5月锰矿市场大趋势上盘整为主，矿种间由于库存结构问题，导致价格波动并不统一，半碳酸由弱走强，加蓬矿经历库存风险后，先抑后扬。从时间上看，劳动节后上来，市场情绪相对较弱，不少矿商手中还有些低成本资源，走货意愿较浓，月中硅锰期货市场接连暴跌，协会倡议主动减产规避风险，导致大量到港的加蓬矿接连抛售，价格下跌3元/吨度，随着月末，疫情影响减弱，北方限产影响有限，港口主流矿库存下降，整体成本上升，市场情绪回温明显，半碳酸、加蓬均有1-2元/吨度的价格复苏。
截至31日，天津港锰矿价格澳块62.2元/吨度，较上月下调0.8元/吨度，加蓬55.3元/吨度，较上月下调1.7元/吨度，半碳酸40.8元/吨度，较上月上调1.5元/吨度.钦州港锰矿价格澳块60.2元/吨度，较上月下调2.8元/吨度，加蓬54.5元/吨度，较上月下调1元/吨度，半碳酸39.6元/吨度，较上月上调1元/吨度。
成本方面，目前港口主要锰矿为4-5月船期矿，夹杂部分3月船期资源，从美元成本来看，基本也进入了高成本周期，主流矿到港基本都在倒挂2-3元/吨度这个水平。部分矿商认为前期利润较高，目前存在不确定性，认赔出货的情况不在少数，但也有不少矿商资金实力较强，持货挺价的意愿也不弱。
外盘上，节后上来，外盘集中报价6月船期，基本都是回调为主，南非矿Jupiter和UMK报盘6月船期5美元/吨度，相对偏强的澳矿South32报价8美元/吨度，加蓬回调至7.2美元/吨度。6月上来South32开启7月船期，高品澳块7.6美元/吨度（跌0.4），高品澳籽7.21美元/吨度（跌0.44），南非半碳酸5.2美元/吨度（涨0.2），基本符合目前国内现货市场预期。结合当前汇率，给到澳块现货市场一定的调节空间。
发运来看，5月南非矿发运量环比、同比持续下降。同时4月由于南非暴雨影响，发运节奏集中在下半月，导致港口在5月中出现了到港量的断档，同时下游消费并未出现明显下降，因此半碳酸货权集中度上升，挺价条件理想。反观，4月发运量大减的澳矿，5月发运量再度回到了正常水平，氧化矿缺货的情况得到好转，但由于澳矿增发集中在下半月，因此6月港口澳矿可能出现持续高到港。
下游硅锰，5月产量883300吨，环比4月减2.52%，减22870吨。从减产情况来看，内蒙、宁夏、广西均有一定的产量下降，但与市场预期的主动减产后的明显下跌还是明显不及的。在经历期货、现货连续下跌之后，主产区已经出现了较长时间的成本倒挂，好在焦炭成本下跌之后，厂家目前北方维持在亏损线上下，南方倒挂300左右的情况。亏损周期不长，厂家现金流充足，加上6月预期向好，期货回温，实际厂家持续减产的风险还未明显上升。
综合来看，6月受到近期政策面的托底，黑色整体预期较强，但钢招方面还是明显存在压力，硅锰钢招落定8450元/吨的情况下，给到厂家的成本线也是相对明确的。从后期供需以及成本情况来看，6月氧化矿高位回落风险较大，南非矿在低库存，低到港的大环境下，有望进一步上涨至成本线上下，整体锰矿围绕成本线展开，同时下半月，若终端市场进一步复苏，产量走高，锰矿小幅挺价的势头还有延续的空间。
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