2020硅锰行业关键词：价格前高后低、均价继续下台阶、利润有所分化、供应释放得到一定抑制、原料价格大起大落、政策及消息面影响多于基本面。
从整体运行情况看，上半年受疫情影响，下半年受政策面影响，全年硅锰供需错配，价格整体呈现前高后低的态势，企业利润获取难度增加，原料锰矿受海外疫情影响，波动起伏较大，钢铁生产增幅较大，价格表现较好，整体对于硅锰需求旺盛，下游需求的好转叠加年底政策限制产量，使得硅锰企业在2020年整体经营情况尚可，利润主要来自对于锰矿成本端，但南北厂家利润有所分化。
2021年全球经济复苏预期良好，世界粗钢同比增量4%可期，但全球经济在2020年陷入深度衰退，由于疫情仍存，在2021年的复苏速度可能滞后于预期，全球产业链演变前景面临不确定性，全球金融动荡可能仍将持续。
硅锰市场同样在2021年面对较多新的挑战与机遇，2020年硅锰年末强劲的势头能否在2021年继续保持，抑或2021年进入南北格局转换洗牌大周期，如下，让我们一一来探讨解读。
一、上游：锰矿价格前高后低 订购期货商家下半年回吐利润
1、锰矿供应：截止2020年1-11月中国进口锰矿总量2841.7万吨，同比去年累积值减少7.38%。据统计，上半年（1-6月），我国进口锰矿均值213.6万吨，下半年（7-11月）均值314.1万吨，2020年锰矿进口量下半年环比增幅47%，进口量呈现前低后高的状态。
2、矿种供应趋势：据数据反馈，2020年1-11月，加蓬、科特迪瓦、巴西均出现较明显幅度的增加，加纳、马来西亚、南非则受出口问题影响，总量同比下降。
3、价格：从Mysteel锰矿价格（MTMSI）南非半碳酸指数可见，2020年均值37.9，同比下降14.8%，表现略低于2019年同期（16.6%↓）降幅。
4、锰矿库存：2020年全国锰矿港口库存量呈现持续走高的态势，天津港库存站上历史高位，由于下半年海外发运量大幅增加，四季度之后，天津港库存一直维持在500万吨历史高位以上运行，从天津港历史库存均值来看，2017年（205万吨）、2018年（189万吨）、2019（259万吨）、2020（381万吨），下半年不仅矿商面对国外矿山大幅调整报价压力，同样要面对国内港口高库存的压力。
二、硅锰：利润整体不佳 产量表现不均
1、供应：
（1）硅锰产量&利润：
由Mysteel统计产量与利润来看，2020年一季度及四季度，部分把握锰矿成本较好厂家利润在7%上下徘徊，而二、三季度由于市场价格的大幅下滑，不少企业进入5%左右的亏损阶段。
硅锰整年累积产量1021万吨，较之去年同比减2.2%，由于上半年国内疫情影响，较多新增产能暂未及时投放市场，而纷纷选择二、三季度投放，而持续走低的矿价叠加逐步走高的产量，导致硅锰价格三季度一路下滑。
（2）开工率：
国内三大产区开工率来看，2020年均呈现V型状态发展，北方内蒙产区年开工率均值维持68%一线运行，由于区内主要厂家炉型及时改造完毕，年内受政策及外部因素影响较小，整年生产稳定，大部分新增量均投放于内蒙区域，而南方广西区域，由于仍有不少中小企业的存在，在一季度受电费高昂及疫情影响，整体开工率维持低位，但下半年由于南方钢厂端需求增量较大，不少企业重新开工，整体开工率季节性波动明显。
2、价格：从Mysteel全国硅锰指数可以看出，2021年全年硅锰价格呈现区间波动走势，硅锰（FeMn65Si17）全年均值为6388，较之去年同比下降11.3%，价格区间以5800-7400元/吨一线展开，虽价格区间整体较之去年同期下降，但前二、四季度的利润则令人满意，在锰矿价格冲高回落的情况下，厂家资金利用率反而有所降低，并且借助了下游钢厂良好的需求，不少企业获取了相应的利润，但部分持续采购期货锰矿企业，在三季度持续走低的市场下，亏损逐级加大，仅在年末才获取了部分利润，整年处于盈亏平衡状态下。
3、社会库存
Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%），硅锰库存由6月最高值22.9万吨下降至12月9.4万吨，一方面由于四季度期货盘面价格较好，不少企业在盘面做套期保值，可售现货量下降，另一方面钢厂采购的拖延，较多厂家为钢厂订单留量，贸易量略有下降，最后也是今年期现公司的增加，形成了较为完善的期现体系，减轻了社会现货库存的压力。
三、下游：粗钢创新高 南方需求增量明显
1、粗钢螺纹表现：
（1）2020年1-11月全国粗钢产量9.6亿吨，同比增长5.5%；钢材产量12亿吨，同比增长7%。其中（全年），Mysteel建材钢厂螺纹产量周（部分）累计值1.82亿吨，同比基本持平；按地区来看，北方地区螺纹产量4036万吨，同比减1.8%；南方地区螺纹产量5683万吨，同比持平；华东地区螺纹产量8448万吨，同比增长1.1%。
（2）2020年国内钢材市场价格先抑后扬，均价下移；供需双增，整体前低后高。2020年上半年长材价格强于板材价格，原材料价格弱于成品材价格；下半年则反之。利润方面，全年宽幅震荡，热卷前高后低。库存方面，社会库存均值较去年有明显增长，四季度去库速度很快，蓄水池功能重新活跃。进出口方面，我国钢坯和生铁净进口同比增加近2000万吨，跟往年相比出现显著变化。今年有一段时间，我国钢材进口要明显高于钢材出口，主要得益于国内疫情防控取得了很好的成效。
2、钢厂采价&采量变化：
据Mysteel跟踪河钢集团全年硅锰采量累积值，2020月均采量为290030吨，同比减5410吨；采价均值6565元/吨，同比降12.2%；在采量减少的前提下，钢招价下台阶，而今年钢厂招标时间点的拖延也对于厂家造成较大的压力，不仅资金质押严重，且厂家端制定生产计划、原料采购计划等均出现传导性影响。
3、钢厂合金库存天数变化：
据Mysteel跟踪国内60家有代表性的钢厂硅锰库存来看，2020南北钢厂库存均值为19.95天，同比增1.2%，2020年库存整体呈现平稳略偏紧运行，南方钢厂整体备货量高于北方钢厂，且由于南方钢厂合金用量上升，每月采购时间点先于北方，且招标均值略高于北方钢厂。
四、2021年展望
1、原料：
（1）供需：国外矿山2021年一季度开采量预计略有减缓，由于较多海外矿山2020年下半年开采增量，导致超负荷开采，按往年同期预计一季度开采发货量略有减缓，且对华报价有触底反弹预期，且各方对于明年海外钢材复苏预期较大，全球锰矿需求有2.4%左右增幅出现，且随着人民币的升值，导致中国对于锰矿采购需求维持高位。
（2）海外开采：预计2021中小矿山开采速度仍偏缓慢，主因低廉的价格导致中小矿山端出现亏损，但大型矿山由于成本较低，且占据部分非主流矿市场，使得开采量仍有计划抬升，加蓬、加纳锰矿的增量仍将对于2021年中国锰矿进口量数值有所变化，但其他开采国仍需要解决自身汽运及火运能力才能得以释放。
（3）国内参与度：国内锰矿商家经历近几年洗牌，逐步趋于稳定，且头部商家也较为成熟，但由于港口库存短期难降，话语权仍偏分散。
（4）面对问题：2021年由于海外矿山端话语权加强，较难出现2020年因疫情出现的中国买家独大的情境，不排除矿山端提价的可能，而国内由于竞争激烈，且港口高库存难解等问题，国内商家不仅面对资金使用率上升，且操作难度同样有所上升。
2、硅锰供需：
（1）下游钢材端表现
2021年，工信部要围绕碳达峰、碳中和目标节点，实施工业低碳行动和绿色制造工程，钢铁行业作为能源消耗高密集型行业，坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降，钢铁行业通过淘汰落后产能和置换小高炉产能，提出围绕节能环保、高质量发展需求，向生产成本相对低的沿海地区和资源输入地区置换、搬迁，这样有利于平抑区域供需的不平稳。每年的秋冬季，环保限产一直是碳排放和能耗标准的要求，这是影响钢厂生产的不确定性和供应不稳定性的重要因素。虽然三年蓝天环保攻坚战取得一定成效，但离碳排放的长远目标仍有距离，空气环境质量要求会逐年提高，使得钢铁的实际产量增长会受到约束。
根据情况推算，预计 2021年全年新增螺纹钢产能约2000万吨，但由于新增产能的有一个陆续释放的过程，预计全年实际产量的增加在1000-1200万吨，比2020年增长3-4%。螺纹价格预计全年波动频率和波动幅度比2020年加大，区域供需差异化更加明显。全年的螺纹钢价格波动以需求导向为主，围绕螺纹钢综合平均成本上下波动，螺纹钢综合价格同比2020年上一个台阶。
（2）南方机会较为突出
2021年随着国内南北钢铁产能置换的逐步推进，广西、福建、广东、四川、云南这五个省钢铁产能流入，未来几年可能会增加4000-5000万吨粗钢产能，对于硅锰合金需求有较好的增量。而对于2021年净新增高炉产能预计是4000万吨，且对明年钢厂的盈利我们保有一种谨慎的乐观，板材需求将会强于长材。
2021年在北方产区新增产能继续增量的前提下，南方广西、贵州、重庆等硅锰主要省份厂家也在布局自身的未来发展，未来南方区域钢铁产能如顺利发展，那带给南方企业的机遇将尤为突出。
（3）北方硅锰新增产能仍存
由于2020年硅锰新增产能在三季度集中投放，而四季度内蒙、宁夏、广西等主产区出现不小的限电限产举措，大量产能被抑制，如2021年限制缓和，且叠加四季度高利润的延续，2021年上半年国内产量仍有释放可能，截止年底，全国硅锰产能已达到2000万吨历史高位，较之去年同期增幅10%，而从计划来看，2021年新增炉子（建设中）均集中在内蒙、宁夏、陕西等北方区域，内蒙40万吨、宁夏30万吨、陕西12万吨计划产能，而南方目前大部分为省内产能置换及改建项目，暂无大量成型的待投放产能，但重庆大朗二期及钦州均和200万合金项目的计划，对于未来几年南方硅锰产能增加也将有所增加。
（4）政策文件抬升铁合金发展步伐
内蒙古政府为了确保完成“十四五”能耗双控目标，下达2021年全区单位GDP能耗强度下降3%，加大落后产能淘汰力度，25000千伏安及以下矿热炉原则上2021年全部退出，控制部分高耗能行业产能规模，对于2020年底已批复但尚未开工项目一律停建或缓建，落实绿色电价政策，取消蒙西电网高耗能行业优待电价，对自备电厂开征政策性交叉补贴，调整高耗能行业倒阶梯电价，致力于推动铁合金产业高质量发展。宁夏区域则对于重点工业行业2020-2021年冬春季开展错峰生产，对于环保不达标企业进行错峰生产。
由此来看，2021年北方区域一季度及四季度受环保限制生产影响仍存，且内蒙古区域中小炉型生产成本也有不少的提升，倒逼不合规企业自动进行升级改造，一方面阶段性影响供应量，另一方面由于改炉及升级环保设备，硅锰的生产成本也会有不小的提升，所以对于2021年北方主产区的产量释放也有一定的抑制，可能出现阶段性政策红利机会。
（5）价格区间
由于2021年政策影响及海外锰矿价格有波动可能，硅锰年区间价格可能会在千元左右区间运行，底部价格有所上抬，6000以下价格难见，但由于各区域有效产能的逐步稳定，头部价格同样会被自身供应所限制，但各方对于2021年下游需求有较好的预期，突破2020年高点可期，但由于期货的逐步成熟，较难出现前几年千元以上大幅涨跌情况出现，厂家如把握好原料成本价格，利润空间仍存，北方竞争更为激烈，南方厂家利润相对较好。
（6）金融属性
目前锰硅期货对于现货的指导性越发成熟强大，2020年在市场剧烈波动的当下，成为实体企业非常不错规避风险的金融工具，期现公司的逐步成熟，积极采购现货，同样给予原本过剩严重的现货市场带来了不小的希望，市场出现不少套利良机，硅锰市场在期货的支撑下继续维持良性运行，同样郑州商品交易所在2020年开展大量线上培训会议，让更多的企业及个人了解锰硅期货，同时给予一定的支持及优惠政策条件，硅锰市场在期货的金融属性帮助下，2021年将更为成熟与健康。
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