自南非方面4月25日前后表示自5月1日开始当地矿业将有序进行恢复，锰硅期货应声大幅下跌，港口锰矿现货价格高位先出现小幅回落便随着锰硅期货由浅跌转深跌，期间因南非疫情消息扰动小幅反弹并未出现明显跟盘后便继续下跌，且暂无止跌迹象，近日或因钢招临近，市场整体并不明朗，叠加现阶段现货倒挂程度较高，市场存局部暂不报盘出货情况。截止至今日，Mysteel天津港South32澳块价格指数显示41.49元/吨度，较4月23日高点跌17.03元/吨度，UMK南非半碳酸为37.42元/吨度，跌17.4元/吨度。
缘何南非一解封，锰市就跌跌不休，笔者试着从以下几点进行浅析：
- 一.南非封锁影响量被高估 前期资金炒作氛围较浓
自南非开始封锁后，我网及市场人士皆对南非影响量进行评估，预估影响量在120万吨左右，然1-5月累计仅减少81万吨，4-5月合计减少82万吨左右，19年6月同期进口量为83.6万吨，从现有锰矿入库数据来看今年6月同比基本不会再出现明显减少。前期受海外疫情预期情绪性影响以及19年高成本解套需求，期现共振，价格皆出现大幅拉升，然实际情况却是自3月27日至4月24日港口库存仅下降13.7万吨，至6月12日近期低值下降68.6万吨。
- 二.海外疫情较严重 需求萎靡 海外资源转港涌入 进口量减少不及预期
截至今日，海外整体疫情累计确诊1021.2458万，其中美国263.7077万，巴西134.4143万，俄罗斯64.0246万，印度54.8318万。据世界钢协数据显示，2020年5月全球粗钢产量为1.488亿吨，同比下降8.7%，较4月降幅有所收窄，其中日本下降31.8%，印度39.1%，美国36.6%，欧盟地区26.8%，巴西22.6%，独联体7.6%。最新海关数据显示，2020年1-5月中国锰矿进口量为1063.46万吨，较去年总量减少303.88万吨，但其中加纳影响量211.63万吨，缅甸影响38万吨，主流矿除南非外总量基本呈增加情况，同时南方受国产矿冲击较为明显，钦州港正常月出库量在60万吨左右，然5月出库量仅在50万吨左右，工厂并未出现规模减产情况，这也是今年以来为何钦州港库存持续高位运行的主要原因。
- 三.国内复工恢复较快 但终端需求同比下降 供需错配
国家统计局公布的数据显示，5月份，全国挖掘机产量40420台，同比大幅增长82.3%；2020年1-5月，全国挖掘机累计产量153289台，同比增长14.7%（一季度时产销量同比下降19.9%）。从数据可以看出，我国基建项目、企业复工复产进度恢复较快，且有赶工现象。根据我网调研数据来看，建筑钢材周度产量自3月6日开始基本连续17周增加，螺纹钢更是创高峰值至400.31万吨，较19年高位增18.1万吨。据我网调研，1-5月全国粗钢产量为40014.7万吨，累计同比减少2%左右；1-5月全国硅锰产量为401.1289万吨，累计同比增加2.2%左右。
- 四.钢厂采购节奏发生变化 工厂资金回笼压力明显
以河钢为例，今年采购节奏自下旬到次月上旬皆有，其他钢厂更是有当月下旬才定标，钢厂采购时间不固定，订单分散。据国家统计局数据显示，2020年1-5月，全国规模以上工业企业实现利润总额18434.9亿元，同比下降19.3%，然黑色金属冶炼也压延加工业下降57.2%，黑色系以钢厂为例利润大幅下降，回款能力下降，然今年以来硅锰厂家生产基本在盈亏平衡线徘徊，利润更是单薄，同时存在倒挂现象，对回款的要求更为迫切，体现在价格方面即让利主动降库进行资金周转，维持生产，保持市场份额。
整体来看，3月下旬以来受海外疫情影响，加以资金情绪，锰价格出现一波冲高，但回归基本面后又快速下跌，上涨行情中锰矿浮盈较为明显，然硅锰因原料扰动基本无明显利润，故对锰矿价格上涨压制比较明显，价格开始松动后因为前期的获利以及预期减弱价格走跌较为明显，以致于现阶段形成倒挂，短期展望，因长时间下跌，倒挂程度明显，或会出现封盘不出挺价现象，同时，终端需求具有一定韧性，但单从基本面来看，弹性愈来愈小，不排除资金情绪扰动再次出现大幅波动行情。（个人观点 仅供参考 欢迎交流）
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