引言：2022年国内钼合金市场整体呈现上行趋势，尤其下半年涨势更为明显。2022年上半年涨幅较缓，部分出现回落迹象，主要原因在国内经济稳定恢复向好，以及供需紧平衡基本面下，国内钼价不断上行，但随着随着疫情多点爆发，上海封城等影响，国内经济数据下滑，钼市信心受创，价格冲高回落，下半年随着疫情的好转，国内经济稳定恢复向好，但供需依旧不平衡，国内钼铁价格接连创新高。
2.1钼市价格行情回顾
2.1.1国内钼市价格行情回顾
2022年国内钼市需求旺盛，前两季度震荡运行，三季度以后一路冲高。
2022年中国钼铁最高值为24.99万元/吨，同比增长51.45%；最低值为15.3万元/吨，同比增长50%；平均值为18.21万元/吨，同比增长34.19%。2022年钼精矿最高值为3660元/吨度，同比增长47.58%；最低值为2280元/吨度，同比增长52%；平均值为2739元/吨度，同比增长35.80%。
一季度钼铁走势整体呈现阶梯式上涨：局部小幅回落，整体高位运行：一季度来看，1月初钼市迎来“开门红”，受到需求影响，钼铁价格随钼精矿价一路上涨在16.2万元/吨，月下旬，春节临近，冬奥会环保检查趋严，钼市表现平静。2月份春节节后归来钼精矿资源紧张，随着代表性矿山集中出货，钼精矿价格一路上2500元/吨度一线，钼铁价格从16.3万元/吨涨至16.9万元/吨。随后矿山出货，市场活跃度降低表现平稳，月下旬钼铁价格在16.6万元/吨，僵持盘整运行，3月份终端需求集中进场，钼市止跌企稳，再次站17万大关。
二季度钼市场高位震荡：二季度来看，国内钼价格整体冲高后开始回落。4月份，受辽宁、吉林、河南等地区疫情反复爆发影响，以及终端需求强劲，多数钼生产企业原料资源紧张，钼精矿价格逐步上抬到至高点2920元/吨度，整体呈现断崖式增长趋势，钼铁价格推涨至19万元/吨。随后由于钢厂压价明显，故市场价格有所回落18.21万元/吨。5月份钢招价格走弱，市场谨慎情绪明显，钢招价格跌破18万/基吨，钢企集中进场，供需双方博弈加剧，钼铁价格承压下行。6月份随着国内疫情逐渐缓解，钼价重回供需基本面，钼精矿价格上涨至2690元/吨度，钢招集中进场，贸易企业看稳触底积极采购、散货成交活跃，钼精矿价格下调随后市场进入僵持盘整期，部分钢招进场推迟。月底钼铁价格在17.74万元/吨震荡运行。
三季度钼市场触底反弹接连上涨随后横盘：三季度来看，7月份由于受宏观环境不佳，终端钢厂减产等因素导致市场信心不足，钼精矿价格一路下滑至2280元/吨度，加上进口原料冲击国内市场、钢招钼铁量增价跌，钢招钼铁价格跌破16万大关，随后钢招价格大幅回落后开始反弹上涨，钢招价差扩大，生产企业成本倒挂低价惜售，随后钢厂集中进场需求增多，对于钼铁现货需求增大，叠加原料偏紧，9月中旬钼精矿价格跳涨带动钼铁价格大幅推涨至19.5万元/吨以上，9月下旬钢招价格不及预期，多数贸易企业有恐高情绪，获利了结出货增多。原料价格高位运行，观望情绪加剧。钼铁价格高位见顶，随后小幅盘整，钼铁铁价格承压回落至19.3万元/吨左右。
四季度钼市场大幅拉涨并创历史新高：四季度来看，国内钼市走势堪称“神钼”，国庆节后归来，钼市场暂稳后月中迎来大幅上涨行情，原料价格一路攀升至历史新高度，更是助长钼铁价格上行至22.3-22.5万元/吨，由于价格处于高位，市场整体较为谨慎，故市场月底出现小幅回落，逐步恢复理性，11月初钼铁价格也是一路继续回调至20.1-20.6万元/吨，月底随后在原料紧张、成本大涨的支撑下，钼铁价格一路上涨。虽钢厂有意推迟进场，但钼铁需求依旧保持稳健。至本月底钢招价格站上 22.8 万元/基吨大关。钢厂密集入场进行采购，尤其进入12月份后，钢厂节前备货较为积极，以及在国际钼价格大幅跳涨的加持下，国内外价差明显，出口增多，国内铁厂订单较满，库存紧张且年底无销售压力，惜售情况较为明显，价格经过前期快速下跌后再次快速反弹至26-26.5万元/吨左右。原料精矿自3440元/吨度涨至3660元/吨度。
2.1.2国际钼市价格行情回顾
2022年国际钼市整体现抑后扬，国际需求明显弱于国内需求。
2022年国际氧化钼最高值为20.35美元/磅钼，同比增长86.7%；最低值为13.9美元/磅钼，同比增长40.40%；平均值为18.12美元/磅钼，同比增长25.83%。
上半年国际钼价横盘为主后进入继续下跌趋势。主要原因是：国内钼市表现良好，提振国际市场信心，同时持货商成本较高，对国际钼价形成支撑。但是另一方面，2022年国际长单占比增加，现货需求减少，叠加俄乌等地缘政治因素影响，欧洲市场需求偏弱。造成西方氧化钼市场横盘的局面，随着国内疫情多点爆发以及不断升级，尤其是上海封城带来的影响，国际市场信心受创，国际钼价大跳水。三季度后国际由于国内出口减少，进口增加，减轻国际市场压力，国内强劲需求刺激国际市场。另一方面，青山印尼回归国际采购钼铁，多次采购，市场现货偏紧，持续拉涨国际钼价，进入四季度后，国际钼价格在震荡运行之后出现了大幅反弹，截至年末国际氧化钼成交价格在21.28美元/磅钼左右。
2.2国内钼铁成本利润回顾
上图可以看出，2022年利润整体保持良好，二季度随着疫情多点爆发，上海封城等影响，国内经济数据下滑，钼市信心受创，钼铁生产整体有有倒挂情况，原料资源紧张，终端需求也较为强劲，下半年钼铁生产利润整体由于上半年，2022年整体利润在3100元/吨左右。
第三章 2021年中国钼行业供需格局回顾
3.1中国钼产品进出口分析
2022年1-10月进口量和出口量相较于2021年都有不同程度的下降
从上表可以看出，我国钼产品无论从进口还是出口来看较去年都有所下滑，2022年1-10月以来我国钼精矿一直保持净出口状态，氧化钼和钼铁保持净出口状态，2022年1-10月钼精矿净进口22621.93吨，进口量都有所下降，随着进口窗口打开，钼精矿下半年进口量有所改善，氧化钼净出口3468.23吨，相较于去年下降21.25%。2022年1-10月钼铁出口11512.65吨，较去年同期也是有所下滑。
从上图可以看出，2022年1-10月原料钼精矿从南美洲进口达到52.6%，智利依旧是中国第一大钼产品进口国，其次是秘鲁以及亚美尼亚，主要出口至亚洲，泰国为中国第一大出口国。氧化钼从智利进口56.6%，其次为美墨西哥，两者占比接近90%；主要出口为韩国，其中出口至韩国占总出口超过80%。钼铁主要进口国为韩国占比达99.58%；主要出口方向为印尼及韩国。
从上表可以看出，钼精矿进口方面一般贸易、保税库中转占比较大，占总进口量超80%，然出口方面基本以保税库中转为主。氧化钼进口方面，基本以保税库中转为主；出口方面基本以报税仓库进出境、以及保税仓储转口货物为主，两者之和达78.19%，一般贸易所占份额较少。钼铁进口则基本以保税库中转为主；出口则以一般贸易直接出口为主，占比接近86.69%。
通过以上分析，2022年进口量优于出口量，国内成品直接出口量加大，与之相对的是原料则基本以保税库中转为主，直接进口有限。
3.2中国钼供需平衡分析
有上图可看出2022年2月钼铁产量是大幅收缩，主要原因为是收到冬奥会环保政策等因素的影响下，钼铁厂生产受限，故产量大幅缩减，随着一个冬奥会结束，钼铁厂生产也是恢复到一个正常生产水平。从钢招量来看，2022了2月、4月、6月以外，中国钢厂采购钼铁量继续保持较高水平，虽然遇到疫情突发等因素制约，上半年钢厂在疫情多点暴发，下游需求不振背景下，但国家提倡产业升级和减少粗钢的背景下，普通钢材产量减少，高性能钢材产量增多，整体水平依旧保持10000吨以上。
第四章 2021年中国不锈钢价格行情及供应回顾
4.1不锈钢价格行情回顾
2022年全年价格震荡震荡运行，二、三季度降幅明显。
2022年中国无锡市场太钢316L板卷最高值为33500元，同比增长10.93%；最低值为25900元，同比增长22.17%；平均值为28962元，同比增长12.71%。
2022年一季度价格一路上行，原因是海外通胀及地缘冲突影响下，原料价格迈步高位,带动着不锈钢成本上行，推涨国内不锈钢市场价格，国内不锈钢企业处于薄利生产状态。进入二季度，伴随着国内疫情冲击以及海外加息等一系列影响，国内不锈钢下游行业受到严重冲击，导致不锈钢需求大幅下滑，行业进入去库阶段。产业链自下而上亏损扩大，倒逼中上游行业减产来修复不锈钢国内平衡。不锈钢期货盘面以跌势为主，不锈钢价格价格接连下调，市场信心疲软，超跌抛货现象较为明显，但需求疲软之下，整体成交寥寥，下游企业也多在谨慎观望，放缓采购节奏，四季度，受到原料价格的拉涨，不锈钢市场回温，10月国内不锈钢产量进一步增加，部分企业创年内新高，临近年底，在冬储补库与成本支撑下价格有所企稳。
4.2不锈钢供应回顾
2022年产量增加主要体现在下半年，11月增幅更为显著
据我网调研，2022年1-11月不锈钢粗钢产量为2897.73万吨，同比减少2.79%，其中300系产量为1479.86万吨，同比减少1.57%，316及316L产量为110.05万吨。
第五章2022年中国钼市场行情分析展望
5.1中国钼市场行情展望
2022年钼市在全球多变的格局与国内经济大方向承压的背景下，下游需求增长或有限，同时，当前钼市处于历史相对高位水平，钼商品价格或存一定下行压力，但海外疫情反复，尤其南美两大主产区新任领导层对生态环境较为重视，海外矿山供应面临较大不确定性，价格下行空间或有限。
5.2钼市场主要影响因素分析
5.2.1供应端
从供应端来看，从供应端来看，国内钼矿相关上市公司主要有金钼股份、洛阳钼业、中国中铁（鹿鸣钼矿）、江西铜业（德兴铜矿）等，目前均无明显增量计划，预计未来产量也将维持相对稳定。中原矿业夜长坪钼矿、天池钼业小城季德钼矿、大黑山钼业扩建项目预计23-25年陆续释放增量。根据中国黄金集团披露，其中原矿业有限公司夜长坪钼矿采选建设项目预计24年12月投产，预计增加钼金属产量3000-4000吨。根据吉林市发展和改革委员会21年10月新闻，大黑山钼业采选扩建项目进入第二阶段，项目完成后将新增钼金属产量4000吨。根据天首发展披露，天池钼业小城季德钼矿原计划于2022年四季度投产运行，投产后可产钼精矿约1.72万吨/年（折钼金属量约为7900吨），但2022年6月因采场建设到期被勒令停止施工，并且受资金短缺，项目投产进度存在不确定性。由于22年无明显新产能释放，预计我国钼金属产量与21年持平。假设天池钼业、大黑山钼业新（扩）建项目均于23年6月投产。海外多个铜钼伴生矿矿山受品位下滑，海外钼供给呈现收缩态势
5.2.2需求端
从需求端来看，2023年不锈钢供给端增量主要来自中国和印尼，明年计划投产的不锈钢产能中国近800万吨，印尼约200万吨。目前国内不锈钢规划投产产能虽然较多，但在“碳达峰、碳中和”政策压力下，未来不锈钢产能的审批将更加谨慎，产能投产周期或将拉长。同时，中国受疫情持续影响以及全球消费疲软背景下，不锈钢项目投产情况或不及预期，但整体产能约4000万吨，生产量变动弹性也较大。据Mysteel统计，2023年中国大陆不锈钢产量预计约3459万吨，同比增加115.3万吨，增幅3.45%。 印尼不锈钢因成本优势明显，产能利用率保持较高水平，明年增量主要受新增产能投产进度和全球消费情况而定。据Mysteel统计，2023年印尼不锈钢产量预计约520万吨，同比增加41.4万吨，增幅8.6%。欧洲和韩国不锈钢产量或小幅增加，其他地区产量变动不大。据Mysteel统计，2023年全球不锈钢产量预计约5994万吨，同比增加222万吨，增幅3.8%。
从汽车行业发展趋势来看，中国汽车市场产销目前已处于短期调整的尾声，未来将保持温和的增长态势，中国汽车工业协会预判，2022年中国汽车总销量为2750万辆，同比增长5.4%。财政部等4部门于近期发布《关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，指出2022年，新能源汽车补贴标准在2021年基础上退坡30%，有望刺激新能源汽车2022年销量增至600万辆。
5.2.3宏观资金面
从宏观资金面来看，美联储14日结束今年最后一次货币政策会议，宣布上调联邦基金利率目标区间50个基点至4.25%到4.5%之间。今年以来，美联储已连续七次会议加息，累计加息幅度达到4.25个百分点。联邦基金利率水平也已升至2007年以来最高水平。根据美联储当天发布的最新一期经济前景预期，联邦公开市场委员会成员预计利率将在2023年达到5.1%的峰值，较9月预测高出50个基点。与此同时，美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，尽管10月和11月通胀数据出现了“可喜的放缓”，但还需“多得多”证据证明通胀正处于“持续下行道路”上，这也打破了外界对美联储或在明年降息以稳定经济的猜测。
近年来，国家制定了一系列产业政策支持中高端合金钢行业的发展，明确了具有高技术含量且用于高端制造业的特钢产品的重要地位。钼作为“战略稀有小金属”，其在传统钢铁领域和新能源领域需求都较为旺盛。一方面，我国正在大力推动传统基建、地产、水利的复苏，因此国内对钢铁的需求明确，因此钼的需求也将稳步增长；另一方面，在新能源领域，钼也发挥着重要作用。比如光伏领域，钼是薄膜板背电极的金属材料之一；再比如风力发电，将发电叶片采用较薄的钼合金钢外壳和支撑框架可减重20-40%。新能源行业的快速发展将进一步促进钼的需求增长。
5.2.4市场情绪
从市场情绪来看，随着2022年钼市价格站上高位并收于高位，市场多方参与者则对高位有所谨慎，同时由于海外供应大方向收缩，以及国内终端预期产量增加，市场对于2023年则表现相对乐观态度。
综合来看，展望2023年，虽然全球有衰退的风险，但是我们认为钼需求仍将逆势增长，主要原因在于能源用钢，新能源设备，风电，军工，船舶等行业仍将维持较高景气，中国钢铁行业正在经历结构调整，将向高性能高附加值的不锈钢、特种钢等合金钢方向发展。同时，中国工业化及城镇化进程的加速推进，以及印度、巴西、中东等其他新兴国家钢铁产量仍将保持快速增长，也将进一步拉升对钼的需求。我国仍将沿着高质量发展的方向前行，市场对于2023年则表现相对乐观态度。
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