回顾9月，国内硅锰呈现低位修复上冲态势，期货端同样呈现探底回升趋势，区间以6792-7488一线运行，而现货端则仍围绕7100-7200现金出厂一线波动运行，由于月中后期盘面价格较好，厂家选择盘面套保，叠加钢厂端生产恢复及国庆备货，市场现货库存有所下降，但市场仍留存较多高成本库存，不愿低价抛售，对于价格上冲幅度仍有拖累。锰矿端9月价格同样止跌回升，虽11月外盘最新报价再次出现下调，但短期由于集中补库及销售回暖等影响，锰矿价格止跌，个别矿种小幅上升1-2元，同样冶金焦价格的回升，使得硅锰南北成本回升到7100及以上，厂家端利润再次被压缩。整体9月国内硅锰价格呈现修复态势，产量抬升，成本上移，厂家端利润仍一般。
原料及成本：港口锰矿库存维持高位运行，单月全国锰矿库存总量增50.1万吨，虽厂家端9月生产逐步恢复，锰矿需求上升，但由于到货量的增加，港口库存累积较快，对于港口现货锰矿价格形成一定压力，9月合金端表现尚可，锰矿现货则表现出触底修复之势，天津南非半碳酸价格至34.8元/吨度，澳块45元/吨度，加蓬41.5元/吨度，环比9月初略上调0.5-1元/吨度。而外盘价格来看，11月外盘价格继续大幅下滑，South32澳块由10月5.05降至11月4.8美元/吨度，康密劳加蓬块由10月4.7降至11月4.2美元/吨度，UMK南非半碳酸10月4美元/吨度暂未公布新一轮报价，由于海外端锰矿需求不畅，叠加国内合金端利润较差，影响厂家采购积极性，海外矿山主动大幅降价促销售，导致手持高价锰矿资源的商家仍处于亏本格局中，整体锰矿运行情况一般。
生产端：由于7-8月持续的减产报价检修，导致很多企业长时间维持在减停降耗阶段，生产不稳，而进入9月后，由于价格的略微修复及下游市场的好转，厂家端生产持续攀升，由9月初全国日产量20770吨上升至24502吨，增幅达17.9%。从区域增幅来看，北方区域以内蒙古增幅较大，整体增幅达23.7%，而宁夏区域则相对缓和，南方区域则以贵州为主，主因贵州区域前期关停较多，叠加四川、重庆区域用电紧张恢复，使得产量上升比例较大，同样由于9月生产的增加，对于锰矿需求有所上升，虽海外矿山对于国内期货报价持续下调，但由于目前市场持矿成本相对高位，且生产恢复叠加国庆备货，使得锰矿价格同样有所好转，但整体上冲幅度不大。
钢厂端：下游方面来看，8月份全国粗钢日均产量270.55万吨，环比增长3.0%。尽管钢厂效益较低，但由于9月份需求好转，钢厂也加大复产力度，预计9月份全国粗钢日均产量在285万吨-290万吨。9月份国内钢材市场呈现窄幅震荡运行，供需基本面呈现弱平衡态势，钢材库存有望进一步去化，一旦需求出现季节性回落，钢价或呈现先扬后抑走势。从钢招方面来看，河钢集团9月仍有拖延采购，整体钢招维持7350元/吨附近，暂略低于市场预期。
综合来看，硅锰9月维持修复态势运行，整体价格略有上抬，但成本端同样有所上抬，部分企业利润小幅好转，但南方企业仍大部分处于亏损格局中，厂家端生产有所恢复，但下游需求则恢复略缓慢，整体走势上冲压力较大。
展望：10月影响硅锰走势外因增加 信心有所恢复
需求端：10月钢价在基建持续发力下将小幅上涨，同时需考虑在20大后政策修复性改善可能带来的更大价格上升空间。但建议现货市场节奏谨慎为主，及时兑现“银十”带来的市场机会。供应面压力小幅减缓，预计10月铁水产量将从九月底的240万吨周产量回落至月均235万吨。秋冬季限产叠加重大会议限产将抑制铁水上升，但由于今年的行政限产力度有限，铁水回落幅度有限。整体对于合金需求预计呈现冲高小幅调整之势。
价格端：10月钢招整体抬升100-200元/吨不等，围绕7550一线展开，扣除运费及贴息，厂家出厂直销价格在7250附近运行，企业成本难降，盈利仍偏微薄，但随着锰矿现货价格的低位运行，部分企业盈利将来自于对于原料的把控，而北方较多区域受疫情影响，运输受限，价格端在上半月会呈现混乱格局运行，下半月如疫情得到控制，价格将逐步驱稳回归。
原料端：10月锰矿持货成本虽处于高位，但在高库存压力下，叠加外盘期货报价的大幅下调，不排除厂家端仍将压价采购，但下降空间不大，预计下半月可能略有松动。而电费方面，逐步进入冬季后，各地电费较难下调，预计南方电费略有上升，成本将有所抬升。而冶金焦方面来看，由于上半月有会议召开，预计存在上调价格可能，但在十月中下旬有关会议结束后，供应端限制可能逐渐解除，届时焦炭价格可能出现整体震荡向下走势。
综合来看，10月上旬整体市场价格会有较好的表现，一方面由于疫情的反复，另一方面钢招尚可，且成本上升，各厂家报价上调，整体上旬报价会环比9月上调百元以上，但下旬来看，随着大会召开，如各地疫情缓解，市场供应逐步恢复，如锰矿端价格支撑不足的话，对于上涨后的价格仍有冲击，虽成本端有所抬高，底部价格支撑较足，但高位价格支撑则一般。总体来说，10月硅锰价格预计呈现前高后低之势，供应端的逐步增量将对于价格形成一定的压力，但底部成本则有所上抬，支撑了硅锰低位价格。
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