引言：钢材新标准、合金新投产、厂家自发组织检修停产、产量及锰矿供应创新高、钢厂关注及参与期货交割等信息主导了2018年国内硅锰市场的走势。在全年整体盈利尚可的前提下，2019年如何保利润、促增长，本文就从硅锰运行趋势、供需变化等来展望2019年的总体表现。
一、2019年硅锰市场核心观点：
1.硅锰供应将维持高位，南北及区域间竞争格局将愈发明显
2.锰矿主动权仍在海外矿山，良好的需求及不确定的宏观环境，使得矿价会有明显振幅，低价主流矿优势再次显现，国内商家仍将继续承担买卖风险
3.钢价高利润虽修复，但新标准的逐步趋于规范，合金需求仍可谨慎乐观
4.合金新投产逐步推进，市场定价权及区域格局将有所改变
5.期货对于现货价格引导性再次升高，钢厂逐步接受与参与，使得期货回归设立初衷
二、2018年硅锰走势回顾：
1、运行逻辑：硅锰产品价格维持高位，厂家利润丰厚，中间商资金占用率上升，钢厂盈利尚可，对于合金原料需求旺盛，锰矿供应增加，对硅锰价格引导性减弱，锰系厂家控价能力抬升，环保影响因素减弱。
2、价格：硅锰合金2018年均价以8132元/吨一线展开（2017年：6979元/吨、2016年：5616元/吨），较之2017年同比上涨16.5%，低于2017年24.2%涨幅，而锰矿（南非半碳酸）以全年均价55.22元/吨度展开（2017年：44.01元/吨度、2016年：32.48元/吨度），同比上涨25.4%，但同样低于2017年的35.5%。
3、产量：2018年初宁夏产区受‘史上最严’环保检查影响，一刀切关停50%产量，但2月随着宁夏环保逐步解除，当地开工恢复。3月-4月为维护锰系铁合金市场的稳定，避免铁合金价格大起大落，中国铁合金工业协会锰系委员会会员单位从4月1日起根据各自企业情况限产10%～50%的产能。6月-7月环保回头看，内蒙、宁夏、广西等主产区影响受限，厂家纷纷降耗30-50%生产。12月内蒙、宁夏、广西等主产区厂家执行检修保价计划。
综合来看，整体硅锰产量以下半年增幅较大，年总产量达875万吨左右，较之去年增加11.5%，且由于今年粗钢产量同样大幅增加，对于硅锰需求旺盛，虽今年四季度硅锰新增产量较多，但在上半年供应缺口及下游需求旺盛的支撑下，价格仍长期维持强势，仅在年底有了回调的走势。
4、上游原料走势：参与商家增多、小矿种进口增量、外矿山报价维持高位、国内商家议价能力降低
（1）锰矿进口量
1-10月全国进口锰矿总量2238万吨，同比增加28.1%，加纳及马来西亚矿进口增量达60%以上，澳大利亚、南非则均在20%进口增量一线。同样的非主流矿也有不少，缅甸矿增加50%、科特迪瓦及赞比亚矿均有20%增幅
（2）锰矿库存：
天津港库存：一季度由年初172万吨下降至1月中旬最低位124万吨，降幅27.9%，整体库存量维持在近几年低位区间，二季度之后开始上升至200万偏高位，三季度继续上升至240万徘徊，12月后有所回落至180万吨。
钦州港库存：全年基本以50万吨中轴线展开，一季度整体呈现小幅下滑趋势，但受制于进口锰矿高价，整体库存消耗相对较慢，但6月广西环保限制国产矿的用量，12月后累积较多，可销售+已定攀升至百万吨高位。
（3）主流锰矿价格表现：
一季度、随着国外矿山2-5月对华报价上升，港口锰矿消耗增加，春节后，南非半碳酸等主流矿库存降幅接近50%，也为矿价上涨埋下基础。
二季度、随着矿价的走高，国外发货增速，但硅锰厂家开工的不稳定，使得厂家采购现货矿速度放缓，港口库存增加。
三季度、国外矿山对华报价维持高位，国外矿山对华发货增量，随着国内锰系合金工厂开工率上升，锰矿需求好转，锰矿整体库存小幅下降。
四季度、国外矿价仍维持高位，国内需求旺盛，港口库存消耗增速，但硅锰价格年末回落，厂家与锰矿商家争夺利润。
5、下游钢厂需求：
2018年钢材价格除了年初、3月和11月三波大一些下跌外，基本都是维持走高的态势。钢厂利润相对丰厚，同比增长60%以上，而且建筑材好于板材、普钢好于优钢。且钢企高炉、转炉利用系数均有提升。2018年上半年国内电炉新增产量800万吨左右，下半年新增投产的电炉有1350万吨左右，主要集中在华东、西南和华中区域，使得今年华东及南方钢厂对于硅锰需求长期处于高位运行。而北方今年采暖季限产不及预期，使得以河钢集团为代表的北方钢厂需求同样处于高位，以河钢集团为例，全年硅锰采量较之2017年增幅15.6%，采购均价以8300-9200元/吨范围展开，波动区间小于2017年（6700-9000元/吨）。
6、进出口表现：2018年国内硅锰进出口总量仍处于低位，且整体出口量低于进口量。国内硅锰价格高，出口维持20%关税，使得国内硅锰在国际竞争力下降，截止1-11月出口2051吨，进口则有21994吨，分别来自于缅甸、印度、马来西亚。而由于成本问题存在，不少南方企业近年在马来西亚、印尼等地投厂生产合金，握有矿、电费、人力等优势资源，也占据不少国际市场份额。
三、2019年关注重点
1、期货引领现货走势：钢厂参与及关注度增
2017年3月、2017年12月、2018年12月的几波大行情，均是由期货首先发现供需的转变，从而现货面出现了明显的波动，而虽近几年运行下来，期货抢走不少钢厂定价的话语权，但同样有期货的存在，钢厂对于原料价格控制也愈发明显，不少钢厂同样试水在期货上采购交割，虽总量不大，但随着关注度的上升，合金期货逐步回归了设立的初衷-助力实体。
2、上游原料供应：锰矿大概率供应高位 价格波动幅度加大
从国内进口锰矿总量来看，2015年的1578万吨、2016年的1705万吨，2017年的2125万吨，2018年进口总量仍将以25%左右的增幅运行，而由于国内厂家开工旺盛，对于锰矿需求处于高位，2019年进口量大概率冲击3000万吨，4年间已经翻倍，但从主流矿山预测供应量来看，虽有增幅，但也相对有限，且随着矿价的大幅波动，低价质优的主流矿将重新占据主流厂家的市场，性价比的凸显将会挤压非主流矿的生存环境，但不确定的国际经济形势，以及海外矿山握有超额的利润，价格可调整空间巨大，国内矿商又将要承受价格波动的风险。
3、下游钢材表现：谨慎乐观，利润回归
预估2019年全年粗钢产量增长1.2%，基建用钢增速提高，房地产、家电、机械行业用钢量增速将逐步放缓，出口方面预估略增1000万吨。而明年GDP增速呈缓慢下行，钢材供需由紧平衡到相对宽松。2019年钢价合理回归，整体下移一个台阶，全年钢材均价较2018年下移10%左右，钢铁生产企业利润回归，区域差异明显。2019年河北省压减退出钢铁产能1400万吨左右，张家口、廊坊市钢铁产能全部退出，也值得关注。而海外钢材增量来看，东南亚是未来新增能力最大的区域，全球预计将有5200万吨左右的新增在建产能和3900万吨的新增规划产能陆续投产，东南亚未来可能有1600万吨左右的产能释放。
4、钢铁新标准：执行力度变化可期待
《钢筋混凝土用钢 第2部分：热轧带肋钢筋》新标准已于2018年11月1日正式实施，增加金相组织检验要求及其配套检验方法，作为判定热轧钢筋和穿水钢筋的依据，可有效避免用穿水钢筋仿冒热轧钢筋。而2018年10-11月可以看出不少钢厂对于锰系合金需求出现了增量，据测算，月增量在4.5-6.2万吨，但由于进入11月中后旬，硅锰新开工量达到高峰，叠加钢材价格的下滑，加之对于钢材新标准检测力及处罚处于真空期，锰合金用量又出现回落。但推测监管层不会放弃对于新标准的监测力度，有市场人士表态，2019年初期，质检总局可能开始在国内市场及工地展开全面抽查，发现不合规的，直接按非合格品处理。
5、合金新开工：增量仍需释放
纵览2018年，内蒙、宁夏、贵州、重庆、云南有较多新建矿热炉陆续进行中，而1-3季度受环保、价格波动、企业自身原因等问题困扰，较多新建产能并未如期投产，2018年四季度则成了新增产能推出较为集中的时段。据统计，由8月开始至12月，上述5大省份均有不同比例的新增量，9月新增2.3-3.4万吨，10月新增2.8-4.6万吨、11月新增3.8-4.3万吨、12月新增2.7-3.4万吨，截止年底，月已有累计接近或超过10万吨一个月的硅锰产能处于已出产或半稳定状态，而据统计仍有36%待投产的产能将在2019年投产运营，但由于2019年1季度硅锰价格行情存有波动可能，预计会延后新开工的投产进度，但此块新增量仍是打破2019年硅锰市场供需平衡的关键因素。
结束语：对于2019年观点，整体来看，随着各厂家环保设备的完善达标，环保停产对于价格的影响可能逐步低于前2年、钢厂产量尤其建材小幅增加，粗钢增量对于硅锰需求谨慎乐观，钢材新标准严查力度加大，对于硅锰需求仍可期待，淘汰炉型逐步退出，降耗、检修、会抑制一部分的供应，高成本及价格波动将打乱新开工节奏、市场形成自我淘汰机制，同样的，期现结合商家增多，社会投机库存需求增，对于硅锰价格形成一定的托底效应，但高供应及高成本，可能会抑制2019年厂家的利润，较难重现长期千元利润时期，上半年走势随着钢价的波动而风险偏大，二季度及下半年随着淘汰及主动关停的出现，硅锰会重新出现机会，2019年必定是行业洗牌的一年，小成本的控制及循环经济则是厂家主要的生存赢利点。
作者：查佐栋
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