引言：锰矿价格经历长达4个月的阶梯式下滑后，到6月份跌幅放缓，维持2个月的底部震荡状态，直至进入8月份，锰系市场迎来新的转机。主流钢招定价上涨，硅锰期现价格同步上行，市场信心好转，叠加近期到港量及库存下降的支撑，锰矿市场企稳回暖，三季度后美元成本缓步下移，上行窗口期需要精准把握，本文从锰矿现货价格、外盘报价、港口库存、疏港量、主流矿发运情况及下游市场等方面进行展开，锰矿价格上涨持续几何，我们一起来讨论。
一、锰矿现货与外盘价差缩小
锰矿成交价格近期终于抬头，截至8.14，天津港南非半碳酸成交价格31.3-31.5元/吨度，加蓬成交价格38.5元/吨度上下，澳块成交价格39元/吨度左右，氧化矿价差逐步收窄至1元/吨度上下，锰矿价格试探性上涨得到了实现，基本回暖至6月水平。
三季度锰矿外盘报价下降较为明显，9月份最新一轮外盘：澳矿4.6美元/吨度，加蓬块4.3美金/吨度，南非半碳酸3.65美金/吨度，外盘报价基本与现货价格持平，加蓬块经历国内挺价后有2元/吨度的利润空间。对标锰矿到港成本来看，目前半碳酸亏损1.18元/吨度，澳块亏损2.43元/吨度，加蓬块亏损减少至0.86元/吨度，加蓬价格强势，高成本资源得到释放，澳矿涨势较慢，氧化矿现货价差逐步收窄。
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单位 |
澳块 |
加蓬 |
南非半碳酸 |
|
（美元/吨度） |
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1月 |
4.82 |
4.35 |
4.1 |
|
2月 |
5.42 |
？ |
4.35 |
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3月 |
6 |
5.8 |
4.65 |
|
4月 |
5.85 |
5.6 |
4.35 |
|
5月 |
5.4 |
5.1 |
4.35 |
|
6月 |
5 |
4.65 |
4.05 |
|
7月 |
4.9 |
4.57 |
3.75 |
|
8月 |
4.7 |
4.5 |
3.7 |
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9月 |
4.6 |
4.3 |
3.65 |
|
地区 |
锰矿现货价格 |
即期外盘成本 |
锰矿到港成本 |
|
澳块 |
39.00 |
39.00 |
41.43 |
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加蓬块 |
38.50 |
36.52 |
39.36 |
|
南非半碳酸 |
31.20 |
31.16 |
32.38 |
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数据来源：钢联数据 |
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二、疏港量上升 港口库存压力缓解
截至8.11，Mysteel统计天津港锰矿库存416万吨，较今年平均库存452万吨下降36万吨，港口库存压力缓解，厂家8月订单较满，盘面套利空间合适，利润稳定，带动北方开工保持高位，也反应在锰矿采购积极性及疏港量上升上。疏港量来看，随着加蓬价格触及35元/吨度，氧化矿价差扩大至3元/吨度以上， 7月最后一周加蓬进入到港空窗期，现货顺势转入挺价，疏港量提高至49.9万吨，且近期保持40万吨左右的疏港常量，近期澳加蓬价差缩小到2元/吨度以下，澳块加蓬块疏港量为负相关走势且疏港量逐步接近。截止8.14，氧化矿价缩至0.8元/吨度，而南非中铁块成交价格同步上涨至37.5元/吨度，加蓬块和南非中铁的搭配烧结也会引发价差缩小后的澳矿修复性上涨，导致澳还有一定的需求没有释放，近期澳块的疏港量可能会反超加蓬块。
三、加蓬发运节奏较慢 9月到港持续偏低
发运情况来看，7月份南非矿发运198万吨，澳矿发运69万吨，加蓬发运96.7万吨，南非到港中国117万吨，加蓬27万吨，澳块45万吨，南非发运恢复正常并集中到港，叠加港口库存偏高，现货价格涨价浮动较小。澳矿二季度发货到港较多，库存上升，加之货权分散，价格上涨难度增加。加蓬大船发货节奏较慢，导致二季度发货量略有下降，且发往印度、欧洲比例上升，国内6，7月到货同比下降较为明显，截至8.10发运数据来看，8月南非发运77.7万吨，发往中国38万吨，澳洲发运14万吨，10万吨发往中国天津，加蓬发运35万吨，10万吨发往非中国国家，大船MARINI在航预计9月中下旬到港，9月中上旬前期到货量偏低，市场持续信心较强，依然具备比较好的挺价空间。
四、下游期货拉涨带动市场信心好转
7月最后一周政治局会议召开释放积极信号，宏观利好政策频频传出，带动黑色期货价格上行，叠加8月初宁夏及内蒙区域出现较多消息，硅锰期货迅速强势拉涨，锰硅主力合约一度站上7000关口，焦炭连续5轮提涨，硅锰成本上移，成本有一定的支撑，至今连续上涨半月有余，带动8月主流钢招定价上涨200元/吨，现货成交价格顺势上涨至6600-6650元/吨，硅锰短期走稳，市场信心好转，厂家开工率高位，带动锰矿询盘积极，成交价格上涨。
五、北方厂家锰矿库存控制在两周内
截至8.9Mysteel统计全国83家独立硅锰企业样本（调研产能全国占比71.6%）：全国锰矿厂内库存均值16.8天，各主产区具体库存天数如下表。明显看出，厂家库存天数多控制在2周左右（除南方大厂自己接期货矿外），厂家多按需高频采购为主，待锰矿低位进行建库。锰矿价格上涨，供需博弈，但厂家受库存制约，在加蓬集中到港前，现货价格仍有一定的挺价空间。
六、总结
综合来看，锰系市场向好，下游开工增加，锰矿需求保持，随着政策利好不断释放，汇率年内持续冲高的可能性不大，因此，锰矿成本让利空间较小，若政策执行效果明显，不排除汇率下降，带来更大的套利空间。同时下游粗钢平控消息基本确定后，下半年依然具备较为稳定的需求面，因此供需上，硅锰还将保持较强的稳定性。市场在多方利好因素刺激下，短期内出现向好转机，同时信心带动，给到矿商一定的挺价出货机会，但锰矿到港量变化或将影响到市场情绪的波动，短期在到港偏低，且整体积极性偏高，在市场情绪不减的情况下锰矿价格或将尝试再次向上递进，但9月中旬之后将面临集中到港以及成本下移的风险，锰矿具备短线运作空间。
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