5-19万元/吨。
钒氮合金方面，陕西地区整体产量略有提升，市场钒氮合金需求面良好，攀钢对钒氮合金控制力度较弱，厂家利润情况较好，在原料供应充足，且产线不出现问题的情况下，厂家基本能达到满额生产。
钢厂方面，大多钢厂存在低库存维持生产的情况，整体补库意愿不强，但部分钢厂由于2月物流紧张也存在提前招标的情况，月末钢厂询盘情况依然不减，成交价格出现收窄，供应端在上半月出现一定的供应不足，由于厂家产量有所恢复，后半月钒铁钢招18.5-19万元/吨，钒氮合金在28.5-29万元/吨。整月看来，钢招从混乱到平整，也印证了钒系市场在慢慢趋向稳定。
图4：国内特种合金市场价格走势图（数据来源：钢联数据（MysteelData））
四、二月份国内铁合金市场走势预测
硅铁市场：宁夏产区因受环保影响故而价格反复多变，难有定论，且价格分化明显，高低报价皆有之，并非环保在手，一致挺价的态势。内蒙产区大厂则因订单排满所致库存偏紧，价格小有上浮，也不乏大跨步调价出现，而青海地区虽较为稳定，但货源偏紧。在紧邻钢招区间时，贸易商心态谨慎，此时价格大幅波动并为得到市场反馈。报价虽现但难有成交支撑，多空交织，价格分化明显，局部区域和单个厂家因特定原因所产生的价格波动并未能形成联动之势。短期内硅铁市场持稳震荡，难有大幅波动。
硅锰市场：对于春节后的市场各方仍在不同的看法，乐观人士认为，从原料走势来看，由于12月底及1月锰矿现货涨幅明显，这批矿将逐步影响2-3月的厂家的成本，对于硅锰价格能有支撑，且节后钢材价格难有大幅下跌空间，钢厂需求理应不错，而部分对于节后看弱人士则认为，2月大部分钢厂均提前采购，且钢厂硅锰库存均不错，能使用到2月底乃至3月，2月国内硅锰开工率仍较好，且随着宁夏及贵州限产逐步放开，供应对于后期硅锰压力较大，所以目前较多厂家不敢留过多库存赌节后市场。
锰矿市场：节后随着下游硅锰合金需求释放回升，港口低位库存存在一定隐患，若三月钢招回调，锰矿将顺市上涨。
锰铁：随着二月份钢招的结束，市场短期内需求充分释放，价格逐渐恢复平稳，再加上临近春节，2月份的需求后期还是较为清淡，虽然目前港口锰矿的价格还是在高位盘整，成本这块是一个有效支撑，但是随着厂家开工的正常，市场需求保持正常，后期在没有突发性因素下价格可能还会弱势盘整。
钒铁：2018年2月临近春节，节前钢招情况开始变弱，但由于原料片钒价格偏高，钒系市场价格下行较为困难，在春节期间厂家库存累积，市场贸易量降低，正好补充部分厂家库存需求，贸易商手上库存在节前清空，节后市场将会有一段成交高峰，但由于当前市场供需较为稳定，价格再度冲高的可能性略低。我网认为，2月钒系市场矛盾并不明显，还将维稳运行。
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