美债务上限之争把美元推向风口浪尖

美国可能失去AAA信用评级甚至违约的疑虑,促使投资者撤离美国资产,而美元则成了最大的受害者.

尽管美国本地投资者预期国会议员能在最後关头达成协议,提高14.3兆(万亿)美元的政府举债上限避免违约,但外资则已在进行对冲保值.

汇市近期行情看出,海外投资者已用行动表明立场,对于这几次美国公债标售也很冷淡.

交易商称,亚洲央行已在持续买入坡元等亚洲货币以及加元、澳元和新西兰元,来替代美元.

"外资率先抛出美元,"FarosTrading研究主管DanDorrow称."我不认为有谁预期美国将会违约,不过评级调降将使他们加快撤离美元的步伐."

路透本周进行的调查显示,多数受访分析师认为三大评级机构中,至少有一家会摘掉美国珍贵的AAA评级,即便决策者最终就债务上限达成协议避免了违约.

若全球投资者对美元失去信心,美元在全球贸易中的主导地位,及其全球储备货币的角色将被削弱.美元需求下降,将渐渐地使美国更难以用低利率融资.

**"帝国终结"时刻**

外资不信任美元并不是新闻.美国指标利率位于纪录低点,导致美元指数自2010年以来贬值9%,分析师预期沉重债务负担以及复苏的压力将使失业率持于高位,而增长持续缓慢.

亚洲和中东的央行对此十分担心,他们早已表示要降低对美元的依赖.外界估计,中国3兆美元的外储中,有70%以上为美元,这使其对美元贬值尤其敏感.

债务上限之争只是更突显美国紧绌的财政以及政界人士面对这些问题时的无能.

就像美林前首席投资策略师伯恩斯坦(RichardBernstein)所说,"越来越明显的是,政治比美国经济的未来更重要."

截至9月30日止的财政年度内,预算缺口料将触及1.4兆美元,相当于经济产出的比例料达到二战以来的高点之一.

"美国正在经历'帝国终结'时刻,美元在全球储备中的比重可能逐渐下降,"M&G散户固定收益主管JimLeaviss称.

7月以来,美元兑多币种贬值.兑新西兰元和瑞郎跌幅接近5%.新西兰元高收益高风险,对全球经济增长十分敏感,而瑞郎是避险货币.

另一避险首选--黄金则屡创新高.

**公债表现暂时好于美元**

美国公债市场表现好于美元,不过也不是完全安全.

本月外资在公债标售时的购买热情下降.美国公债近半数为外资持有.

不过10年期公债收益率(殖利率)7月多保持在3%下方,距数十年低位不足一个百分点.

这部分是因为国内投资者在最近的公债标售中起到支撑作用,暗示即便美国公债面临违约或降级的风险,但他们也别无选择.

事实上分析师称,美国公债即使被降级,也仍会是全球固定收益市场的指标.

美国经济迟滞、通胀低以及利率处于纪录低位,也构成支撑,增强美国公债对国内买家的吸引力.而欧洲债务问题相关担忧也起到相似作用.

摩根大通全球固定收益策略主管TerryBelton称,降级在短期内可能只会将收益率推高5-10个基点.

不过美国政府借贷成本可能要上升70个基点,相当于1,000亿美元,因外资考虑将资金投资到其他地区.

"难以预料的是这对外资支持度的影响,"他称."有损外资支持的行为,对美债长期走势也非常有害."

**放眼加拿大和新兴市场**

亚洲决策者即便想完全轧平美债持仓,也做不到.中国和日本持有逾2兆美元的美债,再没有哪个市场能全部吸收这些资金.

不过他们可以不再大幅增持.交易商称,欧元区债务危机期间,亚洲央行是最活跃的欧元买家,以较低价格敲进欧元,增加欧元在其外储组合中的比重.

中国也在放松对人民币的管制,人民币兑美元汇率已连续六日创纪录高位.这意味着北京当局不再需要购买那麽多美元来控制汇率.

加拿大统计局最近公布,外资5月增持154.4亿加元(160.8亿美元)的加拿大证券,为2011年以来最高.

加拿大周三标售10年期公债也吸引到25亿加元的强劲需求,分析师称部分是美国举债上限谈判僵局引发的担忧所致.

"无需很多外储多元化释放的资金,便可推高加元,"NationalBankFinancial的常务董事JackSpitz称.

7月以来,美元兑加元已下跌约1.5%,最新报0.9492加元.

新加坡政府投资公司(GIC)最近表示,转向新兴市场资产,对美国的投资曝险在2011年3月底时降至33%,上年同期为36%,而欧元区投资曝险由16%降至12%.

"认为无论美国怎样,大家会因为别无选择而持续买美债的想法,是很自大的,"FarosTrading的常务董事DouglasBorthwick称."我就不觉得是这样."