2019硅锰行业关键词：价格前高后低、利润整体尚可、供应站上新台阶、原料价格下台阶、供需错配延后跌势。
从整体运行情况看，全年硅锰供需双增，价格整体呈现前高后低的态势，企业利润大部分时间维持正值，原料锰矿受海外矿山大幅下调报价影响，波动区间较大，钢铁生产除冷轧产量下降外，其它各品种产量同比明显增长，下游需求的增加叠加原料价格的走低，使得硅锰企业在2019年整体生存情况较好。
但2020年全球经济依然面临下行压力，预计世界粗钢表观消费增速将放缓，叠加国内经济景气度下滑，也使得国内钢铁的消费增速会面临一定的压力，钢铁原料成本均价预计整体下移，钢材成本支撑减弱，2020年全年预估钢材均价小幅下移，钢铁企业效益会继续压缩。
2019年硅锰企业的胜果能否在2020年继续保持，抑或2020年进入全面洗牌大周期，如下，我们就此进行探讨。
一、上游：锰矿价格大幅波动参与商家亏损
1、锰矿供应：截止2019年1-11月中国进口锰矿总量3070.4万吨，同比去年累积值增长23.7%。据统计，近12月来，我国累积进口锰矿量已达3326万吨，增长24.7%，2019年5月进口量创单月新高336万吨。
2、矿种供应趋势：据数据反馈，2019年1-11月，加纳、科特迪瓦、缅甸均出现较大幅度的增加，巴西、加蓬、南非、澳大利亚也有小幅的增量，马来西亚矿则受出口问题影响，总量同比下降。
3、价格：从Mysteel锰矿价格（MTMSI）南非半碳酸指数可见，2019年均值45，同比下降16.6%，表现差于2018年同期（28.9%↑）。
4、锰矿库存：2019年全国锰矿港口库存总量呈现持续走高的态势，随着国内需求旺盛，矿山利润走高，开采增量，对于国内发货同样加速，四季度之后，天津港库存一直维持在300-350万吨历史高位以上运行，从天津港历史库存均值来看，2017年（205万吨）、2018年（189万吨）、2019（259万吨），不仅矿商面对国外矿山大幅调整报价压力，同样要面对国内港口高库存的压力。
二、硅锰：利润尚可产量高企需求旺盛
1、供应：
（1）硅锰产量&利润：
由Mysteel统计产量与利润来看，2019年前十月整体呈现双双攀高的态势运行，而硅锰整年累积产量1045万吨，较之去年同比增19.7%，而硅锰单吨利润年均值则在7.8%运行，但由于新增产能的逐步稳定出产，利润在四季度则转负，利润值为-6.7%，虽市场原本年中就对于硅锰高供应产生了担忧的情绪，但由于下游粗钢产量的迅猛增加，尤其螺纹等长材价格利润的走高，对于硅锰需求有了较好的表现，延后了硅锰供大于求的格局，同样国外矿山看准国内新增产能的加速扩张，对于锰矿高需求高位，不仅国外开采增量，且国内经营商家同样增量，所以在四季度硅锰自身产量及锰矿供应这2大问题统一爆发，使得锰矿价格与硅锰价格出现了较大幅度的下滑。
（2）开工率：
国内四大产区开工率来看，2019年上半年同比均有不同程度的上升，而北方产区内蒙则同比上升17.8%，南方产区贵州则开工率均值出现28.9%的增加，主因南方产区去年同期受首次环保普查影响，较多中小企业整改开工受限，而今年贵州等区域新增产能的稳定产出，使得南方产区开工率维持高位，但12月后因成本走高等问题，中小企业关停增多，开工率有所下降，而北方内蒙产区虽受限电及检修等影响，但整体由于新增产能的稳定出产，整体开工率较之去年同期上升。
2、价格：从Mysteel全国硅锰指数可以看出，2019年全年硅锰价格呈现高位回落走势，硅锰（FeMn65Si17）全年均值为7204，较之去年同比下降11.7%，（四季度均值6347，同比下滑26.9%），价格区间以5600-7800元/吨一线展开，虽价格区间整体较之去年同期下降，但前三季度的利润则令人满意，在顶住高开工、低成本、新增开工的压力，厂家资金利用率反而有所抬升，并且借助了下游钢厂良好的需求，另一方面也是硅锰企业逐步趋于成熟，较难受各方消息影响而产生异常波动，而各厂合理安排检修、环保自查、循环经济等一系列手段，在前三季度均获取较为丰厚的利润，但同样也加速了新增产能的投放，为四季度价格下滑埋下了伏笔。
三、下游：粗钢创新高钢种变化增需求
1、粗钢螺纹表现：
（1）2019年1-11月累积，全国粗钢产量9.04亿吨，同比增长7%；钢材产量11.05亿吨，同比增长10%，其中，Mysteel建材钢厂螺纹产量周（部分）累计值1.81亿吨，同比增长11.5%；按地区来看1-11月，华北地区螺纹产量3224.4万吨，同比增长13.1%；西南地区粗钢产量2124.8万吨，同比增长1.35%；西北地区粗钢产量974.8万吨，同比增长1.7%。
（2）钢材全年供需双双增长，整体呈现前高后低的态势，市场依然以去库存为主，社会库存的蓄水池功能减弱，资源流转速度加快，产业链各环节利润再分配。除冷轧产量下降外，其它各品种产量同比明显增长，钢材价格均价下移，企业平均利润出现下降。进出口方面，今年钢材出口预计下降7.8%左右，其中棒线材出口下降非常明显，板材依然是出口的主力军。全年进口预计下降150万吨左右，进口量呈现前低后高的态势。同时，2019年国内下游行业需求出现分化，其中房地产需求良好，但汽车出现负增长，工程机械增速明显下滑，对板材市场需求影响显著。
2、钢厂采价&采量变化：
据Mysteel跟踪河钢集团全年硅锰采量累积值，2019月均采量为325540吨，同比增5.87%；采价均值7481元/吨，同比降12.8%；在采量增加的前提下，钢招价下台阶，大部分原因还是与2019年硅锰市场均值下降，且供应量上升有关，今年并没有出现特别严重的环保影响开工，且锰矿由于供应的增量，外矿矿山报价下调，导致今年钢厂硅锰成本价较之去年同期有所下降。
3、钢厂合金库存天数变化：
据Mysteel跟踪国内60家有代表性的钢厂硅锰库存来看，2019南北钢厂库存均值为19.8天，同比降13.15%，2019年库存整体呈现阶梯下降趋势，部分北方钢厂库存仅在10天左右，究其主因不外乎一是由于钢厂消耗的增速加快，同比库存天数出现下降，二是由于硅锰合金价格下半年长期处于下降通道，部分中小钢厂库存控制较为灵活，不压大资金在原料备库方面，导致今年库存天数较之去年下降明显，同样也给予供应厂家一定的压力。
四、2020年面临问题
1、原料：
（1）价格&供应量：国外矿山2020年一季度减量保价，国内需求仍较旺盛，价格易涨难跌，预计2020年锰矿期货报盘维持窄区间震荡，底部价格相对明显，高位价格由国内需求来决定，锰矿进口总量增幅降低。
（2）海外开采：预计2020中小矿山开采速度减缓，但据国际锰协会IMnI公布的资料，未来几年仍有至少有950万吨锰矿新增产能投入市场，位于加蓬、南非、印度、澳大利亚、巴西、赞比亚，但部分开采国仍需要解决自身汽运及火运能力。
（3）国内参与度：港口参与商家数量略减，价格支撑强于2019年，话语权有所增强，2020年贸易商操作以弥补亏损，与厂家夺利阶段。
（4）面对问题：国内硅锰波动行情，使得矿山对华期货报价可调整空间增强，海外主流矿山同样需要面对小矿种冲击，在高开采产能下，供应理应无碍，上涨空间有限，国内矿商及长协厂家仍面临较高风险。
2、硅锰供需：
（1）下游钢材端表现
2020年我国粗钢产量有望稳中略增2000万吨左右，但国内经济景气度预期下滑，也使得钢铁的消费增速会面临一定的压力，在外需不足的情况下，内需的拉动是2020年主要的发力点。从各个钢铁下游行业来看，明年房地产行业仍具有一定韧性，基建投资将发力，汽车有望回暖，其他下游行业如机械、家电、造船等行业不容乐观，整体钢材消费较2019年仍有增长，但增速放缓。另外，产能置换是钢铁变局的主旋律。据统计，2019-2021年国内整体涉及置换的炼铁产能1.5亿吨左右，其中统计的在建、拟建约1.2亿吨。钢材成本支撑减弱，全年钢材均价小幅下移，但降幅不及2019年，企业效益会继续压缩。
而2020年螺纹钢产量波动区间收窄，需求增速放缓，供需将更多时间处于纠缠态势，主动去库难度将加大，螺纹钢价格重心仍将下移，或将进入探底周期，不过，市场也有望在政策的影响下而出现反弹，全年变化节奏加快，整体表现为区间震荡。
（2）南方机会
从2020年南方区域钢铁产能来看，柳钢防城港钢铁基地粗钢产能1470万吨，打造的又一个千万吨级沿海钢铁基地。河北津西钢铁集团防城港生产基地，一、二期钢铁年产能约为1000万吨。河北迁安九江千万吨钢铁基地落户广西梧州。天津天丰钢铁出让141万吨铁产能、180万钢产能、昆钢312万铁产能、152万钢产能给予防城港广西盛隆冶金有限公司昆明钢厂。
近几年在北方产区蓬勃发展之下，南方广西、贵州、重庆等硅锰主要省份厂家也在布局自身的未来发展，未来西南区域钢铁产能如顺利发展，那带给南方企业的机会同样不可小觑。
（3）新增产能增速放缓
由于2019年硅锰新增产量的快速投放及稳产，截止年底，全国硅锰产能已达到1800万吨历史高位，较之去年同期增幅达27.5%，特别是二、三季度硅锰合金单吨利润表现较好，四季度新增产能的大量投放及稳产，导致10月后硅锰价格出现较大幅度的波动，而从2020年来看，虽仍有不少企业有新建计划，但整体投放增速较之2019年将有所放缓，而从计划来看，新增炉子均集中在内蒙、重庆、陕西区域，有8-10台新增炉子的计划，投产区间在三、四季度，但不得不提重庆大朗二期年产60万吨硅锰合金项目的启动，为期一年半建设后，博赛集团（重庆大朗）涪陵硅锰合金总产能将达到110万吨，同样，内蒙古（奈曼）经安有色金属材料有限公司投资建设的镍铬硅锰的合金项目，如顺利建成投产，同样是一个较大体量的合金企业，对于2021年国内供需将产生不小的影响。
（4）地方政府文件抬升铁合金发展步伐
全国硅锰主产区乌兰察布政府致力于推动铁合金产业高质量发展，对全市铁合金行业统筹规划，鼓励兼并重组，计划截止2020年底，全市除特种合金外，普通合金矿热炉单台炉容量全部达到25000KVA以上，且全部采用全密闭炉型，同步配套余热和煤气综合利用设备，矿热炉煤气达到100%回收利用，包括烟尘及冶炼渣综合利用及无害处理不低于95%，对于未能达到的企业将采取加大限电频次、取消优惠电价、停产、不予审批新增产能等措施。
由此来看，不少乌兰察布大型硅锰生产企业已经由2019年四季度逐步改炉为全密闭炉型，一方面阶段性影响自身供应量，另一方面由于改炉及升级环保设备，硅锰的生产成本有了不小的提升，所以对于2020年内蒙主产区的产量释放也有一定的抑制，可能出现阶段性机会，不用过于悲观。
（5）价格区间
由于受锰矿价格波动影响，2020年硅锰价格区间可能会在500-1000元窄区间运行，价格呈现上有顶、下有底的状态，波动速率将有所增加，全年降呈现齿轮状波动运行，较难出现前几年单边千元以上大幅涨跌情况出现，但厂家如把握好原料成本价格，利润空间仍存，且资金利用率也有所下降，较为有利于企业良性稳定发展。
（6）金融属性
目前硅锰合金现货已经得到期货较强的支撑及影响，在下游单一可控，流动性较强，与钢铁黑色等关联性较强等影响下，硅锰合金现货价格难有大幅非正常波动的可能，投机资金的加入采购，同样在部分时间段消耗了不少过剩的供应，同样市场出现不少套利良机，硅锰市场在期货的支撑下继续维持良性运行，2020年在郑州商品交易所给予的一定支持及优惠条件下，硅锰期货的金融属性将得到更进一步的发挥。
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