由上海钢联电子商务股份有限公司（我的钢铁网）、中国矿产有限责任公司联合主办、五矿经易期货有限公司协办的《反转还是更高？锰系市场二季度线上探讨会暨2020中国矿产产业基地培训会》于2020年4月13日下午15:00隆重召开。
首先，由中国矿产有限责任公司碳钢合金部部门经理董晓飞先生做题为《疫情背景下锰矿市场信息分享》的精彩演讲，纪要如下：
南非总统3月24日宣布封闭矿山21天，直至4月8号国际锰协消息矿山可提交复工申请仅有30%产能开工，铁路停工状态，矿山生产仅可能缓解采矿承包商的亏损；紧接着4月9号，南非总统宣布封锁全国延长14天。预计影响120万吨到150万吨左右锰矿。
由于疫情原因，锰矿现货和期货价格有着明显的增长，但合金招标价的不理想，价格有小幅度的回调。考虑到2,3月份疫情对国内运输、生产环节的影响，港口库存会有一定程度的降低。考虑到海外疫情持续发酵，后续港口库存会有明显减少。2019-2020年合金产量过剩严重，合金价格一路走低。
板材需求减弱萎缩，全球疫情导致制造业及下游消费低迷，板材订单有下降态势；另一方面螺纹利润高于板材，部分钢厂有转产情况。库存来看，厂库下降，但社库基本持平，钢厂有向贸易商抛货情况，实际社库去库速度不及预期。全球疫情导致板材出口、板材下游消费品出口受较大影响，短期来看需求表现仍显弱势。
废钢价格下降电炉产量回归。三月中旬以来废钢价格呈阶梯状快速下降，废钢到货显著回复；短流程钢厂利润明显改善，开工率明显提升。长流程钢厂增加废钢入铁水比例。废钢协会大力争取开放进口。
微观总结来看，钢材价格重心会随着原料价格下移，钢厂利润率和产能能够维持，对硅锰合金价格敏感度低。宏观总结:不要对经济刺激抱有过高的预期与幻想，刺激会有效果，但其边际效果有限。世界经济不可避免的会发生衰退。全球背景下，中国无法独善其身。新基建是智力投资，不要过分神话其效果，带动经济及解决就业效果有限。
其次，由Mysteel锰系高级分析师查佐栋先生做题为《二季度硅锰供需面探讨与解读》的精彩演讲，纪要如下：
一季度走势回顾，2月呈现“Λ”型运行逻辑，主要由于运输受限导致供需配错，3月钢厂拖延导致价格回落，锰矿支撑减弱导致价格倒挂。3月呈现“V”型运行逻辑，主要由于南非受疫情影响导致锰矿开采、发运受限，4月钢厂的减量、拖延、压价采购，锰矿港口现货价格大幅上涨50%。
去年锰矿跌了一年，贸易商亏损严重，信心不高，贸易商3月中旬抄底硅锰5800&锰矿35，3月底南非疫情发酵，南非受疫情影响开采发运受影响，3月15这个节点，锰矿、硅锰合金大幅度反弹，价格上扬。上周四河钢集团定价6600，周五南非总统宣布封国加延14天导致了很多与钢厂签订的厂家陷入窘境，这两拨行情出在了钢厂端的强力压价、拖延、采购，使硅锰合金打回了原形。最后在3月底抛售硅锰6600&锰矿50，贸易商的获利抛售也造成了市场的波动。
海外锰矿供应解析：2020年一季度锰矿进口量回落，2020年1-2月进口锰矿446.5万吨，同比下降16.1%。2017，2018，2019年都是同步20%左右的增长，2020年同比下降21%，今年回到了2018年的位置。当时还没有海外疫情影响，可能因为期货框架的走高，对年初合金的不看好，为锰矿进口的下降埋下了伏笔。
南非矿在中国供应占比较大，2019年中国共进口南非锰矿1341.8万吨（实际锰含量计）占2019年锰矿总进口量39.3% ，2020年1-2月进口南非锰矿179.5万吨，同比下降13%。在3月15日南非总统宣布进入紧急状态—贸易商低价采购及惜售—3月底50元/吨度高位抛售锰矿（获利50%）—4月矿价冲高回落—南非封锁增14天，导致矿价再次上升。
南非封锁21天，4月底至5月中下旬，预计影响量为71.4-80万吨；延长封锁14天，5月下旬-6月初，预计影响量为46.9-53.9万吨；共计影响南非锰矿至中国量预计为118.3-133.9万吨。封锁21+14天，国内南非锰矿进口减量周期为5月-6月初。南非矿的缺失直接导致了期货锰矿：UMK一季度价格走高，5月报盘走高预期加剧。
硅锰二季度价格从2018年一直到2020年3月一直处于降价阶段，在3月底上涨至7k，到了4月初价为6k6。硅锰利润变化在2018、2019年都不错，但在2020年一季度利润降为-4.7%。供需方面：五大钢材减产（需求）集中 时间节点来自于1月中至2月中期的春节期间，3月需求逐步增加；硅锰合金产量（供应）经历3月上旬减产后，产量逐步恢复；需求虽有转好，但前期累积的现货库存及贸易商套现，叠加4月后期南方产量恢复，给予4月市场一定的压力。一季度开始，握有南非半碳酸现货贸易商及采购期货的生产厂家盈利开始显现；4月中下旬采购现货锰矿厂家成本明显上升；5月此批低价资源未进入国内。
在下游需求方面，钢厂需求持续增量；钢厂库存压力缓解。螺纹钢开工率月环比回升12.13%。企业陆续复工复产，建筑钢材企业复产速度较快。螺纹钢周产325.51万吨，月环比增80.26万开工率回升，产量同步增加，但整体产量仍处偏低水平，在生产利润可观的背景下，二季度产量仍有继续增长的空间。往年全国高炉开工率三月都是上升，钢厂需求还是可以期待的。Mysteel跟踪国内55家有代表性的钢厂硅锰库存来看，常备库存天数20-25天运行，2月由于库存消耗较慢，3月、4月采购延后，5月对硅锰需求增加，仍可期待。
锰矿传导至硅锰端—面临问题：合金厂利润下降，5-6月南非锰矿量下降，港存预计有所下降，厂家成本用矿成本上升。锰矿供应：5-6月南非矿到港少110-130万吨，港口现存南非锰矿200万吨，其他供应 国（加蓬、巴西）疫情悬而未决；硅锰供应：如零售及钢招价与成本倒挂，会出现减产降耗，控制产量，保证自己的资金流及利润；硅锰供应：如零售及钢招价与成本倒挂，会出现减产降耗，控制产量，保证自己的资金流及利润；硅锰供应：如零售及钢招价与成本倒挂，会出现减产降耗，控制产量，保证自己的资金流及利润。
2020年二季度趋势总结：锰矿供应紧张—硅锰需求维持良好—利润减少迫使降耗—短期现货库存拖累价格—底部价格随锰矿走高—5月锰价支撑加强。
最后，由五矿经易期货有限公司高级产业客户经理，黑色投研顾问刘任余先生做题为《锰硅基差贸易模式介绍》的精彩演讲，纪要如下：
基差贸易是买卖双方先确定参考期货合约及升贴水，在未来以“期货点价+升贴水”来确定交收货物的交易方式。基差贸易流程：我司采购建立库存，为防止现货下滑，卖出套保，向工厂销售，确定升贴水，收预付款并放货，工厂定价，确定期货价格，我司同时将卖出套保平仓。
基差贸易是基于基差进行贸易定价方式，从而转移套期保值中的基差变动风险，获得稳定收益的过程。套期保值可以规避绝对价格风险，但规避不了基差变动风险，现货和期货的波动率不同造成的风险。
基差贸易原理（卖方盈亏）以卖出套保，买入点价为例，影响要素有三，一是卖出套期保值时的基差A1，二是合同约定点价价差/升贴水B，提前确定，三是买方点价日的基差A2。价差1：买现货-卖期货=A1，价差2：卖现货-买平期货=B。我司盈亏=升贴水-建仓时基差=B-A1。T1时点基差为A1，同时与下游签订基差定价销售合同，报价为：SM2009+B元/吨升水，提前锁定利润B-A1。（做套保/做正套平仓时才能确定）。基差贸易原理（买方盈亏）以卖出套保，买入点价为例：T2时点买方点价时盈亏：买方盈亏=现货卖出价（市价）-现货买入价=现货-（期买平+B）=（现卖-期买平）-B=A2-B。
总结来看，B>A1，保证卖方盈利；A2>B，保证买方盈利；A2>A1基差走强，价差扩大。优势/局限：1.稳定购销关系，促进贸易方式升级；2.将绝对价格转换为相对价格，企业更好把握，风险管理更有效；3.期现结合更紧密，经营模式更完善，经营理念更先进。
风险控制来看，在签订销售合同前，基差异动导致持仓损失或销售困难—建立合理的基差评估和监控机制，并且建立严格的止损计划。签订销售合同后，基差对买方不利易导致信用风险—制定充足、动态的保证机制，或一笔收齐预付款，点价期不宜过长，特别是临近交割月。
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