引言：2023年1-10月硅锰价格走势整体维持“下行-反弹-再回落”走势，进入四季度，政策扰动增加，硅锰成本缺少支撑，叠加需求可能出现小幅减量，市场对于硅锰后续发展议论纷纷，如今，金九银十已过，硅锰余下两月市场如何发展？本文将从政策端、成本端以及需求端，对于硅锰市场扰动因素进行着重探讨。
一、2023年1-10月市场回顾
回顾一季度，一月硅锰市场整体维持高位盘整。期货波动较大，盘面节前走高，节后大幅回落，北方开工呈现上升趋势，原料端锰矿受加蓬运输影响，现货报价持续走高，南北合金价差拉大，成本存在支撑。二月硅锰市场整体维持低利润态势运行。期货波动较大，节后期货盘面回落，部分厂家找准机会进行盘面点价销售，缓解库存压力，现货价格小幅松动，原料端加蓬铁路运输逐步恢复，受外盘期货报价上升等因素，厂家生产成本维持高位，利润收缩。三月硅锰市场整体延续偏弱态势。硅锰表现一般，期货震荡下跌，原料端锰矿价格持续阴跌，化工焦价格持续下调，硅锰现货延续小幅下调走势，南方个别地区因电费上涨，成本上移，部分厂家被迫减停产，北方部分产区处于微利或保本状态，全国整体开工北高南低。
回顾二季度，四月硅锰市场整体延续弱势运行。硅锰期货波动较大，月底受消息面影响盘面涨幅较大，给予市场一定的出货机会，硅锰库存压力减小，原料端化工焦连降五轮，锰矿延续弱势下行，现货缺少支撑，硅锰价格有所松动。五月硅锰市场整体波动偏弱运行。盘面下行，现货市场供大于求，存在一定库存压力，北方大区用电检修完毕，开工有所增加，南方地区因成本倒挂依然维持低开工，原料端化工焦连续涨价2轮，合金成本略有反弹，硅锰现货存在部分支撑。六月硅锰市场整体弱势趋于平稳运行。期货波动较大，给予一部分盘面出货机会，但库存压力仍然较大，南方地区随着丰水期来临，云南、贵州电价降价幅度较大，开工也有所增加。
回顾三季度，七月硅锰市场震荡运行。月底期货受利好消息影响盘面走高，部分工厂交货盘面，一定程度上缓解了库存压力，市场信心略有修复，原料端化工焦价格上涨三轮，成本存在支撑，硅锰现货价格坚挺。八月硅锰市场震荡偏强运行。市场政策利好消息频发，期货盘面反弹，工厂继续盘面出货，库存压力缓解，供需关系格局有所改善，原料端累降130元/吨，主流钢招价格上调，给予市场一定信心，现货价格较为坚挺。九月硅锰市场延续偏好态势运行。盘面震荡上行，部分工厂盘面出货，极大程度缓解了库存压力，原料端化工焦价格累涨300元/吨，现货成本存在支撑。
进入四季度，十月硅锰市场偏弱运行。月初盘面弱势，下旬因政策利好，盘面价格出现小幅反弹，但整体反弹有限，现货价格弱势下行，零售成交较差，部分工厂产生累库，原料端化工焦降价50元/吨，成本波动不大，主流钢厂硅锰招标价格下调50元/吨，采量小幅减少，合金需求暂时稳定。
二、2023年五大主产区情况：南北差距拉大，开工北高南低
内蒙地区是全国硅锰产量最多、利润最大的主产区。在地理位置及政策上具有得天独厚的优势，因其电价低、运费低、政策好等优势，近年来，越来越多的硅锰工厂在内蒙兴起，内蒙地区利润位居全国高位，加上今年陆续出台鼓励生产的政策，内蒙厂家情绪高涨，心态较为乐观，生产积极性居高不下，部分厂家陆续申请新增产能。目前内蒙地区主要以交钢厂订单为主，库存压力不大，厂家几乎处于零库存超卖状态。
宁夏地区因地处北方，同样具有生产优势。但近期发布能耗管控政策，厂家观望心态较浓，据市场调研，截止到11月初，暂未出现大范围因能耗政策导致的厂家停产现象，后续仍需追踪落地情况。宁夏产区硅锰销售主要以对接贸易商为主，现货库存高位震荡，零售出货难度较大，个别厂家近期延期点价出货，缓解一部分库存压力，但库存仍处于全国较高水平。
广西地区目前生产情况较差。因其电费较高，成本倒挂严重，且市场需求尚未乐观，大部分厂家处于停产状态，复产预期暂未明朗，厂家心态谨慎，目前市场未传来电费优惠相关政策，四季度开工预测难有改观，
贵州地区相较其他南方产区略占优势。因其电价较为稳定，相比其他产区电价处在中等状态，故厂家开工率较高，但最近下游需求较差，部分厂家产生累库情况，个别反馈生产成本略微倒挂，但总体来说硅锰市场偏稳运行
云南地区受环境影响，电费波动较大。丰水期存在三个月的电价优惠，可缓解全年部分压力，目前四季度进入枯水期，电费上升，部分厂家存在减产预期，开工率预计小幅下降。
三、硅锰市场影响因素
1、政策端
（1）宏观
美联储11月暂停加息。11月初，FOMC会议落下帷幕，美联储公布了最新的利率决议,和市场判断一致,维持利率不变，基准利率仍在5.25-5.5%区间，市场整体反弹，对大宗商品存在利好，但11月7日，美联储理事鲍曼表示:“我仍然预计，我们将需要进一步提高联邦基金利率，以便及时将通胀降至2%的目标。”后续是否加息仍需观望，鲍曼表示，如果即将公布的数据显示通胀方面的进展停滞不前，或不足以及时令通胀率降至2%，她仍愿意在未来的会议上支持加息。
国家发改委引导行业客观对待市场形势，严禁炒作唱空。近期，国家发改委将组织市场机构和业内专家召开会议，分析研判铁矿石市场和价格走势。今年以来，国家发改委会同有关部门持续加大对铁矿石现货期货联动监管力度，多次开展约谈提醒，引导企业全面客观看待市场供需形势，严厉打击捏造散布涨价信息、囤积居奇、过度投机炒作等违法违规行为，坚决维护市场正常秩序。
（2）内蒙古地区产能放开
今年九月，内蒙古工信厅印发《内蒙古自治区促进铁合金产业高质量发展政策措施》，鼓励企业进行铁合金生产，文中强调，“支持铁合金企业通过建设市场化并网新能源项目和绿电市场交易等方式，逐步提高铁合金企业可再生能源消纳比例。可再生能源电力使用比例达到60%以上且能效达到标杆水平的新建铁合金项目，可不进行产能置换。”并且对于生产企业实施差别化电价交易政策，表示“对生产规模 50万吨以上(含 50万吨)的铁合金单体企业、80万吨以上(含80 万吨)的铁合金企业集团或能效达到标杆水平的铁合金企业可不列入高耗能企业名单。”
此举极大促进了内蒙古地区铁合金产业发展，据市场调研了解，四季度赤峰市将新建一家总投资32.3亿元，年产100万吨的铁合金项目，该工厂2023年计划生产铁合金3万吨，产值2.05亿元。2024年计划建设4条生产线，于2024年底投产，届时产能可达到60万吨。另外，内蒙古化德、通辽、前旗地区也将新建铁合金工厂，投产日期预计在2024年，部分目前已经在生产的铁合金工厂，也在陆续申请新增产能，预计2024年内蒙古地区铁合金产业将达到前所未有的高度。
（3）宁夏地区能耗双控
今年，石嘴山市下达《平罗县 2023 年工业企业能耗“双控”及重点用能企业能耗总量控制目标实施方案》，文中指出，平罗县2023年四季度规上工业能耗管控目标任务为203万吨标准煤，10月份能耗管控目标任务69万吨标准煤，11月份能耗管控目标任务67万吨标准煤，12月份能耗管控目标任务67万吨标准煤。此次通知实施用能预算管理，分解月度目标任务，一是确定总用量分配原则，有限保障用能，二是依据各重点用能企业1-9月能耗总量及能耗强度指标完成情况，将剩余能耗指标分解至各重点用能企业（四季度匹配能耗不作为2024年能耗分配基础依据），逐月制定能耗总量控制目标任务，实行用能状况“一月一控”制度，确保各重点用能企业严格按照用能预算生产。三是结合月度能耗管控目标任务完成情况，对铁合金等高能耗企业能耗实施管控目标，能耗强度严重超出市级平均水平企业，严格按照限能20%-50%实施分级管控，下达能耗预警通知。
此政策对合金市场影响较大，若最终落地，将对硅锰合金目前供需失衡的局面产生一定改善，但据市场反馈，目前宁夏平罗地区暂未出现大规模因能耗问题导致的减产情况发生，只有部分厂家因自身原因进行的小范围检修减产。
2、成本端
（1）锰矿：目前价格跌至全年低点，预测四季度价格延续偏弱态势
回顾今年，二季度因加蓬发运恢复，厂家库存高位，锰矿价格支撑因素减弱，价格回落，锰矿价格连续下降四个月，价格逐步触底；三季度锰矿价格跌幅放缓，加蓬随货权集中后有小幅回暖，但整体锰矿依然在走底部逻辑；十月国庆节前，合金端成本推动锰矿价格短期上涨，但节后下游盘面及现货回落，叠加锰矿集中到港问题，价格继续走入今年最低状态。
预计四季度锰矿市场还将保持偏弱行情，价格跌幅放缓，半碳酸预测相对平稳，价格基本筑底，已达近五年最低点位，受矿山成本制约，价格上涨及下行空间不大；氧化矿预计较弱，加蓬以4.2元/吨价格横盘两个月后，继续下行至4.1元/吨，预测四季度锰矿整体或将继续偏弱运行。
（2）焦炭：四季度价格窄幅震荡为主
2023年前三季度焦炭供应相对平稳，虽价格下行，但成本下移，焦企利润同比上升，在成本的支撑下，供应及需求都呈上升趋势。2023年下半年以来，煤矿事故频发，安全检查形式依旧严峻，供应呈偏紧态势，四季度因成本支撑，预计焦炭价格趋于平稳，关注下游钢厂减产情况，若减产较多，焦炭价格则仍存在下行空间，但空间有限，价格震荡运行为主。
（3）电力：北方小幅波动，云南电价上涨
北方电价暂稳，内蒙地区市场传来11月电价可能小幅上调的消息，具体落地情况仍需跟进，南方电价优惠没有进展，云南地区四季度进入枯水期，电费即将上涨，其他产区预计电价相对平稳。
3、需求端
（1）钢厂端：粗钢产量或不减反增
今年下半年以来，钢厂限产政策持续传出，多省相继出台粗钢限产政策，但就统计局公布数据来看，1-9月中国粗钢产79507.3万吨，同比增长1.7%。从分省数据来看，有3个省份1-9月粗钢产量同比增幅超过10%。其中广西增10.39%、天津增10.75%和上海增10.91%。同时，据市场调研，目前全国钢厂虽利润不佳，但减产检修的钢厂仍占较少一部分，由此可以推测，该政策对于粗钢产量的影响或不及市场预期。
另外，主流钢厂2023年1-9月硅锰合金的采量呈震荡上行趋势，但10月以来钢招采量下移，最新出炉的11月主流钢厂硅锰采量12900吨，减量环比更是达到9100吨，年底前预测合金采量将继续呈下行趋势。据调研，主流钢厂目前存在检修，叠加市场行情一般，部分钢厂在途或厂库较多，年底前采量可能继续下降，也可能出现多次少买的情况，硅锰用量最大的螺纹钢钢厂并未出现大规模减产，主要减量原因则是钢厂在消费淡季下自主地进行低利润减产，对于硅锰需求影响较小，但由于供应过剩，硅锰市场依然维持供大于需的局面。
（2）国储
今年陆续进行两轮硅锰合金国储，收货量可达十万余吨，据市场调研，预计明年上半年还有一轮国储，可缓解一部分库存压力，利好硅锰市场。
四、总结与展望：基本面表现一般，政策或外因扰动较大
总体来说，2023年1-10月硅锰价格走势整体维持“下行-反弹-再回落”走势，上半年下行至低位6700元/吨，三季度后价格出现小幅反弹，连续上涨2个月，四季度初价格呈下行走势，跌至低点。
进入四季度，硅锰成本缺少支撑，叠加需求可能出现小幅减少，以及政策扰动增加，预计市场弱稳运行。从扰动因素来看，政策端，美联储宣布11月暂停加息，国家严禁恶意解读市场，内蒙地区产能释放，宁夏地区存在减产预期；成本端，锰矿价格盘整偏弱，焦炭窄幅震荡，电价预计波动不大，成本支撑不足；需求端，预计钢厂需求存在减量，部分大厂陆续减产，但对于硅锰的影响或偏弱，另据市场传言，明年上半年即将进行一轮国储。四季度需持续关注钢厂减产以及宁夏地区能耗双控政策的落实程度。
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