概述：七月份国内铁合金市场高位滞涨。普通合金方面，六月硅铁市场呈现震荡上行态势，6月上旬，硅铁市场维持弱稳态势，成交不甚理想，市场主流报价72硅报6300-6500元/吨，75硅铁报价维持在6700-6900元/吨，大厂报价坚挺，报价维持高位，中小型厂家成交不畅，报价小幅下滑，部分厂家低价抛货。6月国内硅锰合金表现强劲，由于环保回头看对于广西、内蒙、宁夏等产区的严查，导致硅锰供应严重不足，打破市场供需格局，零售价格混乱上涨，港口锰矿报价顺势跟涨，但幅度并未有硅锰合金高，外盘价格止跌回升，锰矿到港增加，钢厂需求尚可，部分钢厂库存处于偏紧状态。六月进口锰矿高位盘整走强态势运行。月初锰矿盘整运行，报价维持高位但成交暂未跟上，贸易商挺价心态较上周有所减弱，主要原因是报价上调暂未引起下游合金共振，需求端支撑力不强锰矿上涨势能不足。
图1：国内铁合金产品进出口量走势图（来源：钢联数据（MysteelData））
一、下游钢材市场走势
截止29日，6月钢价呈现震荡运行的态势，钢材综合价格指数月环比上涨0.96%，分品种看，长材价格指数上涨1.58%，扁平材价格指数上涨了0.23%。铁矿石综合价格指数月环比上涨0.98%，基本符合预期。展望7月钢铁市场，受特殊事件的扰动以及对国内宏观的担心影响,钢铁市场将呈现震荡偏弱运行态势。
从需求来看，季节性需求回落可能没有预期的那么大。7月是传统的钢材需求淡季，尤其是梅雨的影响，正常的话，7月上旬出梅。早在6月份,就有不少人担心梅雨影响需求。而从6月钢联统计的5大产品周产量数据看，由5月底的1001.55万吨小幅降至997.96万吨，而钢厂库存与社会库存之和则由1542.23万吨降至1488.91万吨，由此可见，即使在梅雨的影响下，需求也保持了一定的水平。当然，6月最后两周，钢材库存出现60万吨的增加，也确实在一定程度上体现了梅雨带来的影响，而从钢联调查的5大产品的产量看，6月后两周有所回升。因此，梅雨的影响相对有限。即使考虑到高温的影响，笔者看了下2014年到2017年6、7、8三个月的螺纹和线材的表观消费数据，过去四年，7月螺纹和线材表观消费量之和相对6月环比分别减少138.57、163.05、158.24和45.64万吨，笔者预估，2018年7月的表观消费环比回落可能在50-100万吨之间。从钢铁PMI指数看，6月新订单指数52.7%，回升1.1个百分点，仍处于扩张区间，新出口订单指数回升7.2个百分点至49.7%，汇率贬值利于出口，而整个制造业新订单指数53.2%，也处于扩张区域。在数据没有证伪前，市场恐怕都将承压。
大家担心最多的还是地产和基建的消费需求回落。对地产的担心，当前主要还是棚改政策的变化，项目审批权收回国开行总行，已签订的棚改方案继续执行，但未来将以实物安置为主。政策的调整，对未来房地产用钢需求产生影响是大概率，但对短期影响有限。1-5月份，房地产开发企业房屋施工面积684991万平方米，同比增长2.0%，增速比1-4月份提高0.4个百分点；房屋新开工面积72190万平方米，增长10.8%，增速提高3.5个百分点。这足以支撑短期地产用钢需求的小幅增长。至于基建，尽管去杠杆对基建投资存在影响，但存量基建项目应该不至于引发短期需求的明显回落，更不至于出现“滑铁卢”。
从供给的角度看有望小幅回落。6月份短流程和长流程的产能利用率都略有回落，而无论是防止地条钢死灰复燃的抽查，还是环保回头看，随着一系列事件的曝光，对供给的高压态势没有改变，甚至局部地区有所加重；一些正常和非正常的检修，也将在一定程度上影响着供给。当然，也有些企业，或乘检查组离开之机，又大干快上了；还有徐州部分钢厂在7月中旬相继复产（达产应该是有个过程），给市场将带来些许的压力。
而来自中美贸易加征关税的影响预期是最大的不确定因素。自3月份以来美国奉行单边贸易主义，不仅仅导致中美两国之间的贸易纷争，也导致了主要经济体之间的博弈，更给市场带来了强烈的冲击。在过去的一段时间里，不仅看到3月23日商品期货市场上螺纹合约的跌停，也看到6月15日螺纹期货上攻的夭折。7月6日，中美将开始加征340亿商品关税，随后的160亿如何，是否还有更多的新博弈，将是影响7月市场的重要关注点。笔者认为，利空的情绪基本释放完毕，接下来就看实质性的影响及其传导。对我国钢铁行业而言，直接影响应该不会很大，2017年中国出口美国钢材也就118万吨，转口贸易出口影响也不大，只是可能对通过下游终端产品的间接出口有些影响。当然，后续的冲突是否会加剧，以及由此带来的新的情绪上的冲击和实质性影响提升，具有很大的不确定性。
虽然6月底流动性还算比较平稳，但随着信用紧缩带来的风险扩散，仍不容忽视。
总之，7月钢铁市场，在基本面平稳和宏观面偏空的博弈下，将面临小幅下行压力，不过，市场间歇性的小幅调整，更有利于增强后市的信心，为未来的上行奠定基础。
二、六月份国内铁合金市场走势回顾
硅铁市场：六月硅铁市场呈现震荡上行态势，6月上旬，硅铁市场维持弱稳态势，成交不甚理想，市场主流报价72硅报6300-6500元/吨，75硅铁报价维持在6700-6900元/吨，大厂报价坚挺，报价维持高位，中小型厂家成交不畅，报价小幅下滑，部分厂家低价抛货。6月钢厂招标接近尾声，招标价格基本维持在6800-7000元/吨左右。6月中旬，市场稳中有降，多空分歧交织，中小企业由于前期订单基本交完加之下游需求影响报价略有下滑，大厂方面交钢厂订单充足，库存紧张，封盘不出，交割库货源增多，贸易商和下游企业买涨不买跌心态显现，市场整体需求表现一般，钢厂招标也暂未进场，多数厂家仍在执行未交订单，市场询价增多，但实际成交略有减少。6月下旬，厂家整体库存紧张，大厂环保原因，产量缩减，中小型厂家排单生产，加上宁夏变电站检修，将影响宁夏部分硅铁厂家生产，市场报价开始混乱上涨，截止至6月30日，硅铁市场报价维持在72硅铁6500-6700元/吨，75硅铁6800-7000元/吨承兑出厂，市场高价成交较少，价格上涨带动下游客户积极询盘，成交较前期略显活跃。
硅锰市场：6月国内硅锰合金表现强劲，由于环保回头看对于广西、内蒙、宁夏等产区的严查，导致硅锰供应严重不足，打破市场供需格局，零售价格混乱上涨，港口锰矿报价顺势跟涨，但幅度并未有硅锰合金高，外盘价格止跌回升，锰矿到港增加，钢厂需求尚可，部分钢厂库存处于偏紧状态。国内硅锰北方出厂价格集中在8000－8300元/吨，南方出厂价在8100－8350元/吨，东三省报价在8050（现款）-8300元/吨，FeMn60Si14市场带票报价在6950-7100元/吨，较之上月均有700元/吨左右的涨幅。从上游锰矿原料方面来看，随着国内锰矿报价的止跌，外盘报价同样止跌回升，康密劳加蓬块6.85（↑0.15）、South32澳块7.1（↑0.4）、CML澳块7.2（↑0.45），港口锰矿现货方面来看，报价同样较为坚挺，虽然高价实际成交一般，但来自于厂家的询单还是不错，另值得关注的是，随着锰矿进口的增量，加之6月环保影响了硅锰企业生产，对于锰矿需求有所下降，南北港口总库存维持近期高位运行，也拖累了本月锰矿价格跟涨硅锰的动力。钢厂方面，6月钢厂整体需求不错，虽华东区域仍有部分钢铁产量受限，但北方及南方钢企均增量生产，同样对于硅锰需求也较好，而前期由于看弱硅锰价格，库存量均较少，而6月中后期环保对于3大主产区的影响凸显，导致部分钢厂到货量非常一般，库存紧张，而市场价格同样由7500元/吨启动，上涨至月末的8300元/吨，涨幅达10%左右，且钢厂7月采购价格均定型在8600元/吨送到，较之6月涨幅在千元左右，较多厂家其实并未享受到此轮上涨的红利，主因仍是环保检查，不少企业只能降耗生产，才形成了6月硅锰的强劲表现。
锰铁市场：六月份锰铁市场基本是一个稳中上调的走势，前期价格较为平稳，市场出货匀速；到六月中旬左右市场价格快速上调，寻货较为活跃，厂家现货偏紧；临近七月钢招，山西大厂直接把65高锰价格拉至出厂现款7700元/吨。中低锰在高锰及相关品种的带动下，价格也是快速上调，再加上环保因素的推进，厂家惜货不售，市场静待钢招。
高锰方面：月初山西大厂六月份最新指导价格为6900元/吨（钢厂包到），贸易商6600元（现金出厂），市场及钢招基本维稳在这个价格。此外，由于钢招基本快进入一个收尾阶段，厂家多以排单生产及交货的状态中，出货较为匀速，厂家库存基本在一个低位运行。再加上各地环保因素的影响不断的被渲染扩大，相关合金品种的价格一直在平稳上调，高锰市场价格也随即自然上调，部分由前期出厂现款6600元/吨调至6750元/吨。到了月中，广西区域环保“回头看”，小高炉停产，富锰渣生产受到严重影响，再加上北方环保的力度也在层层递进，65高锰部分厂家调至出厂7300元/吨左右，厂家出货顺畅，市场交投较为活跃，贸易商采货积极，市场基本无低价货源。临近月末，山西大厂发布七月份最新指导价格：8000元/吨（钢厂包到）；贸易商7700元（现金出厂），钢招基调确定，价格也出乎市场预期。中低锰方面：月初钢招价格敲定市场价格较为平稳，但现货偏紧，且随着环保事件的发酵，北方部分精炼炉有停产情况，加上相关品种电解锰价格一直在高位盘整，低锰价格也是蠢蠢欲动，到了月末，临近钢招，厂家报价直接拉涨1000元/吨。
图2：国内普通合金市场价格走势图（数据来源：钢联数据（MysteelData））
锰矿市场：六月进口锰矿高位盘整走强态势运行。月初锰矿盘整运行，报价维持高位但成交暂未跟上，贸易商挺价心态较上周有所减弱，主要原因是报价上调暂未引起下游合金共振，需求端支撑力不强锰矿上涨势能不足；到了月中旬，锰矿开始高位探涨，由环保回头看发酵出的利多因素从合金传导至原料矿，叠加锰矿本身高价成本因素，贸易商护盘心态增加，港口现货报价坚挺探涨；而受环保影响，港口现货探涨行情一直延续到月下旬，硅锰供应端的收紧助长了市场的看多情绪，而锰矿受下游利润空间拉升的传导报价随市跟涨，虽成交面不大，但厂家反映低价原料矿源难采，锰矿现货底部整体上移；月底锰矿市场以稳中向好态势运行，实际成交价不断探高，随着下游合金持续探涨且最终钢厂采价印证了硅锰上行通道的高点，但由于厂家前期库存相对充足，港口成交暂未明显好转，市场报价走高，暂以高位盘整态势等待下游采购需求释放。整体来看，六月锰矿在成本支撑及下游提振下高位向好态势运行，但由于供应一直偏低位运行，且环保对下游本身需求有一定程度的削弱，锰矿上行空间相对有限，整体稳中小幅走高。外盘方面，本月国外大型矿山纷纷上调报价，康密劳7月Mn44.5%加蓬块报6.85美元/吨度，Mn43%加蓬籽报6.55美元/吨度，环比6月第二轮均上调0.15美元/吨度；South32澳块报7.1美元/吨度，环比上月第三轮报价上调0.4美元/吨度,高锰澳籽报6.83美元/吨度,环比上涨0.39美元/吨度；在六月报盘小幅走跌后在现货市场提振下七月外盘马上止跌反弹，虽上调幅度不大但对于锰矿现货市场也是一支强心剂，且由于前期亏损严重，矿商为弥补损失跟涨意愿较强且外盘上调一定程度上给现货市场传递较好的预期，锰矿期货为现货筑底，三季度锰矿现货下跌空间不大。
图3：国内普通合金市场价格走势图（数据来源：钢联数据（MysteelData））
钨钼市场：6月1日45%左右含量钼精矿价格报1610-1630元/吨，月底45%左右含量钼精矿报1530-1540元/吨，1日钼含量大于51%氧化钼报1710-1730元/吨，月底钼含量大于51%氧化钼1630-1650元/吨，1日60钼铁报109000-112000元/吨，月底钼铁报105500-109000元/吨。截止月底美国MW国际氧化钼价格10.5-10.7美元/磅钼；欧洲钼铁价格至26.5-26.8美元/千克钼。
6月1日70#钨铁报17.3-17.5万元/吨，月底70#钨铁报17.4-17.7万元/吨；1日80#钨铁报17.8-18.0万元/吨，月底80#钨铁报17.8-18.0万元/吨；1日钨精矿报11-11.2万元/吨，月底钨精矿报11-11.2万元/吨；1日APT报17.6-18万元/吨，月底APT报17.7-18万元/吨。
钒市场：5月钢招相对积极，国际市场需求良好，上半年市场沉淀的库存量在5月基本清出，供应端相对稳定，5月整体价格盘整为主，6月市场环保增压，国际对下半年国内螺纹钢新标准又有所预期，提前进入备货阶段，导致国际价格优先领涨，国内供需矛盾一触即发，原料资源一货难求，价格大涨。7月预计高位运行难度较大，市场认可程度不一，操作商资金压力明显，片钒产量有所恢复，价格或将理性回调。截止30日，片钒报价含税23-26万元/吨，上涨6.3万元/吨，钒铁报价含税26.5-28万元/吨，上涨7.4万元/吨，钒氮合金报价含税37.5-39.5万元/吨，上涨10.3万元/吨。国际市场，月底欧洲80钒铁报73.5-75.6美元/千克钒，五氧化二钒报价17-17.5美元/磅钒氧，折国内五氧化二钒24.59-25.31万元/吨，50钒铁24.48-25.17万元/吨，钒氮合金37.69-38.77万元/吨。本月国际市场优先上行，鹿特丹港口库存量下降明显，6月中上旬国际价格优势明显，国内出口数量较多，但较高的市场需求以及国内同期价格的上行不断支撑高位成交，预计7月国际市场需求或有降温可能，相对高价位的成交并非市场乐得所见。
六月钒系市场强势上行，原料资源紧张，下游合金产品产量有所影响，成交情况不尽乐观。片钒方面，6月总产量约6400吨左右，四川地区主流钢厂，攀钢产量相对稳定，自身两厂合金产量3000吨左右，川威自身产线持续检修，产量维持在400吨左右，德胜转炉检修，产量略减200吨左右，综合来看，6月大厂产量有所降低，加上湖南、河南、湖北、陕西等地的小厂受环保影响，产量有所降低，大厂报价上调至23万元/吨，小厂散货成交价月末已然达到现款26万元/吨。
钒铁方面，6月国内产量约2900吨左右，锦州地区厂家产量小幅收缩，基本以维持老顾客订单为主，原料大厂出货有所降低，部分生产厂家受散货五氧化二钒价格过高影响，仅能接受现款交易模式，月末区域报价已达到27万元/吨左右，高位价格给厂家带来的资金风险也不容小觑，预计7月原料市场相对宽松后，钒铁产量或将有所恢复。
钒氮合金方面，6月厂家减量明显，总产量约为2300吨左右，除订单相对稳定的厂家产量维持外，其与厂家均存在不同程度减量，原料资源稀缺的情况下，厂家对后期订单把握相对艰难，截止月末，成交在39万左右。
钢厂方面，6月钢招情况相对5月减量明显，高昂的合金价位带来大量钢厂招标的流标，钢厂库存明显走低，询盘积极性高，由于钢厂存在长期合作厂家，目前来看，钢厂尚且能够维持自身生产。价格方面，直至月末，钢招钒铁价格约27万元/吨，钒氮合金约39.5万元/吨，后期钢厂是否会根据自身成本问题，调整用量尚不得而知，但钒系合金上行压力明显增大。
6月国内外市场需求良好，加之国内原料市场受环保、检修影响供应量明显不足，据我网统计，6月片钒产量约6400吨，粉钒产量约230吨，钒铁产量约2900吨，钒氮合金产量约2350吨，片钒出口量约780吨，折算后，国内市场五氧化二钒需求约7500吨，供需缺口约950吨上下，市场明显呈现供不应求情况。走势来看，国际市场上半月领涨明显，而后半月随钢厂询盘积极性提高，国内缺货的情况浮出水面，国内市场涨势明显加快，致使后半月出现国内领涨国际现象，同时，从走势上看，月末，国际市场五氧化二钒价格平整修复，国际需求或有降温可能，预计7月，国际市场需求或有所降低，夏歇也将正式开始。
图4：国内特种合金市场价格走势图（数据来源：钢联数据（MysteelData））
三、七月份国内铁合金市场走势预测
硅铁市场：综合来看，钢厂招标价格预计在7150-7200元/吨之间展开，钢厂需求会在河钢招标结束后集中开始释放；厂家方面，目前库存相对偏紧，厂家报价坚挺，低价出货意愿不强；贸易商目前询盘较为积极，开始准备钢厂订单。目前市场报价还维持高位，但是成交价格还比较滞后，内蒙环保结束，厂家陆续开始复产，宁夏变电站维修于7月12日结束，后期宁夏区域还有厂家有计划再开矿热炉，市场供应将会有所提高，整体来看，8月市场将会震荡运行。
硅锰市场：7月硅锰走势仍与环保后续政策密切相关，一方面由于7月初环保回头看为期一个月即将结束，后续是否还会高压政策不得而知，但在目前硅锰高利润下，前期能复产的厂家必定会积极复产，7月中旬左右会改变硅锰市场供需格局，可能会影响价格，但另一方面看，由于6月较多厂家欠货较多，不排除7月仍将在交前期订单，且短期环保结束后，马上100%复产可能还是偏小，产量的释放可能在7月中后旬。而从成本走向来看，锰矿价格的小幅攀涨，也是硅锰厂家后期成本增加的主因，由于6月涨幅并未跟上硅锰现货价格，且外盘前期高价锰矿陆续到港，锰矿成本同样处于高位，合金厂家复产的预期以及高价矿的到港，进口锰矿价格必定会在高位运行，侧面也能支撑硅锰价格不至于出现大幅回落，且随着锰矿价格的走高，硅锰新增产能并未大幅投产，虽7月有价格回归合理的预期，但整体维持高位运行相对可期。
锰铁市场：随着为期一个月的环保“回头看”接近收尾阶段，市场对于后期的走势依旧有不同的声音。从供给双方来看，目前锰铁合金价格还在一个高位，随着环保的结束撤离，部分厂家会快速恢复生产，加上之前个别检修的炉子也表示七月份会恢复生产，市场的供给应该是达到一个平衡的水平，从下游的钢招来看，七月份对于高锰的一个需求还是在一个正常的水平，价格后期会回落到一个合适的水平。另一方面从锰矿来看，后期到港的锰矿价格也是在一个高位，厂家从成本方面考虑还是希望能获得一个合理的利润空间，价格自然也不愿意去看的过低，可能会平稳过渡
锰矿市场：供应方面，以澳块为例，六七月外盘报价基本在53-56元/吨度左右，与目前港口现货成交价差距不大，现货市场有一定操作空间，而天津港锰矿库存目前在200万吨以上中高位运行，锰矿供应端对价格形成的压力仍存；而从硅锰来看，7月为期一个月的环保检查临近尾声，内蒙、宁夏、广西主产区前期受影响降耗的生产企业变化值得关注，硅锰供应恢复能力是影响锰矿价格走势的主要因素，若硅锰供需仍以紧平衡态势运行，则锰矿在下游提振下存在一定空间但受制于下游需求上行空间相对有限，若硅锰在环保结束后，在市场高利润的情况下，前期停产并未享受到硅锰涨价红利的厂家肯定会满负荷生产，所以硅锰价格在无环保后续政策的影响下，很可能就此见高位，短期刺激锰矿需求，锰矿价格有望再上一个台阶。
钒市场：7月国内市场环保基本结束，片钒供应量必然有所回升，加之德胜云南区域提钒产线全面开启，陕西地区石煤提钒新开，预计7月片钒供应量存在700-800吨提升。国内建筑钢材市场7月预计稳中偏弱，钒系产品维持高位必然是钢厂降成本的重点，后期钢厂是否存在减量计划尚不明确，目前提前准备11月螺纹钢新标准依然为时尚早，市场紧张情绪有望在7月有所放宽，预计7月钒系市场价格将有所回调，但供需矛盾未能全面改善的情况下，下行空间十分有限。
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