引：9月硅锰创出历史新高，期货价格触碰12700一线，广西全月基本处于80%以上停产，宁夏，内蒙限产反复，贵州及其他省份均有不同程度的限产，导致产量大幅下降至64万吨一线，环比下降24%，10月广西、内蒙复产，主产区大幅上调电费，成本虽形成有力支撑，但居高的利润，终端需求的看空情绪，期货市场的连续下跌，对信心造成较大冲击。
从Mysteel调研上下游数据发现，近期锰系供需并无突出性矛盾，行情逐步回归基本面。
一、原料高品锰矿缺货情况缓解
由于北方限电影响，考虑更高的生产效率，部分厂家选择增加高品锰矿入炉量，导致澳块价格从9月初的40.5元/吨度，上涨至10月中高点48.5元/吨度。从Mysteel监测国内到港数据来看，9月上旬至10月中旬，澳矿到港整体偏低，同时，厂家澳块消费量上升，导致国内港口出现两周澳矿短缺现象，10月底，澳矿集中到港30多万吨，已经缓解了港口矿种短缺情况。
从Mysteel空间数据监测，澳洲发运情况保持平稳，10月中旬并未出现明显断档，同时Mysteel统计天津港澳矿库存达到75.9万吨，居年内库存高点，总库存累积至422.8万吨，属7月以来新高，结合目前硅锰产量较上半年下降超过15%，短期锰矿供应较为充足。由于，硅锰期货连续下跌，一度跌破10000关口，锰矿也出现承压回调情况。
二、产量低点已过，限电压力不减
由于主产区连续出现的限产影响，9月硅锰产量一度下降至65万吨上下，降幅达到24%，而今年的产量高点为5月的94万吨，可见限产力度之大，伴随着大力限产，硅锰利润也突破近些年新高，平均利润超过4000元/吨。
10月以来，广西地区限产逐步恢复，内蒙产区限电有所缓解，虽然10月内蒙、甘肃、广西等主产区电费均上调至0.6元/度，部分企业达到1元/度左右，但厂家利润依然保持在2000-3000元/吨，生产积极性较难受到电费冲击而下降，从Mysteel调研显示，10月21日，全国121家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国51.23%，较上周增9.75%；日均产量21734吨，增1706吨。
就目前生产情况来看，贵州地区依然存在用电困难，宁夏、内蒙古维持不间断限电，产量虽有复苏，但依然会维持相对低位，如冬季无较大用电压力，9月、10月将成为年内产量低点，四季度维持在月产70万吨以上，行情依托下游钢厂生产情况，因此下游消息不明的情况下，期货市场情绪较为脆弱。
三、钢厂端产量保持低位，冬季还有限产预期
2021年上半年中国粗钢累计产量为5.6亿吨，累计增长11.8%，为达成粗钢不增的年度目标，7月以来，钢厂限产政策不断，因此9月中国粗钢产量7375万吨，同比下降21.2%，1-9月同比依然增长2%，同时，参考2020年四季度，粗钢产量呈现下降趋势，年内减产基调难改，对硅锰消费形成的压力也是较为明显的。
以硅锰消费量最大的螺纹钢为例，Mysteel统计，2021年螺纹钢周产量最低点为248.27万吨，已经达到了2020年2月疫情期间水平，较今年9月初环比下降25.8%，与今年6月的高点下降38%，而硅锰的周产量10月初较9月初下降32%，与今年5月高点，下降46%，但硅锰产量低点恢复迅速，10月产量与9月变化不大，连续压减力度与钢厂端相近。
10月18日，中国钢铁工业协会总经济师王颖生认为，今年四季度，如果国内粗钢日产量维持在250万吨的水平，就能够实现年内粗钢产量同比下降的要求。中钢协的统计显示，今年9月粗钢平均日产量为245万吨，已连续五个月下降，相较今年4月的水平降低了约四分之一。也就是说，四季度，钢厂端有放松的空间，同时结合11月北方可能出现的冬季采暖限产，本轮硅锰需求和硅锰的产量复苏能达成基本匹配。
从Mysteel统计的钢厂硅锰库存来看，10月，钢厂或是因为产量下降，用量降低，或是价格上涨提前备货，亦或是硅锰价格过高，出现产品替代降低硅锰用量的影响，钢厂或多或少都出现了硅锰库存上升的情况，因此结合目前期货价格连续回调的情况，11月钢招，大概率将出现明显延期，且价格预期大幅下降。
就目前来看，Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量33840吨，环比减2650吨。厂家端货源并不充足，硅锰供应与消费并无明显错配风险，期货连续下跌，更多是情绪与整体利润回归的问题，硅锰近期的下游底层供需结构较为稳定，同时上游锰矿并无较大供需矛盾，回调空间也相对有限。
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