铁合金期货作为后起之秀在2017年不断的带给我们惊喜。进入2018年后铁合金期货成交量和持仓量不断增加，随着成交量破百万关口，盘面价格波动明显，期现价格互动愈发紧密，作为新兴品种，合金期货拥有的潜力却不可小觑。随着铁合金期货市场的活跃，铁合金行业传统的定价模式也出现些许变化，锰硅期货和硅铁期货的活跃为实体企业应对价格风险提供了新的方法和手段。为了深入了解铁合金生产企业的生产情况，主要针对宁夏、内蒙地区（鄂尔多斯西金矿冶）规模较大、产能充足的铁合金龙头生产企业，由上海钢联主办，郑州商品交易所支持的宁夏内蒙铁合金生产企业考察于3月12日拉开序幕。
第一站：
宁夏晟晏实业集团有限公司，该公司拥有我国产能最大的硅锰合金生产加工基地，同时，它的业务板块还覆盖了硅锰合金产业上下游诸多领域。
公司现状：公司拥有2台12500KVA、1台16500KVA、5台25500KVA、3台33000KVA共11台硅锰合金炉、高炉4台（3台128m³，1台158m³）、烧结炉4台共220m³、15000KVA火电机组、3.5万MW尾气余热电厂2座。年产硅锰合金55万吨、中碳锰铁9万吨、低微碳12万吨，年总产能约为75万吨。
企业的开工情况：11台硅锰合金炉中已投产10台，在建一台33000KVA的高硅硅锰矿热炉。生产硅锰原料中富锰渣占30%，未来富锰渣产能将扩大到80万吨（40万内销，40万供贸易商）。
成本构成方面：主要分为电费、焦炭和矿石。其中，工厂自发电技术已经使得公司内部发电成本控制在0.17-0.18元，其电力成本相较于园区普遍0.43-0.44元仍有不小优势。每吨硅锰需搭配500公斤二级焦炭，焦炭目前价格1500元/吨左右；在矿石原料方面，锰矿石47%的外矿和53%的内矿，生产每吨硅锰合金的总成本约为8300-8500元左右。
库存方面：仓库内有部分的成品堆放，目前成品库存(硅锰/中碳锰铁)在2800吨为已签单，基本不堆放库存。
绿色循环产业链：晟晏集团新建的2X520吨热电联产供热站项目均采用了高于国家要求的“双50”环保标准，可达到年节约标煤38万吨。同时，晟晏集团结合当地水资源匮乏现状，采用了先进的空冷岛节水技术，相较于传统水冷技术年节约用水量700万吨，同时保护了所处地区的生态环境，提高了资源的综合利用率。
销售对象及区域：集团80-90%的销售对象是各大钢厂，点对点销售模式，与沙钢、马钢、中天、宝钢等国内主要钢厂都建立了战略合作关系，销售地区集中在华东、东北、山西、山东等地；但目前山西和河北的销售重心在逐渐向华东和东北地区转移。
宁夏万顺冶金集团有限公司
公司现状：万顺老厂在产矿热炉3座，其中2座33000KVA，1座31500KVA，月产能在1.7万吨以上，另有在建热炉4座31500KVA，其中2座于今年2月17号已投产，月产能在1.2万吨，但实际出铁情况不是特别理想；第三座新建炉子于今年4月15号计划投产，第四座预计年底投产。2017年17年锰硅的产能为16万吨，2018年预计产能达到30万吨左右。
成本方面：锰矿成本占比达50%，电力成本占比达25%（电价为0.40~0.44元）。
销售对象：下游客户其中80%为贸易商，主要集中在河南省和福建省；另外20%左右的客户群体为钢厂，对于钢厂的销售模式，依然采取的是点对点方式。
根据锰矿后期的报价成本大概在8000-8300元/吨，目前现货报价8150，现货成交8000出厂含税，目前现有库存11000吨左右，工厂表示算一个常量，但是在去年行情好的时候供不应求，这11000吨库存是2月下旬到现在累积的，万顺对4月份现货的行情还是看好。锰矿方面除了主流矿外还在用阿曼矿，目前的库存再少采购点可以用到4月底，矿的采购周期一般在45天左右，目前南非半碳酸现货价格出现小幅回调，成交在59元/吨度，虽然期货矿报价在一路上涨，但是依然在接货，目前国际市场对锰矿的整体需求练好，中国不接也会流转到其他国家，因为对矿的品质要求较高，即使主流价格上涨对于非主流矿向好的影响也不大，大家还是以用主流矿为主。所以即使现货矿有小幅松动在低港存和外矿后期高价格的情况下后期硅锰的成本还是走高的
对于期货市场上硅锰价格的看法，企业相关负责人认为后市依然看好的，主要原因有一下几点：首先硅锰的产量是有限的，其次是锰矿的开采成本不高，另外在运输方面，硅锰也有明显的周期性。因此，硅锰在后市当中依然比较看好。
第二站
宁夏吉元冶金集团已经形成了一条以合金为主导产品，集尾气发电、矿棉生产、物流为一体的能源循环综合利用、清洁生产的产业链格局。
公司现状：于2003年开始投入硅铁生产，拥有6台矿热炉，均为31500KVA，成品为6517硅锰，销售终端为钢厂与贸易商对半，目前基本没有库存，成交价在8000元/吨现金出厂含税价。目前的年产能为36万吨，关于开工率方面，目前基本上达到了100%。
生产成本方面：矿石原料中进口矿占比达到70%的比例，国产矿达到30%。采购模式期现结合。目前高价位矿以现货采购为主，天津环保运输受限原因使得运费成本有上涨的情况。在电费成本方面，电耗基本为3800-4000度/吨，直购电0.43元/度，锰矿综合核算成本在8000以上，目前属于成本倒挂现象。
在原料库存方面，企业的锰矿库存量为10-15天的用量，属于行业内正常水平。吉元的回收率为88-89%，尾气回收可供单个炉子的生产使用。
在供需关系上目前整体处于供大于求的现状，贸易商一般在钢招前会集中询盘采购
宁夏隆盛冶金有限公司
公司现状：拥有3台矿热炉，其中1台16500，2台10000KVA矿热炉，盘式锰矿烧结机2套，另内蒙阿拉善利源有4台12500Kva矿热炉，月产高硅锰5一6千吨，6517的6一7千吨，高纯硅铁900吨，低碳锰铁900吨，整个隆盛内蒙加平罗的企业的年产能为高纯硅铁1万吨，高硅硅锰7万吨，烧结20万吨，产品主要为高纯硅铁和高硅硅锰，所有产品合金的产能全年在17万吨，产值15个亿。
原料成本方面：隆盛的矿石中进口矿占比达80-90%的比例，国产矿达到10-15%的比例。电费成本方面，企业相关负责人透露6517电耗3800左右，高硅锰550O一6000之间，电费平罗0·43元，内蒙0.38元，6517综合核算成本在8200以上，大炉有烧结有尾气发电的成本在7800左右，小炉成本在8000左右，主要成本差在人工和电费上。目前宁夏地区所有的硅锰炉子还在正常生产，后期价格如果继续走弱可能会出现停炉检修现象。
销售客户：主要是不锈钢200系不锈钢企业，销售方式主要是采用订单式，库存基本为零库存模式。
总的来看，宁夏平罗地区合金厂处于边际成本范围，行情下行中会出现减产限产，但是目前多数合金厂均已检修，暂未出现限产、降负荷的情况。
第三站
中卫茂烨冶金有限公司，产能方面：公司有矿热炉8台，其中包括5台25000KVA的矿热炉，2台63000KVA的矿热炉，还有一台全资子公司45000KVA的矿热炉。公司总产能30万吨左右，保守估计2017年公司产量约18万吨，当前只有大约60%的产能释放，剩下的40%产能的最终释放情况会根据市场需求来决定。公司计划2018年产量为20万吨左右。
成本方面：公司目前有两台余热发电，20.55MW，暂无自备电厂，由于网电价格变动频繁，用电成本方面一直存在浮动。但公司用作生产的电耗水平一直处于全国最低水平。
销售方面：企业根据市场供给和需求情况平衡释放自身产能，现货并没有完全释放。公司有大约10%的产品是通过代理商出口，虽然铁合金工业协会争取关税下调5%，但就目前出口情况而言，对铁合金行业还是非常不利的。公司期待未来可以放开关税，打破关税壁垒，这对于繁荣整个铁合金行业都有很大的影响。
环保方面：2017年年底中卫地区的集体停产确实给公司造成一定的影响，2018年环保或将升级，环保力度更大，对公司生产可能产生更大的影响。
宁夏三元中泰冶金有限公司,产能方面：拥有6台25500KVA矿热炉（人工上料），在建2台低铝硅铁33000KVA矿热炉（自动上料），在建的2台低铝硅铁矿热炉（自动上料）预计于2018年8月份建成投产，投产后产能预计增加约6万吨。宁夏三元中泰2017年产能约19万吨，产成品为72#，75#普通硅铁。在2015年行业整体低迷与亏损时，宁夏三元中泰仍未停产，长年满负荷开工生产，只在2017年12月停产检修1个月。目前，宁夏三元中泰的开工率为100%。
生产成本：三元中泰自主设计生产尾气发电，能超负荷发电，20MW的发电量可以提高到22.7MW，而行业的发电利用率则在70-80%。企业配备110变电站，优惠电价0.02元/度，同时配备330变电站，加上与在建低铝硅铁的15MV余热发电机组配套设施，再次优惠电价0.035元/度，直购电价0.43元/度。企业余热发电量占比实际用电量的12%，为行业最高水平。1吨72#铁=1.8吨硅石+1-1.2吨兰炭+120公斤钢销+160公斤氧化皮+20公斤（其他企业50-60公斤）。硅石到厂价为160-170元/吨，环保和限运的因素会提高相应费用。目前，72#铁出厂价为6400-6500元/吨，综合成本为5800-5900元/吨，包括销售、管理和财务三项费用，折旧为130元/吨。企业目前有6700-6800元/吨的订单，如果将来生产出现亏损，企业也暂不考虑停产事宜。
在冶炼单耗方面，72#铁的综合电耗为7400-7500度（含冶金，环保，动力），其中冶金单耗为7200度，环保和动力单耗约230-250度。自动上料与人工上料的效率会影响冶炼单耗。青海，陕北，内蒙的冶金单耗则在8600度。中卫地区每个企业的电价优惠程度不同，不同于国网都是月初预缴本月电费的模式，宁夏三元中泰可以先生产后缴电费，有承兑，有现金，有明显的成本优势，企业电费成本占企业总成本的比例约为70-75%。
库存方面:企业零硅铁库存，目前销售价格仍然在6800元/吨左右。原材料库存大约两个月,硅石从甘肃景泰地区采购，公司与矿山有供货长协，价格依市场变化调整。
销售方面，企业产品运输方式为公路运输，生产销售占比60%对应贸易商，40%对应对不锈钢，金属镁等下游铸造行业，没有直接对应钢厂。直供贸易商的主要原因在于可以加快资金回笼，没有坏账风险。对于后期硅铁产能可能出现过剩，企业同样期待未来出口关税可以降低。目前硅铁市场需求约400万吨，宁夏的产量达200万吨，已经达到国内需求量的一半以上，因此，海外市场的开拓对企业而言格外重要。
环保限产方面:政府相关职能单位与机构主要关注空气质量与节能指标的完成情况。如果当期节能目标没有完成，政府可能会采取集中环保停产措施。当地一般春秋季环保力度大，由第三方对噪音，粉尘，水污染进行环保评估。区域竞争方面，中卫地区的企业生产相对灵活，小企业一旦亏损就会停产。如果现货价格低于6000元/吨的话，也将会有小企业考虑停产。
为期一周的考察，我们相继拜访了宁夏晟宴实业集团有限公司，宁夏吉元冶金集团有限公司，平罗万顺冶金金有限公司，宁夏隆盛冶金有限公司，宁夏三元中泰冶金有限公司，中卫茂烨冶金有限公司，鄂尔多斯电力冶金集团股份有限公司，于16日下午进行了此次调研总结会，观点碰撞，多空激辩。
第四站
鄂尔多斯电力冶金集团，是内蒙古鄂尔多斯投资控股集团按照“高起点、高科技、高效益、高产业链、高估附加值、高节能环保”的新型工业化要求打造的清洁循环经济产业园区。
目前，园区年产原煤550万吨，洗煤550万吨；硅铁合金逾200万吨，是世界最大的铁合金综合供应商；现已形成电力装机容量308万千瓦；年产电石130万吨、PVC42万吨、烧碱30万吨、水泥100万吨、兰炭60万吨、石灰石200万吨、尿素210万吨、合成氨120万吨、供水1.2亿立方米。西金冶炼公司在合金行业具备多种优势，当时选址棋盘井地区也是看中其优势，目前有各种合规型号的矿热炉。首先是循环经济产业链带来的优势，电力孤网运行带来的电价优势；其次有自己的硅石矿山和兰炭厂，其中兰炭靠近神符地区运费有优势，成本也维持在较低水平；第三，有配套的铁路和物流体系，运费进一步降低；最后，龙头企业由于其供货稳定，售价高于同类公司，是中国铁合金工业协会副会长、秘书长单位，中国五矿化工进出口商会常务理事单位。
企业从去年全年来看基本保持满负荷生产，由于公司环保设施投入大，内蒙70周年大庆和环保督查都未对公司生产造成影响。目前没有新建产能计划，因为国家对高耗能行业限制较多。
硅铁主要以内贸为主，内贸中以直供终端为主，与全国绝大多数钢厂都有合作，但也会卖部分货给贸易商；出口方面是自己做，出口关税下降后出口量在恢复，但量占比仍不高。由于去年硅铁是08年以来的最高价，公司尝试过合金之间的互相转产，从效果来看转产较为快速。认为当前硅铁行业最高成本大约在6000元/吨，比2-3年前的成本提升接近2000元/吨，主要是部分地区电价优惠取消以及原材料成本上升。企业认为去年硅铁的高利润主要源于下游钢厂利润好转以及打击走私市场后的市场复苏
硅锰方面，锰矿的采购期货和现货都有，主要是出于风险控制考虑。去年经过技术改造，生产硅锰的炉子可以从日产50吨上升至80吨，因此硅锰产量得到了较大提升，企业明显感觉下游钢厂对硅锰的需求有所增加。厂里现在有烧结，冶炼硅锰的副产品会继续冶炼中低碳锰铁。
核心观点：
硅锰：
1，硅锰的产量是有限的，其次是锰矿的开采成本不高，另外在运输方面，硅锰也有明显的周期性。因此，硅锰在后市当中依然比较看好。
2，平罗地区合金厂处于边际成本范围，行情下行中会出现减产限产，但是目前多数合金厂均已检修，暂未出现限产、降负荷的情况。
3，市场普遍关注两点，锰矿的成本推动和河北钢厂复产预期。先看锰矿的成本推动，本轮矿山涨价，由于国际市场良好，矿山成本压力小，对华政策以涨价为主，且2018年合金厂新产能释放明显，锰矿需求在低库存的背景下短期仍将保持高增长。因此，后期炒作锰矿成本逻辑带动硅锰合金下降的概率较小。
硅铁：
1，下游需求稳定，硅铁用途较多，除了应用在炼钢脱氧以外，还可以用于金属镁和不锈钢，其未来被替代可能性较小。
2，从成本上看，当前宁夏主产区电价大约在0.43元左右，硅石成本在170元（硅石大约消耗1.8吨），当地运费在140-160元，人员成本大概在500-600元，加之兰炭、钢屑等辅料成本和设备折旧成本，其综合成本稳定在5800元左右。对于宁夏地区来说，除了自备发电站等方式以外，其占比较大的电费成本目前很难改观，对于当前市场的价格也起到了一定支撑作用。
3，从供给方面看，环保政策将给更多不合规的小厂压力，一旦价格跌破成本线，一些资金周转较为困难的小厂将会考虑停产。这无疑会使得供给减少，价格将会再次反弹。
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