概述：七月份国内铁合金市场高位运行。普通合金方面，6月硅铁市场整体表现盘整向好趋势，期货价格上涨，市场信心好转，厂家报价维稳中探涨，市场主流72硅铁报价5700-5800元/吨承兑出厂自然块，75硅铁报价在5800-6000元/吨承兑出厂自然块，市场成交一般。6月国内硅锰合金呈现盘整向好态势运行，市场现货紧张，厂家信心走高，虽开工率及产量维持高位，但由于钢厂需求及投机需求的加入，6月硅锰现货趋紧，报价走高，厂家利润上升，信心走好，港口锰矿库存维持偏高位，涨幅暂未及硅锰合金，海外矿山期货矿报价止跌回升，国内贸易商承担较大压力。六月锰矿市场整体盘整向好运行，月初锰矿市场弱势不改，基于库存高企及下游采购节奏的压制，矿价提振难度较大，贸易商虽销售策略不一但整体低价货源较前期明显减少，但就港口情况来看，成交仍不及预期，港口现货报价混乱，市场方向不明，矿商报价较少，以实际成交为主，市场心态偏弱。
图1：国内铁合金产品进出口量走势图（来源：钢联数据（MysteelData））
一、下游钢材市场走势
截止28日，6月钢价持续下跌后出现反弹，钢材综合价格指数比上月底下跌38.94，分品种看，螺纹钢价格指数下跌86.05，热轧价格指数下跌36.56；62%进口铁矿石价格美元指数上涨18.25，焦煤平稳运行，焦炭价格指数下跌98.2，基本符合预期。展望7月钢铁市场，环保限产增强信心，仍有反弹空间，但成材和原燃料走势分化。
首先是事件和政策变化影响心态，带动预期修复。其一是6月18日元首通话缓解了对经贸紧张关系的宏观悲观预期。经贸谈判自5月初以来出现紧张态势以来，金融和商品市场都承受一定的压力，有着不同幅度的调整，而高层通话打破了僵局，6月底的G20峰会双边会晤也或许能为未来谈判给出方向指引，商品期货，尤其是钢材期货，在一定程度上出现修复是必然反应（笔者在6月18日下午和晚上开盘前建议交流的投资者平掉全部钢材期货上的空单或套保头寸）；其二是环保政策趋严缓解了基本面悲观预期。唐山市政府6月23日发布的文件要求唐山市钢铁企业自6月底至7月底，不同程度执行新的限产政策，并且加强了监管，此后邯郸也加入限产要求，江苏省也通知钢铁企业于28日召开有关落实超低排放的会议，今年居高不下的高供给，终于可以通过环保限产的措施倒逼收缩，有利于积极缓解淡季需求回落的供需平衡压力。2季度一直承压运行的钢价，尤其是反映未来价格的期货，理应合理修复。6月18日以来，螺纹钢1910期货合约短短数日，最大反弹了412元，期货的反弹也带动现货的止跌反弹了近100元左右，二者还会继续交互影响。
其次是基本面有望回归现实，且好于预期。上海钢联统计的6月底样本钢材库存同比虽然增加了123.9万吨，这是在5大品种样本周产量同比增加76.09万吨的表现，特别是，5大品种周消费量同比增加了112.19万吨。这说明当下的消费虽然处于季节性淡季，但在逆周期调控的背景下依然维持不错的态势（6月5大品种周均消费量1062.69万吨，同比增加近60万吨）。除个别企业没有执行到位（有利于倒逼政府要科学合理管控），基本都在严格执行新的限产规定，供给有望月均减少250万吨左右。尽管7月消费仍受季节性影响，且前期基建和地产投资增速环比回落略有影响，但绝对消费量仍有望维持较高的相对稳定的水平。即使考虑到工业材在美国进口产品增加关税的利空影响加大，7月供需仍有望维持相对平衡，总库存有望保持平稳的态势。而一旦其它区域环保管控也趋严，叠加部分企业的高温季节检修，基本面或许会好于当下的预期，其时，钢厂或提涨价格。
再有是现时价格不高，给反弹留出空间。从基本面角度看相对价格偏低：今年上半年粗钢产量和表观消费有10%左右同比增长，且在阶段性持续去库存，而综合钢材价格指数和螺纹钢价格指数分别反弹了3.1%和3.0%，反弹幅度大大低于历史平均表现。从成本角度看绝对价格也偏低：今年上半年，不同钢材品种成本上升了200-500元/吨不等，而钢材综合价格平均价格却低了160元/吨，6月底时价格也低了204元/吨，价格涨幅都不及成本上涨幅度。从宏观角度看心里价格也偏低：今年宏观逆周期调控政策力度不断加码发力，比去年同期好，只是大国博弈加剧，但也绝大部分地兑现了利空。
总之，7月的钢铁市场，宏观底将显现，但政策底已抬升，钢价仍有一定的反弹空间。
回顾2019年上半年钢铁市场，尽管影响因素极其复杂，分歧很大，但通过深度结合钢联大资讯和大数据分析预测：1月的喜从忧中来（基差修复），2月有望稳步开局，3月有望逐级向上，4月还已有上行空间（2季度任何调整更有利于后市运行），5月仍有反弹基础（但调整在所难免），6月仍有调整空间，这些观点与实际运行态势基本吻合。
展望2019年下半年钢铁市场，笔者在6月25日长沙会议上首次表明了观点：在分化中有阶段性的机会，衷心地祝愿大家能把握好机遇，规避好风险，更能化风险为机遇。希望大家能进入到一种“眼中有价，心中无价”的操作境界。
二、六月份国内铁合金市场走势回顾
硅铁市场：6月硅铁市场整体表现盘整向好趋势，期货价格上涨，市场信心好转，厂家报价维稳中探涨，市场主流72硅铁报价5700-5800元/吨承兑出厂自然块，75硅铁报价在5800-6000元/吨承兑出厂自然块，市场成交一般。出口方面，6月出口需求较弱，走量不高，加之国外硅铁市场价格普遍低于国内出口价格，出口利润空间在缩减。钢厂方面，6月钢招定价后，钢厂采购6150-6350元/吨区间展开。从数据来看，中国5月粗钢产量较去年同月增长10%，至8909万吨，加上金属镁厂需求以及出口需求，市场硅铁消耗量基本和产量呈弱平衡状态，整体来看钢厂需求量表现比较良好。厂家方面，目前主产区厂家库存普遍不高，部分厂家排单生产，现货库存略显紧张。受现货资源紧张，宁夏地区个别厂家电站改造，停产检修消息及期货价格上涨等诸多利好因素影响，硅铁价格上涨。7月主流钢厂招标价格尚未定价，大概率继续围绕6400元/吨一线展开，河钢首询6300元/吨，供应商基本没有反应，主流钢厂招标低价难询，湖北某钢厂6420元/吨的承兑价格，表明钢厂对硅铁价格上涨有一定的接受度。从钢厂招标量情况来看，唐山地区受限产影响，开工情况受影响，影响一部分硅铁用量。海关数据显示，5月硅铁出口39099.937吨，，较上月减少2.65%，其中>55%硅铁出口36470.087吨，<55%硅铁出口2629.85吨，1-5月累计出口硅铁206550.739吨，较去年同期减少59546.275吨，5月出口日本17716.85吨，韩国10413吨，印度2070吨，中国台湾2269.45吨。国际价格一直处于低位，出口量减少，7月硅铁出口状况一般。
硅锰市场：6月国内硅锰合金呈现盘整向好态势运行，市场现货紧张，厂家信心走高，虽开工率及产量维持高位，但由于钢厂需求及投机需求的加入，6月硅锰现货趋紧，报价走高，厂家利润上升，信心走好，港口锰矿库存维持偏高位，涨幅暂未及硅锰合金，海外矿山期货矿报价止跌回升，国内贸易商承担较大压力。国内硅锰北方现金出厂价格集中在7500－7600元/吨，南方出厂价在7450－7600元/吨，东三省报价在7550（现款）-7650元/吨，FeMn60Si14市场带票报价在6650-6750元/吨。从上游锰矿原料方面来看，由于6月天津港锰矿库存仍未出现明显下降，仍有不少现货到港，且由于涨价后的现货矿成交一般，虽港口库存由300万略有下降，但港口锰矿报价仍试探冲高整体，暂未跟涨硅锰合金，港口矿商仍承担一定的亏损，外盘期货回调止跌，高位报价国内接受程度较差，厂家方面采购锰矿仍不积极，主因仍等待低价资源的出现，均采取随用随采措施，不留过多锰矿库存，厂家锰矿库存处于低位，从下游钢厂方面来看，6月钢材利润虽有回落，但各钢厂开工率维持高位，对于硅锰需求同样旺盛，而由于部分钢厂看弱6月硅锰价格，6月初采购未备货太多，而扎堆6月底采购，所以月末华东及部分钢厂采价接近7900-8000元/吨，其他钢厂低于50-100元/吨采购略有难度，且到货量一般。从硅锰市场来看，由于内蒙部分厂家受短期限电影响，且较多贸易商看好短期走势，纷纷囤货待涨，使得市场现货异常紧张，6月中下旬零售价格混乱，但由于硅锰目前使用现货锰矿生产利润较高，市场开工仍偏旺盛，整个6月硅锰市场维持货紧价扬之势。
图2：国内普通合金市场价格走势图（数据来源：钢联数据（MysteelData））
锰矿市场：六月锰矿市场整体盘整向好运行，月初锰矿市场弱势不改，基于库存高企及下游采购节奏的压制，矿价提振难度较大，贸易商虽销售策略不一但整体低价货源较前期明显减少，但就港口情况来看，成交仍不及预期，港口现货报价混乱，市场方向不明，矿商报价较少，以实际成交为主，市场心态偏弱，而后由于前期低价出货的中小矿商货源基本出清，港口现货贸易资源基本集中在大户手里，大户销售报价基本以护盘挺价为主，低价走货现象减少，且硅锰期现市场均表现较好，市场信心抬头，锰矿市场企稳心态增；月中锰矿市场盘整向好，贸易商报价强势拉涨2-3元/吨度，厂家由于常备库存水平不高，且硅锰市场较好，厂家挺价心态浓，锰矿报价顺势上调，成交价随后跟涨，支撑报价探涨，到月底锰矿市场盘整运行，上周报价挺涨后本周锰矿现货市场基本处于横盘态势，主因报价提涨后暂未大面积成交，且钢招采价未明朗前，市场均持观望态势，成交一般，价格引导力偏弱，暂以盘整观望态势为主。成本方面，七月锰矿外盘报价均顺势下行，South32澳块报6.34美元/吨度（折基），环比下调0.38美金，南非半碳酸报5.3美元/吨度，环比下调0.58美金,高锰澳籽报6.28美元/吨度，环比下调0.37美金；加蓬块报5.8美元/吨度，Mn43%加蓬籽报5.3美元/吨度，环比上月均下调0.5美元/吨度；Tshipi南非块报5.3美元/吨度,环比上月下调0.5美元/吨度；矿山报价下调是顺应国内现货市场的弱势行情，但八月umk报价马上止跌回调，外盘坚挺的根本仍在于下游需求有支撑。六月下游硅锰走势较好，市场信心佳，现货紧张，部分钢厂新询单均无太多现货，6月整体钢招以7600元/吨承兑送到展开，部分钢厂以稍低价询单稍有难度，市场整体开工较好，厂家表示由于前期订单较满，很难再额外接订单，且随着钢招接近尾声，不少钢厂表示按照之前河钢的采价采购难度越来越大，且内蒙主产区又有限电传闻，虽核实对于近期生产无太大影响，但各方表态不得不考虑进入7月用电高峰后的影响，月底钢厂7月钢招展开，从目前定价看，7900-7950元/吨承兑送到钢厂价格为主流采价，此轮钢招定价低价难采，不少厂家反馈订货周期基本到7月初，较难新接订单，且自身暂无可售现货库存。
图3：国内普通合金市场价格走势图（数据来源：钢联数据（MysteelData））
钒市场：5月原料偏铵产量收紧，钒价持续下行至今年低点，钒合金性价比上升，钢厂需求在月末出现复苏，市场回暖，贸易商积极参与，成交出现上行。6月初，钢厂需求良好，贸易商采购积极，现货资源持续下降，钢厂高频采购导致价格一路突破至20万以上，月中片钒大厂定价维持承兑12万元/吨，钢厂采购逐渐理性，中下旬钢招相对冷清，价格提涨无力，贸易商出货积极性提高，钢招逐步下探。截止31日，片钒报价12-12.2万元/吨，上涨0.2万元/吨，钒铁报价含税12.3-12.6万元/吨，上涨0.3万元/吨，钒氮合金报价含税18.4-18.6万元/吨，上涨0.45万元/吨。国际市场月底80钒铁报33-34.5美元/千克钒，五氧化二钒报价7-7.95美元/磅钒氧，折国内五氧化二钒10.45-11.87万元/吨，50钒铁11.34-11.86万元/吨，钒氮合金17.47-18.26万元/吨。6月螺纹钢产量持续上升两周后，铁矿成本持续上行，终端需求下降，钢厂进入主动减产去库存状态，钢价出现震荡，螺纹产量下行，钢厂毛利压缩至300元左右，但铌铁需求下行，钒合金需求维持高位，市场供需结构压力不大，7月钢厂成本依然偏高，原料目前价格都在年度高位，钢厂环保限产，主动检修的可能性大大加强，短期来看，钢厂产量不升反降，钒合金需求难有进一步提升，预计7月供需还将保持微妙平衡，钒合金价格趋于成本线下方一点。
钼市场：6月3日45%左右含量钼精矿价格报1810-1830元/吨度，月底45%左右含量钼精矿报1800-1830元/吨度，1日钼含量大于51%氧化钼报1890-1910元/吨度，月底钼含量大于51%氧化钼1910-1930元/吨度，1日60钼铁报121000-125000元/吨，月底钼铁报119000-122000元/吨。截止月底美国MW国际氧化钼价格11.8-11.9美元/磅钼；欧洲钼铁价格至27.9-28.1美元/千克钼。本月钼市维稳略偏弱运行，市场整体运行情况一般。月初钢厂集中进场招标，市场信心有所好转，但无奈钢厂压价较为严重叠加部分工厂有降库存需求，招标价格不增反降。月中时期在铁厂对精矿价格有降价预期且需求较弱，价格松动，小幅向下调整报价。月末大型矿山对外长单报价并未如预期有所调整，较之前保持平盘，加工厂成本压力较大，低价惜售。7月来看，终端下游难有所好转，市场弱势难改，如若矿价有所下调，钼铁市场将较为被动。
图4：国内特种合金市场价格走势图（数据来源：钢联数据（MysteelData））
三、七月份国内铁合金市场走势预测
硅铁市场：7月河钢定价硅铁招标6450元/吨，较上月涨280元/吨，从招标价格来看，硅铁市场将会呈现小幅上扬趋势。5-6月钢厂开工情况良好，粗钢产量维持在高位，钢厂需求支撑，消耗硅铁市场大部分的供应；宁夏区域大厂由于电路问题预计检修2个月，叠加其他区域各个厂家检修，6月厂家检修相对集中，造成厂家现货较紧张的局面，期货价格震荡运行，投资需求增多，各方面因素影响，推动硅铁价格缓慢上涨。综合来看，7月硅铁市场上升空间有限，钢厂粗钢产量已达到峰值，7月预计将会呈现小幅下滑趋势，唐山地区限产50%，邯郸区域限产，将会对合金需求造成影响，硅铁出口情况表现依旧不乐观，硅铁出口量下滑，下游镁厂也将面临夏休，硅铁市场需求表现一般。随着市场价格的上扬，停产检修厂家复产情况以及青海区域增量降电费的消息能否刺激厂家生产积极性还有待观察，7月上旬市场以钢厂成交为主，价格参考河钢价格，市场维持稳定为主。
硅锰市场：7月来看，硅锰能否延续强势受各方的关注，一是锰矿价格的变化，目前来看，国内硅锰厂家的高开工对于锰矿需求较好，虽陆续到港也较多，但国内旺盛的需求会支撑锰矿价格不至于出现明显的松动，而从国外矿山报盘来看，最新8月报价预计再难有明显下调，大概率持平抑或小幅试探上调为主，主因国内锰合金表现较好，且需求旺盛，国外矿山不至于下调价格来迎合市场，但价格可能会有汇率波动影响。二是硅锰价格可能出现小幅波动，主因6月价格上涨较多，而原料成本并未出现明显上涨，厂家的高利润能否持续是市场关注的焦点，而钢厂由于受铁矿等主原料涨价影响，钢材利润有所收缩，虽7月采价上涨，但7月中下旬如无利好支撑，硅锰价格暂稳高位略有忧虑。综合来看，硅锰7月上半旬高位无忧，而下半旬如能消耗市场高开工，那价格仍能有不错表现，但如前期囤货商家获利了结的话，那价格可能会受冲击。
锰矿：七月锰矿期货坚挺或小幅回调是大概率事件，而随着下游钢招硅锰强势运行，矿商顺势上调报价合乎逻辑，今日港口现货或封盘不报或报价小幅上调，等待下游需求最终明朗，且随着硅锰价格的走高，厂家利润继续好转，有个别新增开工继续在加入硅锰的生产行列，短期来看对锰矿的需求是利好支撑，但从长远来看，锰矿自身的供应压力及硅锰供应压力传导效应对锰矿造成的影响都不容忽视。
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