概述：回顾2022年上半年，硅锰走势较为坎坷，虽半年均价在8200一线运行，且同比去年同期站上了8000的台阶，但在疫情影响及减粗钢的大前提下，需求端出现了缺失，而供应端则在没有控耗政策的限制下，呈现供大于求格局，虽2021年淘汰了不少产能，但同时今年有部分合格的新增产能加入了市场。上半年粗钢端的减量，导致硅锰供需在二季度仍有失衡，厂家回吐利润。而展望下半年，在国家控制全年粗钢产量，各大钢厂减产保价的前提下，硅锰需求能否在下半年有所好转，而控耗政策在下半年会否重提，厂家端如何扭亏为盈，如下我们一起回顾与探讨。
一、价格、走势、成本、利润
1、价格
从价格来看，2022上半年硅锰期货波动明显大于现货，半年均值8212元/吨，同比增17.3%，一季度受成本（锰矿）及期货盘面走高带动，整体厂家端报价上调。二季度受黑色整体下滑，需求端缩减，供应增量，6月价格持续下滑。
2、走势
1-2月国内硅锰震荡展开，呈现冲高回落整体之势，月初期货价格由8000左右，中期冲至8800一线，之后随着节日的临近，回落至8000附近，主因由于北方钢厂端因备货1-2月量，导致采购拖延，且采价不高，仅8200附近，而由于北方个别区域疫情反复，且厂家端自发减停略起，又有冬季检修预期，底部支撑较为牢固，但同样受其他产区开工未受限，且1月厂家端电费略有小幅下调几分，市场零售价格上冲同样乏力，虽后采钢厂招标价格略高于前期，但整体价格未站上新高度，月末整体出厂现金价格围绕8000展开，未出现2021年大幅波动的状况，厂家端盈利缩减，但整体开工趋于稳定，政策端未有明显限制出现，市场供应逐步恢复。
3月国内硅锰区间混乱运行，上冲乏力，下跌有支撑，期货盘面以8600-9000内运行，市场零售价格以8500现金出厂为主，高矿价逐步进入大部分厂家成本，南北成本均有不同程度上升，北方以8300-8500一线运行，南方则以8400-8800一线运行，大部分厂家利润降至零值或以下，南方亏损高于北方厂家。
4月国内硅锰区间运行，处于窄区间波动，下跌有支撑，上冲乏力，期货盘波动较大，均在8500-9000一线运行，市场零售价格以8400-8500现金出厂为主，外盘6月报价小幅回调。钢招表现尚可，华东及南方钢厂出价较早，集中于8800承兑送到，河钢集团5月招标8850元/吨，价格环比上月上升50。
5月国内硅锰整体呈现V字形态运行，期货区间以8000-8500一线运行，而现货端则相对偏稳，围绕8200元/吨现金出厂运行，处于窄区间波动，下跌有支撑，上冲乏力，但正是由于上半旬期货盘面出现8000左右低价，不少贸易商及钢厂由盘面点价，囤积部分现货，从而导致了6月钢招价格出现了严重的南北分化价格，部分南方钢厂招标价甚至接近8150现金包到，而华东及北方钢招则集中于8450-8500承兑送到一线。
6月国内硅锰整体呈现前高后低态势，期货同样波动较大，区间以7700-8650一线运行，而现货端则相对偏稳，厂家由于成本高位，报价围绕8000元/吨现金出厂运行，但实际成交较差，由于期货端给出不少低价资源，导致现货端成交减弱，实际成交价格以7800元/吨现金展开，由于成本倒挂，不少厂家6月中下旬执行减停产计划，且从期货盘面点价采购维持订单，导致社会库存有了一定的抬升，而同样由于钢材价格的不稳，6月下旬钢厂端执行减产保价计划，对于合金需求下滑，导致7月采购出现了相对明显滞后及价差，厂家大面积处于亏损境地，自发减停产增加。
3、锰矿价格
从走势来看，2022年天津港南非半碳酸指数截止6月底报价格41.3元/吨度，同比2021年同期上涨18%，澳矿价格60.9元/吨度，同比上涨48.5%，2022年上半年锰矿表现较好，主要因为1、矿权的集中，各家报价较为统一，抬涨积极，2、二季度氧化矿带涨各矿种现象较为明显。3、港口库存虽高，但持续呈现小降格局，且各矿种库存表现不一，部分矿种持续呈现紧张格局，4、上半年国内锰矿需求良好，叠加海外需求较好，海外矿山外盘报价持续走高，推升国内锰矿持货成本。
4、硅锰成本及利润：
国内硅锰成本呈现逐步攀升态势，按现货锰矿价格走势 ，2-4月生产成本开始直线上升至8500以上。春节后由于生产旺盛及锰矿库存消耗较快，厂家在2月底3月初集中补库锰矿，导致4月锰矿价格更上一步，5-6月后由于电费、焦炭及现货矿略走低，成本稍回落。二季度末成本虽回调，但同比去年则上升20%左右，厂家维持高成本低利润生产。截止6月底，国内硅锰北方生产成本8112，同比去年同期增21.38%，南方8367，同比增13.5%。
利润方面来看，一季度后，高价锰矿逐步进入成本，北方成本增加17%，价格增4%，利润被吞噬。南方成本增价格增13.7%，价格增4.8%，利润直接负值。进入二季度后，高价锰矿及焦煤等成本继续上升，叠加黑色走跌，硅锰销售受制，利润持续走低，二季度下旬大部分时间处于亏损状态运行。
二、供需端
1、硅锰产量：由Mysteel统计2022年1-6月硅锰累积产量519.59万吨，2021年1-6月硅锰产量539.3万吨，同比减3.65%，2022年由于各主产区暂未提出对于能耗控制，所以在3月开始，各企业加足马力生产，产量出现明显攀升，但由于减粗钢在二季度陆续展开，而合金生产的增量及锰矿等原料价格的攀升，使得硅锰利润并没有去年同期高，5月12日铁协呼吁厂家自发减停，6月中旬厂家大面积亏损，自发执行减停，使得二季度产量有所下滑。
2、锰矿进口：2022年上半年我国进口锰矿总量1410.6万吨，同比减少7.63%。从进口量来看，南非矿732万吨，同比减1.88%，澳大利亚矿180万吨，同比减32.5%，加蓬206万吨，同比减7.8%，巴西减36.3%、科特迪瓦26.5%、缅甸减83.1%，非主流矿出现较大幅度的下降。主要原因仍是由于上半年海外锰矿需求旺盛，较多主流矿山对华发运量略有减低， 而汇率从6.35上升至6.8，进口成本上升，也是国内商家采购迟疑的一个因素，同时南非暴雨，加蓬装船等客观因素，导致到港不稳定，种种因素叠加，使得上半年锰矿进口同比下滑，价格表现尚可。
3、粗钢产量：2022年随着国内压减粗钢的大前提下，叠加冬残奥会、两会、采暖季限产、疫情等一系列原因致使钢铁企业生产节奏和下游需求释放力度走弱，1-6月全国粗钢产量52688万吨，同比下降6.5%。10个省市粗钢产量同比降幅超10%。其中山东降19.34%，河北降8.47%、辽宁降7.31%、江苏降2.78%，广西降4.13%。2022年上半年粗钢产量同比持续性偏低，一方面在于原材料价格高企，钢厂生产成本压力较大，钢企亏损比例逐步上升，叠加全国范围内的疫情扩散影响，东北和华东甚至有封城，进而导致物流运输受阻，钢企库存压力逐步凸显，下游需求表现持续性不佳，进而导致钢企生产积极性不高，最主要在于国家发改委表示将继续开展全国粗钢产量压减工作，确保实现2022年全国粗钢产量同比下降。
三、库存
1、港口锰矿库存：2022年全国锰矿港口库存量仍呈现高位下降的态势，天津港库存围绕400万上下运行，由于上半年海外锰矿需求较好，锰矿对华发运下降，叠加国内生产并未受到政策抑制，导致港口库存呈现小幅下降态势运行。同样从进口锰矿种类占比来看，主流矿逐步上升，虽2022年1-6月锰矿进口量同比下降，但南非、澳洲、加蓬矿进口占比仍维持高位，达79.41%。
2、硅锰社会库存：硅锰厂家库存来看， 2021年均库存值为85203吨，主因期货盘面机会较多，且主产区受控耗限电影响，产能释放有限，市场需求高位，期现公司同样积极采购现货，社会可售现货量下降。但2022年春节前后，由于盘面价格同样有上冲至8800-9000一线，北方厂家套保较多，但在高开工率下，整体社会库存及交割库库存均同比维持高位。截止3月中，Mysteel统计全国库存量138650吨。而进入6月中下旬后，随着盘面价格大幅低于现货价格，不少贸易商及厂家在执行减停产的同时，大量从盘面采购低价现货，导致6月中下旬社会库存大幅增加至年内高位23.4万吨。而从市场反馈来看，截止6月底，交割库11万库存，非标库5万库存，厂家端23万库存，未统计10万库存左右，45+万库存来看，对于硅锰价格有较大压制。
四、海外硅锰
2022年中国硅锰出口同比表现较好，1-6月累积出口63086吨，同比增64%。一季度受俄乌冲突影响，国内出口及海外价格3月后表现较好，但进入二季度后，除美国外，海外硅锰价格整体回落，截止6月美国硅锰65.17（EXW）工厂交货价126美分/磅（持平），欧洲硅锰65.17完税交货价（DDP）1475美元/吨（跌幅35%），印度硅锰65.16（FOB）：1160美元/吨（跌幅29.6%）。
五、主产区相关政策
1、内蒙古-分时电价政策
内蒙古分时电价政策由2021年10月26日内蒙古自治区发展和改革委员会关于蒙西电网试行分时电价政策有关事项的发布通知
涉及：呼和浩特市、包头市、锡林郭勒盟、乌兰察布市、鄂尔多斯市、巴彦淖尔市、乌海市、阿拉善盟、二连浩特市发展改革委，内蒙古电力（集团）有限责任公司
内容：为完善电价形成机制，充分发挥分时电价信号作用，服务以新能源为主体的新型电力系统建设，促进能源绿色低碳发展，根据《国家发展改革委关于进一步完善分时电价机制的通知》（发改价格〔2021〕1093号）精神，经自治区人民政府同意，结合蒙西电网实际情况，现就蒙西电网试行分时电价政策有关事项通知如下。
时段：每年1-5月、9-12月划分为大风季，6-8月划分为小风季，将每日用电划分为峰、谷、平时段。
（一）大风季（1-5月、9-12月）
峰时段4小时:17:00-21:00，平时段11小时:4:00-10:00、15:00-17:00、21:00-24:00，谷时段9小时:0:00-4:00、10:00-15:00。
（二）小风季（6-8月）
峰时段6小时:5:00-7:00、17:00-21:00，平时段13小时:7:00-10:00、15:00-17:00、21:00-次日5:00，谷时段5小时:10:00-15:00。
峰谷比价
大风季峰平谷交易价格比为1.48:1:0.79，平段价格为平时段平均交易价格，峰段在平段价格的基础上上浮48%，谷段在平段价格的基础上下浮21%。
小风季峰平谷交易价格比为1.48:1:0.47，平段价格为平时段平均交易价格，峰段在平段价格的基础上上浮48%，谷段在平段价格的基础上下浮53%。
尖峰电价
每年6-8月实施尖峰电价，尖峰时段为每日18:00-20:00，尖峰电价在峰段价格基础上上浮20%。
2、宁夏-重点用能企业能耗总量
3月4日宁夏平罗县关于印发《平罗县 2022 年重点用能工业企业能耗总量控制目标分配方案》的通知。其中：2022 年规上工业能耗总量控制目标任务 816.45 万吨标准煤，单位工业增加值能耗降低目标为-9.1 %（重点用能企业能耗指标分季度下达）。
铁合金行业按炉台型号及生产能力确定炉台基础指标，具体为：
（1)40000KVA 及以上硅锰矿热炉能耗基础指标为等价值 90000 吨标准煤左右/年/台
（2）30000KVA 及以上-40000KVA 以下硅锰矿热炉能耗基础指标为等价值 80000 吨标准煤左右/年/台
（3）25500KVA 以上-30000KVA 以下硅锰矿热炉能耗基础指标为等价值 70000 吨标准煤左右/年/台
（4）25500KVA 硅锰矿热炉且配套尾气（余热）发电工程能耗基础指标为等价值 60000 吨标准煤/年/台，未配套尾气（余热）发电工程能耗基础指标为等价值 50000 吨标准煤/年/台。
以下情况不考虑能耗指标分配
1、25000 千伏安以下铁合金矿热炉和未配套建设尾气(余热)发电等综合利用工程的矿热炉
2、被列入违规在建、存量的“两高”项目且未通过自治 区发改委或工信厅整改通过的。
整体规划：
2022 年对全县硅锰、电石企业单位工业增加值能耗高于全市水平能耗减量 6%
2023 年-2025 年根据全县用能情况对硅锰、电石企业能耗减量 5-10% 。
3、广西-动态调整差别电价
：根据6月19日发布的广西壮族自治区发展和改革委员会关于2022 年第三次动态调整广西地区执行差别电价企业名单的通知，适用于广西电网有限责任公司（广西新电力投资集团有限责任公司）、广西桂东电力股份有限公司、广西百色能源投资发展集团有限公司的各相关企业，按照《国家发展改革委等部门关于发布<高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平（2021 年版）>的通知》（发改产业 〔2022〕1609 号）以及节能监察相关要求，自治区发展改革委、 工业和信息化厅组织对已执行差别化电价的企业开展能效水平自查，经专家审核并公示，广西55家铁合金企业已执行差别化电价企业2021年能效达到基准水平。根据《国家发展改革委关于印发促进工业经济平稳增长的若干政策的通知》（发改产业〔2022〕273号）、《广西壮族自治区人民政府办公厅关于印发紧抓实干二季度工作方案的通知》（桂政办电〔2022〕47号）等对能效达到基准水平的存量企业用电不加价的政策规定，以及自治区发展改革委、自治区工业和信息化厅《关于2021年能效达到基准水平的已执行差别化电价企业名单的公告》，决定自2022年6月1日起将广西蒙山县水电铁合金厂等55家铁合金企业（其中绝大多数为硅锰企业）移出《广西壮族自治区发展和改革委员会关于我区高耗能企业执行差别电价的通知》（桂发改价格〔2021〕973号）公布的执行差别电价企业名单，不执行加价。
另外，根据6月2日发布的关于六、七月份用电增量优惠的通知：广西电网对用户月度有增量用电的条件下，对峰、平、谷段增产电量在原有结算价格基础上给予不同程度的优惠（不影响用户已签约的市场交易合同结算）。以本年5月份用电量为基准，六月、七月份用电增量部分，即：峰段增产电量在原结算价格基础上降低0.1元/千瓦时；平段增产电量在原结算价格基础上降低0.15元/千瓦时；谷段增产电量在原结算价格基础上降低0.2元/千瓦时。执行时间：2022年6月、7月。执行范围：参与广西电力市场交易的大工业用户。
五、2022下半年市场展望：
1、供应情况：预计2022年下半年各主产区受价格回落及钢厂端需求下滑影响，三季度主动减停产有所延续，产量会降至年内低位，但由于并非政策类限制，而是厂家端自发检修减产性质，持续时间及减产力度仍存在一定反复，短期虽对于高供应会有所抑制，但持续性存疑，对于减缓供应效应仍需观望。而经历2020及2021年的淘汰落后产能及炉型升级改造，北方在限制性炉型及半封闭炉型升级改造逐步完成，同样在环保方面有一定的经验，限制性政策对北方生产影响效应将会有所降低，而南方虽然改造步伐稍慢，但同样存在关小并大的趋势，整体来看，下半年国内硅锰产能逐步增量中，但由于下游需求影响及利润微薄，预计新建产能投放速率会有所减缓，且中铁协锰系专业委员会于5月及7月连续两次呼吁减产保价，分别由减量50%提升至60%，所以2022年下半年产量预计同比有所下降，2022年整体产量同比大概率小幅下降。
2、需求情况： 2022年1-6月全国粗钢产量52688万吨，同比下降6.5%。全球64个国家的世界粗钢产量为1.581亿吨，同比下降5.9%。而在此基础上，三季度钢材减产呼声依旧不断，螺纹作为主要品种并且处于供需错配格局，减产需求愈强。随着国内粗钢压减工作推进，叠加海外经济增长动能放缓，全球流动性快速收紧，海外钢材消费走弱导致我国高炉生铁产量同比回落，原料供需结构也将逐步转向宽松，钢材成本将随之下移，因此，预计下半年螺纹钢价格重心将有所下移。但如下半年粗钢限产力度超预期，如粗钢压减规模提高至5000万吨，下半年螺纹钢供需结构有望得到大幅改善，总库存可能会下降至去年同期水平，这将有利于螺纹钢价格与利润的修复。而上半年，受电炉提前大范围减产的影响，螺纹钢等长材产量下降幅度远高于板材。据统计螺纹钢累计产量同比减少17.91%，五大品种钢材累计产量之和同比仅减少9.7%。其中，长流程螺纹钢厂减产15.53%，短流程螺纹钢厂减产35.76%。而如废钢价格大幅回调，电炉减产空间较为有限。因此，预计下半年长流程钢厂同比减产幅度将大于短流程钢厂，板材减量将大于长材。下半年，螺纹钢供给环比、同比减量或低于粗钢及其他品种的减量。
3、原料成本：下半年锰矿现货表现略有反复，三季度仍将承受着南北主产区自发减停的影响，且三季度由于期货矿开始高位松动，价格略有调整空间，发运方面来看，加蓬及澳大利亚三季度发运进入年内高位，南非三季度同比去年发运有所下降，主因仍是高铁发运不足。而三季度到港来看，主要为高品氧化矿，同时由于7-8月南非高铁停产，三季度保持供应下行趋势，半碳酸同样供应偏低位，供应有限。各矿种价格支撑性仍略有分化。而焦炭方面来看，三季度初焦炭走利润修复和探底后补库逻辑，焦价有修复性反弹机会，行情震荡为主。三季度末至四季度初，随着需求的上升，前期的市场负反馈效应消失，市场回归焦炭自身供需变化，焦炭有冲高行情。四季度末整体市场消费减弱，焦价预计高点回落。而电费方面来看，广西产区三季度末优惠电价取消，北方产区下半年用电可能进入不稳状态，用电成本不排除有所上升，综合来看，下半年硅锰合金成本可能呈现三季度探底，四季度后回升的格局。
4、期货影响：上半年合金期货参与度再次提示，期现公司的积极投入参与，为市场热度提升不少帮助，合金期货对于市场消息的反应处于绝对的领先地位，而合金现货目前也与期货价格关系紧密，不少厂家与矿商在盘面进行套保，非常好的解决了实体厂家销售单一的局面，而随着期货重要性的增加，不少钢厂也选择在盘面点价采货。2022年下半年由于需求端存在较大的不确定性，而供应端如无政策类限制，预计供需失衡格局仍对于硅锰价格有一定的压制作用，企业如想取得发展，仍需利用好金融工具，来应对2022年更为复杂多变的下半年市场。
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