概述：八月份国内铁合金市场高位运行。普通合金方面，7月上旬硅铁市场盘整偏弱运行，市场报价混乱，目前厂家72硅铁报价维持在6400-6600元/吨，75硅铁报价维持在6800-7000元/吨，部分区域厂家成交不畅，询单较前期略有减少，厂家报价松动。7月国内硅锰合金维持高位运行，市场整体呈现现货偏紧格局运行，环保回头看在7月初结束，厂家恢复生产，但大部分厂家仍在补交前期订单，市场暂未出现大量现货冲击价格，整体仍呈现货紧格局，港口锰矿价格暂未能跟涨硅锰，港口库存维持高位，钢厂对于硅锰需求仍较好，下游需求较为旺盛。七月进口锰矿整体高位盘整偏弱，由于下游合金表现的需求疲态，锰矿在面临高成本高库存的双重压力下陷入涨跌两难的局面。
图1：国内铁合金产品进出口量走势图（来源：钢联数据（MysteelData））
一、下游钢材市场走势
截止27日，7月钢价呈现先抑后扬的态势，钢材综合价格指数月环比上涨2.06%，分品种看，长材价格指数上涨3.34%，扁平材价格指数上涨了0.55%。铁矿石综合价格指数月环比上涨3.60%，基本符合调整后的预期。展望8月钢铁市场，基本面有望进一步向好,钢价仍有上涨空间。
支撑8月钢价继续上涨的最主要基础是供给高位回落。影响8月供给的有正常和非正常检修、河北的环保限产等等，虽然徐州的复产增加了8月的供给，但综合估算下来，日均钢材产量下降6万吨左右。即使考虑使用烧结矿、增加废料的使用等等，日均减产量也有4万吨左右。减量最多的品种分别是带钢、热卷和螺线。7月25日，常州市大气污染防治联系会议办公室发布了《常州市强制减排重点污染源清单》，共涉及19家钢铁企业，尽管有一些企业已处于限产中，除这些企业需要继续限产外，还有一些企业须采取减产措施，将会对供给带来进一步的减量影响。需要注意的是，是否还有其它地方也会采取类似措施，比如汾渭平原，当前乃至未来的减排压力也是不小，据最新的大气污染排名，唐山倒数第一，紧随其后的就是临汾。此外，由于唐山的限产是7月20日开始的，此前各家不同程度地准备的烧结矿和废料，除非后续能持续补给，否则8月的减产力度还将加大。据钢联7月26日统计，当周5大品种产量环比下降12.3万吨，改变了过去5周持续增加的态势。直观看，似乎限产效果不如预期，实际上，如果考虑到限产的企业不一定都在统计样本里，且最主要限产品种没有统计在内，所以，实际影响要比这个数大一些。根据笔者估算，8月钢材供给环比7月有望下降150万吨左右。
8月需求有望走出稳中略升的态势，在一定程度上托底钢价。7月份最后三周，钢联调查的237家企业建筑材日均成交分别是185687、183770和193008吨，稳定回升到18万多吨的相对较高水平。从产量和库存相结合看，7月的周均消费达到1023万吨，环比6月1003万吨，周均增加20万吨。这是在传统淡季、局部区域雨水较多且温度较高背景下的市场表现。今年8月虽然温度较高，但雨水是该减少了，所以，8月的需求环比7月至少是平稳的，甚至有可能会进一步的小幅回升。笔者跟一些钢厂交流，今年8月的订单基本都已订满，有些企业甚至在7月中旬就完成8月销售目标量。7月23日，国常会提出支持扩内需，保持宏观政策稳定，积极财政政策更加积极，稳健的货币政策要松紧适度，保障合理融资需求。一些地区前期停下来的项目，有的已重新启动。在这种财政积极、信用改善的背景下，需求的稳步回升是大概率事件，有利于进一步增强市场信心进而提振钢价。
综合供需两方面看，8月的库存有望进一步去化，进而对钢价形成坚实的支撑。根据笔者建立的库销比模型，6月已经降至这些年来的最低水平（29.2%，低于2017年12月的31.8%），理论上月度钢材均价应该创出阶段性新高，或许是由于整个产业链控风险意识的加强，钢材的月均价处于次高水平。7月末库存已降至1414.64万吨，同比下降35.31万吨，7月库存下降了74万吨。而在高利润的背景下，7月产量应该还是维持高位水平，因此，库销比有望维持最低水平。结合上述对供需的分析，预计8月库存有望进一步下降150万吨或以上，也不排除会大超预期。特别值得注意的是，螺线库存同比出现今年的首次下降，在表外转表内的背景下，将极大地增强市场信心，推动螺纹期现价格继续上行。
8月原燃料价格有望在人民币贬值、环保高压下逐步回升，对钢价也有一定支撑。
然而，美国将于8月20-23日举行针对自中国进口的2000亿美元商品加征关税的听证会，并于8月30日公布结果后生效，很有可能对金融市场和商品市场带来新的冲击。
总之，8月钢铁市场受需求稳中略升、供给高位回落的影响下，有望进一步去库存，叠加原燃料价格的回升，钢价有望进一步反弹，但要谨防下旬中美贸易战的再次扰动而回落。
二、七月份国内铁合金市场走势回顾
硅铁市场：7月上旬硅铁市场盘整偏弱运行，市场报价混乱，目前厂家72硅铁报价维持在6400-6600元/吨，75硅铁报价维持在6800-7000元/吨，部分区域厂家成交不畅，询单较前期略有减少，厂家报价松动。目前主产区厂家还是以排单生产为主，现货相对比较紧张，厂家报价维持坚挺，观望为主。贸易商方面，采购意愿不强，少量按单采购，部分贸易商手中尚有库存，积极出货。市场报价呈现先跌后稳态势，市场低价货源增多，个别实际成交价格临近6000元/吨，部分厂家库存出现累积，出货意愿较强。临近招标，大厂尚有钢厂订单，目前对外零售现货较少，对外报价维持高位。市场诸多利空因素影响，下游客户短期内采购意愿不强，成交价逐步下移。下旬硅铁市场维持稳中向好态势，厂家库存偏紧，市场低价货源被消耗殆尽，现货市场偏紧局面，使得厂家报价维持坚挺，挺价意愿强烈。目前钢厂集中入场采购，从采购量的来看，下游钢厂方面需求良好；贸易商积极询盘采购，为钢厂订单做准备；下游金属镁方面，部分厂家进入夏季检修时节，原料库存相对充裕，按需少量采购，部分投机需求亦在增加，期现价差较大，市场参与者期现套保意愿增强。据Mysteel调研统计：6月全国硅铁主产区硅铁企业125家，涉及矿热炉425台，在产炉子285台，开工率为67.05%%，6月全国主产区产能78万吨，产量42.72万吨，产能利用率为54.29%。7月受环保影响厂家逐渐复产，内蒙宁夏厂家恢复正产生产，部分厂家新增产能释放，预计7月产量将会接近45万吨。随着8月钢招逐步展开，河钢8月采购数量5880吨，较上月增加177吨，招标价格为7150元/吨，环比上月招标价格降30元/吨。主流钢厂招标价格出台，招标价格基本围绕在在7100-7200元/吨上下展开，钢招价格高于各方预期，现货偏紧状况，使得钢厂压价难度大。7月钢价呈现先抑后扬的态势，钢材综合价格指数月环比上涨2.06%，分品种看，长材价格指数上涨3.34%，扁平材价格指数上涨了0.55%。铁矿石综合价格指数月环比上涨3.60%，基本符合调整后的预期。展望8月钢铁市场，基本面有望进一步向好,钢价仍有上涨空间。金属镁方面，厂家库存维持低位，夏季厂家集中进行停产检修，整体产量下降，再加上8月中央环保“回头看”进驻陕西，陕西区域厂家环保压力大，目前市场报价陕西16900-17000现款出厂，高价能够维持多久，还要看下游客户的接受程度，短期镁锭供应紧张状况将继续支撑镁锭价格坚挺。
硅锰市场：7月国内硅锰合金维持高位运行，市场整体呈现现货偏紧格局运行，环保回头看在7月初结束，厂家恢复生产，但大部分厂家仍在补交前期订单，市场暂未出现大量现货冲击价格，整体仍呈现货紧格局，港口锰矿价格暂未能跟涨硅锰，港口库存维持高位，钢厂对于硅锰需求仍较好，下游需求较为旺盛。国内硅锰北方出厂价格集中在8200－8350元/吨，南方出厂价在8150－8250元/吨，东三省报价在8150（现款）-8300元/吨，FeMn60Si14市场带票报价在6750-6850元/吨，较之上月均有100元/吨左右的涨幅。从上游锰矿原料方面来看，外盘报价仍维持高位运行，康密劳公布8月对华锰矿装船报价，Mn44.5%加蓬块报7.05美元/吨度，环比上月均上调0.2美元/吨度，但国内港口锰矿表现则差强人意，虽有环保结束，硅锰市场开工增加的良好预期，但不少厂家则仍在使用前期库存锰矿，暂未采购现货矿，而由于外盘价格维持高位，国外矿山利润丰厚，对于国内发货量也维持高位，在低消耗，高供应的情况下，港口锰矿库存维持300万以上高位，也是制约锰矿跟涨硅锰价格的主因。钢厂方面，由于钢材价格维持高位，且7月逆势走强，钢厂生产旺盛，虽唐山地区有环保影响开工，但整体钢厂需求维持高位，加之不少钢厂7月到货量较差，纷纷提前展开8月采购，且不少钢厂小幅增量采购。而从硅锰厂家供应来看，虽环保影响已经消退，市场整体开工维持高位，但不少企业纷纷在补交前期订单，市场并未出现供大于求现象，而不少钢厂库存偏紧，贸易商同样寻货积极，导致7月硅锰市场维持货紧态势运行。
锰铁市场：七月份锰铁市场整体还是涨跌有致，高锰市场整体是一个走弱的态势，临近月底的指导价公布反而是拉了一把；中低锰走势偏强，厂家挺价心态较为强烈，特别是在硅锰、电解锰等品种的带动下，厂家不愿低价走货。高锰方面：七月份高锰的钢招价格处于一个高位，使得月初整个市场忙于交付订单，市场交投稍显活跃，临近中旬市场报价逐渐走低，前期出厂现款7700元/吨的价格难以成交，北方厂家部分低至7350元/吨，个别厂家表示目前市场是有市无价，部分在资金周转的压力下会低价出货，但是大厂基本价格维持在高位，加上钢招价格基本在这个水平，所以市场基本都跟随这个价格，临近七月中下旬，65高锰低价调至7100元/吨，市场整体的成交还是偏清淡，再加上原料锰矿一直处于弱势盘整阶段，高锰市场也基本处于观望态势。中低锰方面：七月份整个中低锰的走势明显偏强，由于市场供给整体相较来说是偏低，下游需求较为稳定，钢招价格有支撑，再加上相关品种电解锰价格的突飞猛进，低锰走势较为强势，市场报价坚定跟随北方大厂招标价。
图2：国内普通合金市场价格走势图（数据来源：钢联数据（MysteelData））
锰矿市场：七月进口锰矿整体高位盘整偏弱，由于下游合金表现的需求疲态，锰矿在面临高成本高库存的双重压力下陷入涨跌两难的局面。月初，下游合金在环保药效退却后由厂家复产增量预期引导的一波利空情绪导致合金承压下行，锰矿在预期恢复新增产能还未投放市场前主要依附于下游合金，报价小幅松动；月中在下游缺席的态势下锰矿弱势难改，厂家对高价矿接受度不高，成交价不断试探市场底部，矿商面对高成本低需求议价弹性有限；月底在略好于市场预期的钢招带动下锰矿受下游提振立马产生止跌回暖的反应，且硅锰厂在利润尤其可观的情况下对原料跟涨的敏感度降低，锰矿询盘较前期有所好转，为降低亏损，矿商低价出货意愿不佳，成交底部整体上移，市场表现盘整向好。外盘方面，本月国外矿山报盘保持持稳或小幅提涨，South32八月对华锰矿报价为Mn45.5%澳块报7.1美元/吨度，高锰澳籽报6.83美元/吨度,环比上月均保持平盘；康密劳Mn44.5%加蓬块报7.05美元/吨度，Mn43%加蓬籽报6.75美元/吨度，环比上月均上调0.2美元/吨度；此外，UMK公布9月份对华锰矿装船报价为Mn36%南非块报7.3/7.35美元/吨度，环比8月上调0.93/0.98美元/吨度；Mn36%南非半碳酸粉矿6.7美元/吨度，环比上调0.6美元/吨度。外盘整体保持高位不下，国内矿商接盘难度增，成本高企不下的同时也抑制了锰矿现货的大幅走跌，为锰矿现货背书的同时也侧面夯实了硅锰成本。硅锰方面，本月硅锰整体盘整运行，月底钢招周期来临，现货配合期货挺涨，在供应紧张需求旺盛的形势下硅锰掌握强势话语权，最终以北方指标钢厂超预期的8500元/吨硅锰采价印证其高位基点。月初，硅锰市场整体保持平盘，在前期受环保影响厂家有陆续恢复生产的情绪影响下，虽市场信心走弱，但厂家较多仍在交付前期订单，市场上并未出现大量现货冲击价格，个别小幅下调100元/吨，整体报价仍处于8000元/吨以上现金出厂价，在供应整体趋紧的依托下，钢招硅锰围绕8500元/吨敲定采价，且从部分钢厂采量增加可以看出硅锰下游旺盛的需求是为硅锰一路保价护航的首要功臣。综合来看，供应方面，从各大矿山的季报可以看出，国内市场的高利润刺激下下半年锰矿供应大概率是持续攀升的态势，短期期货成本高位不下或小幅探涨收窄了三季度锰矿现货跌幅，原料锰矿从从矿山发货到厂家消耗中间最表观的库存长期保持高位也突出了当下买方市场供大于求的特点，随着下游基建扩张到硅锰新增产能的投放，在产业链高利润的推动下需求整体也是向好的预期，锰矿的价值最终由有效需求决定，在没有明显多空信号释放的周期内短期主要关注下游开工与利润。
图3：国内普通合金市场价格走势图（数据来源：钢联数据（MysteelData））
钼市场：7月2日45%左右含量钼精矿价格报1530-1540元/吨，月底45%左右含量钼精矿报1780-1800元/吨，1日钼含量大于51%氧化钼报1630-1650元/吨，月底钼含量大于51%氧化钼1890-1910元/吨，1日60钼铁报105500-109000元/吨，月底钼铁报130000-135000元/吨。截止月底美国MW国际氧化钼价格12.4-12.6美元/磅钼；欧洲钼铁价格至29.8-30.2美元/千克钼。7月钼市场分两个阶段，前半个月弱势盘整，后半个月触底反弹上涨。月中开始，受环保及暴雨影响，矿山开采困难，原料供应紧张，厂家生产受限，市场现货不足。随着国际钼价稳步上升以及钢厂逐步进厂采购，价格逐步创高，市场现货报价混乱。现阶段钼市维持高位，原料钼精矿也在一个高位运行，创近一年新高，对钼铁价格形成强有力的支撑。钼制品及钼化工方面整体价格稳定，略有上调。国际市场方面，7月上半月报价较为平稳，下半月也是持续上涨。整体原料市场偏紧张，矿山开采还未全部恢复正常，报价逐步上涨，钼下游需求也较好，钢厂本月采购量有所增。东北地区于本月底进行省内环保检查，维持一个月左右，部分厂家停产检修。预计8月钼市场将在高位运行，短期仍有上涨空间，回调概率较低。
钒市场：6月钢招受阻，多地区受到环保影响，片钒产量大幅收缩，前期市场库存基本清空，抗风险能力低，加之国际需求良好，市场呈现大幅拉涨态势。7月市场原料供应有所改观，钒铁、钒氮合金维持紧平衡状态，螺纹钢产量走高，供需矛盾依然难改，价格持续高位盘整，钢厂观望态度明显，部分钢厂出现铌代钒的生产尝试。8月预计持续高位盘整，短期市场供需难以改观，螺纹钢强势运行，钢厂利润有望持续扩大，吨钒成本上行力度有限，钢厂压价可能性远低于抢货可能。截止31日，片钒报价含税26.5-27.5万元/吨，上涨2.5万元/吨，钒铁报价含税27-28.5万元/吨，上涨0.5万元/吨，钒氮合金报价含税40.5-42万元/吨，上涨2.75万元/吨。国际市场，月底欧洲80钒铁报81.7-83美元/千克钒，五氧化二钒报价19-19.65美元/磅钒氧，折国内五氧化二钒28.26-29.23万元/吨，50钒铁27.98-28.43万元/吨，钒氮合金43.09-43.78万元/吨。本月国际市场紧跟国内报价，市场需求表现平淡，成交回归理性，部分操作商依然在持续购进钒产品，对11月螺纹新标准抱有一定预期，汇率持续走强下，月末，国际价格小幅调整，预计8月国际市场价格还将紧随国内报价，夏歇对市场需求的影响或将为历年最低。七月钒系市场高位盘整，厂家虽有增产情况出现，终端钢厂需求保持良好，供需情况依然处于紧平衡状态。片钒方面，7月总产量约7200吨左右，四川地区主流钢厂，攀钢产量相对稳定，自产加代加工总量约3600吨，川威自产钒渣数量降低，尚不能恢复，自产量维持在400吨不到，德胜集团产量恢复，云南地区资源步入市场，综合来看，目前国内片钒生产基本稳定，环保重压下，石煤提钒提量有限，片钒生产达到瓶颈，终端需求良好，供需情况依然不容乐观。钒铁方面，7月国内产量约3100吨左右，攀钢资源价格略低于市场，锦州及崇阳地区产量略有恢复，受成本原因，主流报价依然在现款27万元/吨以上，目前，厂家基本不做富余库存，对后期市场的态度也相对谨慎，采销成本基本稳定后，恐高的心态有所调整。钒氮合金方面，7月国内产量约2700吨左右，市场成交价格坚挺，全面突破40万关口后，原料资源补充情况良好，厂家生产积极性提高，但实际市场流通情况依然较差。钢厂方面，7月钢招数量有所减弱，部分钢厂采取铌代钒技术试验，部分钢厂仍然选择钒产品生产工艺，也有部分钢厂出现穿水改热轧工艺，，目前来看，供需情况依然处于紧平衡状态。钢招价格相对稳定，钒铁在27.5万元/吨左右，钒氮合金42万元/吨左右。7月国内外市场表现平稳，供应端有所缓解，据我网统计，7月片钒产量约7200吨，钒铁产量约3100吨，钒氮合金产量约2700吨，片钒出口量约600吨，折算后，国内市场五氧化二钒需求约7900吨左右，加之部分偏钒酸铵、粉钒补充，国内市场仍处于紧平衡状态。
图4：国内特种合金市场价格走势图（数据来源：钢联数据（MysteelData））
三、八月份国内铁合金市场走势预测
硅铁市场：8月钢厂招标已经基本定调，主流钢厂招标价格在7150-7200元/吨之间，南方代表性钢厂以及北方标志性钢厂定价，其他钢厂将会陆续定价，钢厂招标预计在7100-7200元/吨上下展开。现货方面，厂家现货库存紧张，市场零售现货较少，挺价意愿较强。而交割库库存逐渐增加，期现价差拉大，部分投资机构贸易商，投机需求增多，准备部分货源，准备交割。后期若厂家方面一直维持低库存，交割库的库存逐渐增多，短期现货市场维持紧张局面，价格维持坚挺。后期交割月，期货交割库库存将会流入市场，市场可销售现货增多后，硅铁市场或将有所变化。
硅锰市场：8月市场价格暂难出现明显降幅，主因锰矿价格的坚挺、环保政策的持续高压、期货1809的临近交割，种种迹象预示着硅锰价格下方空间不大。具体来看，环保方面，虽然环保告一段落，但由于国家提出环保三年行动计划的滚动实施，加之宁夏地区9月六十周年大庆的举办，北方区域环保可能在8月中后期仍处于严控的状态。而从锰矿走势来看，虽港口库存维持高位，但外盘价格的高位难降，加之厂家开工火热，对于锰矿需求仍不错，且随着前期库存锰矿的消耗，8月成交理应走好，所以预计锰矿价格虽不至于大幅上涨，但维持高位运行可期，对于硅锰价格形成有力的支撑。期货方面表现也较为强势，虽8200以上压力较为明显，但从仓单注册数偏少也可以看出，期现价格相对接近，市场现货紧，市场无大量现货可用于交割的现状。而在硅锰高利润的局面下，新增开工也是各方不敢再把价格看高一线的主因，但从厂家的投产计划来看，8月中后旬的点火，可能产量在9月后投入市场，短期影响一般，但另一方面，随着开工持续的高位，随着前期订单的补全，现货紧张局面会有所缓解，硅锰整体价格将呈现冲高压力明显、下方空间偏小的运行格局。
锰铁市场：从原料方面来看，目前港口现货锰矿价格基本处于一个盘整的状态，矿商挺价意愿较为强烈，后期新炉子的投产对于锰矿的需求是一个利好，再加上八月份到港的锰矿成本还处于一个高位，所以成本来看是一个支撑。下游来看，8月钢厂这边受正常和非正常检修、河北的环保限产等等，虽然徐州的复产增加了8月的供给，但综合估算下来，日均钢材产量还是有所下降，需求端有小幅收窄。
锰矿市场：供应方面，以澳块为例，六七月外盘报价基本在53-56元/吨度左右，与目前港口现货成交价差距不大，现货市场有一定操作空间，而天津港锰矿库存目前在200万吨以上中高位运行，锰矿供应端对价格形成的压力仍存；而从硅锰来看，7月为期一个月的环保检查临近尾声，内蒙、宁夏、广西主产区前期受影响降耗的生产企业变化值得关注，硅锰供应恢复能力是影响锰矿价格走势的主要因素，若硅锰供需仍以紧平衡态势运行，则锰矿在下游提振下存在一定空间但受制于下游需求上行空间相对有限，若硅锰在环保结束后，在市场高利润的情况下，前期停产并未享受到硅锰涨价红利的厂家肯定会满负荷生产，所以硅锰价格在无环保后续政策的影响下，很可能就此见高位，短期刺激锰矿需求，锰矿价格有望再上一个台阶。
钒市场：8月国内市场供需情况难以改观，钢厂对钒产品价格过高而出现的应对措施值得关注，螺纹钢新标准即将实行，行业的新平衡又将如何产生？就目前来看，螺纹钢消费市场依然火热，库存量连续下行至同期低点，价格水涨船高，对原料端价格支撑较足，钒产品一旦在高位成功立足后，价格下行难度较大，预计8月还将在高位持续盘整。
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