2024年6月25-27日，“2024年铁合金行业高质量发展大会”在内蒙古乌兰察布博源大酒店盛大召开！本次会议由上海钢联电子商务股份有限公司（我的钢铁网）主办，中国铁合金工业协会、国际锰协、乌兰察布铁合金产业联盟、锰业精英俱乐部协办，上海翌坤实业有限公司特别赞助，内蒙古普源铁合金有限责任公司、化德县天成铁合金有限责任公司、察右前旗腾飞铁合金有限责任公司、安徽天顺环保设备股份有限公司、黔东南州闽山宏新材料有限公司、广西拓华新材料有限公司、江苏广泽龙谊机械科技有限公司赞助。
6月26日下午主题大会上，由永安期货研究中心分析师段冶先生做题为《双硅期货上半年运行情况及后期展望》的精彩演讲。
永安期货研究中心分析师段冶先生
首先，段冶对硅铁硅锰行情进行回顾。硅铁来看，在各种情绪刺激，资金驱动下，硅铁的波动率较一季度已明显提升。自年初随黑色疲弱而下跌，但整体上硅铁供需双弱，且成本扰动不大情况下，绝对价格相对较低，波动有限，震荡偏弱。清明作为本轮黑色拐点，硅铁价格随着黑色系上涨，价格修复6800-7000认为是符合基本面修复；而后随着硅锰大涨，资金行为助推至7500一线；5/29节能降碳方案出台，情绪类似2021年，价格冲至高点。实际情况同2021年不同，对基本面影响有限，价格迅速回落，6/19受内蒙某大厂“检查停检查停炉”消息，价格再度冲高后回落。利润驱动高产量，硅铁基本面6月开始环比走弱。
硅锰基本面库存角度，硅锰未发生改变，但是库存结构发生变化，上游转移至中游，蓄水池压力较大，成本仍是未来行情博弈主逻辑。硅锰基本面较弱，表内总库存偏高且仍在持续累库，现货价格跌至成本线以下，南方产区多数亏损停产，北方低成本产区也出现不同程度亏损减产情况。South32澳矿全年发运缺失，氧化矿硬缺口一时难补，锰矿价格快速上涨类比2016年，盘面价格预期高价锰矿价格成本+薄利。价格上涨的核心逻辑就是成本，此过程中并未出现像2021年合金厂的利润快速扩张，产业链更多的利润集中在锰矿端，核心是硅锰基本面偏弱，库存仍比较多，硅锰收储影响偏少。3月19日， South32码头损坏，4月17日，South32停止发货持续至2024年6月，4月22日， South32停止发货持续至2025年一季度。预期到现实的过程中，信息扰动较大，高价格波动变大，资金行为大于基本面实质变化，但是氧化矿核心紧缺问题仍未修复。
其次，他对交易逻辑及展望进行分析。1-5月，硅铁产量累计值215万吨，累计同比减5.9% 。5月受利润刺激，硅铁产量45万吨，环比+17%，当月同比增8.0% 。1-5月，硅铁需求累计值226万吨，累计同比减2.1% 。不锈钢、金属镁、出口需求累计同比分别为-4%、+3%、+1%、-4%。粗钢需求拖累，非钢需求支撑 。从仓单/持仓量来看，虽然能耗拉动一波情绪，但是资金并无恋战行为。库存同比偏低，但需求偏弱，整体并无过强矛盾。能耗双控和节能减碳方面，按硅铁能耗基准水平来估算，2023年硅铁能耗（折标准煤）较2021年下降8%，表现强于全国单位GDP能耗降幅（下降1%）。一是来自硅铁产量下降，二是硅铁行业工艺进步，带动单耗下降。2024年1-5月硅铁产量累计同比-6%，政策出台前硅铁已在市场化减产，一定程度上已经减小了政策出台后供应调控带来的冲击。资金情绪发酵赛跑过后，硅铁仍是作为空配对冲品种。2021年以来，硅铁落后产能退出及置换有序进行，12500kVA及以下的小炉一直在淘汰。内蒙产区曾出台方案，2021年至2023年完成25000KVA及以下矿热炉退出。
1-5月，硅锰产量累计值412万吨，累计同比减9.4% 。5月受利润刺激，硅锰产量81万吨，环比+16% 。1-5月，硅锰总需求累计值400万吨，累计同比-6%。硅锰长期以来格局偏过剩，高库存形成。锰矿大幅上涨期间，硅锰盘面给出升水机会，期现商的参与，使得上游库存向中游库存转移趋势明显，但总库存未有改善。在交易所指导下，部分资金已有离场。自4月中氧化矿的港口可用天数一路去化，环比约-50% 。实际到港确实少了，合金厂对后续锰矿缺口悲观，增加厂内库存可用天数。硅锰的行情已走完锰矿预期价格成本折算（对标2016年），后续要等待现实的兑现。若考虑工艺调整（降低氧化矿降配比、提高半碳酸矿配比），年末锰矿港口库存值相对更低，氧化矿的去库不会一帆风顺，目前只是假设。若氧化矿如期去化，预计10月或是其基本面最好时间点，85-90元/吨度是合理预期。成本在兑现推升逻辑情况下，盘面会给出一部分成品利润。
最后，他对期权做了一些介绍，包括期权定义、期权合约要素解释和期权基本策略。期权比期货杠杆更大，对于产业，都是套
