概述：十月份国内铁合金市场承压运行。普通合金方面，硅铁进入九月份市场逐渐恢复冷静，市场两极分化，多空双方对垒，价格自天花板下行，中端大厂欲保价略抑制价格的直线下滑，硅铁市场缓落触地，九月市场阶梯型下行后企稳；9月国内硅锰市场冲高受阻，港口锰矿报价维持高位，且库存总量有所走低，钢厂采价未如预期，期货成交旺盛，但波动频繁，南北开工率偏高，贸易商寻货积极，但对于价格略有迟疑，整月维持高位盘整运行，月末价格略有松动；九月进口锰矿市场整体盘整运行，月初北方锰矿市场报价小幅上调，市场心态积极，对后期信心足。
一、进出口方面
8月份国内铁合金出口量为12.3万吨，环比增长7.07%，出口总金额为23818.9万美元。8月份铁合金进口量为37.6万吨，环比减少14.9%，进口总额为72086.1万美元。
出口市场具体表现：
8月我国硅铁出口3.91万环比降20.2%，出口日本14720吨、出口韩国10376吨，8月进口硅铁411吨。。8月国内五氧化二钒出口514吨，环比减少22.955%，出口韩国380吨；出口日本60吨；8月钒铁出口237.448吨，环比减少10.357%，出口日本60.2吨，出口荷兰40吨；8月钒氮出口21.294吨，环比减少22.567%，出口美国18.144吨。
进口市场具体表现：
Mysteel:据海关数据显示，8月份锰矿进口187.56万吨，环比上月增0.8%；进口金额共34451.38万美元，环比上月增2.97%。其中澳矿进口35.78万吨，环比减3.76%；加蓬矿10.17万吨，环比减71.17%；巴西矿16.59万吨，环比增50.4%；马来西亚矿12.79万吨，环比增50.29%；南非矿87.02万吨，环比增14.33%；加纳矿20.92万吨，环比增100.57%。
图1：国内铁合金产品进出口量走势图（来源：钢联数据（MysteelData））
三、九月份国内铁合金市场走势回顾
硅铁市场：8月起国内硅铁市场接连上扬、报价混乱，西北主产区72铁出厂含税自然块报价均达7200元/吨以上，青海地区厂家7300元/吨也有小批量成交；随后西北主产区72铁出厂含税自然块报价拉涨至8200-8300元/吨，75铁出厂含税自然块报价拉涨至8400-8500元/吨。主流报价拉涨至近9000元下部区间。进入九月份市场逐渐恢复冷静，市场两极分化，多空双方对垒，价格自天花板下行，中端大厂欲保价略抑制价格的直线下滑，硅铁市场缓落触地，九月市场阶梯型下行后企稳。8月份市场延续现货偏紧格局，市场随行就市追涨心态浓厚，原料供应短缺格局给予硅铁有力支撑。下游钢材市场走势偏强，吨钢利润高达千元以上，产量节节攀升，电弧炉的全面开工对硅铁的需求也有相应的支撑，而硅铁出口的小幅增加和金属镁的良好需求也从侧面加强了市场的需求量。上下游形成联动之势，协同支撑硅铁连扬。当然硅铁的开工率则是最不容忽视的影响因素。据我网调研，月初中卫地区新华开了4台（算全部新增）、茂烨5台、三元6台、跃鑫1台(准备开第二台）、嘉琪隆1台、大有1台，预计新增产量在2万吨左右，且转化为可进入市场的产品仍需一定时间，开工的小幅回复对整个市场的供应有一定的缓解作用但整体影响不大。宁夏长期低位开工已经引发市场供应由紧平衡转至引发缺口，直到八月初开工才有所回复，产量无法及时进入市场。而临近8月末时中卫在开炉子已达25台，月产量达6.7万吨，宁夏地区总产量可达9万吨，进入9月份宁夏地区产量破十万。产量的回升填补的市场缺口，硅铁的高利润没有支撑点自然只能触顶天花板并进入下行区间。钢厂8月份硅铁招标价区间为6600-6800元/吨，7月28日河钢72硅铁8月招标价最终落定6780元/吨。而九月份前期硅铁招标价格基本在9100-9500元/吨，但随着市场逐渐冷却，且河钢九月份询盘价为8500元/吨，硅铁触顶回落基本坐实，跌声四起的市场中大厂保价得以稳定市场，价格由高位掉落未引发市场大面积恐慌，九月份并未发生价格踩踏式的下滑，但供需关系的转变是无法阻挡的，市场进入下行区间并在9月后半段逐渐落地。七月份我国硅铁出口4.9万吨，环比增加30.31%，再创新高。八月份出口3.9万吨，较七月份减少1万吨。下游金属镁和钢厂需求都明显利好硅铁，上游原料受制于环保政策给予市场小幅支撑，但上述并不能作为硅铁无限制上行的利多因素存在，自身供需格局变化则是带动三季度倒V走势的核心因素。
硅锰市场：9月国内硅锰市场冲高受阻，港口锰矿报价维持高位，且库存总量有所走低，钢厂采价未如预期，期货成交旺盛，但波动频繁，南北开工率偏高，贸易商寻货积极，但对于价格略有迟疑，整月维持高位盘整运行，月末价格略有松动。国内硅锰北方出厂价格集中在7300－7500元/吨，南方出厂价在7350－7450元/吨，东三省报价在7350（现款）7500元/吨，FeMn60Si14市场带票报价在6000-6200元/吨。从上游方面来看，9月锰矿价格维持盘整向上态势运行，受外盘10-11月价格上调影响，部分港口锰矿现货品种试探上调，热销矿种报价上调1-3元/吨度不等，但暂未形成大规模成交，而大型生产厂家备锰矿库存相对较足，且不少直接拿期货矿，跳开了国内现货贸易环节，所以造成港口现货成交一般的状况。而下游钢厂方面，虽吨钢利润维持高位，但随着钢价的冲高回落，以及后期采暖季对于钢材产量影响的预期加重，钢厂在采购价格方面加强了控制，采价相对于上月涨幅低于预期，也导致了市场各方看弱后期市场的主因，综合来看，硅锰9月冲高乏力，后期零售报价略有下调，市场参与者看弱后期市场，各方参与度均不高，但厂家成本处于高位，暂支撑硅锰价格不至于出现大幅下滑局面。
图2：国内普通合金市场价格走势图（数据来源：钢联数据（MysteelData））
锰矿市场：九月进口锰矿市场整体盘整运行，月初北方锰矿市场报价小幅上调，市场心态积极，对后期信心足，天津港主流澳块报56-57元/吨度，Mn37%南非半碳酸报45-47元/吨度，Mn45%加蓬矿报55-56元/吨度；月中，锰矿市场继续小幅探涨，报价逐步走高，澳块报57-60元/吨度，加蓬矿报58-59元/吨度，半碳酸报48-50元/吨度，报价相比上周上调3块钱左右；到月下旬，锰矿开始持稳运行，报价相比无明显变化，澳块报60-62元/吨度，南非半碳酸报50-52元/吨度，加蓬块报59-60元/吨度；月末最后一周，锰矿市场出现小幅松动，报价有所回落，澳块报57-59元/吨度，南非半碳酸报46-47元/吨度，加蓬块报55-56元/吨度，报价回落到月初水平。月初锰矿市场上行，主要由于下游合金市场的拉涨，钢材市场向好，对于合金没有过多压制，厂家生产积极性高，锰矿需求端支撑，报价上调，而锰矿报价下行，主要受硅锰期货暴跌的影响，市场观望氛围浓，锰矿成交清淡，上行乏力，随着钢厂硅锰合金招标出台，价格低于市场心理预期，锰矿后市信心匮乏，报价顺势回调。进口量方面，据海关数据显示，8月份锰矿进口187.56万吨，环比上月增0.8%；进口金额共34451.38万美元，环比上月增2.97%。其中澳矿进口35.78万吨，环比减3.76%；加蓬矿10.17万吨，环比减71.17%；巴西矿16.59万吨，环比增50.4%；马来西亚矿12.79万吨，环比增50.29%；南非矿87.02万吨，环比增14.33%；加纳矿20.92万吨，环比增100.57%。其中澳矿和加蓬矿环比偶所减少，巴西矿和南非矿增量明显，非主流矿进口量同样有所增加。外盘方面，矿山陆续展开十月对华锰矿装船报价，矿山巨头十月首轮Mn45.5%澳块报6.65美元/吨度，环比上月上调0.15美元/吨度；Mn49%澳籽6.5美元/吨度，报价环比上月持平；第二轮澳块上调0.2美元报6.85美元/吨度，Mn37.5%南非块上调0.4美元报5.75美元/吨度；康密劳Mn44.5%加蓬块报6.4美元/吨度，环比9月上调0.35美元/吨度；Mn43%加蓬籽矿报6.05美元/吨度，环比上月均上调0.25美元/吨度。外盘报价上调支撑现货市场高位盘整，虽锰矿后期上行乏力，但成本支撑下也不存在大幅下行的可能。
锰铁市场：九月份锰铁市场整体还是一个维稳运行的态势。高锰方面：随着九月份钢招价格的落定，市场65高锰基本出厂报价在6700-6800元/吨左右，75高锰报价月初在7500元/吨左右，月末部分南方厂家觉着原料价格上调，成本支出增加，价格也随即上调到8000元/吨。月初市场基本处于涨跌交织的心态，锰铁市场走势偏弱，报价稍有回调，厂家表示成交清淡，询盘较少，出货不畅，多以观望为主；月中随着中信泰富高锰（65折基）7300元/吨的价格出来，市场反应此价格算是偏高，现货市场成交反应还较为滞后，成交速度还未跟上，部分厂家表示成交还是很一般，基本是处于有价无市的状态，但也有南方厂家表示现在焦炭等原料上调，这个价格也是很正常的，目前成本也是高位，此外由于目前硅锰期货盘面波动较大，很多厂家也是处于观望的状态；月末随着河北某大型钢厂价格的确定，市场基本回归于平稳。中低锰方面：九月中锰752.0出厂报价在8500-8800元/吨左右，低锰800.7市场报价在10300元/吨左右，月初中低锰市场交投一般，但据贸易商反应厂家实际报价较钢招价格来看还是偏高的，就钢招价格折算的买货还是比较难的，厂家的态度还是比较强硬的；月中随着钢招的逼近，中锰价格也有小幅上调，目前北方跟南方价格趋于统一，752.0出厂报价在9000元/吨，但是成交较为一般，低锰南方出厂报价在10300元/吨左右，市场需求清淡，价格没有支撑；月末随着河北某大型钢厂招标价格的确定，市场基本回归平稳。
图3：国内普通合金市场价格走势图（数据来源：钢联数据（MysteelData））
钨钼市场：9月1日45%左右含量钼精矿价格报1370-1380元/吨，月底45%左右含量钼精矿报1360-1370元/吨，1日钼含量大于51%氧化钼报1460-1480元/吨，月底钼含量大于51%氧化钼报1450-1470元/吨，1日60钼铁报97000-99000元/吨，月底钼铁报95000-96000元/吨。29号美国MW国际氧化钼价格8.3-8.35美元/磅钼；欧洲钼铁价格至20.4-20.7美元/千克钼。9月钼系市场由周初的小幅上涨到维稳运行再到慢慢整体偏弱运行。月初国内钼精矿表现良好，矿山纷纷对外卖货，成交价格保持坚挺。钢厂招标不断进场，但随着钢厂钼铁招标出价一般，市场观望气氛趋于浓厚。到月下旬国际钼价连续小幅下跌，钢厂新一轮钼铁招标也不断压价，原料方面钼精矿成交量少，市场氛围冷清，下游企业采购不积极等因素使得钼市整体偏弱运行，再者即将迎来国庆长假，零售市场成交越发冷清。临近十一假期，时间跨度较大，不排除节后价格顺势反弹，但目前市场多数业内人士心态偏弱，市场冷清。月末钢厂招标价格集中在9.5万/吨左右。因原料价格弱势延续，钼化工方面压价性询盘较多，局部有低价成交，下游化工产品有所松动，钼制品方面持货商心态较好，报价较为坚挺。目前市场多空因素交织，短期价格无反弹动力。
9月1日70#钨铁报17.0-17.5万元/吨，月底70#钨铁报17.5-18.0万元/吨；1日80#钨铁报17.5-18.0万元/吨，月底80#钨铁报18.0-18.8万元/吨；1日钨精矿报11.5-11.8万元/吨，月底钨精矿报10.8-11.0万元/吨；1日APT报17.8-18.0万元/吨，月底APT报16.4-16.7万元/吨。9月初钨系延续8月的上涨趋势，但随着钨企指导价的大幅上调，钨价也上升到一个高点，钨原料持货商方面销售走货变现意愿增强，市场总体价格开始急转直下，买方市场迅速压价采购，市场总体价格大幅回调。加之我国钨原料方面价格上涨速度较快，国际买家价格接受度有限，市场成交较为僵持。随着我国钨产品原料方面价格逐渐回调，国际市场买方压价力度也逐渐增强，市场总体价格跟进走低。临近国庆假期，国内钨市成交减少，伴随着月末资金压力及后市担忧，市场仍有低价爆出，原料成本支撑也不断减弱，市场整体行情不为乐观。APT价格也随着指导价格下调，市场总体交投价格逐渐跟进下调。9月国内钨铁市场价格也随着原料的价格变化，只是反映比较后置，冶炼厂方面也多为维持长期客户走货为主，新增订单数量较少，部分大厂依旧维持国际长单走货。市场逐渐进入假期氛围，近期整体表现变化不大，节后预计市场仍以偏弱运行为主。
钒市场：8月钒系价格高位坚挺，但受到回调心态影响，成交情况偏弱影响，进入9月钒系市场回调积极，价格持续回归，截止月底，已然逼近7月上升初期价格，据我网了解，30日，片钒报价含税11-11.5万元/吨，下调8.25万元/吨，钒铁报价含税12.5-13万元/吨，下调7.75万元/吨，钒氮合金报价含税17.5-18.5万元/吨，下调13万元/吨。国际市场，月底欧洲钒铁报价42-43.5美元/千克钒，五氧化二钒报价9.7-9.8美元/磅钒。国内外价格差距显露。9月钒系市场调整积极，攀枝花地区逐渐复产，整体产量较上月有所上升，片钒方面，辽宁地区，片钒产量略有收缩，锦铁停产，虹京产量偏稳；承德地区，承钢片钒产量略有提升但总体有限，产量增加主要集中于攀枝花地区以及陕西地区，总体提升在2200吨左右，基本恢复至7月产量，对钒铁产量影响偏大，片钒产能恢复，成交情况偏弱，市场回调意愿较强，片钒厂家临近月末出货意愿较强，致使片钒成交价格在月底大幅回调，对下游市场价格带动明显。钒铁厂家整体开工意愿不强，主要产量提升集中于攀枝花地区，上半月中小钒铁企业背靠背运行，但在南钢招标价格带动的大幅回调影响下，封盘情绪较为浓烈。由于攀枝花地区复产情况较好，整体库存较为乐观，钢厂方面需求较弱，供需基本持平；钒氮合金方面，厂家生产情况较好，产量平稳，前期背靠背运行下利润稳定，市场虽是持续回调，但并未对厂家生产走货影响较大，下游钢厂需求虽有降低，贸易商前期抛货套现也较为积极，但整体市场运行还算合理。后期钒系市场或将转由片钒走货价格带动。钢厂方面，9月在长期低库存运行下，加之临近国庆补货，各大型钢厂采购情况偏好，招标钒氮依旧较钒铁乐观太多，市场钒铁还由议价为主。钒系价格持续回调，钢厂前期观望情绪较浓，逐步入市的钢厂询盘价格也成了市场不断走低的风向引导，偏紧的上游片钒成交，双向带动下，加之厂家多接受理性回调，回归平稳运行，致使本月供需面相对稳定的情况下，成交下探，但由于本月回调较强，钒系价格已然临近7月上升初期，国庆节后，钒系市场或将震荡趋稳，若厂家信心进一步受挫，片钒成交持续下行，市场再度走弱的情况也将不可避免，操作商也请谨慎对待。
图4：国内特种合金市场价格走势图（数据来源：钢联数据（MysteelData））
四、十月份国内铁合金市场走势预测
硅铁市场：四季度北方钢厂冬季限产，硅铁成本也在上浮，供给端和需求端都受到挤压，但仍要考虑四季度钢厂限产力度。下游需求一旦减弱，硅铁市场将再次面临部分企业关停现象。供少需多时成本上浮本为利多支撑因素，但在当前供需格局发生根本变化后，成本上浮对于硅铁市场来讲并不是一件好事。市场仍存纠结，四季度市场会在成本线上震荡。
硅锰市场：10月硅锰预计盘整偏弱运行，虽10月钢厂采价未如市场预期，但同时也给出了短期的底价，且国庆长假之后，市场运输等出现紧张的格局，不排除个别地区现货出现缺口，而中旬的十九大会议也会使得北京周边地区开工及运输受限，所以几方因素叠加，可能硅锰价格下行空间有限，而从层本面来看，锰矿、焦炭等价格虽有小幅回落，但锰矿外盘10月报价的小幅上涨，也代表着锰矿价格不可能出现大幅下行的空间，且市场硅锰厂家短期关停可能偏小，要出现检修关停潮也要等到临近11月之后，所以综合各方因素来看，由于钢招价格的定型，硅锰10月上涨空间受限，但下行空间也偏小。
锰矿市场：下月来看，由于下游合金短期现货库存仍偏紧，且从一些矿山十月外盘报价来看是稳中小幅上行的趋势，锰矿成本进一步夯实现货报价下行空间有限，但目前来看，厂家对锰矿需求谨慎，采购积极性一般，且下游合金走势暂未出现明显利好因素，锰矿上冲乏力，预计短期以盘整持稳态势为主。下游合金来看，本月硅锰整体盘整运行，月末国内大型钢厂敲定硅锰招标价7600元/吨，招标量为常量，由于价格低于市场心理预期市场参与热度有所减少，各方观望情绪骤增，由于钢厂采价的定型，市场零售价格也将回落100-200元/吨的合理区间内，预计节后将维持盘整偏弱趋势。由于临近十九大环保限产，钢材产量预计有所少，需求层面上来看对硅锰的采购量将有所收窄，且硅锰期货盘面持阴跌态势，对现货市场信心有所影响，预计节后锰矿短期同样将保持弱势盘整态势运行。
锰铁市场：后期锰铁走势还是稳中偏弱，中低锰价格稍稳，高锰价格偏弱。虽然十月份的钢招价格较为符合预期，但是高锰的市场实际成交在高位上还是偏少，现货供给正常，下游需求也较为一般，后期价格走势偏弱可能性较大。
钒铁市场：进入十月，市场供应逐渐恢复，但冬季限产也将逐渐开启，钢厂库存偏紧，但技术调整下钒系需求有所降低，整体供需面难以判断。近两个月来，钒系市场大起大落，对原始库存消化帮助较大，各操作商基本对前几年的损失有所回归，当前片钒价格还算合理的情况下，生产积极性有所提高，或许，国庆节后，就将确定今年钒系市场最终的走向。
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