概述：十二月份国内铁合金市场高位盘整。普通合金方面，11月份初主流钢厂招标价陆续出台后，市场基本维持稳中偏强态势。厂家库存紧缺、排单生产的现象仍无明显改观，硅铁主场区库存持续处于低位。市场整体的成交较为稳定，观望较多。硅锰市场盘整向好运行，港口锰矿报价止跌回升，锰矿需求暂一般，外盘12月锰矿报价略有小幅走低，钢厂11月硅锰采价低于预期，且河钢集团招标量降幅较大，影响市场心理预期，厂家进入亏损，但随着关停的增加，月底市场现货紧张，随之出现触底反弹之势，整月形成由跌转升的阶段。十一月进口锰矿市场延续十月弱势态势运行，报价整体盘整持稳，月底价格小幅探涨，市场成交一般。
一、 进出口方面
10月份国内铁合金进口量为35.3万吨，环比减少4.85%，进口总金额为72386.1万美元。10月份铁合金出口量为10.34万吨，环比减少9.945%，出口总额为19285.8万美元。
出口市场具体表现：
据海关数据显示，10月硅铁出口4.3万吨，环比上月增长22.51%，出口金额51091303美元，环比上月增长23.878%。其中出口日本18235吨，韩国9095吨，10月硅铁进口127吨，环比上月减少58.36%。；10月国内五氧化二钒出口268.8吨，环比减少51.55%，出口韩国280吨；出口美国36吨；10月钒铁出口311吨，环比增长36.819%，出口日本130吨，出口韩国100吨；10月钒氮出口43.75吨，环比增长200.625%，出口韩国17吨。
进口市场具体表现：
Mysteel:据海关数据显示， 10月份锰矿进口148.55万吨（159.99万吨），环比上月减7%；进口金额共25864.58万美元（31177.91万美元），环比上月减17%。其中澳矿进口23.73万吨（40.43万吨），环比上月减41.3%；加蓬矿17.9万吨（10.65万吨），环比增68%；巴西矿5.3万吨（20.839万吨），环比减74.5%；马来西亚矿9万吨（10.8万吨），环比减16.6%；南非矿64.25万吨（64.24万吨），环比上月基本持平；加纳矿21万吨（10.44万吨），环比增101.1%。（括号里为上月进口数据）其中主流矿澳矿和巴西矿明显减量，加蓬矿马来矿进口量增。
二、下游钢材市场走势
截止28日，11月钢价走出一路上扬的态势，钢材综合价格指数月环比上涨5.22%，分品种看，长材价格指数上涨7.74%，扁平材价格指数上涨2.18%。铁矿石综合价格指数月环比上涨0.75%，其中进口矿价格指数上涨0.38%，国产矿价格指数上涨1.75%，基本符合预期。展望12月钢铁市场，钢材价格仍有上涨空间，但要谨防高位调整。
12月钢铁市场仍有冲高的动能，主要是：限产执行力度有望加大。一是限产区域内压力加大。据环保部部长李干杰透露，2018年3月，京津冀及周边地区“2+26”城市大气环境整治效果将“大排队”。排在倒数三位的，改善幅度没有达到60%的追责副市长，没有达到30%的追责市长，不降反升的要追责市委书记。二是环保限产范围有扩大趋势。陕西、安徽、江苏等地也开始了限产。三是对不遵守规定的企业处罚从严。据报道，唐山丰润区政府根据《全区钢铁行业整治及发证情况》文件要求和区政府工作会议指示精神，对部分“未完成整治”钢铁企业进行断电举措。据了解，涉及断电钢铁企业共31家，部分企业已开始断电。这些将带来基本面的进一步好转，甚至局部区域、部分品种紧缺，支撑钢价的持续走强。此外，原燃料价格走势有望带来对钢价的支撑。前期焦炭价格持续大幅下跌，导致大多数焦炭生产企业出现亏损，带动减产、库存出现回落，现货价格也止跌反弹，后续在加大限产的影响下，价格还有上升的基础。而螺纹期货1805合约贴水800左右，也抑制了调整空间。
12月后期钢材价格面临的压力主要体现在：
钢材期、现货反弹幅度可观，继续反弹心理压力增大，期货价格率先调整可能成为导火索。最近2个月来，钢材综合价格反弹了300多，螺纹从低点也反弹了400多，处于历史的相对高位。螺纹期货1805合约从近期底部反弹起来接近600了。这一方面得益于今年的需求还不错，11月日均建筑材成交环比增长7.6%，同比增长了29.4%；另一方面，得益于取暖季限产的全面执行带来的基本面的持续显著好转，11月以来，钢联统计样本钢材社会库存下降了163万吨，钢厂库存下降了101万吨，截至11月23日总库存同比下降8.2%，目前仍处于下降状态，而往年，当下库存已开始回升了。特别是，有些钢厂、有些区域，部分品种出现规格短缺甚至是钢厂停止接单的现象。但值得注意的是，许多宏观经济数据下行，无论是房地产的新开工面积增速，还是施工面积增速，固定资产投资等，都有所回落，也因此看空情绪蔓延，多数商品价格有所回调，唯独钢材价格逆势上涨，在此背景下，短期可能还有上冲的动能，但越往后，持续上涨的心理压力逐步加大了，不排除在期货率先的持续调整下，带动现货价格，部分区域、部分品种出现回调。
资金逐渐偏紧将是倒逼价格出现调整的助推剂。近期，隔夜拆借利率开始逐步小幅回升，尤其是3个月的资金利率回升幅度明显，接近月底、年关，资金逐步趋紧是大概率事件。从统计局公布的工业企业的应收帐款回收天数看，已从前期的37天、37.3天上升到了38天了。再加上钢材价格处于高位，挤压下游利润空间越来越明显，有些下游企业无法转嫁价格上涨成本，采购的积极性也逐步下降，流动性压力越来越大，终究会传导到价格上。
后续引发调整的支撑因素是基本面的变化。笔者预计，取暖季限产带来的基本面的变化在12月底将进入一个新的阶段，季节性需求回落的幅度略大于限产对供给的影响幅度。根据钢联的调查，截至11月23日，调查样本钢厂除螺纹、冷轧周产量分别下降4.55万吨、3.77万吨外，线材、中厚板和热轧周产量分别上升3.85万吨、2.71万吨和2.62万吨，因而预计库存最早有可能在12月下旬开始出现小幅回升。
总之，12月钢铁市场，在全面限产严格执行及扩大的背景下，供需基本面仍有望保持良好的态势，钢价仍有上冲的动能，唯在宏观偏弱的背景下，价格调整的诉求增强，不排除在基本面发生变化以及打压期货过快、过大上涨的影响下，出现适度的调整。
三、十一月份国内铁合金市场走势回顾
硅铁市场：11月份初主流钢厂招标价陆续出台后，市场基本维持稳中偏强态势。厂家库存紧缺、排单生产的现象仍无明显改观，硅铁主场区库存持续处于低位。市场整体的成交较为稳定，观望较多。不少贸易商看好后市少量备库存带动着整个市场气氛。大厂以排单为主，库存紧张因素仍继续影响着市场走势。从南北方钢厂硅铁招标的数量上来看，硅铁招标的数量对比往月并没有减少，短时间内硅铁的需求仍旧稳定。月中内蒙某大型生产企业上调报价，涨幅在400元/吨，72硅铁合格块含税承兑出厂价在7600元/吨，到厂价为8000元/吨。其他主产区并没有跟随价格而是选择维持现有报价，只有个别企业因排单时间较长上抬报价300元/吨左右，市场明朗后又恢复了宁静，市场两极分化明显，大型企业报价处于高位，中小型企业报价持稳。11月中旬钢厂招标已经进入尾声，短时间内硅铁需求暂缓，市场成交较之前有明显下滑趋势，贸易商不敢轻易囤货，按需采购。加之宁夏产区复产企业居多，市场实际成交价略有下滑之势。临近11月尾声，下月钢厂招标开始启动，河北钢铁集团12月硅铁招标价格敲定，含税进厂承兑定价为7500元/吨，环比上涨500元/吨，另外沙钢、武钢等大型钢厂的硅铁招标价都为后市行情应向好奠定基础。现货市场已蠢蠢欲动欲随行就市上行。沙钢硅铁12月招标价7400元/吨，较11月价格上涨500元/吨，招标数量4500吨。河北钢铁集团12月硅铁招标价格敲定，含税进厂承兑定价为7500元/吨，环比上涨500元/吨，采6620吨。钢厂因利润的丰厚对硅铁的需求仍旧较好，相对仍认可目前的现货市场价格，此外也为12月份初的市场奠定了走势基础。另外近期有消息说环保检查已入驻宁夏地区，对一些未达标的企业进行短时间停炉已示警告且当前已有企业因环保因素而选择检修，可见此次环保检查算动了“真格的”。除了宁夏地区，近期也有消息称青海也将会入驻环保组，详情还需进一步考证。
硅锰市场：11月国内硅锰市场盘整向好运行，港口锰矿报价止跌回升，锰矿需求暂一般，外盘12月锰矿报价略有小幅走低，钢厂11月硅锰采价低于预期，且河钢集团招标量降幅较大，影响市场心理预期，厂家进入亏损，但随着关停的增加，月底市场现货紧张，随之出现触底反弹之势，整月形成由跌转升的阶段。国内硅锰北方出厂价格集中在6850－7050元/吨，南方出厂价在6900－7100元/吨，东三省报价在6950（现款）7150元/吨，FeMn60Si14市场带票报价在5900-6100元/吨。从上游方面来看，11月随着硅锰价格的回落，月中康密劳12月份对华锰矿装船报价为Mn44.5%加蓬块报6.25美元/吨度，环比上月下调0.25美元/吨度；Mn43%加蓬籽矿报6.05美元/吨度，环比上月下调0.15美元/吨度，外盘价格的走弱，使得国内港口锰矿报价也有所松动，导致厂家不敢多采购锰矿，港口成交疲软。钢厂方面来看，北方钢厂11月中旬进入采暖季限产，但由于市场提前消化了减产的预期，不少合金企业的关停减，使得市场供需重回稳定，而限产力度暂不及预期，也导致后期南方钢厂及华东钢厂低价采购难度增加，且随着硅锰期货的走高，市场投机需求加入及厂家惜售的出现，使得硅锰价格触底反弹，重回11月初7000元/吨位置，整月硅锰合金价格走出U型走势。
图2：国内普通合金市场价格走势图（数据来源：钢联数据（MysteelData））
锰矿市场：十一月进口锰矿市场延续十月弱势态势运行，报价整体盘整持稳，月底价格小幅探涨，市场成交一般。月初北方锰矿市场处于胶着态势，下游合金阴跌厂家对原料矿采购意愿不大，锰矿需求不振，但受制于期货外盘的高位成本，港口现货无下行空间；南方锰矿同样弱势运行，由于广西贵州地区停产现象频繁，导致下游需求骤减，价格小幅下行。月中北方锰矿市场弱势不改，虽然锰矿市场相较外盘而言稍有成本支撑，但下游需求难以释放，且工厂打压锰矿采购价格，锰矿市场整体高报低出；南方由于港口船只集中到港增多，锰矿出库量下滑，港口库存累积至53万吨，锰矿市场同样弱势运行；月底北方整体维稳运行，外盘高位盘整，港口现货矿成本高企，贸易商挺价心态增，下游合金市场走高，锰矿市场随市上行，报价较月初有1-2块钱的小幅调整，南方港口锰矿价格同样持稳运行，港口库存处于高位，整体为盘整态势。外盘方面，South32十二月Mn45.5%澳块报6.5美元/吨度，环比上月下调0.35美元/吨度；Mn49%澳籽报6.35美元/吨度，报价环比上月下调0.24美元/吨度。Tshipi公布12月对华锰矿装船报价为Mn36.5%南非块矿报5.5美元/吨度，环比上月下调0.15美元/吨度；锰矿现货成本高压下游缺需求不济，市场对期货接盘意愿不大，多数为履行长协合同勉强接矿，外盘报价下调也是考虑到国内现货市场的弱势情况，但下调幅度较小，现货成本支撑力度未减，锰矿下行空间有限。本月下游合金同样也是盘整运行，本月北方指标钢厂连续敲定11月12月硅锰招标，月初硅锰招标价定为6700元/吨，9930吨，价格环比10月减了900元/吨，招标量环比上月大幅减少13770吨，招标量的大幅缩减对市场心理造成一定冲击，业内参与者对后市信心匮乏，成本高位运行，现货市场走弱，部分小厂面临关停减产的风险；到月中，由于部分厂家因亏损而采取减量、错峰生产等措施自救，硅锰市场出现向好趋势，报价走高，月底河钢公布12月硅锰招标价为6700元/吨，环比11月持平，招标量为16000吨，环比11月增6070吨，12月的钢厂采价基本能定型今年最后一个月的走势，由于硅锰期货表现强劲且合金产区限产因素发酵影响，厂家低价销售意愿低，市场看涨心态浓，硅锰走势向好对锰矿市场来说是直接引涨的主要因素。
锰铁市场：十一月份锰铁整体走势偏弱，市场成交清淡，厂家少量库存积压。高锰方面：月初随着山西大厂高锰价格调至6500元/吨，高锰钢招基调已经奠定，市场普遍对后期看弱，部分厂家有库存积压，市场交投清淡，厂家出货不畅，少量厂家有减产行为，随着河北某大型钢厂硅锰价格的确定，市场更是一片哗然，但是部分人士表示在当前北方钢厂限产，采购需求减少的情况下也属正常，硅锰价格走势也带动高锰市场弱势情绪加强，到了月中65高锰市场报价调至6300元/吨左右，成交依旧不畅，随着12月份河北某大型钢厂高锰6200元/吨价格的落定市场基本回归稳定。中低锰方面：市场成交一般，部分供钢厂的厂家表示出货情况较为不错，基本没有库存，但也有厂家表示目前出货也就一般，部分还有库存积压，后期情况并不乐观，十二月份钢厂招标价格环比小幅下调100元/吨。
图3：国内普通合金市场价格走势图（数据来源：钢联数据（MysteelData））
钨钼市场：11月1日45%左右含量钼精矿价格报1340-1360元/吨，月底45%左右含量钼精矿报 1360-1370元/吨，1日钼含量大于51%氧化钼报1430-1450元/吨，月底钼含量大于51%氧化钼报1450-1460元/吨，9日60钼铁报92000-93000元/吨，月底钼铁报94000-96000元/吨。
29号美国MW国际氧化钼价格8.6-8.7美元/磅钼；欧洲钼铁价格至21.2-21.4美元/千克钼。11月国际钼市场整体呈现小幅上涨的趋势，亚洲地区成交对于国际市场有小幅带动。期间虽然因信心不足，询盘冷清价格压缩，但整体幅度不大。11月国内整体钼市处于缓慢上调持稳状态，在原料价格支撑以及钢招价格下市场缓慢上调，但上涨动力依旧不足。受原料成本居高及现货供应收紧影响，市场整体心态趋于良好，原料价格始终维持高位，市场整体心态也相对稳固，月底钢招放量，中大型钢厂陆续进场采购，据不完全统计本月钢厂钼铁招标总量估计能达8000吨左右。月底招标价格相较之前也有小幅上调，钼铁厂商心态有所好转。随着钼铁厂商库存的不断消耗，报价保持坚挺。钼化工钼制品市场总体稳定，市场整体需求一般。目前整体市场在钢招的带动下，活跃度有小幅提升，但买盘暂时还未放量，目前价格上涨动力还略显不足。预计随着月末钢招的情况价格稳中将有小幅上调可能性，但随着钢招的减少，再加上年底资金相对紧张，后期市场谨慎心态依旧。10月进出口数据：10月我国钼矿砂及其精矿进口量为2237.7吨，环比减少8.5%，10月我国钼矿砂及其精矿出口量为348吨，环比减少119.5%。10月我国氧化钼进口量为968吨，环比增长0.83%，10月我国氧化钼出口量为76吨，环比减少19.14%
11月1日70#钨铁报16.3-16.6万元/吨，月底70#钨铁报16.6-17.0万元/吨；1日80#钨铁报17.0-17.8万元/吨，月底80#钨铁报17.0-17.2万元/吨；1日钨精矿报10.2-10.4万元/吨，月底钨精矿报10.6-10.8万元/吨；1日APT报15.7-15.9万元/吨，月底APT报16.5-16.8万元/吨。11月钨价月初随着新一轮预测均价及几大钨企长单价格下滑，国内钨价格难寻支撑惯性向下探底，但随着低价货资源被消耗受，钨原料端供应相对紧张，持货商家惜售情绪带动，行情不断显现回升态势，在下半月长单价格的发布，进一步坐实钨市涨势及后市信心，持货商家惜售挺涨情绪更加升温，但随着出货现象增多，价格涨至高位，也出现小幅调整迹象。临近月底国内钨价保持稳势盘整运行，产商钨无主动降价意愿，受气候及环保等因素影响，局部地区钨矿山开采受阻，下游冶炼厂家低价货源难寻，在原料价格支撑下，预计后期市场仍将偏稳。目前国内钨市整体呈现供需两弱，原料价格支撑，钨价暂无大幅下跌风险，但是资金与需求压力影响，也难有上涨支撑动力，预计短期内行情将呈现暂稳盘整趋势运行，业内参与者方面也在关注和等待钨协机构和大型钨企新一轮指导价格指引。10月进出口数据：10月我国钨铁出口量为134吨，环比减少69.95%。10月我国钨矿砂及其精矿钨矿进口量为379.6吨，环比减少23.65%。10月我国仲钨酸铵出口量为236.5吨，环比减少3.54%。
钒市场：10月钒系价格止跌回稳，月末初现涨势，进入11月钒系市场再度拉涨，后半月逐渐趋于平稳，截止30日，片钒报价含税13-13.4万元/吨，上涨3.3万元/吨，钒铁报价含税14-14.5万元/吨，上涨3.35万元/吨，钒氮合金报价含税20.4-21万元/吨，上涨5.35万元/吨。国际市场，月底欧洲钒铁报价40.7-42美元/千克钒，五氧化二钒报价7.8-8.2美元/磅钒氧。国内市场上涨强势带动国际市场上行，钒铁价格依然略高于国内市场。出口方面，10月国内五氧化二钒出口268.8吨，环比减少51.55%，出口韩国280吨；出口美国36吨；10月钒铁出口311吨，环比增长36.819%，出口日本130吨，出口韩国100吨；10月钒氮出口43.75吨，环比增长200.625%，出口韩国17吨。预计11月原料五氧化二钒由于供给稍紧，出口情况还将持续低迷，钒铁钒氮方面，国际市场价格行情较好，出口还将保持在高位。11月钒系市场拉涨明显，片钒方面，攀枝花地区产量稳定，但由于其他地区产量缩减，市场占有比重再度攀升；锦州地区，虹京产量略有缩减，其原料钒渣成本偏高，价格上涨的过程中出货意愿依旧不强，仅对老顾客有部分出货情况，但价格也在略高于市场报价；承德地区，河钢承钢产量稳定，建龙集团在10月底出货后暂无销售压力，自身产量缩减的同时出货意愿不强，陆陆续续走单为老顾客提货为主，价格在含税承兑13-13 .5万元/吨。片钒销售企业产量、库存偏紧，市场成交难度较高，基本以老顾客走货为主。
钒铁方面，厂家原料采购难度较大，锦州地区产量提升，小厂接部分零散订单生产，且抛出部分库存维系市场需求，攀枝花地区产量稳定，攀钢对钒铁价格控制力度较强，市场成交还在较为稳定的状态；钒氮合金方面，湖南湖北厂家生产情绪较高，下游钢厂需求较好，石煤提钒企业并未对市场供应产生影响，但上游原料片钒难采的情况限制了厂家进一步的生产需求，当前市场的原料供给尚且不能满足生产厂家的实际需求，厂家的部分原料库存开始消化。
钢厂方面，11月钢招情况火热，部分钢厂前期持续观望，市场价格并未与想象中的理性回调在相对稳定的价格，而钢厂的库存量持续消耗，市场的实际需求、供给矛盾引导价格再度上行，钢厂当前盈利情况较好，库存储备需要，而后期钢材市场还将在一个高位的运行，钢厂也能接受当前钒系产品的高价位，11月后半月在市场价格稳定下来的同时，大量钢厂步入招标，虽市场反应货源较紧，但实际成交并不弱，大量相对稳定的钢招价格同时也对钒系市场产生了稳定作用。12月钒系价格或将维稳运行，考虑“2+26”城市的环保问题，冬季北方供暖限产等利空消息的持续影响，但短期来看钢厂的需求相对较好，而当前市场原料供给困难，价格难以下行。
图4：国内特种合金市场价格走势图（数据来源：钢联数据（MysteelData））
四、十二月份国内铁合金市场走势预测
硅铁市场：钢厂招标价格带动了整个现货市场走向活跃。11月份中旬开始的北方钢厂限产计划初步施行，还未见到对市场的影响力度。但不排除随着时间推移限产效果潜移默化影响到下游需求，但目前因为环保因素影响已有部分企业关停检修现象，短期内硅铁市场现货支撑力度大易涨难跌，但目前国内硅铁后期市场持续上涨动力不足。短期内硅铁市场易涨难跌，但对后期市场持谨慎观望态度。
硅锰市场：12月硅锰预计维持冲高盘整运行，12月钢厂采价重回7000元/吨位置，部分钢厂采价高于7000元/吨，厂家惜售情绪较浓，港口锰矿报价也可能随之上升，而12月钢材价格如长期维持高利润，那北方限产将由南方和华东钢厂弥补，且随着南方中小企业的关停，南方市场现货将更为偏紧，加之原料成本的上升，更坚定了厂家上调报价的信心，但要注意的是，12月北方限产将进入高峰期，北方钢厂需求将进一步减弱，但宁夏等合金产区也将面临环保关停的局面，但和钢厂区别在于停产力度是否不一，如合金厂停产力度不及预期，且随着硅锰价格的走高，不少前期转产厂家又恢复硅锰生产，那对于硅锰市场将形成拖累，但综合来看，只要钢材走势不出现明显回调走势，硅锰合金也将维持盘整向好态势，但自身的供应情况也较为重要。
锰矿市场：锰矿在长期弱势盘整后由于下游提振市场随市上行，且期货成本高位不下，矿商挺价心态增，截至目前，天津港主流澳块报54-55元/吨度，南非半碳酸报45-46元/吨度，加蓬块报51-52元/吨度；钦州港澳块报价53-54元/吨度，加蓬块报价50-51元/吨度，南非半碳酸报价45元/吨度。从短期来看，硅锰限产减量报价上涨对原料锰矿来说是利多的，但从长远需求方面来看却是一个利空因素，锰矿由于成本支撑下跌可能不大，预计短期市场向好报价小幅走高整体市场高位盘整运行为主。
锰铁：限产事件的发酵，硅锰价格较高锰更具有市场占有力，不排除其他未受影响区域高锰炉子转为生产硅锰，市场对于后期还是偏悲观；中低锰行情较为稳定，目前电解锰价格还是稳中偏弱，下调幅度较小，钢厂对于电解锰替代锰铁的用量还是偏少。
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