概述：五月份国内铁合金市场高位整理。普通合金方面，4月硅铁市场呈现先抑后扬的趋势，硅铁市场震荡下行，钢厂招标价格相继敲定，招标价格一路下滑，钢厂招标价格基本集中在6900元/吨承兑送到，现货市场受期货市场以及钢厂招标等各方面因素影响，现货价格跌至72硅铁自然块6200-6500元/吨。4月国内硅锰盘整反弹，上半月维持弱势格局运行，受4月钢招整体低于预期影响，叠加内蒙区域限电量有所缓和，整体市场情绪走低，加之港口锰矿库存走高，成交虽较好，但现货成交价格有所走低，导致零售价格一度降至6400元/吨，而下半月由于广西、宁夏等产区有环保及降耗政策出现，虽未公布细则，但市场对于限产政策预期上升，同时由于钢材价格走高，钢厂端需求较好，下半月硅锰零售价格出现反弹300-400元/吨，各地惜售情绪较浓，整月维持前低后高之势发展。
图1：国内铁合金产品进出口量走势图（来源：钢联数据（MysteelData））
一、截止4月28日，4月钢价虽有10个工作日、69个点的小幅回调，但整体上还是处于上涨的态势中，钢材综合价格指数比上月底上涨340。分品种看，螺纹、线材分别上涨316和396个点，中厚板、热轧和冷轧分别上涨359、383和369个点，主要品种价格出现难得的幅度；62%进口铁矿粉美元指数比上月底上涨27（美元），焦炭价格指数上涨170个点，废钢价格指数上涨98个点，基本符合3月底的预期。
展望5月钢铁市场，在预期良好的背景下，回归基本面的主逻辑，各种产业政策和文件的相继出台，整体上有望抑制产量的释放，而需求仍处于扩张的态势中，去库有望继续，从而会进一步增强市场信心，稳定并激发做多情绪；当然，敬畏市场的情绪在钢铁价格处于高位时，也极易受到各种影响而变得更加的敏感，在市场上行中容易引发一定的震荡调整，但改变不了基本面的向好趋势，价格还有向上推涨空间。
5月钢铁市场最大看点是各种钢铁产业政策或文件的相继出台，对供应端形成压制。
去年12月29日，国家工信部明确表示，“要坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降”，继续巩固供给侧结构性改革成果。
4月27日中钢协信息发布会上提到，要充分认识国家提出“粗钢产量同比下降”的重要意义，多措并举严禁新增产能。
经过较长一段时间的酝酿，出口退税调整政策已经出台，压减产量的政策或文件，以及产能置换的新规，或陆续出台并开始执行。
大家知道，中国是全球最大的二氧化碳排放国，而钢铁行业是我国第二大二氧化碳排放产业，也是制造业里最大的二氧化碳排放产业，在碳达峰以及碳中和的目标指引下，实施“双控”意义重大。
为此，唐山率先开展了压减产量、降低排放的调控，此后秦皇岛也紧随其后，4月21日，邯郸也出台了相关压减产量的文件，邯郸限产日均影响铁水产量1.4~2.3万吨之间，较好地抑制了产量的释放，但从整体上看，其它区域的增产超过了这些区域的限产量。
据了解，2021年钢铁行业压减产量的目标或不低于2000万吨，甚至有可能在3000万吨甚至到5000万吨。根据国家统计局公布数据，1季度粗钢产量不但没有降，反而增加了3658万吨。按照目前的生产形势以及去年4月的粗钢产量看，在唐山已经于3月20日开始严厉限产的背景下，4月全国粗钢产量还增加将近1000万吨左右，按此估算，前4月粗钢产量同比增加4600万吨左右。这就意味着，后面8个月产量同比压减量不低于6600万吨，甚至有可能要压减7600万吨或以上。果真如此，这虽不是一项供给侧的结构性改革，但可能是有史以来最大的年度钢铁供给的调控。
由此可见，时间紧、任务急且重，在相关政策指引下，自4月下旬开始，各地细化方案，抓紧上报，越早实施，才有可能完成目标任务。
可想而知的是，按照过去总量调控、均值调控以及合规调控的原则建议，未来一些超低排放不达标的企业将面临最严厉的限产约束，“2+26”重点区域的钢厂不得不接受重点限产的要求，对于那些流出钢材资源多的地方，大概率要多减产。实事上，在这种大事大非面前，国有企业一定会做出表率，或许会成为一支压减产量的主力军。毫无疑问，这或许会带来新的供给侧的结构性变化，考虑到一些相关区域的钢价，今年表现异常，或将对某些区域市场价格带来较大的影响。
为更好保障钢铁资源供应，推动钢铁行业高质量发展，经国务院批准，国务院关税税则委员会4月28日发布公告，自2021年5月1日起，调整部分钢铁产品关税。其中，对生铁、粗钢、再生钢铁原料、铬铁等产品实行零进口暂定税率；适当提高硅铁、铬铁、高纯生铁等产品的出口关税，调整后分别实行25%出口税率、20%出口暂定税率、15%出口暂定税率；取消了146项钢铁产品13%的出口退税（2020年出口量3753万吨，调整前采用13%出口退税率的产品出口量5111万吨，占2020年全部钢材出口量5367.7万吨的95%），保留了23个高附加值、高技术含量的产品为主的税号（2020年出口1358万吨）。具体执行时间，以出口货物报关单上注明的出口日期界定。
据报道，上述调整措施，是抑制铁矿石快速上涨、控产能、减产量的政策组合，是国家经过全局平衡后做出的战略抉择，是新发展阶段的新要求，有利于降低进口成本，扩大钢铁资源进口，支持国内压减粗钢产量，引导钢铁行业降低能源消耗总量，促进钢铁行业转型升级和高质量发展。
另据宝钢董秘的观点，本次出台的退税取消政策比原来传说中最严的版本要好一些，普通冷轧、热镀锌、电镀锌、马口铁（不含TFS）、镀铝锌、取向硅钢、800及以上无取向硅钢仍保留13%出口退税率，其它全部由13%降为0。对调为0的产品，主要是热轧、厚板、镀铬板、彩涂等，由于现在国内外价差过大，即使取消退税，目前出口依然是有利的，因此判断短期对国内供求影响有限，面向一般年份，宝钢该类产品出口量在16万吨/月左右，影响相对可控。
应该说，随着国内外供需关系的变化，以及国内外价差的逐步收窄，政策对2季度末及以后的钢铁进出口的直接影响会逐步显现，特别值得一提的是，进出口政策调整对原燃料的供需及价格的间接影响，尤其是对国外的原燃料需求的依赖，也不能忽视。
无论如何，进出口退税政策的出台，对全面压减产量做了必要的铺垫。
此外，据了解，新版《钢铁行业产能置换实施办法》已完成征求意见、修订等阶段，或许最后流程也基本走完。这意味着，自2020年初我国钢铁产能置换和项目备案工作暂停一年半后，钢铁产能置换将再次启动。工信部原材料司钢铁处副处长文刚表示，钢铁产能置换比例将明显从严加严。修订后的产能实施办法将大幅提高置换比例，扩大敏感区域，并进一步对特定区域改扩建范围加大限制。但同时，为鼓励企业实质性推进兼并重组，有序发展电炉炼钢，探索低碳工艺技术发展等方面，实施办法将置换比例予以了适当降低。2季度大概率要实施的政策新规，将对钢铁行业控产能、控产量发挥重要作用。
还有，第二轮第三批环保督查，国家发改委、工信部就2021年钢铁行业“控产能、减产量、回头看”等工作进行了部署和开展。两部委将重点检查化解钢铁过剩产能、打击“地条钢”涉及的冶炼装备关停和退出等情况，将在一定程度上约束那些过去无节制地释放产量企业的无序运行。市场进入一个不是看生产能力、而是看经营态度的新阶段。
根据钢联调查数据，247家高炉企业的日均铁水产量由2月下旬的最高245.63万吨逐步降到231.37万吨，在钢厂利润不断大幅走扩的影响下，近期日均铁水产量小幅回升到239.38万吨（同比仍高出3.61万吨）。如果5月限产力度加大，或再次回落到日均230万吨以下，必须回到比去年同期低，才能实现减产目标；如果从粗钢的角度看，中钢协公布旬度粗钢产量至少要降到290万吨，比4月中旬要低10万吨左右；从成材角度看，5大产品周产量，春节后从1003.68万吨逐步小幅增加到1079.65万吨，同比增幅也大幅回落到仅高出58.66万吨的水平（最高时同比高出176.83万吨），产量或回到千万吨以下。
国家统计局公布的最新数据显示，4月钢铁行业PMI生产指数47，环比回落4.3个百分点，并且回落到收缩区间，5月钢产量有望进一步回落。
结合华东主导钢厂供给来看，2021年中天5-1期计划量，螺纹6折(上期8折)、线材和盘螺4折(上期6折)；永钢5-1期计划量，螺纹5.5折(上期5.5折)，线材和盘螺8折(上期8折)；沙钢对5月份计划量，螺纹10折（上月江苏9折，杭州6折），线材盘螺1折（上月0折）。
整体而言，要完成既定压减目标，形势紧迫，5月或有望全面实施，供给逆势回落。
5月钢材需求有望持续向好，相对于供给端的压制，需求端的扩张有利于支撑钢价进一步的反弹。
从国内消费来看，3月份，社会消费品零售总额35484亿元，同比增长34.2%；比2019年3月份增长12.9%，两年平均增速为6.3%，比1-3月两年均的4.2%的增长高出2.1个百分点，说明消费在回升。1季度家用电器和音像器材类消费额同比增长41.4%、汽车类消费额同比增长65.6%、建筑及装潢材料类消费额同比增长48.9%，且消费保持了良好的持续增长的态势。根据铁路“12306”网站以及携程的一些数据，今年五一小长假将迎来疫情后的首个旅行高峰，一些铁路车票、航班和酒店被抢订一空，旅游人数有望突破2.6亿人次，达历史新高。而居民收入增长明显加速（1季度居民可支配收入同比增长12.2%），以及前期积累的大量超额储蓄（居民存款规模比无疫情下的趋势水平高出4万亿元），也为消费支出的提升奠定了基础。
正如在上个月的报告里分析提到，建筑业活动正处于积极扩张态势中，基础设施建设项目很多，这里就不重复赘述。从房地产来看，数据显示地产的韧性依然很强。3月的房地产投资增速14.7%，施工面积增速17.4%，新开工面积增速也回升到7.3%的水平，而销售面积增速达到38.1%、两年均增速8.9%，房地产投资到位资金增速26.6%、两年均8.2%，远比想象的要好。截止4月23日，28城商品住宅销售面积同比增99%，相对2019年也增47%，销售态势仍然维持景气表现。10城二手房的套数交易分别较2020年和2019年增长60%和26%。
从全国制造业PMI指标来看，4月新订单指数52，出口订单50.4，都处于扩张区间，新订单与产成品库存指数的差值5.2，虽有所回落，但还是保持了一定的水平，预示5月制造业依旧会有处于扩张的态势，因而制造业用钢有望维持平稳增长的态势。
根据国家统计局发布数据，3月份，规模以上工业企业实现利润总额7111.8亿元，同比增长92.3%。工业利润如此较高的增长，必定提升企业生产经营活动，从而带动相关产品的需求增长。
从国际贸易来看，反应国际经济和贸易的领先指标BDI，从2月10日的1303点反弹到4月28日的2957，反弹了127%，说明全球贸易活跃度不断提升，全球经济持续复苏。
从外需来看，海外疫情形势依旧严峻，供应链缺口仍有存在，对中国的依赖度比正常情况还是要高；从中国集装箱出口运价指数来看，去年四季度涨幅翻倍之后，在春节前创了新高，之后有所回落，但从3月底开始又逐步回升。因此，5月外需仍有望维持增长的态势，从而继续拉动钢铁的间接出口，不过外需增速回落是大概率事件。
截止4月27日，美国中西部钢厂热轧价格到了1545美元/吨，CFR进口价格也达到1411美元/吨；欧盟钢厂热轧价格1159美元/吨，CFR进口价格1129美元/吨，显著高于中国热轧天津港离港价格918美元/吨，如此之大的价差，给中国钢材出口留下了足够的空间。据了解，钢厂5月出口接单大都很不错。出口退税政策预期也刺激了短期的出口。
截止3月末，规模以上工业企业应收账款16.59万亿元，同比增长17.1%，比2月末的16.28万亿要多出0.31万亿，说明资金状况有所转差，或对需求有一定抑制。
截止4月29日，钢联统计的五大品种社会和钢厂库存总和2269万吨，同比下降559万吨，周环比下降132.5万吨。结合前面的供需分析，5月五大钢材品种降库幅度仍有望达到500万吨左右，钢材基本面态势有望稳中趋好。
根据国家统计局数据，3月末产成品存货4.73万亿元，增长8.5%；产成品存货周转天数为18.3天，同比减少4.7天；应收账款平均回收期为53.8天，同比减少10.2天。说明工业企业产销状况还是比较良好。
至于原燃料，4月走高的铁矿石矿价格，垫高了部分企业5月钢材生产成本，但随着调控政策出台，铁矿石价格应该有回落空间；4月焦煤和焦炭的价格上涨同样推高钢材成本，受环保督查等各种因素影响 ，5月煤焦仍有阶段性的一定上涨空间。
总之，5月钢铁市场，良好的基本面叠加超预期的宏观面，交互影响，持续向好，增强价格弹性，推动钢价进入新一轮上涨。但也要防止敬畏市场的情绪引发的可能的健康调整，建议在谨慎逢低做多成材的同时，积极布局逢高空铁矿石套利策略。
二、四月份国内铁合金市场走势回顾
硅铁市场：4月硅铁市场呈现先抑后扬的趋势，硅铁市场震荡下行，钢厂招标价格相继敲定，招标价格一路下滑，钢厂招标价格基本集中在6900元/吨承兑送到，现货市场受期货市场以及钢厂招标等各方面因素影响，现货价格跌至72硅铁自然块6200-6500元/吨，75硅铁价格也回到了7000元/吨以内.大厂方面，现货价格报价在6600-6700元/吨合格块承兑出厂，月中硅铁市场继续震荡运行，宁夏政策未落地，当各方面消息层出不穷，现货价格小幅探涨，期现交易的机构和贸易商询价相对积极，厂家库存消耗，从市场反馈来看，社会库存量较大，厂家低价低价惜售，下游谨慎观望采购。月末宁夏能耗双控政策发酵，期货盘面拉涨，现货价格也不断上调，主产区宁夏区域厂家暂不报价，多数都在完成前期订单，厂内库存不多，其他区域厂家主流报价72硅铁报6800-6900元/吨，75硅铁报价7100元/吨左右，钢厂招标价格维持在7300元/吨上下，短期内市场价格维持震荡，等待节后宁夏区域政策落地。2021年3月中国含硅量＞55％硅铁出口量为51659.26吨，较2月增加33871.848吨，环比增加190.43%；较去年同期44420.455吨增加7238.805吨，同比增长16.3%。2021年3月中国含硅量≤55％硅铁出口量为2277.94吨，较2月增加621.34吨，环比增加37.5%；较去年同期减少174.41吨；2020年全年出口总量为19229.324吨。4月出口表现良好，出口订单以及询单较多，5月初硅铁出口关税调整至25%，造成部分量的硅铁出口受影响，整体来看4月硅铁数据表现跟三月相比可能不会差太多。Mysteel：2021年4月调研统计全国硅铁主产区企业约136家，4月全国硅铁产量为50.27万吨，较3月减少2.14万吨，较去年同期增11.03万吨（2020年4月硅铁产量42.17万吨）.4月份主产区产量分别为：甘肃地区4.07万吨、宁夏地区10.53万吨、青海地区10.62万吨、内蒙古地区13.37万吨，陕西地区10.45万吨（注：产量均含特殊硅铁量）。4月主产区产能利用率（开工率）分别为：甘肃63.87%、宁夏地区55.74%、青海地区61.89%、内蒙古地区58.53%，陕西地区66.45%。4月甘肃大厂检修造成产量有一定的下滑，若宁夏能耗双控不出政策，预计5月产量呈上升趋势。4月钢厂招标价格前高后低，早期招标价格集中在7200元/吨左右，偏后招标的钢厂价格在6900-7000元/吨，5月市场受政策以及期货盘面影响，价格不断上涨，钢厂招标价格也不断攀升，钢厂之间的价差也比较大，预计5月招标价格将会在7600-7900元/吨之间徘徊，招标实际不同价格不一。
硅锰市场：4月国内硅锰盘整反弹，上半月维持弱势格局运行，受4月钢招整体低于预期影响，叠加内蒙区域限电量有所缓和，整体市场情绪走低，加之港口锰矿库存走高，成交虽较好，但现货成交价格有所走低，导致零售价格一度降至6400元/吨，而下半月由于广西、宁夏等产区有环保及降耗政策出现，虽未公布细则，但市场对于限产政策预期上升，同时由于钢材价格走高，钢厂端需求较好，下半月硅锰零售价格出现反弹300-400元/吨，各地惜售情绪较浓，整月维持前低后高之势发展。国内硅锰北方现金出厂价格集中在6750－6900元/吨，南方出厂价在6850－7000元/吨，东三省报价在6900-7000元/吨，FeMn60Si14市场带票报价在6400-6550元/吨。从上游锰矿原料方面来看，外盘对华报价松动，康密劳5月对华报盘下调0.5美元/吨度至4.85美元/吨度，UMK对华最新报价4.2美金/吨度，国内对于降价后的期货报盘接受度尚可，但部分仍有还价空间，港口锰矿库存整体有所下降至500万吨以下，厂家端补库相对积极，但实际成交价格不高，上半月较之4月仍有下调2-3元/吨度左右，但随着下半月锰合金价格的走好，不少厂家为锁定利润，采购锰矿，锰矿现货价格上调1-2元/吨度，逐步接近4月价格，整体锰矿价格变表现一般，仍偏弱。而厂家端来看，4月初期，内蒙古乌兰察布区域宣布4月目标用电量环比3月增加17.3%，但仍低于1-2月目标用电量，市场看空情绪增加，叠加4月钢招环比下调幅度较大，采价均在6750-6800一线，导致市场零售价格下滑，而下半月，广西区域受环保影响，较多中小炉型及富锰渣企业停工，且当地电费预期出现上调，导致当地产量及价格出现变化，而宁夏石嘴山区域又有双控政策出现，全市单位GDP能耗同比下降4%，能耗增量控制在55万吨标准煤（等价值）以内，虽未公布针对炉型或厂家的具体限产政策，但市场参考内蒙当地影响，期货面出现较大的反弹，市场零售价格同样混乱走高，期货公司积极的采购导致市场可售低价现货较紧，市场情绪走高，整体4月国内硅锰市场维持低位反弹的走势。
图2：国内普通合金市场价格走势图（数据来源：钢联数据（MysteelData））
锰矿市场：4月锰矿市场形势出现好转，价格、成交量均有一定提升。月初，下游硅锰出现明显走弱情况，期货盘面也拉低预期，市场对锰走势都呈现悲观情绪，锰矿自身高成本矿入港，市场倒挂，挺价情绪较浓，月中，市场悲观情绪延续，同时康密劳报价，下游按需采购，有一定资金压力的矿商选择放量走货，主流加回落0.5元/吨度，随着下旬，广西、宁夏地方政策频出，硅锰预期好转，市场询报盘积极性提高，锰矿借势上调报价0.5-1元/吨度，同时，部分厂家出现节前备货行为，进一步促使成交价上升，但明显发现，本月锰矿去库速度不佳，政策落地存在时间周期，钢招也在延后，下游情况不明朗，锰矿实际上行压力依然较大。截至30日，Mysteel天津港澳块品牌现货指数报39.02元/吨度，较上月上调0.94元/吨度，南非半碳酸品牌现货指数报33.48元/吨度，较上月上调0.48元/吨度，加蓬块品牌现货指数报36.02元/吨度，较上月上调0.5元/吨度，南非高铁品牌现货指数报29.46元/吨度，较上月上调0.5元/吨度。成本方面，目前港口主流锰矿为3-4月属于绝对高价锰矿，一直到5月中旬，进来的锰矿均处在倒挂位置，而从目前到港情况来看，国内已经处于稳定期，主流矿占据绝对低位，而从4，5月外盘成交情况来看，高价总量有限，预计二季度，国内锰矿有望达成一定的去库存目标，对现货价格有较好支撑。从这个月的外盘报价来看，UMK率先定价6月船期为4.2美元/吨度，下调0.5美元/吨度，康密劳定价5月船期4.85美元/吨度，由于本轮定价牵扯较多，时间节点微妙，South32干脆不进行调整，从基调上来看，国内外盘依然处于看空状态，但海外市场可能对全球钢铁复苏表示乐观，国内政策又提供了一定积极反馈，下个月的外盘定价依然存在较大不确定性。下游硅锰来看，4月产量91.1万吨，较之3月增1.7%。同比2020年4月产量（82.7万吨）增10.2%。从本月生产情况来看，广西地区受到电费、成本等因素影响，整体产量出现小幅缩减，而内蒙地区用电额度稍有放宽，同时较高的利润下，小炉子电费调整后依然有利润可言，开工稍有复苏，宁夏地区整体积极性依然表现不弱，叠加月末较大的期现基差表现，厂家短期没有减产理由。
图3：国内普通合金市场价格走势图（数据来源：钢联数据（MysteelData））
钒铁市场：3月钒合金市场面对小幅情绪性下跌，片钒大厂月末完成4月定价承兑11.3万元/吨后，市场信心再度回归，出现一波小行情。但明显发现，4月，钒氮合金市场的存货量还是较大的，片钒大厂完成5月定价承兑11.5万元/吨后，虽然坚定了上行通道，难免发生获利了结或者主动去库的情绪，以及一部分企业考虑到，节后钢招数量大幅减少，可能将面临2周左右的成交断层，而原料采购不能端，资金压力上升，导致月末钢招在一轮强势上行后出现了明显的后继无力现象，甚至月末钢招再度小幅回调，采购相对灵活的钢厂选择节后采购，贸易商也谨慎看待，市场再度进入观望。截至30日，片钒报价现金11.4-11.6万元/吨，上调0.15万元/吨，钒铁报价12-12.5万元/吨，上调0.3万元/吨，钒氮合金报价现金17.1-17.5万元/吨，上调0.55万元/吨。片钒方面，据不完全统计，4月原料综合产量约11040吨，相比上月增长190吨。部分大厂4月高炉生产检修或是生产不顺，导致产量有所减少，但大厂整体签单量并未下降，5月签单更是达到了2500吨，同时偏钒酸铵随着片钒价格走上11万，也在生产积极性提高，带动整体产量保持高位。钒铁方面，据不完全统计，4月钒铁总产量约3520吨，相比上月增长130吨。春节过后，钒铁市场出现了明显转机，海外价格走强，进口压力减小，钒合金价格走强后，主流厂家生产利润恢复，订单增加，4月一度出现钒铁一货难求的情况，厂家复产积极，钢厂采购也进入正常消费，同比往年供应小幅提升。钒氮合金方面，据不完全统计，4月钒氮合金总产量6125吨，相比上月减少180吨。4月钒氮合金整体供需同样保持高位，3月钢招相对较晚，4月钢招集中在4月底展开，当月消费量并不差，同时，厂家原料从低位买到目前价位，成本阶梯式上升，销售压力相对轻松，主流厂家经营压力不大，但随着连续3个月产量持续扩张，累计同比增量达到26%，市场存量必然发生改变，对下游贸易商在每个波动周期中，持货意愿产生了影响，导致钒氮不少获利了结情况。随着5月整体成本上升，在小幅波动后，依然有不错的支撑。
图4：国内特种合金市场价格走势图（数据来源：钢联数据（MysteelData））
三、五月份国内铁合金市场走势预测
硅铁市场：整体来看，5月硅铁市场波动主要还是围绕着政策以及期货市场变化来，宁夏政策始终就像是悬在头顶上的剑，不知道啥时候会落下，市场参与者都在等待详细的政策出台，期货盘面的涨涨跌跌也带动着现货市场价格变化，钢厂招标的延迟，使得硅铁现货价格在上半月都处于震荡波动状态方向不明。出口方面，虽然关税上调，报价上涨，但是出口需求表现依旧良好。短期来看预计5月硅铁市场将会在河钢等钢厂招标结束后趋于平静，而现货价格可能在下半月可能出现转变。
硅锰市场：5月硅锰预计仍将呈现高位运行之势，首先从5月钢招趋势来看，环比4月上调已经概率较大，但上调幅度仍值得观察，按厂家端心态来看，上调至7000抑或以上，为厂家端期望价格，而钢厂方面虽需求较好，但仍有压价之意，能否稳定的站稳7000以上钢招价格，则是5月硅锰走势较为关键之处，从供应量来看，4月产量环比上升，5月不排除宁夏及广西区域发布双控细则，产量端仍有波动可能，但在目前南北利润分化的当下，预计有能力开工的企业均会选择满负荷开工。锰矿方面来看，在限产细则未公布前，国内锰矿需求较好，港口库存大幅走高可能较大，且3-4月高价矿逐步到港，商家持矿成本高位，预计在锰合金价格没大幅走弱的情况下，现货锰矿同样较有支撑，暂不会出现明显下跌，而外盘方面来看，South32对华报价可能出现调整，而其他已经调整过报价的矿山报盘预计难有再次大幅下降空间，对于现货锰矿略有支撑。而下游钢厂需求来看，由于钢厂端限产政策未公布执行，对于锰需求尚可，但远期钢厂端限产政策仍对于不同区域的需求产生较为明显的影响。综合来看，硅锰端成本受焦炭等影响，底部逐步抬高，广西等地区电价上升同样影响着当地的成本，产区间不同的成本使得各家盈利情况会出现较大的不同，预计5月硅锰市场底部抬升，能否再次上冲仍需宁夏及广西限产细则的力度，整体可谨慎乐观，但上冲高度仍有限。
锰矿：预计5月市场，锰矿短期处于一个相对乐观的情况，但下游政策落实情况尚不明朗，期货交割也逐步临近，钢招能给到的价格空间也需要考虑，5月下旬的锰矿市场依然面临一定的考验。上游来说，国际锰矿消费能力还处于扩张阶段，对矿山来说，国内国际还需权衡，但即使外盘持续下调，其空间也必然有限。下游硅锰，高利润带动必将带动高产量，锰矿尚未达到快速去库阶段时，矿价仅能依托硅锰运行，市场利润短期还将集中在硅锰市场，同样钢材市场也是高利润阶段，短期不太可能出现主动性减产。综合来说，5月锰矿上下游都有一定支撑，但价格方面，可能受到期货预期走完，回归政策落地情况的调整。
钒铁：预计5月，钒合金市场还有先抑后扬的机会。就目前钒合金市场存量来看，钒氮合金挤压利润在每月钢招后都会出现，4月来的相对早了点，一方面是厂家手中库存还有，小长假期间回款有限，大厂定完价之后，为了维持生产，原料资金需要提前预备，另一方面，节前市场已经进入观望之中，市场预期中早已算入连续上行过程中，厂家获利情况并不差，产量还在扩张中，若有资金压力出现，节后可能还有进一步压价机会。但随着进入5月下旬，主流厂家原料成本都上涨到11.5万元/吨，除非消费端出现大幅缩减，钒氮市场还有挺价机会，而钒氮市场不崩盘，片钒还将维持相对高位。
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