Mysteel半年报：2023下半年电解锰弱势开局 下游信心增强有望反转现状

概述：回顾2023年上半年，电解锰市场整体以下行趋势为主，受供需严重失衡影响，市场整体恢复缓慢，虽“联盟”执行停减产计划努力维持市场平衡，执行表现效果未达到理想标准也使得需求端采购更为谨慎，且上半年海外需求影响也同步持续减弱，海外钢招定价持续遇冷，国内外互相影响致使市场持续弱势。

一、上半年市场回顾

上半年电解锰价格整体呈现“阶梯式”下行趋势

1月电解锰市场受春节假期影响，市场待假氛围明显，且路运输成本一定幅度提高，市场成交冷清，海外钢招价格遇冷市场主流下行至2240-2250美元，春节后经济复苏缓慢，实际订单未见有所明显改善1月末附近市场价格下滑至15200元/吨。

2月电解锰市场整体呈现弱稳运行，月底联盟会后价格拉涨导致市价产生小幅波动，月初随着钢招价格的逐步下跌，市场主流价格也逐步下行至15200-15300元/吨。月中联盟会议消息给业者带来一定的价格上涨信心，主流价格围绕在15300元/吨左右，月末联盟会议之后，市场价格之后价格开始逐步拉涨至15500-15700元/吨，给业者带来一定的信心，但市场整体需求有限，会议要求围绕“三稳一开发一打击”执行（稳生产、稳市场、稳价格、开发新产品、打击违法违规违纪行为）。但随着月底的钢招价格的下跌，市场价格又理性回调至15200-15400元/吨，市场多为让利出货现象。

3月受市场整体需求不足以及高产量释放的影响，电解锰市场价格已从月初的15200-15400元/吨逐步下行至14800-15000元/吨，月初随着联盟开会之后，市场价格开始坚挺，厂家端报价高至15700元/吨，且市场主流成交还是围绕15300-15400元/吨展开，市场整体成交也多以现货成交为主，月中随着整体钢铁行业的疲软需求，电解锰市场价格价格开始出现下跌至15100-15200元/吨，且联盟收储消息也开始以15000元/吨的价格在业内准备进行，月末市场成交近乎冷清，加之海外钢招价格下跌影响，市场主流价格围绕在14800-15000元/吨之间，市场成交均已钢招交货为主，极少数有各别成交情况，市场多为让利出货，联盟收储也以15000元/吨进行，但对于收储消息业内也是众说纷纭。

4月市场主流成交价格一直围绕在14600-14800元/吨之间，月初随着减产10%的政策出台，4月市场产量有小幅下降，但现货端成交跟进较为困难，市场整体成交未有好转，月中旬，市场价格开始持稳，市场低价货源难询，各别地区代表性工厂停产事件影响，也给市场带来小幅提振的信心，此时，浦项钢招的价格折算成国内现货价格仍旧出去较低位水平，使得价格上涨信心受阻，月下旬，随着“五一小长假”的来临，业内均已观望态度聚焦钢厂备货状态，节前钢招风向标价格较上次持平，市价依旧持稳前进。

5月受月初联盟会议停产消息的影响，价格开始逐步上涨至15500元/吨，市场高价货源不断，且业内盼涨情绪开始增强，钢招价格也随之出现上调，对于市场“回暖”带来一定有力支撑。月中旬，市场需求开始逐步减弱且压价情绪明显，价格开始逐步理性回调至14900元/吨左右，低价货源依旧难询，挺价现象较为明显。月末需求愈发冷清，市场让利出货较为明显，市价逐步下滑至14700-14800元/吨，且钢招价格也开始出现下调，市场整体缺乏有力支撑。

6月电解锰市场整体呈现下行趋势，月初受上月疲软态势的影响，价格逐渐下跌至14800元/吨左右，且月初停产表现并未达到理想预期，产量释放及社会库存仍旧高位，多数中小型厂家执行停产政策；月中旬低价货源接连出现，需求端实质性采购较少，多数则为简单询价，让利出货愈发明显，主流成交跌至14500-14600元/吨；月末市场需求愈发冷清，现货端成交明显受阻，各别低价货源地址14000元/吨左右，尤其海外价格下跌，国内外互相影响，联盟会议再度召开，且之后减产力度持续增大，但实际需求表现欠佳，业内对于后市发展持看跌心态，市场恢复仍需更多钢招及供需来指引。

二、电解锰产量

2023年中国冶金矿山企业协会电解金属锰创新工作委员会(以下简称“创工委”)第四次成员大会会议建议，为了既能实现环保升级目标，又能保障市场有效供给，还能尽可能减少锰渣堆放，2023 年企业继续停产升级，按产能的60%组织生产。今年1-3月份全国各地区按照产能的60%来进行生产，且日产高达4000吨/天，市场供应端释放严重，基本面压力越来越大，四月初联盟会议建议供应端按照产能的50%来生产加之公仓收货的政策，市场现货开始有所减少，但月产仍居高位。5月10日联盟会议再次提出大力减产政策，重点为调节供需，保持市场平稳做出调整，据传：从5月1日-7月10日(共70天)期间内，必须连续停产40天(全停)，剩余30天可按50%产能排产，因自身原因无法停产40天，可向秘书处提出不停产；7月10日之后按照产能的40%进行排产。但6月份市场停产表现并不及预期，业内看跌情绪明显，6月底联盟为调整市场供需平衡，据业者反馈工厂端将在7月1日9月30日按照三分之一(30%)的产能释放量生产，且公仓收将再度实施。据Mysteel不完全调研统计全国电解锰主产区企业， 2023年1-6月产量619899吨，1-6月份全国电解锰企业开工率约在31%-35%之间。

三、原料市场

锰矿端市场一直呈现持稳运行，且多数厂家拥有自己的矿山冶炼电解锰，二氧化硒市场一季度呈现平稳运行，二季度则呈现上升趋势，由于原料段持续走高，二氧化硒市场均有所影响，液氨市场由于需求补明朗，且出口一段时间受阻，上半年整体呈现弱势局面，硫酸市场价格页呈现下跌趋势，下游客户采购积极性一般，市场整体需求偏弱，供需矛盾下产品走势下行。

四、主流钢招

随着今年下游市场恢复缓慢，市场价格开始下行，电解锰市场则被锰铁、硅锰等所替代较多，市场需求的减弱导致钢招价格也随之下行。在五月份会议后，电解锰市场政策产生转变，钢招价格也随之上行，对于电解锰市场恢复也起到了一定的支持作用。但由于市场需求达不到理想预期，市场热度逐渐减少，钢招价格再次随之下行，且部分钢招定价稍显混乱，对市场指引性渺茫。

五、出口市场

2023年1-5月电解锰出口共计约14.32万吨，较去年出口数量下降5114吨，去年1-5月出口总量约为14.82万吨，同比下降3.45%左右，月均出口量为2.84万吨，且目前即将迎来三季度，欧洲市场夏休阶段开始，海外需求也开始进入淡季，且据业内人士表示，目前海外市场成本倒挂现象较为严重，短时间恢复仍是问题。

六、下游不锈钢

2023年一季度不锈钢成品呈现供需两弱局面，需求较弱下，原料价格不断走跌，成本支撑作用减弱，最终价格呈先持续下跌态势；二季度消费维持弱势，贸易商方面主动降库，社会库存持续去化。尽管市场出现短暂的补库，市场价格有所回升，但成交未能延续，随后价格回落。

下半年价格或将先抑后扬，三季度原料将阶段触底，传统“金九银十”预期下，下游及贸易商备库可能性有所增加，成交恢复带动下，价格或将企稳回升；四季度海内外需求走弱，不锈钢价格将呈下跌趋势。

展望：

1.电解锰：电解锰市场在6月联盟会后，业内对于7月份复产及公仓收货表现持观望态度，由于6月份停产执行表现欠佳，业内对于本次6月底联盟会议减产收货政策表示疑问，且目前海外市场受挫心理明显突出，个别FOB低至1950美元/吨左右，考虑到目前社会库存持续高位，市场供强虚弱局面难以有所改观，在整体悲观氛围影响下，市场整体担忧情绪较为明显，后续走势还需更多钢招及供需变更指引市场变动。

2.下游市场：下半年预计不锈钢粗钢产能将会得到进一步提升，内部竞争或将加剧，产能或将进一步过剩。

上半年由于市场需求较弱及原料问题，德龙（溧阳）暂未投产，仅青山福安产能有所增量。下半年整体供应会随需求进行灵活调整，整体供需来看，下半年或先扬后抑。三季度，国内消费或将保持弱恢复，海外需求偏弱，但近期不锈钢成品国内社会库存低位，原料镍铁也将阶段触底，传统“金九银十”预期下，下游及贸易商备库可能性有所增加，成交恢复带动下，价格或将企稳回升。

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