【概述】
2021年上半年，钒合金供需两旺，国内外市场复苏明显，整体价格稳步上涨，环比年初上涨35%，同比2020年上涨25%原材料五氧化二钒环比年初上涨45%，同比2020年上涨38%，产量方面，原料同比增长19.4%，钒铁3.4%，钒氮合金20.5%，钢厂消费同比增长17%。展望下半年，供需双方均有一定不确定性，原材料产量陷入瓶颈，下游钒氮合金生产受到一定限制，下游钢厂端能否延续上半年的高增长情况，钢材利润逐步回归，三季度可能出现短期供需错配，而下半年来看，原料价格更多起到支撑作用而非领涨作用，整体运行更加倾向需求端变化。
一、2021上半年市场回顾
【一季度国际市场领跑行情】
2020年底，市场炒作情绪较浓，钢厂买涨主动备货积极性颇高，市场供需失衡，带动价格走强。年初需求结束较早，钢厂议价能力走强，片钒整体运行偏稳，2月新年之前，钒合金生产厂家运营压力较小。过年期间，欧洲价格暴涨10%以上，带动国内开年信心大起，主流片钒报价冲高至现金11万元/吨，钒氮也挺价到17.2万元/吨，上调幅度较大，对开年的3月钢厂需求有较强信心。但年后钢厂消费并不旺盛，市场高位信心持续松动，4月钢招开启较晚，同时唐山明确减产目标，钒氮合金企业恐跌，优先抛货，出现0.8万元/的跌幅，一季度末，大厂逆势上调0.5万元/吨，强行提振市场信心。
【二季度原料偏紧五氧化二钒大厂逐步提涨】
二季度上来，钒氮市场借助片钒提价，不断推涨行情，同时钢厂买涨情况也较为明显，消费集中，二季度起势较浓。4月中，片钒大厂受检修影响，再度涨价的传言坐实，钒合金贸易商，厂家，钢厂均呈现积极的买货行为，市场信心建立稳固。同时临近5月，消费端明显发现，原料五氧化二钒货源日渐稀缺，而下游终端钢厂二季度正是消费上升期，原料散货市场一货难求，叠加5月前后，钢材市场稍显疯狂，钒合金消费潜力扩大，钒氮合金先一步发力，大厂涨价传闻再度出现，原料片钒散货市场再度随行上调5000元/吨。即使5月下旬，黑色整体被明显抑制回调，但原料支撑住了5，6月钒合金基础价位。进入6月，价格高位压力下，终端消费明显减少，钒合金市场信心实则有点犹豫，片钒原料依然紧张，大厂调价后出货量较少，同时下游钒氮合金产量收窄，原料消费力下降，抑制了原料价格持续冲高。
【国际价格走势】
国内外价差情况来看，今年一季度开始，国际消费复苏后，美元价格领涨国内，进口出窗口收窄，散货进口量快速消失。进入二季度，以印度为首，疫情再度爆发，国际市场对生产持续性出现担忧，价格回落，国内较强的消费韧性托起了一部分消费，同时，海外减产情况并不明显，随国内行情再度走强。
【2021上半年基本面情况回顾】
1.供应端
从钒合金整体供需情况来看，今年1-6月，五氧化二钒累计产量6.57万吨，同比增长19.4%，钒铁产量2.06万吨，同比增长3.4%，钒氮合金3.54万吨，同比增长20.5%，从数据上来看，今年钒合金增量已经达到相对饱和，五氧化二钒核心厂家，入攀钢、承钢、川威、德胜、建龙、达钢，已经达到钢与钒之间能有效匹配的最大量，涉及到上半年几大原料企业均有不同程度检修，影响产量，全年来看，原料端增量同比去年增量也仅能在10%左右。
而合金生产端，而钒合金自身来看，五氧化二钒2021年增量仅在10%左右，而钒铁增量约4%，就原料情况来说，实际不足以支撑钒氮合金25%的增量需求，即使偏钒酸铵及多钒酸铵能进行少量补充，但整体钒氮合金数据上增量可能仅在15%左右。
2.需求端
从消费端来看，去年受到疫情影响，价格冲高后迅速回落，多数钢厂采购积极性较低，得益于今年粗钢产量增长明显，1-5月达到47310万吨，同比增长13.9%，钢筋产量11088.1万吨，同比增长13.5%，钒氮合金产量增长20%的数据，市场依然能做到有效消化，因此1-6月，钒合金一直处于紧平衡状态。今年是稳步上涨行情，买涨情绪导致2021年1-6月钢厂消费同比增长16.9%，与2020年全年月均量相比增长6%，整体来看，上半年的供需情况较为平衡。
3.进出口
2021年，受到全球疫情常态化影响，国际消费市场恢复迅速，中国从净进口情况迅速恢复成净出口情况，就海关数据显示，2021年1-5月，国内进口钒合金2274吨（折五氧化二钒），较去年下半年月均进口1433吨的数量已有较大幅度的回落，出口情况随着国内外价差修复，1-5月国内出口钒合金4674吨（折五氧化二钒），已恢复至去年平均情况。
二、2021下半年市场展望
【供应情况】
2021年下半年影响原料片钒大厂产量的因素较少，主要看区域性钢产限产影响，预计下半年钒合金原料每月产量维持在1.15万吨，2021年原料端总产量13.5万吨，较2020年增5%。按全年增量7-8%，产量达到13.75-13.9万吨，实际增量在1万吨以内，2020年净进口0.45万吨，今年大概率维持进出口平衡，实际原材料增量仅在0.5万吨上下，以目前钢厂消费及钒氮合金15%以上的增速来看，原料供应较难支撑下半年消费预期。
【需求情况】
下半年钒合金行情关键点在于，钢厂端能否延续上半年的高增长情况，以及钢厂在品种钢、板材、建材之间产量结构的调整。2021年，工信部明确要严控钢铁业产量，确保2021年全面实现钢铁产量同比下降，
国家统计局数据，1-5月全国粗钢产量47310万吨，同比增长13.9%，预计上半年总产量5.5亿吨，同比2020年上半年增长0.5亿吨，因此下半年粗钢量或将受到一定抑制。
从统计局公布的前5月全国分省市粗钢产量来看，河北省是除天津外，唯一同比负增长的区域，可能下半年压产空间有限，此外前几的省市为江苏、山东、辽宁、山西、安徽，大部分以建材生产为主，若下半年出现明显的压产目标，或对螺纹钢生产出现明显影响，直接反应于钒合金消费上。同时值得关注的是，今年对新置换产能并未有提出要求，实际消费减量有限。
【价格走势展望】
从价格上来看，只要价格尚且在钢厂的承受范围内，与铌、钛并未产生过大价差，钢厂消费力将会直接影响钒合金厂家的心态。
6月钒氮合金生产已经出现一定回落，大概率三季度产量环比上半年有一定回落，理论上进入三季度，钒合金价格有冲高机会，但遇到国内重大庆典，叠加当前钢厂生产普遍亏损，6月尾部建筑钢材产量出现大幅下滑，后期或会有更多钢厂选择减产检修，整体产量回升空间有限，甚至仍有下降空间，钢厂采购明显谨慎不少。另一方面，原料五氧化二钒供应并未受到明显影响，下游消费不足的情况下，原料价格提涨无力。
因此，三季度钒合金基本面不差，以钒氮合金钢招价格为例，承兑20万元/吨上下的价位也在需求端的接受范围之内，钢厂消费逐步复苏，价格有持续冲高至22万元/吨的可能性。同时，随着时间推移，进入四季度，无论是北方工地停工，或是全年粗钢量压减目标的不确定性，钒合金需求端政策需要持续关注，价格回调过程中，片钒大厂托底作用又将凸显，下半年或将维持在17-22万元/吨范围内波动。
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