【前三季度市场回顾】
一季度锰矿高位运行。由于2017年12月宁夏遭遇了史上最严的“一刀切”环保政策，引发硅锰一路暴涨，河钢一月硅锰采价直接上9000，传导至下游带动锰矿价格上行，12月锰矿从55元/吨度启动一路涨到今年1月份69元/吨度，涨幅25%，随后由于年前一贯的冬储习惯，矿的需求增加，港口库存由12月的172万吨下降至1月中旬最低位124万吨，降幅27.9%，低位库存支撑锰矿高位运行，且钢厂高利润传导也对锰矿形成了支撑；
二季度国内矿商承压。由于前面钢厂采暖季限产，钢厂硅锰采购量锐减，导致合金的一些库存无法消化，市场供应压力明显增加，硅锰开始走跌，价格从3月上旬的8450元/吨跌至6月上旬的7450元/吨，跌幅将近1000块钱，而当时由于矿价正是蒸蒸日上，south32的澳块期货报价四月到达今年最高点8.9美金，厂家成本压力剧增，自发限产抵制矿价，由中国铁合金工业协会锰系委员会会员单位自发从4月1日起根据各自企业情况限产10%～50%的产能，叠加后面6月环保回头看，硅锰产量受限，锰矿需求开始减少，而当时锰矿矿山发货量仍旧保持增势，港口库存逐渐攀升，供需矛盾被激化，面对高成本低需求，国内锰矿贸易商被迫承担亏损；
三季度锰矿顺势上行。环保回头看在7月初结束，厂家恢复生产，但由于环保回头看的因素，硅锰供给端呈现一个收窄的趋势，大部分厂家仍在补交前期订单，市场整体是一个现货紧张的格局，而当时供暖季结束后由于钢材价格维持高位，钢厂对原料需求旺盛，由于硅锰供给不稳定，不少钢厂7月到货量较差，钢厂为维持正常生产，纷纷提前展开8月采购，且不少钢厂采购小幅增量，贸易商同样寻货积极，导致7月硅锰市场维持货紧态势运行，厂家话语权较强，价格一路上行，同时对原料锰矿提振力增强，锰矿市场顺势上涨。
【进口产量方面】
据我网数据监测，2018年截止7月，锰矿进口量总计1481.5万吨，环比17、16、15年同期累积进口量分别增加18.5%、65%、65.2%，2017年到2018年进口锰矿利润维持高位，较多非主流矿山进入国内挤占市场，矿山的暴利是预期增量持续性的前提，而在下游消化能力没有明显提升的情况下高供应对于锰矿现货上行就形成了一种压力
【下游需求方面】
上半年硅锰南北主产区开工不是很稳定，17年12月到今年1月份宁夏环保一刀切影响了约50%的产量，3-4月份的宁夏主产区为抵制高价矿自保减产 ，各锰系会员单位根据各自企业情况限产10%～50%的产能，6-7月份的环保回头看，厂家纷纷降耗30-50%生产，导致硅锰产量再次受到干扰。
前三季度总结：整体来看，今年上半年锰矿整体处于高位盘整的格局运行，伴随周期性跟涨，但自身弹性不足，上涨空间有限，纵向对比，锰矿今年上半年运行情况整体要略好于前三年同期情况，而横向对比来看，锰矿今年表现相对于上游矿山与下游硅锰合金表现都有点差强人意，最根本的原因仍在于供给侧改革。
【后市展望】
供应端：矿山今年十一月报盘已经出台且都保持上涨态势，south32澳块报7.55美金，环比10月份上涨0.15美金，折算成人民币在61元/吨度左右，umk十一月份半碳酸报7.05美金，环比上月上调0.4美金，折算成人民币成本大概57元/吨度左右，结合船期来看，锰矿四季度成本基本是一个上行的运行态势，且汇率走跌对锰矿也是变相增加成本，国内现货矿贸易成本增加，四季度下行难度比较大。
需求端：由于2016年-2018年这三年间，硅锰价格波动频繁，不少企业把握住了机遇，获得了不错的盈利，而基于自身发展的要求以及增量降本的目的，南北不少产区的大型企业陆续建设30000KVA以上的全新矿热炉，但是由于2018年上半年环保及价格包括企业自身等因素影响，暂时没有大规模投入生产，所以不少企业把目光集中在了2018年的下半年，据统计，由8月开始到11月，内蒙、宁夏、贵州、重庆、云南均有不同比例的新增量，据我网统计，截止2018年末，如果没有环保及价格大幅波动等因素影响，厂家新增预投产量为9.3-12.2万吨/月，占硅锰月产量的15.5%-17.4%
综合来看：四季度支撑锰矿高位运行的主要因素在于成本与需求，现货成本支撑力度强，锰矿深跌概率不大，需求方面，新增产能的投放对锰矿短期来看，最起码在今年来看是个利多信号，短期能增加锰矿的需求，而锰矿具体的上行空间就要看新增产能能否消耗掉矿山的新增供应量，且新国标的施行对于硅锰需求形成利好，传导到锰矿现货行情上也能形成一个提振。但锰矿供应量的高位对锰矿现货价格是一个拖累，这个逻辑在上半年已经印证过了，如果锰矿供应保持增量，而随着四季度采暖季的铺开，硅锰需求相应收窄，对锰矿也是一个顶部压力，总的来看，下半年锰矿多空博弈的过程中，整体高位基调不会变，也就是说锰矿大概率不会深跌，至于上行空间，就要看四季度矿山发货情况，看新增硅锰量能否救市。
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