【矿山半年报-锰】埃赫曼（Eramet）2019上半年报告

在2019年上半年不利的价格环境下，埃赫曼（Eramet）运营取得突破。

摘要

• 在价格环境不利和高性能合金板块交货持续拖延的情况下，销售额稳定在18.09亿欧元。
• 2019年上半年，锰矿和合金、镍矿、矿砂精矿以及钛渣生产突破记录。
• 2019年上半年，受矿业和金属板块1.44亿欧元不利价格的影响，息税折旧摊销前利润（EBITDA）下降至3.07亿欧元。
• 税前盈利为9000万欧元，净利润为负——集团股份为3700万欧元，主要原因是加蓬和挪威的税收支出。
• 锰、锂等高附加值项目的内部验证。最早在2019年底做出最终投资决定，这取决于融资和监管框架。

业务进展计划已取得初步成功，有望在2019年下半年取得成果。

• 2019年生产目标为锰矿450万吨，镍矿出口150万吨，和矿砂精矿72万吨。
• SLN救援计划:自2019年5月中旬开始实施上述三项措施中的两项，如果该计划顺利实施，有望在2021年实现美元兑英镑-1.30美元的现金成本削减目标。
• Sandouville的进展仍在继续:在四季度维修关闭后，息税折旧摊销前利润（EBITDA）目标将达到盈亏平衡。

考虑到今年预期的运营收益，加上2019年6月的市场状况比年初更为不利的情况，预计2019年下半年的息税折旧摊销前利润（EBITDA）将显著高于其上半年，但全年息税折旧摊销前利润（EBITDA）仍将低于2018年。

2019年上半年，埃赫曼（Eramet）集团销售额稳定在18.09亿欧元。在汇率不变的情况下，销售额下降了8%，主要是由于锰矿现货价格和镍价的下跌，此外，由于为了使质量符合标准，Aubert & Duval推迟交货。

埃赫曼（Eramet）集团目前的营业收入为1.69亿欧元。由于镍和锰不利的价格环境，SLN的罢工以及高性能合金板块由于统一质量管理体系而造成的损失。种种不利情况对矿业和金属板块的业绩造成1.44亿欧元的压力。

税前收入为9000万欧元，受1.01亿欧元税收支出的影响，埃赫曼（Eramet）集团净利润亏损3700万欧元，与去年持平。

净现金流为- 1.65亿欧元。考虑到Comilog和Aubert & Duval的成品库存急剧增加，营运资本的变化对现金产生了压力，2019年上半年加剧了这种压力。

与资本支出相关的总支出达1.57亿欧元，主要用于工业设备更新和准备战略项目。

最后，2018财年向Eramet股东和Comilog少数股东支付的股息分别为1800万欧元和2200万欧元。

2019年上半年，埃赫曼（Eramet）集团的流动资产仍保持在22亿欧元的高位。

矿业和金属板块

加蓬锰生产记录

尽管锰矿和合金价格不断下跌，但得益于创纪录的产量，占综合销售额约50%的锰销售额在2019年上半年增长4%，至9.04亿欧元。由于矿石价格下跌4500万欧元和挤压效应的加剧使锰合金的利润率较去年增加了约4000万欧元。

2019年上半年，作为锰的主要最终产品，全球碳钢产量达9.32亿吨，较2018年上半年增长5.2% (同比增长1.9%)。增长原因主要是因为中国的需求推动的(需求增长 9.9%)，约占全球产量的53%。世界其他地区的产量保持稳定(产量增加0.3%)，主要是受北美(需求增长4.2%)和印度(需求增长2.6%)的需求推动，而欧盟的产量下降了2.6%。

为了应对锰矿消耗的增长，生产者将继续满负荷运转，供求平衡略有盈余。因此，截至2019年6月底，中国港口的锰矿库存达390万吨，较2018年底增加80万吨。

2019年上半年，锰含量为Mn44%的锰矿平均价格保持在6.40美元/干吨度的高位（CIF，中国），与2018年上半年价格7.35美元/干吨度和2018年下半年6.98美元/干吨度相比，分别下跌13%和8%。根据有利的货币效应(美元对欧元升值)进行调整后，欧元价格在半年基础上下跌了7%。

在加蓬，2019年上半年，Comilog的锰矿产量达210万吨(增长6%)，证实了其2019年450万吨的产量目标。产量增加是由于不断提高运营，特别是引进新的干法矿石加工工艺技术。

尽管物流存在挑战，特别是2019年6月份，一列运矿列车出现脱轨，但锰矿产量和运输量增长了9%，达到200万吨，外部销量也增长了9%，达到160万吨。

2019年上半年，欧洲锰合金价格下跌，加剧了挤压效应，挤压了利润率。精炼中碳锰铁合金的价格继续下跌至1551欧元/吨，下降5%。标准硅锰合金也是下跌，至976欧元/吨，下降6%。

锰合金产量达37.6万吨，增长5%，创下纪录;销量同期增长8% ，达36.7万吨。

战略发展项目

加蓬莫安达的锰生产扩大项目和阿根廷的锂回收项目均如期成功完成了内部项目验证。在此之前，两国地方当局最近几个月已签发了安全作业许可证，并进行了技术、经济、环境和社会研究，证明了这些项目的可行性和高价值创造潜力。目前正在积极寻找融资。一旦获得融资，在监管框架下，最早在2019年年底可做出最终的投资决定。

这些项目符合埃赫曼（Eramet）集团的双重战目标，即增加现金获取能力和使投资组合多样化。

加蓬的目标是将锰矿产能从2018年的430万吨/年，在2023年提高到700万吨/年，到2020年达500万吨/年以上，2021年达600万吨/年以上。由于计划的6.4亿欧元投资的逐步分阶段实施，这个棕地扩建项目具有很高的增值性，内部回报率超过35%，现金成本降低了约20%。埃赫曼（Eramet）集团的市场份额预计将从目前的10%增加到15%。2019年的筹备工作意味着将投资大约7000万欧元。

展望

2019年，锰矿产量和镍矿出口量创下记录，以及相关的生产率增长，应会显著改善该集团的内在表现。考虑到今年预期的生产率增长，加上2019年6月的市场状况比年初更为不利的假设，预计2019年下半年的息税折旧摊销前利润（EBITDA）应显著高于2019年上半年，但全年息税折旧摊销前利润（EBITDA）仍将低于2018年。

销售额

产量和装运量

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