引言：回顾近两月钼铁价格整体呈现“断崖式下跌趋势”，随着终端需求的不断收缩，钼铁价格已跌破2023年以来的历史低价，并不断创新低。
核心观点：前期钼价格上涨迅猛，但终端需求不佳，供需矛盾加剧，以及目前国内宏观经济数据不佳，亦对钼市信心的恢复造成一定阻力，本轮钼价下跌也使整个市场回归理性。
一、下游倒逼原料明显 钼精矿价格接连走跌
1月份钼价创新高之后，春节期间国际钼市需求恢复、供应收紧，国际价格持续上涨，国内钼市信心提升，钼精矿市场在利好因素下，1月钼精矿价格创下历史新高，47%以上品位的钼精矿成交价格为5200-5330元/吨度，50%以上品位钼精矿成交价格为5375-5450元/吨度，2月份随着钢招价格的承价下压，钼铁生产 企业逐步陷入成本倒挂的困境，原料采购较为谨慎，钼精矿市场成交较为清淡，钼精矿价格回落至 5300 元/吨度附近，并且继续承压。3月随着钢招价格疲软，原料市场信心受挫，钢招保持跌跌不休状态，叠加钼铁价格持续下调，原料价格陆续走弱。2023年3月30日钼精矿价格为2970元/吨度，较年后第一天4570元/吨度，跌幅34.58%，较年后最高值5570元/吨度，跌幅46.58%。
二、近两月钼价已然近乎“腰斩”般接连创下新低
2023年第一季度钼价格可谓是像“过山车”般疯狂，1月受春节假期国际钼价持续大涨提振，节后国内钼铁厂商积极挺涨。刚需集中放量，以及在国内原料大涨推动下，钼铁价格水涨船高，钼铁价格一路上升至40万元/吨，2月份钢企需求减弱、钢招价格持续回落，钼铁价格一路下滑至32.5-33万元/吨，3月钼价继续下探，不锈钢厂倒挂严重，以及在订单不足等因素影响下，钢招价格不断下压，下游倒逼降价明显，2023年3月30日钼铁价格为20.05万元/吨，较年后第一天29.71万元/吨，跌幅44.93%，较年后最高值39.25万元/吨，跌幅47.77%。
三、不锈钢厂亏损严重，下游订单有所减少 价格一路下探
下游销售价格不达预期，不锈钢企业亏损严重，下游订单有所减少，供应偏多而需求减少，导致钢材价格在开始逐步回落。3月份不锈钢继续下探，钢材价格大幅下滑，国内外订单都不佳，陆续有钢厂加入到停产减产。2023年3月31日冷轧不锈板卷316L价格为27600元/吨，较年后第一天32200元/吨，跌幅16.67%，较年后最高值35250元/吨度，跌幅27.72%。
四、钼铁供应陆续下滑
2月份含钼钢订单减少，钢企推迟招标，钢招量锐减，部分生产企业检修或适度减量，产量减少。河南、辽宁地区多数生产企业因下游钢厂招标推迟订单减少，产量有所减少，据调研统计全国钼铁主产区生产企业22家（占比90%），2023年2月钼铁产量16897吨，环比上月下跌1.55%。
五、终端需求进场缓慢
一季度钢招量严重收缩，主要原因是本月由于钼铁价格处于高位，成本倒挂，以及下游含钼不锈钢销路不畅，导致钢厂对于原料控价力度增强，故大型钢厂本月集体推迟进场，其他规模较小的钢厂采购量也减量，部分钢厂少量多次进场。截止今日3月钼铁招标量接近9700余吨，但整体需求量释放缓慢，较去年同期17772吨，跌幅45.14%。
钢招方面，1月钢招量保持万吨以上水平，主要原因是节前钢厂积极备货，刚需继续放量，2月份招标量收缩，由于钼铁价格处于高位，成本倒挂，以及下游含钼不锈钢销路不畅，导致钢厂对于原料控价力度增强，故大型钢厂本月集体推迟进场，其他规模较小的钢厂采购量也减量，部分钢厂少量多次进场，较1月份下降71.89%，3月钢招随有所增加，但由于钢厂成本不佳，订单不足，不锈钢钢大幅减产，故整体招标量不及预期。
六、展望
1、短期展望：近期在终端放量短期需求支撑和市场情绪好转情况下，钼市场逐步趋稳运行，后续依旧需要关注不锈钢下游的修复情况。
2、长期展望：
原料方面：海外钼供给呈现收缩态势，目前国内均无明显增量计划，预计未来产量也将维持相对稳定。预计原料供应或依旧相对紧张。
需求方面：中国含钼钢比仍低于全球平均水平，据工信部、国家发改委、生态环境部联合发布《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》，目前国家倡导高质量发展，后期对含钼钢需求或持续增加，再加2023年不锈钢产量或有所增加，对钼需求将增加，在需求方面，对钼市发展起了一定支撑作用。所以钼市场未来可期。
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