2021硅锰行业关键词：价格创历史新高、厂家盈利丰厚、新增产能投放受抑制、针对非合格及淘汰炉型政策较多、三季度供需失衡加剧、控耗政策红利贯穿、期现套保参与度大幅抬升。
时间线回顾：
1月+2月（限制小炉型、内蒙限电加码）广西增电费、内蒙节能限制小炉型政策、内蒙限电加码、黑色节后走势强劲
3月+4月（内蒙限电略缓和、钢招减量）乌兰察布3月用电额由27亿上调至29亿、河钢采量：15730吨，同比去年减4000吨、用电环比3月增加17%、钢厂采量恢复，采价下调500-600元，6800
5月（宁夏发布全年用耗总量）GPD能耗下降4%、石嘴山超耗较多，企业减产降耗，影响月产18%
6月（减产效果显现 钢招站上年内高位）宁夏+南方减产增电费（广西+0.08元），河钢采价7800
7月（主产区缺电逐步严重）内蒙、宁夏、广西限电严重，中旬产量大比例下滑
8月（内蒙乌兰察布+宁夏限电未缓和）乌兰察布限电加严及宁夏重申全年控耗计划量
9月（广西严重限电+贵州让电降耗+陕西榆林限产）广西出现全年最严限电限产率达80%以上，贵州缺电让电、南北9月钢招出现8600-8880采购价差，10月钢招涨至年内高位12800。
10月-11月（用电缓解，产量增，利润降）价格直线下滑5000元（12800-7800）
12月（限制政策减少，电费高位）市场对于明年冬奥限产及需求争议较大，价格围绕8000波动，上下均有较大阻力。
2021年回顾：
2021年上半年受北方能耗双控影响，下半年受政策面加强及电费攀升影响，全年硅锰供需错配，价格整体呈现持续上冲态势，企业利润较好，原料锰矿受国内减产频繁，厂家需求减少，全年利润平平，钢铁生产前高后低，但整体对于硅锰需求尚可，硅锰端自身供应的缩减，使得硅锰企业在2021年受益于控耗减产政策，整体经营情况均较好。
2022年观点：
2022年中国维持压减粗钢量2000-3000万吨，且钢厂端大概率减螺纹保板材量，硅锰需求仍需谨慎下滑冲击，且2021年遗留新增产能蠢蠢欲动，耗能完成较好区域产量逐步恢复，供需的转换将对于价格形成一定的压力，但在对于锰矿需求将有一定的好转，硅锰底部成本将上抬较多，电费变化成为成本变化的主因。硅锰市场在2022年面对较多新的挑战与机遇，2021年硅锰年末强劲的势头能否在2022年继续保持，抑或2022年进入洗牌大周期，如下，让我们一一来探讨解读。
一、上游：锰矿价格表现不佳 国内锰矿商家盈利远不及厂家端
1、锰矿供应：截止2021年1-11月累积2789万吨，同比降2.14%。据统计，上半年（1-6月）我国进口锰矿均值264.6万吨，下半年（7-11月）均值240万吨，同比2020年下半年均值降23.5%，进口量呈现前高后低的状态，与2020年前低后高态势形成鲜明对比。
2、矿种供应趋势：据数据统计，2021年1-11月，仅加纳（增36.3%）、南非（增9.57%）呈现进口增量，澳矿持平，巴西（降43%）、马来（降42%）、科特迪瓦（降39%）加蓬（降9.2%）均出现较明显幅度的减少，总量同比下降幅度较大。
3、价格：从Mysteel锰矿价格（MTMSI）南非半碳酸指数可见，2021年均值34，同比下降19.1%，表现略低于2020年均值降幅（14.8%↓）及2019年均值降幅（16.6%↓），三年价格持续呈现走低态势。
4、锰矿库存：由于内蒙、宁夏、广西、贵州等主产区控耗政策环绕，厂家对于锰矿需求下降。虽然2021年进口量出现小幅下降，但锰矿港口库存量仍呈现高位运行的态势，天津港库存三季度重新增加，同样钦州港有所上升。从天津港历史库存均值来看，2017年（205万吨）、2018年（189万吨）、2019（259万吨）、2020（381万吨）、2021年（454万吨）。
二、硅锰：供应被抑制 利润创新高
1、供应：
（1）硅锰产量&利润：
产量：据Mysteel统计，2021年全国硅锰产量1000万吨，同比减2%。而从产量变化时段来看，上半年硅锰产量538万吨，同比增12.4%，三季度硅锰产量245万吨，同比减5.4%，10-12月硅锰产量151万吨，同比减20.1%。
主因，2021年初，内蒙古对于当地能耗控制，当地产量下滑严重，同时控制新增投放产能，而宁夏及广西产区在上半年由于硅锰价格走势较好，利润较好，满负荷生产，同样重庆、贵州、四川等有能力生产企业，均满负荷生产，2021年上半年国内硅锰供应量同比去年呈现增量态势，但三季度中旬开始，内蒙、宁夏用电不稳，广西贵州进入缺电状态，产量影响巨大，9月开始，内蒙，宁夏，广西等主产区产量下滑，导致全国硅锰供应缺口明显，四季度除内蒙用电缓和外，宁夏，广西，贵州均难有突出表现，全年产量与去年比小降。
（2）利润
据Mysteel统计，2021年南方企业平均利润：628元/吨（区间：-150~4334），北方企业平均利润：1173元/吨（区间：328~4668）。由图可见，2021年国内生产企业均获取了较好的利润，尤其在9月-11月，受各主产区控耗影响，单吨硅锰利润攀升4000元/吨，为历史罕见，但不少企业由于减停产，并未享受高昂的利润，但整体来看，年均利润同样高于往年，不少企业资金程度缓解，有扩产及增产的意愿。
从南北企业不同表现来看，南方企业仍受电费高影响、矿价无优势、生产体量偏小，而北方企业则电费略偏高、矿价有优势、生产体量大、用电不稳定，部分中小产区受影响不大，整体利润相对可观。
2、价格
Mysteel全国硅锰指数可以看出，2021年全年硅锰价格呈现较大幅度波动，硅锰（FeMn65Si17）全年均值为7947，较之去年同比上升24.4%，价格区间以5861-12658元/吨一线展开，主要由于2021年国内对于各大硅锰主产区实行了较为严格的控耗、限电、淘汰非合格炉型、限制新增产能进入、涨电费等措施，限制了硅锰前几年无序的生产状态，供需错配使得价格出现了近几年的高位，有能力开工企业盈利均较好。
3、社会库存
Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%），硅锰库存由6月最高值22.9万吨下降至12月9.4万吨，一方面由于四季度期货盘面价格较好，不少企业在盘面做套期保值，可售现货量下降，另一方面钢厂采购的拖延，较多厂家为钢厂订单留量，贸易量略有下降，最后也是今年期现公司的增加，形成了较为完善的期现体系，减轻了社会现货库存的压力。
三、下游：粗钢减量完成 北方减量明显
1、粗钢螺纹表现：
国家统计局数据显示，2021年1-11月累计产量94636万吨，同比下降2.6%，2021年上半年随着国内南北钢铁产能置换的逐步推进，广西、福建、广东、四川、云南这五个省钢铁产能出现流入，南方对于硅锰合金需求有较好的增量，1-6月份粗钢产量56332.6万吨，同比增加5912.1万吨，但下半年开始，以完成粗钢同比减量的大前提下，各省粗钢产量开始由增转减，北方尤甚，1-11月河北、江苏、山东、辽宁、山西5省粗钢产量合计为51449.55万吨，占全国总产量的54.37%。河北减10.83%、江苏减1.36%、山东减4.22%、辽宁减1%，占比前四省份均出现减量。
2、钢厂采价&采量变化：
据Mysteel跟踪，2021年河钢集团全年硅锰采量累积值有所下滑12.9%，主因部分量期货盘面点价采购，四季度（厂家端）采购量下滑，采购时间点仍然有所延后，价格波动大：年均价8212（去年6565），低值6800、高值12800。
3、钢厂合金库存天数变化：
据Mysteel跟踪国内60家有代表性的钢厂硅锰库存来看，2021南北钢厂库存均值为22.4天，同比增12.3%，2021年库存整体呈现U型走势，且由于南方钢厂合金用量上升，每月采购时间点先于北方，且招标均值略高于北方钢厂。
四、2022年展望
1、生产成本：
（1）锰矿供需：国外矿山2022年整体开采量预计仍有抬升态势，由于较多海外矿山2021年一季度增量较缓，导致今年整年开采量增幅一般，由于海外锰矿需求旺盛，价格表现较好，2021年各矿山盈利情况较好，按往年同期预计一季度开采发货量略有减缓，且对华报价略有下调，各方对于明年海外钢材需求持续走好预期较高，且随着国内控耗政策的稳定执行，锰矿需求将略好于2021年，中国对于锰矿采购需求维持稳中偏高位，锰矿价格下滑空间将偏小，变相支撑硅锰成本阶梯上抬。
（2）国内参与度：由于2019-2021年锰矿价格持续走弱，锰矿商家持续经历洗牌，仍有不少中小商家退出，但随着头部商家逐步的成熟，港口矿权集中度预计有所加强，较难出现2021年持续弱势的格局。
（3）电：2021年10月起有序放开全部燃煤发电电价，电价市场化之后，工业用电普遍迎来上涨，Mysteel调研全国11省电价，市场化之前平电均价为0.46元/kwh，市场化之后11省平电均价为0.55元/kwh，平均上浮20%以上。而内蒙、广西等硅锰产区电费创出近几年高位。从2022年需求方面来看，上半年动力煤的需求同比料将略有下降，2022年三季度的动力煤需求同比将微增，2022年四季度则有较为正常的增速，预期增速为6%附近。供给方面的核心因素仍为国家调控的力度。现阶段的动力煤已边际过剩。山西在2021年十一期间保供文件也写明，拟核增产能的98座煤矿四季度在确保安全的情况下可增产，2022年的实际产能增量存疑。整体来看，2022年的煤炭日度产量相比2021年12月进一步大幅增加的可能性很小，很大概率将根据需求的变化进行动态的生产调控，以尽量确保供需的平衡。而动力煤的价格也将在新的价格中枢附近企稳后振荡，但调控效应的时间滞后性可能带来部分时段供应错配所引发的阶段性行情。
2、硅锰供需：
（1）下游钢材端表现
工信部印发《“十四五”原材料工业发展规划》，发展目标包括到2025年，粗钢等重点原材料大宗产品产能只减不增，产能利用率保持在合理水平。钢铁行业吨钢综合能耗降低2%。研究建立运用碳排放、污染物排放、能耗总量等手段遏制过剩产能扩张的约束机制。探索建立钢铁等行业错峰生产机制。实施节能审查，严格控制钢铁、建材等主要耗煤行业的燃料煤耗量。
按国内建筑钢材2022年趋势来看，产能新增1345万吨，其中螺纹10条线，线材1条线，其中5家电炉企业有增产计划。按区域来看，广东240万吨，广西100万吨，江苏510万吨，江西150万吨，重庆270万吨，集中于南方及华东区域。
按2022年产量预判来看，建筑钢材合计产量40879万吨，同比减量2.6%，其中螺纹减量3%，线材减量2%。
（2）新增产能仍存
据Mysteel统计，由于2021年国内实行较为严格的能耗双控政策，各主产区不少已批或已建成产能，并未如期投产，较多计划则延后至2022年，据统计，国内锰系新增产能投产时间点为上半年41万、年中97万+55万、年底-2023年40万+120万，共计353万吨新增产能。
而按区域来看，宁夏55万、重庆60万、贵州40万、甘肃18万、内蒙180万，各个电费及区域位置优势产区均有遗留新投产产能及新建产能计划，且由于政府对于淘汰类及限制类炉型的种种控制政策，也促进了硅锰行业朝着符合规范的目标前进。
（3）政策文件抬升铁合金发展步伐
内蒙古：2021年内蒙古自治区能耗双控阶段性目标全部完成，单位GDP能耗同比下降8.3%，全社会能耗总量同比下降1.2%。预计全年能够超额完成年度能耗强度下降3.3%，能耗增量控制在400万吨标准煤以内的目标任务。2025年严格实施能源消费总量和强度“双控”制度，“十四五”期间单位GDP能耗强度下降15.5%、能源消费总量控制在2000万吨标准煤以内。
宁夏：1、加快碳达峰实施方案编制。年底前完成《宁夏回族自治区碳达峰实施方案》编制，并做好与国家的衔接。尽快出台《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的实施意见》。2、完善能耗双控制度。完善我区能耗双控制度，以能耗强度为硬约束，增加能耗总量弹性。建立健全能耗强度降低激励机制，进一步保障优质项目用能需求。3、坚决遏制“两高”项目盲目发展。完善“两高”项目清单，实行动态管理。全面落实《宁夏回族自治区能耗双控产业结构调整指导目录》，严控“两高”项目准入，加快高耗低效产能淘汰。持续推进违规“两高”项目整改，按期完成清查整改任务。全区GDP能耗下降3.3%，能耗增量控制260万标准煤内。产能实施1.5：1置换，不接受跨省产能置换，能耗实施1.5：1替代
（4）价格区间
由于2022年电费驱稳及锰矿价格下调空间不大，硅锰低点有所上抬，6500以下价格难见，但由于各区域关小并大趋势的进行，供应端可能会抑制价格的高点，在控耗政策逐步驱稳下，预计较难突破2021年高点，但万元仍可期待，且由于期货成熟度的上升，硅锰期现的虚拟需求会缓解市场供应的增量，厂家如把握好各自的生产节奏，利润空间仍存，各地电费的差价，仍是各地区间利润不均衡的主因。
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