引言：2018年钒合金市场由于螺纹钢新标准带来的预期，操作商过度炒作，价格涨至历史高点，前期并不十分看好的铌铁成了钢厂最优的替代品，全年进口量再破新高，同时石煤提钒产业大肆扩张，11月螺纹钢新标准执行情况不及预期，临近年底价格跌至年中价位。纵观全年，原料五氧化二钒总体供应偏紧，钒铁、钒氮合金生产厂家原料库存长期处于低位，因此，除年底价格暴跌期间，厂家全年利润情况较为乐观，2019年铌铁、钒与螺纹钢新标准的执行情况，三者将形成新的供需格局，特别是需求端依然充满着未知性。
一、2018年钒产品走势回顾
【一季度钒系市场盘整维稳】2017年钒合金价格强势拉涨后，在12月下半旬受供应市场影响，价格再度上涨至1月末的，片钒18-19万元/吨，但随着年末理性回调的声音逐步引导市场，加之2月春节钢厂需求减弱，季中出现回调情况，进入3月，工地逐渐开始恢复生产，螺纹钢库存快速下行，带动钢厂需求回温，虽有中美贸易战影响国内经济市场，但供需面走强的实际情况下，价格稳态上行。
【二季度钒系市场承压季末强势拉涨】贸易战持续影响下，国内市场表现消极，建筑钢材市场虽进入复产，但钢厂需求却走到全年低点，钒合金再度进入盘整，5月市场供需两端同时爆发，但价格已然达到近年来高点，钒氮厂家产量增加明显，成交随之困难，厂家主动降价，持续至6月初，进入二季度末，国内市场环保增压，同时国际市场受到自身供应不足影响，强势拉涨价格，带动国内出口积极性大增，国内钒铁、钒氮合金生产厂家原料采购难度增加，只能跟随国际市场进入上行周期，且部分小厂前期库存在本轮上涨中基本清空，为三季度的上行可能性埋下伏笔。
【三季度供需矛盾影响价格稳步走强9月出现大爆发】进入三季度，原料供应情况有所好转，产量逐步恢复，国际进入夏歇状态，成交走弱，国内价格同期上行，出口数量情况减少，钢厂为避免6月情况再度出现，寻求钒合金替代品，铌代钒的声音开始出现，铌铁进入主流钢厂的采购计划，由于中信金属铌铁储备较为充足，整个7-8月份钒合金供需面虽然相对紧张，但并未出现大幅拉涨情况，价格维持钒铁27万，钒氮合金41万区间，8月，国内出口出现好转，价格再度小幅攀升，步入9月，前期采购铌铁的钢厂基本确定其生产工艺能否稳定运用于规模性生产，大量钢厂从观望铌铁的态度转向积极采购钒合金，而同时11月螺纹钢新标准的影响下，部分生产穿水钢筋的钢厂进入市场，争夺本就相对紧张的钒合金，同期国际市场夏歇结束，成交情况走好，需求面一片大好，贸易商集中炒作持续带涨。
【四季度过度炒作价格至历史高点需求不济大幅下调】四季度可谓是大起大落，9月开始吵涨的市场，进入10月几近疯狂，螺纹钢新标准的热点被过度炒作，部分钢厂不得不接受钒铁52万元/吨，钒氮82万元/吨的价格，的确部分钢厂由于螺纹钢改标开始采购钒合金，但另一部分钢厂采购却是担心价格持续上涨，11月价格过高而进行的提前备货，同时铌铁由于其价格稳定，成本相较而言有一定优势，对部分钢厂有较大吸引力，华东地区大量钢厂以铌代钒，正式进入11月的螺纹钢新标准却给操作商泼了一盆冷水，监管力度较弱的情况下，钢厂对钒合金消耗过慢，需求降低，贸易商急于抛货套现，价格持续下行，至年底钒铁跌回23万左右，钒氮合金跌至32万左右，价格几乎与年中5,6月相当，部分大厂直供的钢招价格低至钒铁19万左右，钒氮合金29万左右，回归到年初价位。
二、2018年钒产品供需情况
整个2018年，国内钒产品产量折五氧化二钒约8.9万吨，加上偏钒酸铵、粉钒对钒合金的补充，总产量约9.35万吨，同比增加了0.5万吨，而需求约为9.83万吨，同比增长了0.6万吨以上。从供需表现上来说，今年的产量地点基本都踩到了价格上行的态势，当然，由于年末钢价大幅下跌，经济市场、黑色整体盘面较弱的情况下，产量下滑并没有影响钒价格下行的趋势。由于全年的供应情况较为稳定，螺纹钢产量的上升与钒价也有较大关系，需求端依然是影响全年价格走势的核心因素。当然11-12月份由于螺纹钢新标准的执行力度问题，价格冲高回落，市场信心受到严重影响，钢厂需求不足预期（事实上11月的钢厂需求依然比一季度略高），12月中下旬逐渐入场的钢厂不断压价，此时，年底的抛货情绪导致价格与供需格局出现较大出入。
三、钒产品出口情况
2018年预计全年国内钒产品出口数量为1.6万吨，同比去年降低了0.1万吨。从数据上可以看出，随着国内钒产品价格下半年不断走高国内对自身资源的出口意愿不断降低，国际市场传统的需求旺季5-6月份依然表现强劲，加之今年国内总体产量增加较为明显，可以看出下半年国内钢厂的需求确实相较去年有一定上升。由于国际需求格局较为稳定，俄罗斯(Evraz)控股公司、巴西LargoResourcesLtd.Maracas钒厂、南非BushveldVametco钒厂增产；VanchemVanadiumProduct(Pty)Ltd复产推进，国际自身供应情况将有所好转，预计2019年，我国的钒产品出口量还将维持在1.5-1.6万吨之间，值得关注的是，年末国内取消了50钒铁的进口关税，亚洲地区，如韩国、日本以及我国台湾的是否有价格相对优势的50钒铁进入国内尚不得而知，而国际资源流入国内，对国内的市场依然有较大不确定因素。
值得关注的是，作为今年替代高价钒资源的铌铁，今年的进口量确实大增，在相同口径下，我国今年的铌铁总进口量预计将达到4.06万吨，同比增长了1.36万吨，增幅达到50%，由于其中含有部分量属于低品铌铁，不作为钢厂使用，我们从海关同编码的进口量来看，今年铌铁进口量预计将达到3.55万吨，全年大约有1.2万吨铌铁增量被应用于钢厂铌代钒。由此可见，铌铁的确在一定程度上抑制了钒合金的炒作，起到了稳定钒合金价格的作用，我们来看2019年，由于巴西铌公司（CBMM）并没有扩产计划，洛钼的英美资源铌铁，中钢的加拿大铌铁同样难有扩充，明年大概率铌铁的月均进口量将被锁定在3600-4000吨之间，相比今年依然有增长可能。
四、下游螺纹钢情况
螺纹钢全年的表现依然是很强的，四季度中，在11月执行前到达了高点，但是经济层面上的利空、冬季采暖季限产不足预期，电炉新增产能不断扩张，同时下游基建、工地等在预期上对钢价都相对不利，期货引导下，现货市场开始暴跌，在这轮暴跌中，钢厂的利润被不断压缩，11月钢厂采购到的钒氮价格均价预计在78万左右，高的在82万，对于钢厂来说，用钒氮，吨钢成本就增加300多，这是钢厂不能接受的，这就引发了钒11月需求大减，价格开始暴跌，从库存上看，而去年的冬储提前、中美贸易战开启导致18年一季度节后市场上行无力，库存暴涨后，铁合金价格整体被压制到4月底，今年12月的库存情况与去年相似，贸易商冬储情况相较去年就谨慎许多，后期来看，今年政策面相对利好，一季度钢价比去年乐观许多，铁合金的价格或许会有所打压，但钒产品由于螺纹钢新标准执行带来的需求释放，或许在一季度难以走低，甚至需求放大的情况下，价格有再度上涨可能。
从11月的调研显示，终端对新标准螺纹钢的需求释放也将在2019年才逐步展开，同时，质检总局对市场非合规钢筋的监管力度也将逐渐收紧，供给侧改革的脚步不会停下，整体产业升级依然是我国发展的重点，因此，我们对2019年下游需求依然保持乐观。
五、2019年市场展望
从钒合金自身的供应扩张量来看，2019年国内承钢年产量计划扩增到1.4万元；黑龙江建龙新增产能逐步释放，年产量或将增加到6000吨；川威增产改造完成，年产量扩大到1.2万吨；若钒价保持高位，昆钢或将逐步恢复其提钒项目；石煤提钒企业或将陆续复产与新建，2019年国内供应格局将逐步释放。
从铌铁进口角度来看，由于钒价格连续两年大幅波动，钢厂为了保证原料供应稳定，铌铁的需求或将长期保持在高位，2019年铌铁的进口量相比2018年或有增幅，总体来看有望保持在今年后四个月的供需格局中。
下游钢材角度来看，2019年1月1日起，螺纹钢新标准是否开始全面执行将决定明年钒、铌合金的总体需求，若螺纹钢改标情况依然维持年末的水平，钒、铌合金将出现供大于求的情况，虽然2019年铌铁价格将有所上调，但钒价格依然有可能持续下行；若新标准执行力度加强，以目前的改标情况来看，一季度市场又将出现一轮采购热潮，供需格局将被打破。
综合来看，明年钒合金市场面临的挑战与机遇共存，钒、铌合金必然是共谋发展，不再是谁替代谁的问题，螺纹钢新标准的执行力度、钢价的进一步调整、钢厂的利润表现将成为钒合金的供需格局决定性因素，上半年钒、铌价格能否维持在一个平衡点，依然受供需格局影响，下半年市场趋于稳定后，供需格局达到平衡，价格也将趋于稳定。
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