2024年4月12日，广州期货交易所发布关于修订《广州期货交易所工业硅期货、期权业务细则》的相关通知，主要对工业硅期货交割质量标准进行了修改，规则适用于工业硅期货2412合约及以后合约。
一、为何要修改工业硅期货交割质量标准
自2022年12月22日上市以来，工业硅期货运行平稳有序，功能初步发挥。截至今年4月12日，工业硅期货共运行315个交易日，日均成交10.59万手，日均持仓12.49万手。工业硅期货上市以来，在市场规模、期现货价格关系、产业客户参与、交割服务等方面都取得了较好效果，服务光伏等产业的基础正在逐步夯实。一是为行业提供风险管理工具，缓解行业经营困境、稳定供给。工业硅期货上市以来，云南、四川、新疆等全国13个省份105家工业硅生产企业与期现商积极开展合作进行卖出套保，锁定经营利润，极大缓解了价格下行周期下的行业困境。二是优化定价与贸易模式，光伏产业链原材料价格“虚高、大起大落”等突出问题得以有效规避，已注销的工业硅期货标准仓单中超过80%流入光伏产业，为光伏产业链降本增效发挥了积极作用。此次规则修改主要有三个方面的考虑：
一是多晶硅产业已成为工业硅下游最大消费领域，光伏产业消费需求对工业硅产业发展的影响更加显著。近年来，光伏产业发展迅速，其消费工业硅的数量已经由2021年的59万吨，增长至2023年的176万吨，占工业硅消费量的比例也由32%增长至53%。替代交割品Si4210则受到下游相关行业影响，消费量持续走低，与基准交割品Si5530的价差也进一步缩窄。在产业调研座谈过程中，光伏多晶硅企业多建议将磷、硼、碳等微量元素含量纳入交割质量标准，有机硅生产企业则建议增加钛、镍、铅、钒等指标，以更好满足下游消费企业套保需求。
二是质检数据持续累计，已具备明确微量元素要求的数据基础。在工业硅期货合约设计之初，下游产业客户提出希望增加其关注的微量元素要求，以便更好匹配下游消费需求。考虑到不同下游、不同客户对微量元素要求差异较大，且大多企业不愿共享其具体指标要求、行业也缺少历史数据积累，我们在工业硅期货合约上市之初暂未将微量元素纳入交割质量标准。截至SI2403合约，工业硅期货累计完成8个合约的交割，注册仓单54.59万吨，累计交割37万多吨，共有105家企业的货物参与了交割，越来越多的企业参与了期货套保，对期货的接受程度越来越高。由于缺少微量元素含量等相关信息，下游产业客户参与交割的积极性始终不高。为此，广期所多次组织座谈，就微量元素要求广泛听取了企业意见。同时，通过对入库货物检测微量元素水平，我们积累了大量的质检数据，为进一步优化交割质量标准提供了坚实的数据基础。
三是行业供需格局变化较快，工业硅期现货价格下行明显，不同牌号Si4210与Si5530间价差逐步缩小。作为近年来我国发展较快的新兴优势产业，工业硅现货市场格局变化较快。从历史价格数据来看，工业硅Si4210及Si5530现货价差维持在绝对价格的10%左右，工业硅期货上市初期现货价格在20000元/吨以上，品质升贴水也据此确定为2000元/吨。自工业硅期货上市以来，受供过于求等因素影响，期现货价格持续运行在20000元/吨、甚至15000元/吨以下，Si4210与Si5530价差持续缩窄，基本维持在1000元/吨甚至500元/吨以下水平，品质升贴水设置与现货价差出现较大差异，产业客户呼吁下调品质升贴水。
二、工业硅期货交割质量标准修改的原则有哪些
在期货交割标准具体指标的选择、数值的确定，以及升贴水的制定上，我们主要遵循三个原则：
一是适度满足下游消费需求，提高期货市场服务实体产业深度。在修订交割质量标准的过程中，广期所先后召开5次产业论证会，征求了超过40家产业链上下游龙头企业的意见。从企业反馈情况来看，下游消费企业对于微量元素的要求是客观存在的。由于当前的工业硅期货交割质量标准并未包含磷、硼、碳等光伏产业关注的微量元素指标要求，交割买方对于接货品质存在不确定性，只能在接货后确认品质，并转而把不符合其需求的仓单继续在后续期货合约卖出，影响了买方接货的积极性。为此，结合行业发展现状、交割业务运行情况及论证情况等，拟增加磷、硼、碳、钛、镍、铅、钒等微量元素指标。
二是确保交割资源充足，保障期货市场交割安全。在具体微量元素的指标设置上，除了考虑下游企业需求，亦要考虑可交割资源的稳定性。为保障可供交割资源，我们组织6家质检机构，对全国13个省份101家企业的1305个样品（近8万吨货物）进行了广泛的摸底检验，相关企业的产能合计占全国产能的比例超过60%，以检验结果为依据确定了各指标的具体要求数值。基于检验结果估算，交割质量标准调整后的可供交割量不会出现明显下降，且可供交割品的市场集中度进一步下降，市场结构更合理，交割安全可以得到有效保障。
三是维持盘面价格清晰，保障期货市场功能发挥。品质升贴水设置倾向于基准交割品，有助于确保期货盘面价格清晰，推动期货市场更好地服务产业发展。从调研情况来看，生产替代交割品的边际成本增加在800-1100元/吨左右，且结合质检结果来看，新增微量元素指标的要求显著高于行业平均水平，800元/吨的升水幅度更有利于鼓励基准交割品参与交割。
三、工业硅期货交割质量标准修改的主要内容有哪些
这次工业硅期货交割质量标准的修改主要包括两方面内容：一是交割品指标更加完善、质量特征更清晰，基准交割品在原标准的基础上增加磷、硼、碳三个微量元素指标，精准定位光伏产业用工业硅，便利下游产业客户更好参与交割，替代交割品在基准交割品的基础上增加钛、镍、铅、钒四个微量元素指标，也有利于精准服务有机硅等下游企业；二是品质升贴水调整更贴合现货市场实际，更便利符合基准交割品要求的产品参与期货交割，有效配置现货市场资源。详细修改内容见《关于修改<广州期货交易所工业硅期货、期权业务细则>的通知》。
四、这次修改市场参与者应该关注哪些主要方面
这次交割质量标准的调整，在原有铁、铝、钙等元素的基础上，增加了光伏产业更为关注的磷、硼、碳等微量元素指标，以及有机硅产业关注的钛、镍、铅、钒等指标，能够有效解决之前多晶硅、有机硅企业需求与期货交割质量标准错配的问题，下游企业直接参与买入套保的积极性将大幅提高，有助于期货市场服务实体经济能力的提升。整体来看，交割质量标准的调整，对可供交割量的影响并不大。在此，请相关主体在参与期货交割时，关注交割质量标准的指标变化，提前做好生产、质检等相关准备工作。我所将通过制度优化、加强与质检机构合作等举措降低产业企业的交割成本，以进一步服务实体企业。此外，为做好新老合约之间的衔接过渡，SI2412合约挂牌首日执行20%涨跌停板。
文章来源：广州期货交易所
