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Mysteel:6月份国内铁合金市场低位整理

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概述:六月份国内铁合金市场低位整理。普通合金方面,5月上旬硅铁市场维持相对稳定,厂家库存减少,报价相对坚挺,个别厂家报价小幅上调。5月国内硅锰合金呈现冲高回落之势,很大程度上还是市场对于海外疫情好转的预期,以及锰矿冲高回落,硅锰低价现货冲击零售价格,市场上半月在冲高的良好预期下,钢招价格同样也维持7400一线高位,但随着钢招的落定,以及南非等国家逐步放宽对于封锁的限制,市场对于锰系价格信心松动,下半月市场价格好回落至7000元以下,5月全国硅锰产量816515吨,环比4月减1.29%,较之4月减少10720吨,同比2019年5月产量减6.2%,厂家由于低价锰矿库存均不多,不得不减缓开工力度,整体产量略有下降。5月锰矿市场随着南非发运量逐步恢复,港口去库情况并不乐观,期货市场领跌,市场看空情绪较浓,弱势行情下,港口矿商出货需求大,低价频出,市场不断破低。海外市场,上月疫情上升的加蓬、巴西市场均未出现明显发运影响,澳矿供应体系稳定,高品矿报盘下调,市场预期大幅下落,加速港口行情回归。

图1:国内铁合金产品进出口量走势图(来源:钢联数据(MysteelData))

一、下游钢材市场走势

截止27日,5月钢价走出反弹后小幅回落的运行态势,钢材综合价格指数比上月底上涨193。分品种看,螺纹钢价格指数上涨150,热轧价格指数上涨238,冷轧价格指数上涨269;62%进口铁矿石美元指数上涨12,焦炭价格指数上涨72,废钢价格指数上涨156,反弹略超预期。展望6月钢铁市场,有阶段性反弹空间,但可能会呈现“上有顶、下有底”的偏强运行态势。

今年以来,在新冠疫情等因素影响下,无论是金融市场,还是商品市场,交易情绪都受到很大的影响。笔者在5月上旬讲到一个观点,未来市场或将呈现三部曲:

第一阶段是悲观情绪修复带动价格适度回归。这个阶段的运行特点是:一是有需求支撑的部分区域、部分品种修复到节前价格水平。在5月下旬杭州会议上,笔者讲到建筑材的悲观情绪修复到位。5月20日全国螺纹钢价格指数3815.43(略高于年初的高点3809.14和春节前的3795.42)。二是一些价格超跌类的品种,如冷轧、热轧等,则难以修复到节前的水平,但也会有超跌反弹的表现,笔者在4月底报告里特别提到冷轧的反弹,目前看主要钢材品种里,冷轧是反弹幅度最大的(指数上涨269)。

自5月下旬来,市场开启第二阶段的运行态势:基本面回归带动价格合理定位。这个阶段的特点,就是紧盯基本面的变化来判断价格走势。

从供给看,6月虽有阶段性增长空间,但受唐山环保管控影响会小幅回落。从长流程看,247家高炉企业日均铁水产量已达到243.24万吨的历史最高水平。另据钢联的调查,6月底之前,有21座高炉计划复产,这些高炉的日均生铁产能为6.63万吨;其中河北10座,东北三省5座。另有14座高炉的复产情况待定,仍需进一步追踪。另外通过对45家没有停复产的钢厂(位于河北、天津、山西、山东江苏安徽四川湖北浙江等地)进行抽样调研,有13家钢厂表示还会继续提产,主要通过提高块矿、球团的用量来实现,也有钢厂表示会通过添加面包铁、热压块等方式。具体量方面,按主要产钢省份初步测算,仍有约1-1.5%左右的提产空间;推算这部分的量在6月份可能增加日均2.19万吨生铁产量。理论上样本钢厂6月底之前仍有日均8.82万吨的生铁产能增量。从目前了解的情况看,6月份的生铁产量还将大概率继续增加,推测247家样本钢厂的生铁增量可能在5万吨左右(调查组认为或将达到7.49万吨)。从短流程看,钢联调查的102家短流程企业开工率和产能利用率分别达到73.63%和63.04%,均已接近历史高位水平,增量空间非常有限,或仅有2-3万吨的水平。不过,5月30日唐山市发布了《唐山市6月份空气质量强化保障方案》,据估算或影响铁水产量150~200万吨。当然,供给释放还要看行业利润的变化,尤其是废钢价格走势变化。结合历史5、6月产量规律变化以及今年的特点,整体上判断今年6月的钢材供给在少一天的情况下,绝对量环比5月或有小幅回落。

从需求看,6月还将维持较高的消费水平,环比5月略有回落。继续看好6月需求的原因主要来自于:一是基建的存量需求同比增加,这从8大建筑央企的2019年订单增量可以看出;二是疫情冲击延迟的需求在6月还将赶工释放,比如雄安新区建设;三是对冲经济下行的政策带来的增量需求逐步释放,比如一些新基建,随着两会召开结束,一些政策将逐步落地;四是房建进一步好转,前4月施工面积增速已达到2.5%的增长,而4月新开工面积增速已显著收窄至-1.3%的水平,估计5月转正,6月进一步好转,地产用钢需求会有小幅回升;五是汽车用钢需求回升。4月汽车行业利润同比增长29.5%,5月、6月理论上还会维持增长态势,这会刺激汽车产量回升,再加上前期的原材料库存消化已基本差不多,补库周期逐步开启了。影响需求的因素:一是梅雨季节的到来,会不时影响建筑材的需求;二是海外存量需求减少大于新增订单需求。整体上看6月需求乐观看能维持5月水平,但大概率是会略有回落,板材的弹性表现或将好于建筑材。

从库存看,6月虽可能有增有减,但全月或有150万吨左右的下降空间,库存已进入安全边际,支撑当前价格甚至有反弹空间。如何看待这个库存变化以及库存水平,对6月价格走势是有着至关重要的影响。今年春节以来,库存同比大增一直是压着价格的最主要因素。3月12日当周达到最高的1543万吨,截止5月底,钢联统计样本库存还有2160万吨,同比高出596万吨。去年6月库存增了近50万吨,如果今年6月能降150万吨,6月底库存同比或将缩小到增加400万吨左右的水平。如果考虑到今年流动性的表现,5月28日,1月、3月和6月隔夜拆借利率分别降到1.412、1.43、1.525的近年最低水平,库存蓄水池的功能也完全可以放大。所以,目前的库存已经降到相对安全边际,到了6月底可能更加安全。尽管我们注意到钢厂的库存出现了拐点,只要社会库存继续维持下降态势,市场的压力就在持续减轻,或者说市场在进一步改善中。而5月底钢价普遍比去年同期要低300~500元,从这个角度看,还是有一定反弹空间。

从成本上看,部分原燃材料还有上涨空间,钢材成本会出现阶段性上升100~200,对钢价也是一个支撑。进口铁矿在多因素影响下短期有望突破100美元的大关,焦炭也会顺利实现第三轮涨价,开启第四轮提价,焦煤或许也会出现止跌反弹,废钢调整空间不大。

总之,6月钢铁市场随着基本面的进一步回归,钢价表现有望从预期回归到现实中来,不同区域、部分品种还有进一步反弹空间,库存相对低的地方要强于库存相对高的地方,冷热轧板材价格弹性相对强于螺线。而两会政策的落地对商品金融市场形成支撑甚至带动反弹。不过市场还是面临海外疫情的压力,整体上可能在一个区间内偏强运行。

具体操作上,一是建议钢厂采用灵活的生产策略;二是建议贸易商针对不同的区域和品种采取区别化的经营策略;三是积极用期货、期权工具对冲经营波动不确定性风险。

二、五月份国内铁合金市场走势回顾

硅铁市场:5月上旬硅铁市场维持相对稳定,厂家库存减少,报价相对坚挺,个别厂家报价小幅上调,截止至今日,市场主流72硅铁报价5300-5400元/吨承兑出厂,75硅铁报价5500-5600元/吨承兑,厂家低价惜售,加上大厂库存降低,5月硅铁招标价格在4月基础上上调50-150元/吨,市场信心开始好转。5月中下旬硅铁市场小幅震荡,厂家报价探涨,主产区报价72硅铁在5400-5500元/吨,75硅铁报价5500-5600元/吨,厂家开始集中复产,日产增速明显,钢厂招标价格维持在高位,招标5880-5980元/吨之间,大厂方面,几家大厂报价较乱,内蒙大厂5500-5600元/吨承兑72硅铁合格块,甘肃大厂报价5950元/吨承兑合格块,主流钢厂延期入场采购,观望市场,等待市场明朗。

硅锰市场:5月国内硅锰合金呈现冲高回落之势,很大程度上还是市场对于海外疫情好转的预期,以及锰矿冲高回落,硅锰低价现货冲击零售价格,市场上半月在冲高的良好预期下,钢招价格同样也维持7400一线高位,但随着钢招的落定,以及南非等国家逐步放宽对于封锁的限制,市场对于锰系价格信心松动,下半月市场价格好回落至7000元以下,5月全国硅锰产量816515吨,环比4月减1.29%,较之4月减少10720吨,同比2019年5月产量减6.2%,厂家由于低价锰矿库存均不多,不得不减缓开工力度,整体产量略有下降。国内硅锰北方现金出厂价格集中在6750-7050元/吨,南方出厂价在6800-7050元/吨,东三省报价在7000-7100元/吨,FeMn60Si14市场带票报价在6000-6100元/吨。从上游锰矿原料方面来看,由于下半月南非总统宣布由6月开始逐步下调封锁等级,虽当地疫情暂未完全解除,但由于经济等一系列问题,封锁的逐步放宽,使得各方对于南非矿发运紧张看法逐步缓解,叠加UMK对华7月第二轮报价6.43美元/吨度,较之上一轮价格出现下降,且south32、康密劳等其他海外对外期货报盘同样下调,更加使得国内投机资金认为锰矿端的价格开始出现冲高回落之势,而手中握有现货硅锰资源的贸易商同样选择高位了结,虽河钢集团6月钢招提前展开,促进了当时市场的整体信心,但接近月末,零售价格回落至7000元一线以下,虽天津港锰矿库存开始下降,但降幅暂不如预期,且由于厂家采购同样谨慎,各方信心较弱,虽高价锰矿逐步进入厂家成本,但由于下游采购方信心一般,叠加锰硅期货价格出现下滑,使得各方心态发生了转变,整月呈现冲高回落之势。

锰铁市场:五月份锰铁整体呈现一个高开低走的趋势,市场成交是愈发清淡,价格不断下探,临近月底钢招拖住底部,但市场心态仍难以好转,成交及价格的走势短期内难以达到钢招水平。月初,五月份河北大型钢厂招标高锰7000元/吨,环比上调400元/吨;中锰9300元/吨,环比上调900元/吨;低锰10600元/吨,环比上调800元/吨,奠定价格高位。月初南非运输逐步恢复的消息出来,随即加蓬矿区因疫情感染出现停运的消息随即而出,外盘六月份矿山报价大幅上调,原料锰矿的价格支撑较强,合金价格也随即跟涨,市场零售报价仍高企,但是在南非疫情对运输及开采逐渐放开的情况下,锰矿及合金成交已有松动迹象。临近月中,市场低价走货情况愈发明显,弱势情绪开始蔓延,报价不似前期坚挺,厂家出货情绪较浓,但在下游需求不济的影响下成交较为清淡,部分厂家零散走货。整个下旬,锰铁市场基本是以观望为主,价格节节走低,虽个别厂家低价不出,但市场整体走势仍不容乐观,在河北大型钢厂六月份硅锰敲定7400元/吨,环比下调100元/吨下,锰铁市场也想依托钢招稳住价格,但是实际情况事与愿违,钢招需求下降,南方价格大幅下调,虽高锰六月份下调幅度小于预期,但是实际成交难以跟上,个别厂家依旧以销售库存为主,部分厂家减产意愿强烈,协会锰系企业也呼吁减产保价。

图2:国内普通合金市场价格走势图(数据来源:钢联数据(MysteelData))

锰矿市场:5月锰矿市场随着南非发运量逐步恢复,港口去库情况并不乐观,期货市场领跌,市场看空情绪较浓,弱势行情下,港口矿商出货需求大,低价频出,市场不断破低。海外市场,上月疫情上升的加蓬、巴西市场均未出现明显发运影响,澳矿供应体系稳定,高品矿报盘下调,市场预期大幅下落,加速港口行情回归。截止5月29日,Mysteel天津港澳块品牌现货指数报50.12元/吨度,较上月下调7.81元/吨度,南非半碳酸品牌现货指数报47.74元/吨度,较上月下调6.58元/吨度,加蓬块品牌现货指数报48.7元/吨度,较上月下调7.4元/吨度,南非高铁品牌现货指数报41.98元/吨度,较上月下调2.56元/吨度。成本方面,月初康密劳优先完成6月报盘,锁定价格6.25美元/吨度,较5月报价上涨0.7美元/吨度,紧接着,South32也完成了6月部分量的交易,锁定在一个相对较高的6.71美元/吨度,较4月上涨2.36美元/吨度,月初,港口锰矿虽然由于南非下调管控等级,港口库存依然在下降趋势中,延续着4月底的胶着局势,部分矿商选择低价套现,现货价格小幅阴跌,但基本锁定了6月高品矿依然为高位成本。但月中,南非发运逐步恢复,传言疫情管控将下调至3级,市场出现明显担忧,同时,South32再度进行6月船期报价,下调至6.42美元/吨度,下调0.29美元/吨度,价格进入快速下行趋势,UMK的报价也在来回辗转之间不断下调预期,几番交涉后,7月报盘锁定在6.43美元/吨度,较6-7月报盘下调0.55美元/吨度,国内客户对此价格依然不接受,市场传言最终成交价格锁定在6美元/吨度,基本确定,7月船期锰矿成本将大幅回归,下半年开端偏弱。下游硅锰,全国5月产能1484698吨,产量816515吨,环比4月减1.29%,较之4月减少10720吨,同比2019年5月产量减6.2%。上半月,随着厂家成本走高,矿价压力下,下游招标需求有所偏移,宁夏区域厂家库存走高,出现明显减产,但随着锰矿价格快速回落,开工率回升,整体产量回落有限。综合来看,5月锰矿依然受到消息面的影响,随着南非的不确定性逐渐消失,发运量的恢复,导致信心大幅回落,高品矿上半年进口量保持高位,进一步拉低市场预期,同时,目前港口现货资源成本偏低,持货矿商,在期货高位时进行锁利操作,下跌情绪下,尽量保持出货,导致现货不断探底,5月跌势难逆。

图3:国内普通合金市场价格走势图(数据来源:钢联数据(MysteelData))

钒铁市场:4月钒市场活跃低偏低,生产厂家复产积极,原料价格稳定,市场整体运行偏稳,月末随着国际市场好转,钢招入场,出现小幅挺价情绪。5月,月初市场反应并不明显,钢招稳步进行,国际市场出现降温,与此同时,国内市场四川地区率先再度提出螺纹钢新标准问题,叠加中小钢厂新增需求出现,快速消化厂家库存量,钒合金厂家生产积极性上升,订单增加,月中,惜售情绪愈发明显,报价进入快速上涨趋势,月中招标钢厂不得不接受高位价格,成交助涨报价持续走高,进入两会期间,新标准问题被多次提及,市场信心强,下游螺纹钢也在需求旺季,产量激增,呈供需两旺态势。截止31日,片钒报价现金9.45-10.5万元/吨,上调0.5万元/吨,钒铁报价现金含税10.5-11万元/吨,上调0.55万元/吨,钒氮合金报价现金含税15.7-16.2万元/吨,上调1.4万元/吨。月末,钒合金生产厂家情绪依然偏强,整体5月下游钢厂消费明显提高,螺纹钢产量也突破历史高位,较高的利润下,短期螺纹钢产量下行可能性较小,整体钒合金终端市场依然处于旺盛状态。预计6月,钒合金市场还将保持在供需两旺的情况,钒合金自身受到原料产量有限影响,持续扩张的难度偏大,叠加惜售情绪所在,供应端较紧的情况难有改观,下游钢材市场就6月短期来看,还将保持旺季,大量订单依然是以新标准螺纹钢为主。若6月钒合金自身难有扩张的话,6月价格有望被进一步推高。

图4:国内特种合金市场价格走势图(数据来源:钢联数据(MysteelData))

三、六月份国内铁合金市场走势预测

硅铁市场:6月硅铁市场供应端将会呈现增长趋势,5月中下旬以及6月复产的企业产量都将会释放出来,供应增多将会缓解硅铁供应端的压力,到6-7月估计硅铁供需将会处于相对平衡状态,库存方面,厂家库存量维持在相对低位,多数厂家基本维持常备库存量,个别厂家库存量一直处于相对低位,交割库方面库存量一直处于相对高位,市场社会库存也对硅铁价格上涨形成一定压力。综合来看,硅铁市场短期内价格会维持坚挺,成本和库存低位支撑现货价格,钢厂还是出口方面需求良好,可能会刺激硅铁价格小幅探涨,但是空间有限。

硅锰市场:6月硅锰价格将受到多方的压力,暂难脱离弱势区间,成本支撑将有所出现,主因随着海外封锁情况的缓和,国内投机市场观点及外盘锰矿报盘均有下滑的迹象,导致国内价格在6月初期出现大幅下滑的局面,硅锰出厂价格接近6600,南非半碳酸等价格回到45一线,较之5月底下滑近10%,不少前期采购高价锰矿资源的厂家及商家均进入亏损边缘,不少拟定6月因下调电费而重新开工的南方企业也有所迟疑,国内大厂拟定6月后联合减产保价,虽6月初期由于不少企业有固定订单及排产计划等,上旬并未出现大规模的减停现象,但市场预计进入下旬及7月初,如硅锰市场价格持续低位运行,厂家端的减产量将在6月中下旬逐步显现,一方面减缓市场高昂的硅锰现货库存,另一方面将使得海外期货报盘出现冲高回落的格局,包括在高成本的支撑下,7月钢招价格虽下跌预期较强,但仍在可控范围内,目前市场对于6月市场悲观情绪较重,但如实际减产如期执行,叠加低价资源的消耗,成本将对硅锰价格形成一定的支撑。

锰铁:六月份锰铁市场弱势难改,一是下游需求并未有明显改善,二是厂家及市场目前均有不少库存,短期内还是要消耗库存为主,虽部分厂家已经减产且还有企业跟随减产的计划,但是目前的供给还是充足的,部分厂家表示价格及成本处于一个平衡的状态,后期在锰矿期现货成本抬升,价格出现倒挂的情况下,减产才会更加明显。

锰矿:预计6月,随着南非锰矿持续到港,国内看跌的心态难以逆转,月末,锰系委员会倡导协会会员调整产量,减量与否对锰矿的需求都难有提振,6月预期已经回归,但外盘锰矿发货均是高价,或进一步促使7-8月的报盘下调至理性位置,也会影响国内期货市场观点。终端钢材市场来看,6月国内钢材市场还将保持在相对高位,对锰合金的整理需求并不弱,但价格市场依然依托于供应体系,锰矿整体供大于求的局面对价格并不友好,除非南非矿山出现重大变故,再度刺激市场消息面。


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